2008年4月29日 星期二

塑膠恐慌成替代品發展良機

信報財經新聞
P13 放眼國際 2008-04-28


塑膠恐慌成替代品發展良機


  經常用在嬰兒奶樽和日常塑膠製品內的化工原料雙酚A(Bisphenol A,簡稱
BPA),被指對人體有致癌威脅,加拿大更擬全面禁絕含有此成分的嬰兒塑膠奶
樽。有關消息令塑膠製品生產商陷入恐慌,零售商亦急忙宣布停售含有雙酚A的產
品,但對少數生產不含雙酚A塑膠原料的公司卻是天賜良機,近日生意激增,訂單
多至應接不暇。

  美國政府過去一向認為,自1950年代開始用於塑膠製品的雙酚A不會危害人類
健康,美國食物及藥物管理局亦一直宣稱雙酚A安全,但這個主張多次遭到美國國
會議員和食品安全人士抨擊。


加擬禁雙酚A奶樽

  到了本月15日,美國國家衞生研究院「全國毒理學計劃」發表初步報告,指對
老鼠研究發現,接觸雙酚A可能導致乳癌、前列腺癌、泌尿系統問題、女性早熟、
肥胖和行為改變等。接着,加拿大衞生部長甘禮民亦於18日表示,該國將禁止含雙
酚A的塑膠奶樽進口、販賣或宣傳,當局將進行六十天公眾諮詢,若沒有人提出具
說服力解釋,便會禁絕雙酚A嬰兒奶樽,成為全球第一個對雙酚A採取行動的國家。
不過,加拿大不會禁止供十八個月大以上兒童使用的其他含雙酚A塑膠製品。


無處不在震撼市場

  有關消息產生極大震撼,因為含雙酚A的塑膠製品幾乎無處不在,無論吃的、
玩的或用的塑膠器具,絕大多數都含有雙酚A。據估計,美國六歲以上人口中,多
達九成三尿液裏含有雙酚A。

  在這個消息刺激下,加拿大的主要零售商隨即把貨架上的雙酚A容器全部撤
走;美國的大型零售商沃爾瑪亦決定從明年初起停售有關製品;玩具反斗城在上周
一宣布將逐步淘汰含有雙酚A的奶樽;亞洲區店舖更即時全面停售供嬰兒使用的膠
水樽及奶樽,直至另行通知。而美國著名運動用膠水樽品牌nalgene的生產商也表
示會停止使用該化工原料,改為提供無雙酚A的水樽。

  塑膠容器製造商表示,雙酚A是否威脅人體健康雖然暫時未有科學結論,但已
引起公眾極大的恐慌,因此必須找尋其他替代原料,以挽回消費者對塑膠製品的信
心。正是這個原因,令部分生產不含雙酚A塑膠原料的公司突然鴻運當頭,生意大增。

  加拿大一家設在溫尼伯的製造商,最初因為資本短缺,只能生產不含雙酚A的
膠瓶,現在卻因此訂單不絕。該公司東主承認,目前生意興旺,運氣好的功勞多於
管理技巧。


符合需要供不應求

  在去年10月推出另一種不含雙酚A塑膠原料Tritan copolyester的Eastman
Chemical,亦可說是交上好運。該公司在五年前應客戶要求,研發一種在洗碗碟機
內較不易破裂的塑膠,結果無心插柳,得出目前的成品。該公司表示, Tritan既
擁有含雙酚A塑膠產品的優點,例如透明度高,撞擊時不易破裂,但不含雙酚A,因
此完全符合市場需要。該公司目前向四家製造商提供原料,其他希望採用Tritan的
公司則須耐心等候,因為公司在田納西州的主要生產線仍在興建中,要到明年底才
能全面運作。在利好消息帶動下,該公司股價近期亦大幅上升。


乘勢擴大發展空間

  除此以外,其他替代原料亦因雙酚A恐慌而獲得機會擴大發展空間。一家總部
設在以色列的嬰兒奶樽公司,就是以聚醚 (polyethersulfone)作為原料進行生
產,但這種原料的價格,比含雙酚A的塑膠貴三至四倍。另一家在美國伊利諾伊州
的嬰兒奶樽公司,在放棄生產玻璃奶樽近二十年後,最近亦恢復生產玻璃奶樽。還
有一家瑞士的奶樽生產商表示,他們現在生產的鋁質奶樽售量,較去年同期上升了
四倍。

  雖然各製造商爭取採用不含雙酚A的塑膠替代原料,但仍未能令部分消費者對
化工產品消除疑慮。在加拿大領導反雙酚A運動的一個組織負責人表示,目前沒有
足夠資料辨別塑膠產品的安全,因此他們建議,消費者為安全計,還是使用不銹鋼
器具為佳。

文章編號: 200804283910023


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信報財經新聞
P13 放眼國際 2008-04-28


指控隱瞞 興訟索償


  在美、加兩國政府先後公布不利於含雙酚A塑膠製品的消息後,美國隨即有人
提出訴訟,向生產Nalgene的公司索償,指該公司在知道原料危害性的情況下,仍
以雙酚A為生產原料,並刻意將風險淡化,可能令消費者受害,成為美國首宗針對
雙酚A的集體訴訟。

  上周二,來自加州的一名母親表示,雖然有十多份科學研究指雙酚A與激素失
調、不育、青春期早熟及癌症等有關,但生產Nalgene膠樽的Nalge Nunc公司仍然
不理會風險,繼續以雙酚A生產,因此提出訴訟。

  該名母親指出,生產公司在其網頁談論雙酚A的情況時,只引用美國食物及藥
物局的聲明,表示雙酚A並不存在安全問題,但卻沒有提及其他指雙酚A有風險的研
究報告,是刻意誤導消費者。她就是在被隱瞞的情況下,購買Nalgene容器多年供
自己和兩名女兒使用,現在兩名女兒分別是十一歲和十三歲。

  控狀沒有說明該母親受到什麼傷害,亦沒列明要求賠償的金額,但無論被控的
公司能否勝訴,集體訴訟所涉及的律師費用必然巨大。因此每當原料可能出現安全
風險時,縱使未有科學定論,各生產商亦會避免再採用有關原料,以免遭受法律纏
繞,也防招來損失。

文章編號: 200804283910024


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信報財經新聞
P13 放眼國際 2008-04-28


反對者責當局魯莽


  雙酚A被愈來愈多研究指有致癌風險,但亦有反對意見認為,該化工原料其實
對人體安全,有關報道只會引起不必要的公眾恐慌。

  由主要化學公司成立的貿易組織美國化學協會(American Chemistry
Council),其總裁謝拉特上周在美國報章發表文章表示,雙酚A其實有着極豐富的
科學數據,證明它的安全。他在文中指出,包括美國食物及藥物管理局、歐盟食物
安全局、日本衞生部門等政府部門及獨立科學組織,均認定雙酚A的密集使用並不
構成風險。他表示雙酚A對美國非常重要,這種化工原料可令塑膠變得透明度高及
更能抵受撞擊,可以協助保護美國的兒童、軍人和國民每天的生活。雙酚A已有五
十年的安全使用紀錄,就連宣布會禁止嬰兒奶樽的加拿大,亦在其報告中表示「雙
酚A並不構成顯著的健康風險」。

  加拿大亦有輿論認為,美、加兩國政府指雙酚A對人體可能造成的損害,從來
沒有醫學文獻證明確曾出現,所有論據僅從實驗室試驗取得,因此並不足以證明它
的風險。輿論表示,兩國政府的處理方法,只反映其魯莽作風,因為它們完全忽略
一個事實,即雙酚A並不是一種新的化工產品,而是存在已久,應用甚廣的原料。

文章編號: 200804283910025


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2008年4月25日 星期五

梅鐸擴展傳媒王國面臨挑戰

信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-24


梅鐸擴展傳媒王國面臨挑戰


  傳媒大亨梅鐸正加緊對美國新聞事業的控制,一方面與芝加哥論壇公司達成初
步協議,收購其在長島地區發行的《新聞日報》(Newsday,昨譯紐約日報),另一
方面又委任親信,到剛入主的《華爾街日報》擔當臨時總編輯。不過,梅鐸擴張美國
傳媒王國的計劃將面對挑戰,因為已有對手表示,會競逐收購《新聞日報》,而聯邦
通訊委員會亦不同意梅鐸同時擁有多家傳媒。

  梅鐸前天成為美國各大報章頭條新聞的主角,因為有至少三宗轟動傳媒的新聞
均與他有關。其中一宗是《華爾街日報》的執行總編輯布勞克利即將辭職,梅鐸親
信、報章發行人湯姆森將暫代總編輯職務。另一宗是梅鐸表示,與微軟聯手收購雅
虎的建議仍有可能。第三宗是芝加哥論壇公司已原則同意以5.8億美元的價格,將
主要在長島地區發行的《新聞日報》,以聯合企業方式轉讓給他的新聞集團。三宗新
聞中,以這一宗最震撼美國傳媒,引起的回響亦最大。


合併經營解決虧損

  輿論表示,《新聞日報》是美國十份發行量最大報章之一,若被梅鐸成功收購,
意味他將擁有十大暢銷報章中的三份,其餘兩份是《華爾街日報》和《紐約郵報》。購
入《新聞日報》後,梅鐸可透過合併支援部門和發行機構,解決《紐約郵報》長期以來
的龐大虧損問題。分析亦指出,兩報合併經營後,發行趨於覆蓋整個紐約及長島地
區,可以吸引更多想在該兩大區域投放廣告的客戶,在對抗宿敵《每日新聞報》時,
將具有更強的競爭力。


對手反擊競逐收購

  不過,梅鐸的計劃將面對強力挑戰,因為競爭對手已着手採取行動進行反擊。
據業內人士透露,《紐約郵報》宿敵《每日新聞報》的東主楚克爾曼,將在下星期就收
購《新聞日報》提出反建議。除此以外,另一個競爭對手、發行《紐約觀察家》的觀察
家傳媒集團亦表示,計劃在數天內與曾提議收購《新聞日報》的 Cablevision會晤,
商討聯手收購該報的可能。

  事實上,《每日新聞報》及《紐約觀察家》雙方均對梅鐸突然宣布與芝加哥論壇公
司達成初步收購協議,感到非常震驚,因為兩家傳媒機構較早前獲得論壇公司的銀
行家保證,下星期前不會接受任何收購提議,因此事前沒有為收購採取積極行動,
被梅鐸殺個措手不及。

  受到美國經濟疲弱,廣告投放總額減少的衝擊,以及更多讀者及廣告商流向互
聯網數碼媒體大趨勢的影響,美國報業近來的處境都非常不理想。


廣告商質疑成效

  正如許多報章一樣,芝加哥論壇公司在報業經營上亦遭受廣告減少的重大損
失,並且正面對每年接近10億美元虧損。該公司東主、地產大亨澤爾今次出售《新
聞日報》,正是保持公司核心業務,降低負債比率的舉措之一。他還計劃出售公司
擁有的棒球隊芝加哥小熊隊及比賽主場的所有權。

  對於梅鐸合併《新聞日報》和《紐約郵報》的經營,廣告商亦表示不知會產生什麼
影響。部分廣告商對《紐約郵報》合併銷售廣告表示質疑。他們指出,廣告客戶只會
有興趣在其中一家報章投放廣告,意即在《紐約郵報》投放廣告,就不會在《新聞日
報》投放廣告,合併銷售不會改變客戶的主意。亦有廣告商表示,廣告位置愈來愈
集中,可能導致廣告費上升,這對廣告業務前景造成不利影響。

文章編號: 200804243910069


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信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-24


條例限制 難獲豁免


  梅鐸【圖】雖表示已與芝加哥論壇公司達成初步協議,收購《新聞日報》,但他
所面對最大的挑戰,將會是聯邦通訊委員會的反對。該委員會在去年12月通過一項
新法例,訂明在全國二十大市場內的同一城市,只容許一家公司同時擁有一份報章
及一間電視台,與此同時,該城市內亦須存在至少八家其他獨立新聞來源,而電視
台則並非該市四大電視台之一。

  目前梅鐸擁有兩份報章和兩間紐約電視台,已違反聯邦通訊委員會的有關條
例,為此他正向當局申請豁免,並等待審批。現在再要收購《新聞日報》,意味梅鐸
須要擴大豁免申請,要求當局容許他同時擁有三份報章及兩家電視台,獲批前景並
不樂觀。

  事實上,美國有愈來愈多的聲音要求限制梅鐸一再擴大其傳媒王國。國會正計
劃重新恢復一個舊有的所有權條例,限制一家公司在同一城市擁有報章和電視台。
參議院商業委員會預期在今天便會表決通過這個條例。提出該條例的議員表示,有
關措施就是要防止諸如新聞集團等傳媒機構的擴張。

文章編號: 200804243910070


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信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-24


改變風格 撤換總編


  梅鐸即將收購《新聞日報》消息曝光的同時,他剛入主的《華爾街日報》亦傳出人
事調動新聞。執行總編輯布勞克利【圖】宣布辭去現職,今後將擔任新聞集團顧
問。這個新聞的轟動性較梅鐸收購《新聞日報》為低,因為布勞克利是由前東主聘
用,早已訂立了本身的新聞風格。而梅鐸自去年12月以52億美元收購《華爾街日報》
母公司道瓊斯公司後,便一直要將《華爾街日報》的風格改變,在減少頭版的商業新
聞之餘,又要求文章更精簡,並加入更多政治、文化及運動報道,因此難免與布勞
克利發生矛盾。

  布勞克利的同事表示,布勞克利對部分改變表示支持,亦阻止部分改變的執
行,但無論如何,由梅鐸委派的發行人湯姆森為報章方向定調的情況已愈來愈明
顯,布勞克利的權力逐步被削,他的意見有時更被指行不通,布勞克利因此曾表
示,會考慮辭職。

  不過,梅鐸要辭退布勞克利亦有限制。他在談判收購道瓊斯公司時曾承諾,執
行總編輯將會保留新聞運作的全部控制權,梅鐸亦將成立一個監管委員會,未經委
員會同意,梅鐸不得撤換總編。五名委員全是傳媒界的重量級人物,每年年薪10美
元,負責監察梅鐸收購道瓊斯公司後遵守協議所作承諾。

  據新聞集團公布,梅鐸在本周一致電監管委員會全部五名成員,告訴他們布勞
克利離職的消息,委員會在前天舉行會議,歷時達九十分鐘,布勞克利亦有參加,
並強調是自己決定離職,不是對編輯工作受到干預所作出的反應。他表示,現在是
給新東主挑選新總編輯的時候了。

文章編號: 200804243910071


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2008年4月24日 星期四

印度茶葉交易電子化惹經紀恐慌

信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-23


印度茶葉交易電子化惹經紀恐慌


  茶葉是印度國民經濟的重要支柱,其貿易的主要方式是拍賣。印度茶葉局為進
一步促進茶葉貿易,以及令茶葉價格更趨公平,計劃於今年底將拍賣改為電子化。
雖然此舉受到大型茶商歡迎,但許多小茶葉經紀卻擔心,茶葉交易電子化將令他們
的角色失去作用,生計或會因此被毀。

  印度的茶葉拍賣始自1861年,並陸續設立了九個產地茶葉拍賣中心,包括加爾
各答、古瓦哈蒂、斯里古里、柯欽等。印度政府曾規定,75%茶園所產茶葉必須通
過拍賣進入市場,令價格公開透明,交易公正,同時做到產品質量可以追溯,保證
安全,而該國出口通過拍賣的比重,在1990年代中期亦上升至85%。

  最近有關規定獲得修訂,當局不再強行要求75%以上茶葉必須在拍賣市場進行
交易,但拍賣市場仍是印度茶葉交易的主要方式。不過,這個有近一百五十年的買
賣傳統,可能在當局推行電子化後面臨消失。


降低開支促進銷量

  印度茶葉局表示,茶葉種植者在過去十年一直深受茶葉價格低迷的打擊,電子
交易將對他們提供莫大幫助,因為這種方式能提供更公平的交易價格,同時可以降
低買賣開支。全球商品市場研究顯示,買賣自動化就算令開支只有輕微降低,亦足
以推動交易量大幅上升。茶葉局指出,電子化的好處是可以讓買家毋須親身抵達買
賣現場,或前赴茶葉生產的城市,在海外亦可進行投標,此舉意味會有更多買家叫
價和更大的競爭,從而保證茶葉種植者得到合理的價格。此外,當局表示電子化亦
有助制訂茶葉目錄的自動化,免除達成交易時的文書工作,為經紀節省時間和金錢。

  茶葉交易電子化的計劃受到包括Tata和Hindustan Unilever等大型茶商的歡
迎,該兩家公司控制了45%的茶葉市場,並一直推動交易電子化。Tata表示,期待
電子化對該公司的全國採購提供更好的協調,同時節省工人成本。此外,茶葉交易
電子化對大型買家亦較有利,因為茶葉難以分拆成數量較小的分批出售。


中間人角色消失

  不過,小型茶葉經紀對電子化計劃卻憂心忡忡。他們表示,假如交易電子化容
許買家在遠距離甚至海外下訂單,那麼他們作為中間人的角色就會消失,到時將被
淘汰。分析指出,印度目前的拍賣茶葉方式確實需花費較多的時間和費用:茶葉種
植者在採集茶葉及進行加工後,會賣給茶葉經紀,之後經紀會把茶葉存倉、對茶葉
評級、製作銷售目錄、把樣本寄給買家、最後在拍賣市場將茶葉出售。在茶葉付運
後,經紀通常會收取售價約1%的佣金,外加存倉費和其他相關費用。經紀現在擔
心,交易電子化後,買家可以繞過他們直接與種植者交易,令他們生計不保。


軟件系統備受關注

  有分析指出,小型茶葉經紀其實毋須過分擔憂,因為茶葉並不像小麥或豬肉等
商品般質量統一,而是每一批的品質都會有差異,情形有點像餐酒一樣,因此仍需
擁有專門知識和經驗的經紀擔當中間人,協助種植者和買家進行買賣,因此他們仍
有存在價值。

  此外,電子交易系統的設計亦受到關注,因為印度當局在2005年曾嘗試把所有
茶葉交易改為電子化,但當年從IBM購買的交易平台卻因軟件故障而一直令電子化
受阻,在經過一年的拖延後終於被迫放棄。數年前一個互聯網站亦曾提供網上茶葉
交易服務,但因無法取得足夠的交易量而關閉。

  今次的電子交易系統由印度股票交易所的一家分公司設計,計劃12月在加爾各
答首先試用,之後在三個月內推廣到其他拍賣中心。到時能否順利進行電子化,則
須拭目以待。

文章編號: 200804233910070


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信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-23


政府機構 管理發展


  印度是全球最大的茶葉生產國,亦是第三大的茶葉出口國。該國茶葉源於中
國,卻取得快速發展,印度茶葉局功不可沒。

  自1820年代,由於東印度公司壟斷中國茶葉貿易的合約期滿,而清朝政府又拒
絕續訂合約,英國國內和在印度的殖民主義者,便積極提倡在印度和南亞發展種
茶,例如英國技術協會曾公開設獎,獎勵在印度或英國其他殖民地種茶最多和茶質
最好的業主。其後英國駐印總督批准成立「印度茶業委員會」,專門負責印度引種
中國茶樹的研究。該委員會一方面廣發通告,宣傳適宜種植茶樹的氣候、土壤和其
他環境條件,另一方面則派人到中國研究茶樹栽培、採購茶種和僱用茶工等。此
後,印度從中國大量引進茶樹,著名的大吉嶺地區,有很多茶葉品種正是來自中國
安徽省。

  至於印度茶葉局則是屬政府機構,不是行業協會,全印度的茶葉都歸茶葉局管
理。由於印度政府把茶葉產業視為國家農業經濟發展的重要支柱產業,因此積極推
行自由競爭和對外開放經濟政策,努力爭取外資,採取各種有效措施發展茶葉經濟。

  印度的茶葉生產實行許可證制度,所有該國企業生產的茶葉質量須要獲得政府
的認可,才能得到茶葉局頒發「印度茶」標籤,這是印度茶的一種品牌象徵,同時
也是質量的保證。茶葉局統一規範茶葉產業,該局運用紅外遙感技術區分茶葉品
質、等級,為茶葉進行品質鑒定、價值價格認定、佔領市場等創造了良好條件。該
國還實施政府撥款的方式,建立學科齊全的茶葉生物、化學科研院所,為茶樹品種
改良、創新茶葉技術提供嚴謹的科學依據。

文章編號: 200804233910071


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信報財經新聞
P15 放眼國際 2008-04-23


需求上升 推高價格


  茶葉被印度政府視為國民經濟重要支柱,其價格波動當然深受關注。上周該國
一名高層官員表示,由於本土需求上升,去年的茶葉積存不多,加上國際供應減
少,因此預期2008至09年度的茶葉價格將會上升10至12%。

  據印度茶葉局統計,去年該國飲用的茶葉數量為七億八千萬公斤,估計今年的
飲用量將會上升至七億九千七百萬公斤,增幅達2.2%。印度去年積存下來的茶葉數
量不多,因此目前的茶葉價格已告上升,3月底每公斤茶葉價格為70盧比,較去年
同期的65盧比漲價7.7%。

  另一方面,國際茶葉價格預期亦會上升,因為世界第二大茶葉出口國肯尼亞因
國民動亂問題,導致該國的茶葉出口量預期下降10%。該國2月份的茶葉出口因受惡
劣天氣影響,已較去年同期下降31%至二千四百萬公斤,估計3月份的出口數字將更低。

  印度全國二十二個邦均生產茶葉,其中阿薩姆是該國最大的茶區,產量約佔全
國總產量的一半以上。該國的茶葉種植園面積總計五十二萬一千五百公頃,全國約
有十三萬茶葉種植者,另有一百二十六萬名工人從事與茶葉相關的行業。印度今年
頭兩個月的茶葉生產較去年同期上升了8.4%,總計三千九百三十九萬公斤。

文章編號: 200804233910072


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2008年4月22日 星期二

波斯灣日內瓦卡塔爾積極發展資本市場

信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-21


波斯灣日內瓦卡塔爾積極發展資本市場


  波斯灣地區憑藉其豐富的石油和天然氣資源,吸引到愈來愈多國際投資者的注
意。區內各國亦積極發展資本市場,爭取成為國際金融中心。卡塔爾金融中心
(Qatar Financial Centre, QFC)行政總裁皮爾斯(Stuart Pearce)日前接受本
報採訪,講述海灣地區發展資本市場情況,以及卡塔爾與區內競爭對手,尤其是杜
拜在吸引外資的異同。

  如同海灣地區內其他國家一樣,卡塔爾擁有豐富的油氣資源,天然氣蘊藏量足
可開發二百年,在這樣富裕的條件下,為何仍要發展資本市場?皮爾斯表示,油氣
資源是大自然的一個恩賜,但若處理不當,它同時也可以是一個詛咒,例如在1970
年代,中東地區各國獲得豐富的石油收益,但卻沒有妥善利用,結果把收益浪費
掉。卡塔爾當局明白油氣資源不能保證一個國家的長期金融安全,因此利用現有優
厚條件,銳意發展資本市場。


面對區內競爭

  在發展資本市場的過程中,卡塔爾需面對區內其他國家的競爭,例如巴林、沙
地阿拉伯等,其中最常被外界相提並論的,是卡塔爾與杜拜的爭逐。對此,皮爾斯
表示,卡塔爾和杜拜發展金融業務的背景其實頗為不同。他指出,杜拜的發展方向
較側重旅遊業,而卡塔爾則是憑藉其豐富的油氣資源,以多元化工業為基礎來發展
該國的金融中心。若以具體例子作比較,杜拜可比擬為拉斯維加斯,而卡塔爾則是
日內瓦。

  此外,卡塔爾無論在經濟、法律體系、金融監管制度上,均與杜拜非常不同。
皮爾斯表示,卡塔爾的國內生產總值2000年為80億美元,2005年升至 320億美元,
去年已達620億美元,三年後估計更會增至1000億美元,而杜拜則只有400億美元。


營運仿似倫敦

  在卡塔爾進行金融投資,基本上沒有任何限制,外國投資者可以全資擁有公
司,設立公司的地點和僱用人員均沒有限制,投資資金及收益可以全數滙回本國,
但杜拜在這些事項上都設有規限。除此以外,卡塔爾的法律體系建基於英式制度,
金融監管亦依從國際準則,在同一監管機構下營運,情況與倫敦相像,因此廣受國
際投資者歡迎。

  卡塔爾的發展策略,是運用該國擁有的優厚天然資源,積極發展經濟,從現在
至2020年投資2500億美元,發展項目並不限於加強卡塔爾的能源基建,還包括其他
領域,例如教育、醫療、道路、交通等,目標是在2020年令經濟脫離對油氣資源收
益的依賴。從地區發展角度觀察,海灣地區亦因此成為全球的投資目標,同時成為
創造財富的中心。


工行進駐意義重大

  2005年成立的卡塔爾金融中心QFC,目的是吸引世界級的國際金融機構和專家
到當地。皮爾斯指出,QFC目前已吸引到美國、歐洲、日本等不同國家的主要銀行
到來,而中國工商銀行(3988)亦已在當地開辦業務,成為首家進駐中東地區的中
資銀行,有關決定意義非常重大,預計將對其他尋求到中東發展的中資銀行產生指
引作用。據滙豐銀行較早前發表的報告顯示,海灣地區已成為全球最大的預計金融
市場,去年上半年全球籌集的990億美元投資資本中有三分一,即超300億美元投向
中東地區項目,全年計更會吸引到500億美元的資本。


共同繁榮發展

  卡塔爾發展資本市場雖然要與區內其他國家競爭,但皮爾斯表示,此舉亦可帶
動其他金融中心的發展。他認為,區內各金融中心由於擁有相同的發展目標,包括
提升監管準則、創造公平的競爭賽場、加強金融運作透明度等,監管機構亦着意尋
求各金融中心的共同性,製訂符合國際標準的營運規則,為外來投資者提供一個他
們熟悉及穩定的投資環境,因此各金融中心在競爭之餘,亦可互相提升,共同繁榮
發展。

文章編號: 200804213910001


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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-21


通脹禍根非美元


  海灣地區近年通脹情況嚴重,有分析認為這是因為區內各國的貨幣均與美元掛
鈎,受美元疲弱拖累,各國貨幣滙率亦因而下挫,推高通脹,從而影響投資者到當
地發展的意願。

  皮爾斯雖然認同海灣地區通脹高企確實是一個問題,例如阿聯酋的通脹率達
12%,沙地阿拉伯亦達9%,但他不同意美元聯繫滙率是導致通脹的主因。他表示,
通脹問題主要是因為當地的產能限制(capacity constraints)引起。例如卡塔爾
的經濟高速增長,令外來專業人才和人員大幅增加,當地的經濟發展又需輸入大量
的原材料,但無論人或物的供應均未能滿足需求,在此情況下,當地工資和物價被
一再推高,從而引發高通脹。他表示,卡塔爾通脹中有80%源自產能限制,而美元
疲弱對通脹的影響則相對輕微。

  不過,皮爾斯同時指出,卡塔爾的住屋租金經過一段時期的飆升後,現已停止
上漲,這是因為較早前動工興建的許多房屋相繼落成,由於供應增加,需求得到紓
緩,租金因此亦相應回落。這對投資者來說是個正面因素。

文章編號: 200804213910002


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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-21


成立學院 培訓人才


  發展資本市場,專業人才是成功的其中一項必備條件。QFC為此在今年開設了
卡塔爾金融培訓研究所,藉以提高當地的金融信譽及為金融服務提供培訓。

  皮爾斯【圖】表示,由QFC開辦及管理的卡塔爾金融培訓研究所,主要任務有
三:首先,該研究所為當地金融從業員開辦課程,提高他們的專業水平;其次,研
究所會為有意從事金融業的年輕人提供培訓,並吸引新人加入金融業務,增加當地
專業人員數量;最後,研究所會和金融監管機構和人員合作,提升投資者對當地參
與金融活動的認識,例如QFC較早前就曾為投資者刊印一本指南,向他們講解卡塔
爾金融市場應注意的事項。

  皮爾斯指出,卡塔爾仍是一個新興的金融市場,並處於發展階段,因此要教育
投資者,讓他們在擁有充足的資訊、金融市場擁有高透明度的情況下,作出正確的
投資決定。

文章編號: 200804213910003


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2008年4月18日 星期五

市場缺資金 學生貸款業受累

信報財經新聞
P21 放眼國際 2008-04-18


市場缺資金 學生貸款業受累


  美國樓市問題由最初的次按蔓延至資產抵押債券和信貸市場,繼而令華爾街各
大行虧損嚴重,金融業人士收入大減。這些問題看似只影響銀行界或正在供樓的人
士,但還未投身社會工作的美國大學生也開始受波及,因為信貸危機令學生貸款業
嚴重虧損,毫無商機,不少公司紛紛收緊貸款,甚至乾脆退出市場,令學生應付高
昂的學費時出現困難。

  學生貸款業面臨困境,從美國最大學生貸款商Sallie Mae(學生貸款市場協
會)周三公布的業績可見一斑。該公司今年首季連續第三季錄得虧損,由去年同期
的1.162億美元(每股26美仙)盈利變成 1.038億美元(每股28美仙)虧損,但這
已較市場預期為佳。


經營模式徹底破產

  Sallie Mae貸款撇賬額由一年前的9800萬美元急升至1.19億美元,來自貸款業
務的收入由4.138億美元大降至2.764億美元,在首季更完全不能透過把貸款證券化
來獲利,跟去年以此獲取3.673億美元收入有天壤之別。

  Sallie Mae虧損主要來自衍生工具及對沖投資,達2.728億美元,若撇除衍生
工具及其他一次過項目,公司核心盈利為每股48美仙。

  跟其他類型的貸款一樣,學生貸款商在市場融資的成本增加,又不能把貸款證
券化來將之轉售給其他投資者,於是出現資金短缺。

  CreditSights分析員霍夫曼表示,學生貸款業經營模式根本上已破產,須待業
界重新找到能以具經濟效益的模式去融資才能恢復,目前新貸款不能提供盈利。


大量公司打退堂鼓

  雖然學生貸款不會如汽車貸款般因經濟放緩而需求減少,但獲當局擔保的貸款
設有6.8厘利息上限,貸款商不能大幅提高利率來反映信貸市場緊絀的情況。而
且,學生貸款的還款期一般很短,亦即整體利息不多,因此這行業的盈利能力本身
比其他類型貸款低,亦更易受市場資金短缺打擊。

  美國的學生貸款業達850億美元,主要分為獲聯邦政府擔保和私人貸款,前者
包括不同類別的貸款計劃,以及「合併貸款」(consolidation loan,美國有多種
學生貸款,部分設有借款上限,學生很多時候需要借入逾一種貸款,合併貸款便可
把幾筆借款合併,利率亦較低)。

  私人貸款則完全跟隨市場利率,利率最高可達20厘,運作基本上跟普通人借貸
一樣。有學生資助專家指出,由於專上學院學費過去十五年大幅飆升,當局提供的
每人貸款上限完全跟不上,因此以私人貸款作補貼幾近是必需。

  現在的問題出在較低息的貸款。過去數周,近五十家公司退出由聯邦政府擔保
的學生貸款市場,包括美國滙豐。自去年10月起,十大合併貸款供應商中,已有九
家不提供這類貸款。Sallie Mae上周五解釋,合併貸款只能虧損,經濟上不能繼續
下去。由花旗擁有八成股權的Student Loan Corp周三也宣布,5月1日起暫停提供
利潤較低的貸款,並徹出合併貸款市場。


易借年代已成過去

  就算不退出市場,Sallie Mae等仍提供學生貸款的公司也收緊貸款條件,提供
更少貸款。公司財務總監雷蒙迪周二向國會說,學生貸款需求最快在下月便遠遠超
出供應,行政總裁洛德在周三的聲明則表示,學生貸款經營環境是Sallie Mae成立
三十五年來最惡劣的,業界只有在短期內廣泛地獲流動資金下,才能滿足借款需求。

  學生貸款是美國最易申請的貸款,亦是最便宜的,只要簽字承諾畢業後清還欠
款,不論本身的借貸紀錄是否極差,貸款商一般都願意借款。然而,東北大學財務
主管警告,這種容易借款的日子已過。

  Sallie Mae不只經營困難,早前亦受收購告吹打擊。J.C. Flowers領導的財團
撤回253億美元的收購方案,除了因為信貸危機令市場融資困難外,亦因為美國政
府通過法律,削減對學生貸款商的津貼,令 Sallie Mae盈利能力大受打擊。

文章編號: 200804183910073


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信報財經新聞
P21 放眼國際 2008-04-18


政府國會插手干預


  莘莘學子的讀書機會出現危機,美國政府和國會議員當然不敢怠慢,讓家長終
日憂慮。眾議院周四便將表決,授權政府購入學生貸款,以免大學生不會因不能借
錢而輟學。

  根據法案,國會授予聯邦教育部臨時權力,可向學生貸款商購入貸款,讓貸款
商獲得資金,亦授權教育部向州擔保機關提供資金,然後由這些機關向需要資金的
學生貸款計劃提供金錢。

  法案還批准家長有更多時間還款,並暫時把一些因按揭拖債而出現財困的情況
界定為緊急狀況,好讓這些信貸紀錄負面的人士合資格申請一些學生貸款計劃。另
外,法案增加每名學生可借入的金額上限。

  眾議院一個委員會上周已一致通過,白宮周三也表態支持,因此議案肯定獲得
通過。

  由於在下學年讀專上學院的學生最遲須現在便張羅學費,學生貸款市場緊張問
題因此浮現出來,加上今年是大選年,政界自然落力解決問題,民主共和兩黨都認
同政府需要介入。

  業界組織美國證券化論壇副執行主管多伊奇指出,如果政府不介入,學生貸款
供應量在今秋很可能難以滿足學生需求。

文章編號: 200804183910074


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信報財經新聞
P21 放眼國際 2008-04-18


張羅學費 家長喊苦


  在美國,在大學或其他類型專上學院攻讀一個學位,所費不菲,大部分學生都
需要靠借款才能度日,而且貸款或資助佔他們的開支比例不低,因此信貸危機對大
學生的影響很大。

  以麻省大學學生諾頓為例,他很早便把非牟利學生貸款商The Education
Resources Institute Inc.(Teri)給他的16000美元支票存入銀行,打算之後陸
續使用這筆錢,以應付暑假及秋季學期讀書時的課程費用、宿舍租金等開支,但當
他上周開始過戶時,發現支票「彈票」。原來,Teri在本月初申請破產,令大約五
百大學生同樣面對諾頓的問題。

  不過,諾頓已算幸運,因為這筆錢本周已存入他的戶口。更多家長至今仍未為
子女大學費成功申請借款。

  由於愈來愈多公司退出學生貸款市場,可供家長選擇的學生貸款商少了,意味
一些條件較好的貸款更難申請,而且借款成本更高。美國消費銀行家協會總裁貝利
指出,最受打擊的將是本身信貸紀錄較差或沒有富裕親友作擔保的學生。

  美國不少大學生都需要借款,以明尼蘇達州為例,非牟利組織「學生債務計
劃」指出,該州2006年畢業的大學生中,72%需要借款,畢業後平均每人負債
23375美元。而且,不少大學是透過其他銀行合作來提供貸款。

  學生貸款供應收縮的影響也出現「貧者愈貧、富者愈富」的問題,因為長春藤
大學這些名校用作資助學生的基金較豐厚,哈佛大學的基金便有340億美元,但其
他低一級的大學或地區學院財力遠遜名校,因此這些學院的學費雖然較低,其學生
在借款上卻反而更吃力。

文章編號: 200804183910075


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2008年4月16日 星期三

百視達冒險犯難擬吞Circuit City

信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-16


百視達冒險犯難擬吞Circuit City


  目前正忙於為其出租影片業務救亡的美國電影租賃商百視達表示,將以10至13
億美元的現金收購消費性電子產品連鎖店Circuit City。但有關收購計劃受到
Circuit City的拖延,因為後者質疑百視達的融資能力。市場分析亦認為,百視達
的市值低於Circuit City,其營運能力不足以駕馭合併後的新公司,而且兩者業務
並無共同之處,因此對百視達的決定存有極大的疑問。

  百視達在前天的新聞發布會上透露,此前與Circuit City就關於併購一事已進
行了多月協商,並於2月17日向該公司總裁斯庫諾弗發信,提出以每股6至8美元現
金收購Circuit City的建議。由於Circuit City對外發行的股票數量共有一億六千
八百四十萬股,因此該出價總值相當於10.1億至13.5億美元。與Circuit City上周
五收市時每股3.9美元相比,建議收購價則溢價至少54%。


融資能力備受質疑

  不過,作為全美第二大消費性電子產品連鎖店的Circuit City卻一直沒有按百
視達的要求,在2月21日前作出回應,並給予百視達提供必要的賬目審查,令百視
達無法提出最終的收購建議。Circuit City表示,該公司質疑百視達是否有能力為
收購協議進行融資,因此拒絕向其公開賬目。

  受到阻延後,百視達決定將收購提議公開,並稱此舉的目的是讓Circuit City
股東能參與決定公司的命運,而百視達亦有「其他的戰略機會」,必須在一定時間
內完成對Circuit City的賬目審查。百視達又在聲明中表示,與Circuit City合併
後將產生一個價值180億美元的全球零售公司,這個「煥然一新的零售概念,將能
更好地對媒體內容和電子設備不斷整合的趨勢加以利用」。


市值低於收購出價

  Circuit City質疑百視達的融資能力不無道理,因為截至今年1月6日,百視達
申報的最新資產負債表上只有現金1.846億美元,而根據上周五的股票收市價計
算,百視達的市值亦只有6.2億美元。因此該公司對Circuit City提出的收購價,
實際上比自己的市值還高。分析推測,百視達今次收購融資將透過借貸及向現有股
東進行供股。該公司總裁凱斯前天亦表示,雖然還未進行賬目審查,但其收購建議
已獲百視達最大股東、激進投資者伊坎的支持。

  市場分析表示,百視達未必有能力處理收購Circuit City後的業務。在百視達
提出收購前的一年內,Circuit City經歷了大規模的重組,其管理層發生了劇烈變
動、營運部門進行了全面改革,把三千四百多名零售員工辭退,改為聘用較低薪的
新職員,公司開支因而大幅下降。該公司去年第四季雖能轉虧為盈,獲得485萬美
元的盈利,但主要是受惠於730萬美元的稅務優惠,目前仍要面對另一競爭對手百
思買的殘酷競爭,市場佔有率不斷遭到侵蝕。


首季業績轉虧為盈

  目前唯一支持百視達收購Circuit City的正面因素主要有兩項,其一是凱斯自
去年夏天接任百視達總裁職位後,確實令公司轉虧為盈。他自上任後放棄發展網上
訂戶,又收購了一個由荷里活主要電影公司營運的數碼電子下載公司Movielink,
並表示新策略可行,今年首季錄得3000萬美元的淨收入,扭轉去年虧損4900萬美元
的局面,同時亦高於市場預期的2000萬美元盈利。


投資公司施壓換人

  其次,Circuit City第三大股東、持有其6.5%股權的投資公司Wattles
Capital Management亦認同凱斯的營運手法。該公司創辦人沃特爾斯一直不滿
Circuit City的管理,並曾在致公司董事會的信中表示,希望能罷黜總裁斯庫諾
弗,並任命五名新董事。

  沃特爾斯在信內表示:「現任高層的復甦計劃只知道以削減成本為核心,產生
了災難性的後果。Circuit City只要有一個更好的管理團隊,將公司目前的局面迅
速逆轉並不困難。」沃特爾斯又表示,凱斯在嚴峻的挑戰面前,已把百視達引領上
正確的發展方向,他亦可為Circuit City作出同樣的貢獻。

文章編號: 200804163910067


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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-16


市場深感難以理解


  對於百視達收購Circuit City的決定,金融市場不少分析人士都表示難以理
解。首先,百視達在經過多年的苦苦掙扎,既要面對諸如沃爾瑪等大型零售連鎖店
出售廉價DVD的競爭,又要抵抗有線電視及衛星電視的自選錄影服務挑戰,還要迎
戰競爭對手Netflix的郵寄錄影租賃,最近才重新轉虧為盈,因此分析認為,該公
司應該專注於目前的業務,鞏固已取得的成績,而不應進行盲目擴張。

  有分析指出,百視達收購Circuit City的建議,實際上是完全改變了該公司的
經營本質,要求投資者接受公司的巨大變化。對於投資者來說,這意味百視達對電
影租賃業務已失信心,因此要尋求轉型,向其他業務發展。但該公司計劃收購的
Circuit City目前亦正面對百思買的激烈競爭,市場佔有率不斷收縮,不少人認為
百思買才是唯一成功的消費性電子產品零售商,這也是Circuit City股價去年從每
股19美元下降至4美元的原因所在。因此,百視達縱使要轉型,收購Circuit City
亦非明智之舉。

  此外,有分析認為,百視達希望透過收購Circuit City,可以增加其影片出租
的店面,但這個思路亦不正確,因為收購將造成沉重的財務負擔,並非該公司所能
承受。若要增加租賃店面數目,可與其他公司合作,或是向人租用部分店面,這樣
更為划算。

文章編號: 200804163910068


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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-04-16


收購行動 成事機會微


  百視達提出收購Circuit City建議,雖然在金融市場引起一番騷動,Circuit
City的股價前天大幅上漲,百視達的股價則急挫,但不少分析認為,成事的機會不
高,亦呼籲投資者對此作出反應前要三思。

  受到收購消息的推動,Circuit City的股價前天上升1.17美元,每股報5.07美
元,升幅達30%。百視達則下挫51美仙,報2.62美元,跌幅16.3%。不過,分析表
示,收購未必能夠成功,原因有三:首先是目前信貸緊絀,百視達融資將面對極大
困難。其次是現在的經濟環境欠佳,要把一間營運陷困的公司轉虧為盈已非常吃
力,何況更要同時處理兩家公司。最後是Circuit City的高層有意自行解決問題,
不願接受百視達入主。

  較早前沃特爾斯去信該公司要求撤換總裁和任命五名新董事,首席董事作出的
回應是邀請沃特爾斯到公司會談,但卻同時指出,沃特爾斯就任命新董事一事提出
了「不尋常和不合理的條件」,反映Circuit City對被收購一事表現抗拒。

文章編號: 200804163910069