客戶離棄 速遞公司陷困

信報財經新聞
P16 放眼國際 2008-06-24

客戶離棄 速遞公司陷困

　　在現代社會，時間就是金錢，但當經濟陷入衰退，油價大幅飆升時，要快速行
動，就須付出高昂代價。以快速投遞郵包貨物為服務原則的世界三大速遞公司聯邦
快遞（FedEx）、聯合包裹服務（UPS）及敦豪國際（DHL），由於客戶受經濟衰退
打擊，紛紛減少甚至放棄快遞服務，令其出現重大虧損，被迫改變競爭策略，以面
對新經濟環境的挑戰。

　　三大速遞公司所受打擊來自兩方面：其一是油價急升，令速遞公司的空運成本
大幅增加，其次是客戶投遞數量下降，公司的主要收入來源萎縮。

商人提議減慢送貨

　　以往商業客戶都把今天寄出、明天送到的隔夜空運投遞列作經營成本一部分，
因此其他公司業務愈好，投遞的數量愈多，便為速遞公司帶來巨額收入。但經濟衰
退打擊下，這些客戶開始轉為採用較便宜但亦較慢的運輸方式，令速遞公司的營業
額下降。

　　一名商人表示，以往其公司習慣使用速遞公司運送貨品給其他客戶，但後來發
現，隔夜空運投遞的費用愈來愈貴，並已上升至成為其公司營運的主要開支，於是
決定除非是新的重要客戶，否則不會以隔夜空運寄送貨品。

空運減少業績受損

　　亦有商人表示，會詢問客戶是否急於收到貨品，若要求隔夜收貨，便問他們是
否願意支付額外運費，若非緊急需要，便會採用較慢的方式運送，公司不另收費。

　　受此影響，UPS較早前表示，該公司上季在美國的隔夜空運平均量，較之前一
年下降了3.8%，但盈利較低的陸路投遞量微升了0.3%，美國整體的郵寄量則維持不
變。同期聯邦快遞在美國的隔夜空運平均量亦下降了7%，美國整體郵寄量則跌了3%。

　　基於這個原因，加上此前未公布的撇賬，該公司上周宣布，上一財政年度第四
季共虧損2.41億美元，成為十一年來首度出現的季度虧損。

增收燃料附加費

　　因應新的經濟情況，各大速遞公司均採取措施，以彌補各方面的損失。其中最
常使用的方法是，向客戶增加收取燃料附加費，例如聯邦快遞對美國本土的隔夜空
運投遞燃料附加費，就從3月的18.5%，提升至28%，並會在7月7日進一步增至
32.5%。不過，這個做法只會加重對商業客戶的壓力，並會迫使他們更積極找尋其
他較便宜的運輸方法。

　　聯邦快遞的一名高層職員承認，30%是燃料附加費的門檻，超過這個金額後，
他們的客戶就會重新考慮貨運開支，並會尋求削減這方面的成本。聯邦快遞目前指
望通過強勁的國際業務，以及降低美國本土的營運開支，以改善公司盈利前景。相
對來說，美國郵政局的營運就不及速遞公司般靈活，因為郵局不能收取燃料附加
費，因此令其最新季度虧損7.07億美元，郵寄量亦下跌了3.3%。

外判業務遣散員工

　　分析表示，聯邦快遞和UPS由於擁有較強大的投遞網絡，通過陸路也能在兩至
三天內把貨品送到，因此較能應付今次困境，並有望及早轉虧為盈。但DHL較難解
決今次油價飆升及經濟衰退打擊的問題，因為該公司有45%的收入來自隔夜空運投
遞，而空運正處於萎縮狀態，令該公司遭受嚴重的經濟損失，2007年全年虧損超過
9億美元。

　　DHL上月表示，將會停飛其老舊的飛機，並計劃與競爭對手UPS簽署協議，把美
國的空運服務外判給UPS負責。該份為期十年、每年營業收入高達10億美元的協議
一旦簽署，並獲美國有關當局批准後，UPS就會接管DHL在加州里弗賽德縣的空運總
部，當地的三百多名僱員亦將面臨遣散。

文章編號: 200806243910125

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2008-06-24

撤離美國 事出有因

　　DHL把美國空運業務外判給競爭對手，其實事出有因，其母公司德國郵政集團
（DP）的新任總裁阿普爾本月初曾大吐苦水，表示收購DHL以來從未賺過一分錢，
因此必須撤出美國市場。

　　德國郵政是在2002年收購DHL，企圖以歐洲競爭對手的身份打入北美市場，並
利用DHL已發展的網絡和既定市場定位，與UPS和聯邦快遞一較高下。

　　不過，阿普爾本月初表示，德國郵政收購DHL六年以來，連年錄得虧損，而美
國市場更是該集團全球速遞網絡中的虧損大戶，今年估計虧損額高達13億美元，即
使DHL在全球其他地區賺6.5億美元，但都僅可彌補美國本土虧損額一半，因此DHL
的美國業務，已成德國郵政的一大沉重經濟包袱，不得不採取果斷措施，把DHL在
美國的海空投遞業務外判給UPS。

　　UPS表示，與DHL的協議預計會在今年稍後簽署，在十年有效期內每年可令UPS
的營運收入增加約10億美元。該公司將因此增加自身的運輸能力，並在未來兩年接
收十二架新飛機。UPS不會參與DHL包裹的打包和最終遞送，僅負責包裹的運輸，其
中主要是包裹在機場之間的傳遞。目前UPS也為美國郵政提供這類服務。

　　分析認為，DHL外判美國業務後，虧損預期將可降至最低，從整體觀察，這個
策略調整是正確的。但分析同時指出，DHL退出美國本土速遞市場，意味 UPS和聯
邦快遞將瓜分其餘市場份額，此後DHL若要捲土重來，將面對重重困難。

文章編號: 200806243910126

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2008-06-24

加強投資中國市場

　　正當美國的速遞市場出現萎縮，令速遞公司大感頭痛之際，中國市場卻發展興
旺。近年來，DHL、UPS、聯邦快遞等速遞巨擘均加強了對中國市場的投資力度，他
們的國際或亞太轉運中心，亦不斷向中國轉移。

　　上月下旬，UPS宣布將其位於菲律賓的亞洲航空轉運中心，轉移到深圳機場營
運。據報道，UPS深圳轉運中心預計投資1.8億美元，新中心一期預計佔地八萬九千
方米，二期預留用地約四萬方米。中心初期將具有每小時處理多達一萬八千件貨物
的能力，並可輕易增至每小時三萬六千件。UPS表示，該中心將於 2010年完工及啟用。

　　這並不是UPS首次將其轉運中心轉移到中國。去年該公司與上海機場集團簽訂
協議，在其上海浦東國際機場建立UPS國際航空轉運中心，今年11月啟用。

　　與此同時， DHL也擴大了在中國的市場拓展力度。該公司去年底與上海機場集
團簽署協議，在浦東國際機場投資興建東北亞樞紐，總投資額達1.75億美元，成為
迄今為止 DHL在華最大的單項投資項目。

　　聯邦快遞也在去年3月與杭州蕭山國際機場達成協議，在當地建立中國區轉運
中心。此前，該公司將亞太轉運中心落戶至廣州白雲機場。

文章編號: 200806243910127

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求大於供 黃金有力延續牛市

信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-06-23

求大於供 黃金有力延續牛市

　　黃金價格近年急速飆升，在今年3月中一度衝破每盎斯1000美元大關，較2005
年年底上升接近一倍，吸引到投資者的極大興趣。但其後金價反覆回落，至上周末
徘徊於900美元水平，又引起投資者對黃金價格未來走勢的關注。對此，世界黃金
協會遠東區董事總經理鄭良豪接受本報專訪，根據黃金的供求基礎因素，分析金價
的未來動向，為投資者提供參考。

　　雖然黃金一向被視為代表富貴，但金價卻曾一度跌至堪與「爛銅」相提並論的
地步。在1980年代，每盎斯黃金的價格高達800多美元，但此後不斷下滑，至1999
年曾降至每盎斯250美元的水平。低潮過後，金價逐步回升，而且不斷加速，從
1999至2005年的六年間，金價升了一倍，之後再過不到三年，金價再漲一倍。近日
金價雖然略有回落，但仍處於900美元的高水平，日後的走勢將是怎樣，令投資者
極感興趣。

長期趨勢基礎分析

　　影響黃金價格走勢的經濟因素多種多樣，其中包括美元滙率、油價等，但這些
均屬短期性質，要掌握金價的中、長期趨勢，必須對黃金的供求基礎因素進行分
析。鄭良豪表示，黃金的供應主要可分三方面，首先是金礦出產的黃金，其次是民
間的黃金循環回收，最後是各國央行出售黃金儲備。

　　礦產方面，鄭良豪指出，黃金的勘探與開採費用非常昂貴，而且很講運氣，因
為勘探時每鑽一個洞，就要花費100萬美元，但不能保證都能探到礦脈。而在 1990
年代中後期金價低迷時，金礦公司只能開採含金量高的礦石，才可以維持營運。之
後金價雖然逐步上升，但金礦已開始老化，礦石含金量亦告下降，金礦產公司縱使
加大投資，產金量也未能上升。

　　在此情況下，傳統的四大產金國即南非、美國、加拿大和澳洲，由於再無發現
重大新礦，黃金產量亦在萎縮。唯一產金量上升的國家是中國，因為近年金價急
升，內地許多礦山縱使成本效益不高，也堅持增加開採。基於這個原因，中國剛在
去年超越南非，成為全球產金量最高國家。但總的來說，世界黃金產量在過去數年
仍是持續下跌。

　　當金價急升時，不少人確是會將持有的金條、金幣或金飾等出售套現，但鄭良
豪表示，這種民間循環回收黃金的數量，要視乎人們手頭持有多少黃金。在過去數
年，因金價不斷上升而將手頭持金拋售的民眾，相信已賣得七七八八，除非金價再
有特大的飆升，否則不會有重大的民間黃金拋售。

央行售金數量有限

　　至於央行售金方面，鄭良豪指出，歐洲國家由於歷史原因，在殖民地時期從外
國獲取的資源會轉為黃金儲存，因此存金量較高。這些國家為維持外滙儲備的平
衡，有時會把國庫的黃金出售，但數量有限，有時亦會倒過來買入黃金儲存。此
外，亞洲國家的央行存金不多，通常要買金作為儲備，拋售黃金的機會則較少。因
此，全球央行供應黃金的數量亦不多。

工業用金需求平穩

　　另一方面，黃金的需求亦可分三方面，首先是首飾，其次是投資，最後是工業
用途。鄭良豪表示，三種主要需求中以工業用途最平穩。現在的電子產品中，許多
都要應用黃金作為原料，需求量雖不大，但卻持續不斷。以往亦有人以黃金做假
牙，但現在這樣做的人已不多。

首飾投資持續上升

　　至於首飾和投資方面，需求量則有明顯上升的趨勢。鄭良豪指出，近年中國、
印度等國家經濟增長迅速，國民變得富裕起來，購買金飾的意欲亦愈來愈大，並可
預見未來的需求將繼續上升。而黃金投資於1990年陷入低潮，原因是金價下滑，加
上當時的其他投資工具日漸增多，令投資資者感到黃金不再吸引。不過，隨着近年
金價不斷上升，金融市場出現大幅波動，黃金作為保值能力較高的一種投資工具，
又再對投資者產生極大吸引力，需求亦持續上升。鄭良豪指出，目前世界黃金無論
供應或需求，每年均達四千噸左右，暫時能保持供求平衡。但綜觀上述各項因素，
可見黃金將保持求大於供的局面，而基於這個供求趨勢看，黃金牛市未有轉向的迹象。

文章編號: 200806233910001

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-06-23

推ETF平台方便買賣

　　金價趨升的前景雖然樂觀，但本港投資者發現，要購買黃金作為保值或增值的
投資工具並不容易，因為銷售黃金的渠道不多，而購買實金涉及的手續費亦較其他
投資工具高，影響了投資黃金的意欲。目前在國際多個金融市場推出的黃金ETF
（Exchange Traded Fund，交易所買賣基金），正是為解決這個問題而產生。

港人買金缺乏渠道

　　鄭良豪表示，港人投資黃金的活動在1980年代前仍然普遍，當時人們只要走進
銀行，就可買到金條或金幣以供保值增值。1980年代金價升上頂峰，之後一路下
滑，本港的金市亦在1994至1995年左右式微。這是因為其他投資工具日漸增多，金
價便宜，無法引起投資者的興趣，於是黃金作為投資工具的分銷系統出現崩潰，銀
行不再提供黃金買賣的服務。

　　2000年金價復甦，重新喚起人們對黃金的投資興趣，但當他們想購買時卻發現
已無渠道。鄭良豪表示，世界黃金協會當時曾嘗試說服銀行重新賣金，但銀行以業
務成本難以計算為由，不願重新提供有關服務。這個情況在歐美各國均大致相同。
世界黃金協會覺得黃金雖是傳統產品，但若能更新它的零售渠道和方式，令其買賣
更方便，手續費不太多，定可大行其道，於是想到經交易所買賣的渠道，最終設計
出黃金ETF這個平台。

　　世界黃金協會是由世界主要金礦公司於1987年資助組成，性質是非盈利性機
構，其宗旨為促進世界市場對黃金的需求，包括推動消費者、投資者、工業及官方
機構持有黃金。該機構亦負責推動各國降低對黃金買賣的規章限制，並協助發展黃
金供銷系統，以及推廣黃金作為官方的外滙資產角色。

　　鄭良豪表示，由世界黃金協會協助發展的黃金ETF，其意義是每一股背後都有
定額數量的黃金支持，而所有實金都存放於倫敦的滙豐銀行金庫內，金價以此作為
基本，然後在各國金融市場推出黃金股票買賣。由於減免了實金運送及交收的費
用，投資者只需運用股票戶口進行買賣，令手續費大減，增加了其靈活性，成為新
興的投資工具。金庫內的金磚每塊重四百盎斯，可分為四千股，意即每一股為十分
之一盎斯，每手黃金ETF最低是十股，因此購買一手黃金ETF，就等於擁有一盎斯或
更多黃金。

星洲東京先後上市

　　股票由信託人負責買賣，分別在倫敦和紐約上市，並與儲存黃金的銀行分開以
示公平，亦提高安全性。這種投資形式獲得成功後，歐洲其他國家為節省時間及相
關投資，於是把倫敦的黃金ETF拿到各國的二板市場上市。亞洲城市中，黃金ETF最
先登陸新加坡，東京證交所亦已於本月中批准黃金ETF上市，並會於本月 30日正式
掛牌交易。鄭良豪指出，亞洲買賣的黃金ETF，也是把美國的股票拿到二板市場上
市，這是新生事物，新加坡雖未有相關的法例規管，但給予很多豁免，因此能迅速
推出。至於亞洲三大金市之一的香港，黃金ETF的上市活動仍在商談中，投資者尚
須拭目以待。

文章編號: 200806233910002

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MySpace今展新貌 冀贏廣告商信心

信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-18

MySpace今展新貌 冀贏廣告商信心

　　社交網站MySpace經過六個月的精心籌劃之後，將於今天進行全面網站改版，
希望通過提升服務質素以吸引更多用戶，從而進一步增加廣告收入。不過，分析認
為，MySpace近年的用戶人數已不斷飆升，廣告收入卻未如理想，顯示廣告商並未
信服社交網站的廣告效用，因此一直無法擺脫其盈利困境。 MySpace今次改版，就
是要解決廣告問題。

　　社交網站的龐大用戶數量，令它們對廣告商產生極大吸引力。2005年7月，新
聞集團以5.8億美元收購MySpace，就是看準當時這個最大及擁有一千六百萬註冊用
戶的社交網站，會因用戶不斷增加好友、分享圖片和交換信息而迅速膨脹，令廣告
收入激增。2006年，MySpace與Google簽署一個為期三年、總值9億美元的廣告協
議，再次令分析家相信，社交網站將成為主要的新收入來源。現在MySpace的全球
註冊用戶人數已增至一億一千八百萬，但新聞集團所期待的豐盈收入卻未有出現。

無法實現盈利目標

　　上月，新聞集團調低 MySpace的廣告收入預期，表示社交網站是一個全新的網
絡活動形式，並承認銷售網站的個人及群組頁面廣告並非易事。分析師隨即下調新
聞集團的評級，令其股價被拉低了5%。此外，在兩星期後結束的本財政年度，包括
MySpace在內的新聞集團互聯網業務部門，估計亦將無法完成10億美元的收入目
標。一名分析師表示，外界對MySpace盈利能力存在疑問，而近期的情況也令經濟
分析對社交網站的長期增長缺乏信心。

積極行動謀解困局

　　面對這個情況，社交網站都在積極行動，以解決營運上所面對的困局。
MySpace一直不斷地發布新聞，宣布新的功能和合作計劃。該網站亦熱中於推銷
hypertargeting的廣告計劃，即根據用戶的興趣針對性地投放廣告。而今天推出的
版面大改革，更是爭取廣告的重點行動。MySpace表示，這是該網站有史以來最大
規模的改革行動，重點升級了搜索功能，加入了「用戶」、「音樂」、「視頻」等
搜索標籤，匹配度最高的標籤將自動加亮顯示，還可以按地點、性別或年齡搜索用
戶，並邀請其成為好友。

版面改革方便用戶

　　改版後的MySpace不單加強了保安措施、可以支援手機的上網功能及即時訊息
服務，同時亦改進了個人資料編輯器，令用戶修改個人資訊更方便。此外，新增的
導航條可以讓用戶在任何頁面都能發送消息、邀請好友或使用其他社交功能，以前
這些功能都需要從首頁進入。該網站還表示，今次改革不僅是一次表面上的改動，
而是改變用戶與網站和品牌之間互動的方式。網站已與一家主要廣告商簽約，在今
天的MySpace美國主頁上發布資訊。

　　雖然MySpace作出努力，但分析表示，社交網站的廣告效力仍存在不少問題。
他們指出，對於許多廣告商來說，所有社交網站的廣告改革計劃均處於試驗階段，
因此對投放廣告都表現審慎。市場研究公司去年12月曾預測，今年社交網站的廣告
收入將達16億美元，但到了4月份則把有關預測下調至14億美元。分析指出，社交
網站的新廣告形式都較傳統廣告更難進行規劃、評估和量化，因此影響到它的廣告
開支增長。

吸引注意當前急務

　　此外，廣告商亦擔心用戶不會看廣告。分析指出，社交網站的用戶與搜尋網站
的用戶不同，後者上網的目的就是要找尋產品和服務，因此會留意廣告，但社交網
站的用戶則以與朋友互動和自娛為主，因此無論網站如何巧妙安排廣告位置，都未
必能吸引他們觀看。因此，提高用戶對廣告的注意，已成各社交網站當前急務，只
有這樣才能說服廣告商投放廣告。而MySpace今次的網站改革能否達成這個目標，
實須拭目以待。

文章編號: 200806183910049

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-18

競爭對手 嚴峻挑戰

　　MySpace除了要說服廣告商投放廣告以提高收入，亦須面對競爭對手Facebook
的挑戰。首先，MySpace並非唯一推銷新廣告計劃的網站， Facebook亦有類似的定
向廣告投放系統，讓廣告商可以選擇目標觀眾。例如Facebook在一批大專院校學生
的用戶中，可選擇那些觀看熱門電視體育節目的群組，針對他們製作廣告，並設置
廣告預算，藉以向廣告商推銷。此外，若網站的用戶表明是某品牌的支持者，該系
統就會向這名用戶的好友顯示廣告，廣告語是「你的朋友是某品牌的支時者」。這
些廣告攻勢有可能威脅到MySpace的收益。

　　其次，由於Facebook近數年的用戶人數出現爆炸式增長，趕上MySpace是遲早
的事。MySpace一旦失去社交網站的一哥地位，勢將影響其推銷廣告的能力，亦會
打擊其盈利能力。據市場研究公司的統計數字顯示，Facebook在今年4月的全球單
獨訪問量，已追上了MySpace，兩大網站均達一億一千五百萬次。

　　分析指出，Facebook的訪客增長主要來自全球市場，單就美國而言，MySpace
仍居支配地位，4月份美國國內的單獨訪問量為七千二百萬次，而 Facebook只有三
千六百萬次，但較去年同期增長了23%。Facebook在過去十二個月新增七千五百萬
單獨訪客，其中居於美國的有一千三百萬名，而MySpace同期亦新增了五百萬名美
國訪客，按這個速度發展下去，Facebook四年後可望在美國市場追上MySpace。不
過，分析同時指出，從商業角度觀察，廣告商目前還難以判斷Facebook新增國際用
戶的價值。

文章編號: 200806183910050

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-18

網站性質 日趨模糊

　　社交網站要取得盈利，還需面對一個重大難題，就是隨着網站新增的社群功
能，社交網站的定義變得更加模糊，愈難與搜尋網站劃清界線，最終導致用戶和廣
告的流失。

　　由於社交網站大受歡迎，其他的搜尋網站亦爭相仿效，增加同類的功能，例如
Google推出的Google Friend Connect，就可以讓某流行歌星的愛好者用它邀請好
友加入自己的網站，而Google則會在用戶通過Friend Connect登錄到該歌星的網站
時，把登錄時間、用戶要求何人加入，以及在何處交友等資訊一一記錄，接着使用
這些資訊更好地將廣告與用戶聯繫起來，提高廣告的針對性，讓廣告商更願意支付
較高的廣告費。

　　面對這個情況，MySpace和Facebook等社交網站已採取了一系列措施，讓人認
為它們在社交媒體以外發展得亦不錯，又推出合夥人計劃，與其他網站合作，允許
用戶訪問它們的檔案、好友列表和其他資料。不過，此舉仍然無法解決社交網站當
前面對的問題。

　　據市場統計顯示，社交網站的到訪量在4月同比減少了16%。分析指出，去年人
們對社交網站仍感好奇，紛紛試用，但隨着熱情減退，有些人開始離開，原因是社
交網站不能提供足夠多的功能來留住用戶。其次，社交網站的開放策略存在頗高風
險，用戶並不想讓自己的所有私隱和聯繫資料外洩，並出現在每一個網站之上。此
外，開放策略亦影響到哪個網站可以控制用戶的資料，以及獲得較多的廣告收入。

文章編號: 200806183910051

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英出版商責亞馬遜貪得無厭

信報財經新聞
P10 放眼國際 2008-06-17

英出版商責亞馬遜貪得無厭

　　隨着銷售網站亞馬遜在書籍零售市場的佔有率急速上升，該公司於是向出版商
提出愈來愈高的折扣要求。但此舉被指侵犯出版商利益，並在英國引起不滿，部分
出版商堅拒接受。面對這個情況，亞馬遜不單沒有退讓，反而先發制人，將領頭的
英國出版商數以百計書籍從網站撤走。當地作者及出版商亦不甘示弱，紛紛揚言採
取杯葛行動，抵制亞馬遜。

　　亞馬遜自1998年在英國開設零售網站以來，至今在該國整體書籍市場的佔有率
已上升至16%。由於擁有控制性地位，因此亞馬遜每年與出版商就書籍批發價舉行
談判時，均會提出極高的分成要求，逼出版商以較大的折扣價批出書籍供網站銷
售。若出版商不肯答允，馬亞遜便會將該出版商的書籍從網站的購書單上撤走，即
等於商店把貨物從貨架撤下，讓顧客無法購買，逼使出版商屈服。

優惠條件全球之最

　　今年初，首先受到亞馬遜打擊的出版商，是出版《哈利波特》故事系列的
Bloomsbury。網站與該出版商達成最終協議前，曾將其數以百計的書籍從英國網站
購書單內撤走。之後，亞馬遜又將英國最大出版商Hachette Livre UK的大批書籍
從網站購書單撤走，雙方的爭執亦隨即曝光。Hachette總裁哈欽森其後向作者發信
解釋書籍被撤的原因時透露，按照傳統做法，英國出版商會以建議零售價50%的價
格賣書給零售商，並稱這是全球最優惠的條件，但亞馬遜卻要求更高的折扣，由於
無法達成協議，書籍因此被撤。

　　哈欽森批評，亞馬遜每年與出版商逐個會面，提出愈來愈高的要求，並要出版
商和作者作出犧牲，讓該網站獲得更有利的交易條件。若這個情況繼續下去，不久
之後，作者、出版商、零售商和印刷商應得的利潤，都將被亞馬遜佔去，因此
Hachette拒絕接受，並率先揭發網站的不合理行為。

網站購書方便省錢

　　亞馬遜打擊不順從出版商的方法非常簡單有效，就是將網站購書單上有關書籍
的「購買」按鍵功能停止。這個按鍵的作用是讓登記用家通過點擊能即時購買書
籍，並且可獲免費送貨。停止其功能後，顧客雖然仍可在網站的公開市場從第三方
賣家購買相關新書或二手書，但手續卻複雜得多，而且要支付運費，出版商亦不會
分享到任何佣金。

提出訴訟申請禁制

　　評論指出，「購買」按鍵是亞馬遜最愛用的武器，並可藉此顯示市場紀律由該
網站維持。事實上，亞馬遜在美國亦曾向其他不順從的出版商實施打擊。今年春
季，該網站要求所有出版「隨選隨印」（print on demand）書籍的出版商，都要
採用亞馬遜旗下Booksurge公司的印刷服務，否則就會停止其「購買」按鍵的功能。

　　一些小型出版商迫於無奈，唯有與亞馬遜簽訂服務協議，但另一些出版商則堅
決拒絕，因為亞馬遜要求的折扣率，達書籍零售價的52%，令出版商幾乎無利可
圖。其中一家出版商更對亞馬遜提出訴訟，要求法庭頒布禁制令，阻止網站強制他
們採用其印刷服務。

發起抵制不再容忍

　　對於亞馬遜的霸道行為，英國出版業正擬作出反擊。繼Hachette發表公開信高
調批評亞馬遜後，英國的作家協會亦予以聲援，協會主席希瓦利埃更呼籲對亞馬遜
發起抵制行動。她表示，亞馬遜這種對作家們公開及羞辱性的懲罰實在要不得，因
此希望其他出版商都站在Hachette的一邊，向亞馬遜表示只能到此為止，英國的出
版商和作家都不會再忍受下去。一名書籍代理表示，相信英國整體出版商、作家和
代理都百分百支持Hachette。由於雙方都擺出強硬姿態，一場激鬥似乎無可避免。

文章編號: 200806173910038

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2008-06-17

引進科技 趕絕書商

　　英國出版商除了對亞馬遜提出愈來愈苛刻的分成要求感到擔憂外，還非常害怕
該網站推出的電子書閱讀器Kindle，會令他們處於更不利位置，最終被迫作出更多
讓步。

　　亞馬遜在1990年代開設網上書店，對傳統書商的銷售造成沉重打擊，而在去年
11月，該公司又引進新科技，推出Kindle電子書閱讀器，再度強力衝擊出版業。該
閱讀器可隨時下載亞馬遜資料庫中的書籍電子檔，亦可訂閱報章、雜誌、網誌等網
上內容。由於用數碼方式推出書籍，可省下印刷、存倉和運送等費用，明顯減低成
本，因此能令售價大幅下降，例如每本書籍的下載費用只需1.99至9.99美元，比實
體的書籍節省一半以上價錢。此外，電子書可以很方便地改變書籍文字的行距和字
體，並加以編輯、修改和升級，搜索起來很方便，還可以隨意複製、保存喜歡的段
落等，因此極受歡迎，推出發售後數小時便全部售罄，至今年4月才重新供貨。

　　到了5月中，亞馬遜再把Kindle的售價從原來的每部399美元下調至359美元，
降幅達10%，箇中原因，究竟是銷路不佳，還是下一代新版本推出前的清貨行動，
抑或如該公司所說，是因產量增加，令生產成本降低了，因此有回饋消費者之意，
外界並無定論。但肯定的是，降價進一步提升閱讀器對消費者的吸引力，令更多的
讀者流向電子書籍市場，顯然極有利於亞馬遜的發展。不過，對傳統書籍的出版商
和零售商來說，此舉大為不利，可能令他們的發言權變得更小，最終更受亞馬遜的
控制。

文章編號: 200806173910039

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2008-06-17

貼身服務 挽留讀者

　　亞馬遜雖然銳意發展網上零售業務，又推出電子書籍，但傳統書商仍有應對辦
法。美國一些讀書會就是通過提供書評推薦等個人貼身服務，維持自身的競爭力，
避免遭亞馬遜淘汰。

　　據一項在美國圖書博覽會公布的民意調查顯示，82%美國人還是傳統實體書籍
的忠實支持者，對電子書籍沒有什麼興趣。而不少美國人亦喜愛參加讀書會，從中
獲得書評家對新書的介紹和評價，以此作為購書的參考。

　　基於這個情況，美國不單有許多讀書會能得以繼續經營，而且還有新加入者為
讀者提供更多不同的服務。例如一家在昨天新開的讀書會，向讀者推出促銷獎勵，
邀請會員以每本1美元的價格購買三本書籍，以交換在未來兩年內用正價購買另四
本書。這個促銷計劃可創造讀者、作家、讀書會三方均獲利的局面，因為由讀書會
以1美元出售的書籍，作者可分享4%的版權費，而其他正價出售的書籍，作者則可
分享8%的版權費。

　　讀書會又會提供場地進行書評推介，以及成立一個社會網絡，讓會員組織本區
的討論小組，就他們共同喜愛的書籍進行討論。此外，讀書會亦會介紹一些由小型
出版商出版的書籍，這些書籍在其他地方通常較難獲得注意。

　　美國讀者捐獻慈善的風氣頗為流行，讀書會因此亦掌握其心理，列出數十家獲
其贊助的慈善機構，並向會員表示，每當他們購買10美元以上的正價書籍，讀書會
就會捐出2美元給他們指定的機構，令他們感到購書之餘，還能造福社會。

文章編號: 200806173910040

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油價壓垮對手 美國鐵路復興

信報財經新聞
P12 放眼國際 2008-06-16

油價壓垮對手 美國鐵路復興

　　原油價格節節上升，對盈利表現高度視乎燃油成本高低的運輸業自然打擊甚
大，航空公司叫苦連天，貨車司機紛紛抗議。然而，美國有一類運輸業卻希望借高
油價翻身，而且乘客量近日確實有顯著上升之勢，這就是鐵路業。

　　本身是金融公司董事的克拉皮斯表示，連商務旅客也面對公司要求削減員工出
差公幹交通費用，他在兩個月前開始轉乘火車出差。一名由康涅狄格州往緬因州的
長者達納赫─亨利則說，她乘火車只需約100美元，較最便宜、需要轉機兩次的機票
價格低逾三分二，而包括轉機等候時間，兩者都花七小時，乘火車更奉送沿途風景
給閣下欣賞。

上月載客量創新高

　　美國鐵路公司（Amtrak）表示，5月份乘客量錄得紀錄新高，較去年同期增加
了12.3%，車票銷售額上升了15.6%。美鐵總裁庫曼特表示，他們之前已連續五年乘
客量破紀錄，去年有二千六百萬乘客人次，估計今年全年再增逾11%。此外，火車
公司CSX在首季錄得破紀錄的3.51億美元盈利，這些都可反映出，鐵路業正在冒起。

　　不只旅客運輸，火車在貨運上也取得優勢，搶去貨車不少市場佔有率。印第安
納州商業廳廳長費爾特曼形容，鐵路業出現復興，他聽到愈來愈多公司計劃在該州
設廠時，指明火車可到達是必須條件。

　　高油價明顯是火車近日興旺的主因。庫曼特認為，美鐵近日載客量上升，有一
半原因可歸功於汽油價格上漲。美國汽油價格突破每加侖4美元，美國人為省油
費，減少以自己的汽車代步。事實上，美國各大城市的公共交通亦明顯受惠。

煤需求增利火車業

　　另外，美國大部分航空公司須把一半支出用於噴射燃料之際，美鐵仍能把柴油
及電力開支佔整體預算比例控制在9%左右。火車的能源效益遠勝貨車，亦因此貨車
很快便須將燃油成本增加的因素轉嫁給用戶，但火車則可抵受高油價衝擊較長時間。

　　另一個令火車冒起的原因是原材料需求增加，其中對火車最重要的是煤。美國
國內外發電廠對煤的需求增加，煤的運輸需求較去年增加了一成；而運送煤這種體
積龐大的貨品的市場上，鐵路近乎是壟斷，煤運佔火車貨運30%和火車公司盈利的
22%。而且，唯一可以與之勉強競爭的河運近日因中西部水浸而近乎中斷。

　　同樣理由亦可以應用在穀物和肥料運輸，全球糧食及乙醇需求增加，農產品運
輸亦增加，分析員估計，美國穀物運輸今年將增加14%。標準普爾運輸股分析員柯
克比指出，原材料運輸需求增加，亦令火車公司能輕易增加這類產品的運輸費。

　　不過，美國鐵路運輸復甦不只是單靠原油和商品價格上升這「近期偶然外部」
因素，而是一個長期現象。美國鐵路業經過整合後，惡性競爭減輕了，令火車公司
議價能力增加，運送貨品時更具效率。另外，道路擠塞問題愈來愈嚴重，亦有利火車。

過去十年悄悄冒起

　　印第安納州鐵路公司行政總裁霍巴克表示，美國鐵路貨運復甦不只是近幾個月
高油價所致的現象，而是過去幾年來的趨勢，這是因為美國長期缺乏貨車司機，以
及之前鐵路基建有巨額投資，令鐵路運輸變得更可靠，增加火車貨運的吸引力。貨
運公司Celadon行政總裁羅素亦指出，火車從貨車奪去市場份額，其實是過去十年
來一直出現的情況。

　　然而，鐵路仍不算在美國運輸佔主導角色：在整體旅客運輸里數只佔1%，不但
遠遠落後日本的18%，亦不能跟英國等歐洲國家的6%至8%相比；而貨車仍佔整體貨
運約83%。

　　美國長途鐵路運輸載客量今年5月按年增加了15%，支持發展鐵路的人士以此力
證，鐵路跟航空一樣，對長程客有吸引力。

文章編號: 200806163910054

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2008-06-16

鐵路股短期過貴長遠看漲

　　鐵路公司有望大展拳腳，分析員當然普遍看好鐵路股，但指出短期再大升的機
會不大。

　　瑞銀分析員佩特森上周三更把Burlington Northern Santa Fe股票的評級調低
至「短期出售」，指出油價本月初突然大幅上漲，Burlington可能需要因此發出盈
警。消息拖累一眾鐵路股甚至運輸股下挫。

　　不過，根據彭博社訪問的十七名分析員，只有佩特森建議沽售Burlington，六
人建議增持，十人建議持有，佩特森自己對Burlington股價十二個月展望也是中
性，他解釋自己對這家公司的盈利預測是建基於本月初所創的油價紀錄，其他分析
員可能以之前的原油價格作分析，因此他們的盈利預測略高。

　　獨立鐵路業分析員哈奇說，鐵路股長遠而言前景一片亮麗，但短期而言則升幅
有限。他指出，經過過去幾個月急升後，按分析員平均盈利預測，鐵路股平均市盈
率約十六倍，而鐵路股過往市盈率一般都只在十至十六倍，因此認為火車公司利好
因素目前已完全反映在股價上。Stifel, Nicolaus & Co.分析員拉金亦說，美國鐵
路股目前最主要的問題是估值，認為在現水平不宜買入。

　　鐵路股在過去一年大升，倒不是因股民獨具慧眼，看好鐵路公司前景，而是畢
非德旗下的巴郡哈撒韋披露，他們開始購入Burlington股票，這才吸引投資者注意
鐵路股。

文章編號: 200806163910055

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2008-06-16

「火車塞車」隱憂存在

　　不少人對火車運輸發展前景樂觀，但美國鐵路業發展也有隱憂，就是路軌等基
建投資耗資極大，必須靠公帑資助，如果當局不支持的話，鐵路運輸的質素可能很
快便會倒退。

　　美國總商會近日一份報告指出，美國未來二十五年火車貨運需求將增加一倍，
但非牟利組織美國運輸研究局分析員馬萊特說，以目前的運輸能力，需求增加 25%
也不能應付。

　　有火車業界人士更預期，若不擴建鐵路網，解決客運和貨運火車共用路軌的情
況，在2035年時，可能出現火車「塞車」，火車需要停在原處幾天。

　　然而，增加鐵路運輸能力，在未來三十年將需1480億美元，就算私人鐵路公司
支付大部分開支，仍有一大部分由聯邦及地方政府應付。

　　而且，私營鐵路公司愈來愈不願意讓公營牟利的美鐵享用他們的路軌，而現任
總統喬治布殊及共和黨總統候選人麥凱恩均希望毋須再用聯邦預算補貼美鐵，令美
國鐵路業可能面對基建投資不足的問題。

文章編號: 200806163910056

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比利時啤酒商提購Budweiser

信報財經新聞
P20 放眼國際 2008-06-13

比利時啤酒商提購Budweiser

　　全球最大啤酒廠英博（InBev）昨天證實，他們已向全美最大啤酒廠、百威啤
酒（Budweiser）母公司安海斯─布希（Anheuser- Busch）提出收購，打造全球巨
無霸啤酒商。這宗交易反映出全球啤酒業出現併購潮，但諷刺的是，英博與安海斯
的交易卻面對極大阻力，反而可能成為最沒可能成事的交易。

　　總部設在比利時的英博在周三晚美市收市後表示，提出每股65美元的全現金方
案，收購以美國密蘇里州聖路易斯市為基地的安海斯，收購價較5月22日收購傳聞
初現時有24%溢價。

　　如果這宗總值達463億美元（3615億港元）的交易達成，將是今年最大宗併購
交易，歷來第三大海外公司收購美國企業的交易，以及最大宗全現金收購交易。而
且，啤酒業顧問公司Bevmark總裁皮爾科估計，英博有可能需要提價至每股68甚至
70美元。

成本上漲增添併購壓力

　　市場都認為英博和安海斯是「天作之合」。雖然英博的歐洲和拉丁美洲網絡強
勁，但在銷售額達1000億美元的美國市場中，其銷量市場佔有率不足1%，美國市場
佔有率近半、但在其他地區發展並不發達的安海斯正好補足英博的弱點。

　　雙方早已有合作協議，安海斯協助在美國發售英博部分品牌，英博則在加拿大
發行安海斯的產品。而且，英博出價十分吸引，市場估計股東大多難以抗拒，安海
斯股價亦由5月22日的52.58美元升了近11%，至周三的58.35美元。

　　事實上，全球啤酒業近幾個月屢傳併購消息，這是因為原料價格上漲，主要材
料大麥首季價格較去年增加了13%，鋁、玻璃等其原料成本亦飆升，令經濟效益對
啤酒業愈來愈重要。

　　另外，歐美市場發展成熟，加上消費者都改飲精釀啤酒（craft beer）、葡萄
酒、烈酒和入口啤酒，美國近年啤酒銷售增長只有約1%，遠遠不能跟美國精釀啤酒
去年的12%，或中國預計的雙位數字增長相比，故啤酒商轉攻增長潛力可觀的新興
市場，透過收購去滲透這些市場。

全球近期屢現合併消息

　　喜力（Heineken）和嘉士伯（Carlsberg）今年4月便聯手以78億英鎊（1181億
港元），收購英國啤酒廠Scottish & Newcastle。SABMiller與Molson Coors達成
協議，把兩者的美國業務合併。目前不少大型啤酒商都是合併而成，英博是
Interbrew和AmBev在2004年合併的產物， SABMiller是南非的SAB在2002年收購
Miller Brewing而成，Molson Coors則是加拿大的Molson和美國的Coors在2005年
合組。

　　這令五大啤酒商的全球市場佔有率由五年前的三分一增至目前的三分二，
Landsbanki Kepler分析員霍艾邁亞斯預料，這數字將進一步增至85%。Dresdner
Kleinwort的賀蘭德估計，SABMiller與Molson Coors可能合併，而土耳其最大啤酒
商Anadolu Efes和墨西哥的FEMSA則可能成為喜力的收購目標。

創辦家族美國人勢齊反對

　　不過，英博將面對龐大阻力，尤其是創立安海斯的家族。安海斯過去近一個半
世紀差不多全由布希家族五代人所營運，現任行政總裁布希四世（August Busch
IV）已暗示，他準備好打場硬仗，力抗英博收購。

　　布希家族只有少於4%股權，已不足以否決收購，但他們對公司運作仍有很大影
響力，而一旦收購戰爆發，集團第二大股東畢非德可能會牽涉在內。

　　布希家族可能指示安海斯收購集團已擁有股權的墨西哥啤酒廠、Corona啤酒母
公司Grupo Modelo所有股份，以增加自己價值，嚇怕收購者；管理層亦可能提出出
售主題公園等非核心業務，振興股價，以說服股東反對英博收購。

　　英博行政總裁布里托的收購策略一向以雷厲風行地裁員和關閉釀酒廠來削減開
支見稱，作風跟安海斯這間着重人情味、厚待員工的家族式經營百年老店完全相
反，亦將肯定惹起裁員恐慌，工會和當地政府勢將極力反對。

　　

文章編號: 200806133910060

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信報財經新聞
P20 放眼國際 2008-06-13

變身中國龍頭 挑戰華創雪花

　　遠在大西洋兩岸的併購交易，對中國啤酒市場可能也有深遠影響。分析員說，
英博和安海斯一旦合併，將成為中國最大啤酒供應商。

　　安海斯手持青島啤酒（168）27%股權，是青啤最大非政府股東，股權數目僅次
擁有逾30%的青島市國資委；集團亦擁有哈爾濱啤酒，其百威啤酒更在中國高級啤
酒類別中銷售稱冠。英博目前在中國只擁有一些較小的啤酒品牌，而且沒有高級啤
酒或全國知名的品牌。

　　如果接過安海斯的中國業務，新公司在華市場佔有率達13%（不包括第二大青
啤的10%），成為市場龍頭，將有足夠規模，挑戰中國啤酒市場佔有率達 16%、目
前主導中國市場的華潤創建（291）雪花啤酒，而且可促進中國啤酒業改善市場推
廣和分銷，令中國業界整合提早發生。

　　青啤總裁金志國今年表示，農村人口逐步轉飲啤酒，中國啤酒市場未來五至十
年將每年增長10%。這遠勝近乎零增長的成熟市場，反映中國市場對全球啤酒商十
分重要。

　　至於青啤，分析員認為合併與否對青啤影響不大，因為海外股東在董事局或青
啤日常運作上角色很小，青啤不會理會這個海外大股東是誰。

文章編號: 200806133910061

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油價衝擊 亞洲航空業面臨變局

信報財經新聞
P19 放眼國際 2008-06-12

油價衝擊 亞洲航空業面臨變局

　　國際油價升勢銳不可當，亞洲地區航空公司為減輕燃料開支負擔，紛紛仿效美
國同業，採取縮減航班及增收燃料附加費等節約措施，以對抗油價高企為業界帶來
的衝擊。分析表示，若油價持續飆升，亞洲整個航空業界將會發生重大改變，部分
實力較弱的航空公司將會被整合或淘汰，即使實力雄厚的航空公司，規模亦將被削弱。

　　與歐美情況頗為不同，亞洲雖然面對航空票價日益昂貴以及美國經濟放緩等問
題，但對航空客運需求仍然保持強勁，據國際航空運輸協會（IATA）公布的數字顯
示，亞洲地區今年首季的乘客數量增長了5.9%。分析表示，許多人認為美國經濟放
緩的情況不會波及亞洲，因此區內的航空運輸仍處於求過於供的局面。不過，油價
持續上漲，已引起各方的高度關注。

　　燃料成本自年初至今已上升了50%，目前普遍佔各航空公司整體營運開支的
40%。為此，IATA已把早前航空業界今年可取得45億美元的預測，調整為虧損23億
美元，並表示油價每上升1美元，全球航空公司的營運成本每年便要增加16億美
元，這是自2003年非典型肺炎SARS風暴以來，航空業面臨最嚴重的危機。

燃料成本轉嫁乘客

　　分析表示，亞洲區內實力較雄厚的航空公司如新加坡航空、國泰航空和澳洲航
空等由於把經營重心放在高收益的航線上，可把燃料成本轉嫁給乘客，因此抵抗高
油價危機的能力亦較強。雖然如此，這些航空公司亦正仿效美國同業的做法，採取
各項措施以緩和燃料成本高漲帶來的衝擊，例如澳洲航空表示，將裁減員工、凍結
行政人員薪金，以及減少5%的國內外航班以抵銷高企的燃料成本。

　　本港的國泰航空也宣布，將刪減部分航線，特別是飛往北美的長程服務，以及
讓耗油量高的舊客機加速退役。這種節省燃料成本的做法，區內其他航空公司者亦
陸續跟進。

削減航班節省開支

　　大韓航空表示，將會臨時削減十二條國際航線，並在6月至7月中暫停五條航
線。台灣的中華航空亦表示考慮刪減或暫停若干航班，其中多是長程航線，長榮航
空也說打算刪減載客量不大的航線，其中以東南亞線的可能性最大。泰航上周五亦
表示，從7月起取消來往曼谷和美國紐約的直航班機，並把用於該航線的四架客機
出售。馬來西亞航空也說，將會凍結招聘及考慮刪減更多的航線，作為節省成本措
施的一部分。

影響收入盈利下降

　　多家航空公司表示，由於燃料成本飆升，今年首季的收入已受到損害，並預期
更多壞消息將陸續湧現。華航及長榮上月底宣布，今年首季錄得歷來最大的虧損，
其中華航的燃油開支較去年大幅增加兩倍。馬航亦因油價飆升而令首季的盈利較去
年同期下降10%。日本第二大航空公司全日空在4月時表示，預期高燃料成本將導致
該公司上一財政年度的盈利下降58%。

徵附加費效用不彰

　　高油價近年一直是全球航空業界關注的問題，許多航空公司均是通過徵收燃料
附加費以作彌補。但分析指出，徵收附加費的速度，通常落後於實際的油價上漲，
而在最近數月，附加費對油價急升所起的緩衝作用更是效率不高。國泰上月底獲准
從本月起增加燃料附加費37%。但分析估計，附加費可令國泰今年的收入增加 80億
港元，期間燃料成本卻上升200億港元，反映燃料附加費的彌補作用有限。

　　面對這個情況，分析表示若油價持續飆升，航空公司的盈利將會受到侵蝕，並
徹底改變整個航空業界的面貌，屆時應對能力較弱的公司將會進一步縮小規模，並
要面對架構重整，或者被淘汰和整合。

文章編號: 200806123910068

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信報財經新聞
P19 放眼國際 2008-06-12

廉價航空 前景樂觀

　　在這場嚴峻的危機中，區內的廉價航空公司普遍被認定將是最脆弱的一環，因
為它們依賴緊縮的預算營運，對高油價的抵抗能力也最弱。不過，亞洲兩家最大的
廉價航空公司Tiger Airways和AirAsia卻表示，它們都能抵受油價衝擊，甚至相信
在危機過後會變得更強大。

　　Tiger Airways上周五表示，該公司不會為求節省成本，像其他航空公司一樣
停飛客機，反而會增加飛往北亞及澳洲的航班；此外，該公司還考慮擴展在中國及
印度的業務，以及增加在菲律賓的服務。由於亞洲區經濟持續增長，居民收入不斷
上升，推動更多人乘搭飛機外出旅行，並令該公司在截至3月31日的上一財政年度
首次錄得盈利，達730萬美元。由於前景樂觀，Tiger Airways將會在年底把機隊規
模從目前的十二架客機增加至十五架。該公司表示，已訂購了六十架客機，現正籌
集1.64億美元，以供支付2010年付運的四架客機。

　　另一方面，AirAsia在上月表示，為慶祝該公司進入今年後陸續開通了多條具
有影響力的航線，將推出一百萬張免費機票，作為酬謝旅客支持的活動，亦反映該
公司對商業前景充滿信心。免費機票的旅行期限為明年1月12日至4月30日，航線包
括該公司自吉隆坡、雅加達和曼谷等六大航運中心出發的國際航班。免費機票僅限
在AirAsia的網站接受申請，該公司希望通過這次酬賓活動，進一步提高其網絡銷
售的普及率。

文章編號: 200806123910069

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P19 放眼國際 2008-06-12

千方百計 竭力省油

　　美國各大航空公司為降低燃料成本，除了削減航班外，還採取了一系列的措施
節省燃油，效果明顯，相信會被其他地區的航空業界仿傚。

　　分析表示，美國航空公司的燃料成本，在八年前只佔機票價格的15%，但現在
已飆升至40%。若油價保持目前水平，美國航空業今年將要為燃料費支付 612億美
元，較2002年高出四倍。因此，尋求節省燃油消耗的方法，已成各航空公司刻不容
緩的任務。由於新客機的耗油量比舊機低，例如一架空中巴士 A330長途客機，較
DC-10客機的耗油量低38%，一架A319中程客機亦較DC-9省油27%，因此各大航空公
司均積極替換舊機。西北航空表示，會停飛已使用了數十年的DC-9客機，美國航空
則說，會停飛部分MD-80客機，而聯合航空亦表示，會停飛六架波音747客機。

　　此外，各大航空公司以往在替飛機進行例行維修時，才會清洗引擎，但現在已
增加清洗次數，原因是引擎愈清潔，效率就愈高，燃料消耗亦愈少。據西南航空公
司表示，該公司自4月採取這項措施後，燃料成本已減少160萬美元。美國航空則預
期今年可藉此節省3.3億美元的開支。

　　飛機載重愈大，耗油量亦愈多。為此各大航空公司亦在減輕飛機重量上動腦
筋。達美航空把原有的座椅撤換，改用輕五磅的新座椅，美國航空則改用輕十七磅
的餐車，預計每年可因此節省一百九十萬加侖的燃料。

　　西北航空亦把洗手間的儲水量減少25%。該公司表示，每架客機能減少25磅，
一年就可節省44萬美元的燃料開支。

文章編號: 200806123910070

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雅虎8月股東大會定楊致遠去留

信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-05

雅虎8月股東大會定楊致遠去留

　　兩度延期的雅虎年度股東會議，終於決定在8月1日舉行。今年的會議火藥味極
濃，有「企業狙擊手」之稱的美國富豪伊坎表示，一旦取得董事局的控制權，就會
罷免現任總裁楊致遠的職務。較早前微軟收購雅虎未果，伊坎認定是以楊致遠為首
的雅虎董事局蓄意作梗。本周初兩家退休基金起訴雅虎的解密文件，更為伊坎提供
炮轟董事局的彈藥。

　　微軟在上月初撤回收購雅虎的建議後，伊坎大表不滿，覺得利益受損，因此自
月中起發動委託書爭奪戰（proxy fight），並提名十位雅虎董事局候選人，希望
用他們取代現有的董事會，以推動雅虎接受微軟的收購建議。伊坎前天在《華爾街
日報》刊出的報道說，目前只要以楊致遠為首的十人董事會仍然在位，微軟便不可
能回頭追求雅虎。微軟在2月初提出以每股31美元收購雅虎，後來加碼至33美元，
即總收購金額475億美元，但在楊致遠索價每股37美元後，微軟終於宣布放棄。

解密文件指控高層

　　伊坎在報道中表示，他一直希望雅虎董事局能重新和微軟洽談併購事宜，以避
免造成股東內訌，但在看過特拉華州法院於周一公布的一份控告雅虎解密文件後，
斷定雅虎董事局與微軟結怨太深，微軟高層對楊致遠失去信心，已再無可能達成併
購交易。伊坎所引用的訴訟文件表示，在微軟於2月1日向雅虎發起收購前數月，雅
虎董事局曾採取多項步驟以阻礙微軟的收購。其中一個例子，是雅虎試圖以一個代
價高昂的員工遣散計劃，推高雅虎售價，讓微軟知難而退。

遣散計劃阻礙收購

　　根據該遣散計劃，雅虎全體一萬三千八百名員工在微軟收購後若被解僱，或在
兩年內因被調動工作崗位而提出辭職，微軟都要給予包括現金和股票的遣散賠償。
在這個情況下，若微軟以每股31美元以下的價格收購雅虎，就得在總收購金額外再
支付4.62億至21億美元的遣散費用，若收購價加碼至每股33美元，微軟則須額外再
付5.14億至24億美元的賠償。

　　訴訟文件還表示，楊致遠是在微軟表示將撥15億美元的獎勵金以挽留員工後，
再提出這個遣散計劃。

　　伊坎因此表示：「微軟為何不再提出收購建議，對我來說已沒有什麼神秘可
言。雅虎怎可以一邊說願意談判出售公司，但與此同時卻又暗地裏破壞談判過
程。」　　伊坎表示，將利用部分解密訴訟文件的資訊，說服其他股東罷黜董事
會。伊坎目前已收購了一千萬股雅虎股權，並計劃再收購四千九百萬股，涉及金額
超過15 億美元。他更向監管機構證券交易委員會提出申請，准許他把入股上限提
高至25億美元。

高層駁斥罔顧事實

　　針對伊坎的批評，雅虎前晚亦作出措詞強硬的反駁。該公司發表聲明表示，包
括楊致遠在內的董事局成員在行事時都有極高的透明度，並會考慮微軟所提出任何
符合股東最大利益的建議。聲明續說，過去數個月以來，雅虎一直在與微軟進行廣
泛談判，最終是微軟決定不與雅虎進行合併，並說伊坎在對雅虎提出指責時，忽視
了這些顯而易見的事實。此外，雅虎在前天遞交給證券交易委員會的文件內表示，
董事會一致建議股東選舉雅虎提名的所有董事人選，並呼籲股東們不要簽署或退還
由伊坎相關公司寄給他們的任何委託書文件。

　　雅虎舉行年度股東會議的計劃，自微軟提出收購方案以來已兩度延期。現在決
定8月1日在聖荷西費爾蒙特酒店一個能容納一千人的大堂內召開會議，屆時董事局
將與伊坎公開地爭辯雅虎控制權究竟屬於哪一方。

文章編號: 200806053910064

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-05

法庭文件披露內幕

　　伊坎引用的法庭解密文件，來自兩家密歇根州退休基金對雅虎提出的訴訟。該
兩家基金指責雅虎董事局就微軟的收購建議處理不當，因此向法庭提出訴訟，希望
迫使董事局改變對微軟收購的敵視態度，重新展開談判。特拉華州法院一名法官周
一對此作出裁決，公布了相關訴訟內容和一些法庭文件，將控方指責雅虎處理收購
過程中的一些態度和不當做法公諸於眾。

　　訴訟文件除了指責雅虎董事局向微軟提出不合理的遣散計劃外，還出現一些前
後矛盾行為。例如在今年1月的一次內部會議中，雅虎高層就是否要將搜索引擎廣
告業務外判給Google進行討論，得出結論是公司認為過於專注短期利益，將損害雅
虎的長期利益，因此不會把有關業務外判給Google。其後，微軟公布了其收購雅虎
的出價，雅虎便作出與上述態度截然相反的做法。

　　今年4月9日，雅虎宣布將與Google展開一項試驗性計劃，通過Google提供的平
台銷售其搜索廣告。此舉並不意味雅虎將加入Google的搜索廣告平台，但卻為雙方
未來進一步合作提供了可能。微軟對此馬上提出質疑，認為該交易涉嫌壟斷。分析
亦認為，雅虎突然與競爭對手合作，是對微軟的收購設置障礙，或提高收購的要價。

　　此外，美國傳媒還引述訴訟文件表示，微軟曾於2007年1月向雅虎提出每股40
美元的收購報價，但遭到雅虎的拒絕。這個消息對雅虎董事局非常不利，因為楊致
遠向微軟提出的最後要價，亦只是每股37美元，若微軟去年初的出價真的是每股40
美元，反映雅虎董事局不惜一切抗拒收購。不過，代表股東的律師其後澄清，40美
元的報價只是傳媒引述消息人士所得，文件雖然提及微軟確實曾於2007年提出收
購，但沒有提出報價。

文章編號: 200806053910065

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-06-05

抗拒合併理由正當

　　對於楊致遠為何積極阻撓微軟收購雅虎，各方意見莫衷一是，有人認為楊致遠
「對微軟抱有極深的敵意」，加上「出於他要保持雅虎獨立的一己之私」，因此堅
拒收購。不過，亦有分析認為，楊致遠有非常正當的理由，只是這些理由不為外界
所知。

　　最新一期《商業周刊》的一篇評論文章指出，楊致遠拒絕微軟的原因非常簡單：
他只是想令雅虎賣出更高的價錢。文章指出，楊致遠不接受以每股33美元出售雅
虎，是基於兩點考慮。首先，雅虎提高要價，是要就監管當局在收購過程中設置種
種障礙可能造成的延誤、甚至令交易取消而尋求對沖。分析表示，Google 去年提
出以32億美元收購廣告公司DoubleClick時，金額雖然遠比微軟收購雅虎的低，但
仍要拖延接近一年才獲得監管當局批准。同樣情況下，微軟收購雅虎若遇到阻礙，
雅虎將要遭受慘重損失。

　　其次，雅虎希望交易價值得到較肯定的保證。文章指出，微軟提出的收購方式
為一半現金、一半股票。在這個情形下，實際的交易金額會受微軟股價波動影響。
若微軟股價大幅下滑，則最後達成交易時，雅虎可能要損失數十億美元。分析指
出，在交易完成後，不能保證微軟的股價不會下跌，因為微軟在互聯網業務上不佔
優勢，讓它吞併表現更佳的雅虎，實在無法讓楊致遠安心。

文章編號: 200806053910066

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Google廣告營運被轟黑箱作業

信報財經新聞
P19 放眼國際 2008-06-03

Google廣告營運被轟黑箱作業

　　Google廣告收益遠勝同業，但一向極少披露成功的秘訣。《紐約時報》昨天刊登
專文，報道該網站除了採用獨特的廣告營運政策，以吸引用戶點擊廣告外，還介紹
網站所成立的一個「廣告品質」小組，專責調查用戶的上網行為，以便找出最佳的
廣告發放方式。不過，有廣告商指責Google的廣告營運方式過於神秘，恍似黑箱作
業，甚至反客為主，控制他們投放廣告的權利。

　　Google的收入主要依靠用戶在該網站點擊廣告，然後向投放廣告的客戶收取廣
告費，因此廣告點擊率愈高，Google的收益亦愈多。但在最近數月，該網站在美國
的廣告點擊率出現下滑情況，令投資者及分析員擔憂，美國經濟放緩可能對該網站
構成打擊。但網站的高層表示，對增長前景表示充滿信心，並說他們雖然不是「防
衰退」（recession-proof）的公司，但自信能「抗衰退」（recession-
resistant），而點擊率與收入不一定有直接的關係。

另闢途徑開拓市場

　　Google充滿自信的原因，源自該網站獨特的廣告營運政策。《紐約時報》在昨天
的專文介紹，把搜尋結果與廣告連繫的意念最先來自GoTo.com，該網站在2003被雅
虎收購，之後雅虎便定下投標制度，廣告商出的標價愈高，被用戶搜尋相關字串時
出現的排位便愈前。但Google認為這種營運方式並非最為有利，於是發展了自己的
搜尋廣告系統，把投標價與廣告點擊率結合，作為廣告排位的基礎。

證實有效對手模仿

　　這個方式其後被證實更加有效，就連雅虎等競爭對手亦要跟進模仿。雅虎表
示，推出與Google類似的系統後，收入確實有所增長，但Google每個搜尋的平均廣
告收益，仍較雅虎高60%至70%。微軟最近試圖收購雅虎時亦承認，由於廣告商不
足，他們的表現亦落後於Google。不過，Google的廣告點擊率和收入雖然持續上
升，該網站仍然認為未夠理想，於是繼續改善廣告營運方式。

多方研究爭取改善

　　一方面，Google工程人員訂立了一個稱為「一籃子關鍵字」（a basket of
keywords）的制度，通過衡量廣泛的關鍵字樣本，以便對網站的表現取得更清晰了
解，情況與當局制訂的「消費物價指數」相似。另方面，網站又進行了連串的試
驗，以改善其廣告系統，例如評估修改可點擊的空間及廣告的背景顏色、以及把廣
告置於搜尋結果之上而不是旁邊的準則等。與此同時，Google亦對廣告的進入頁面
（landing page）進行評估，對於那些只是要展示更多廣告的頁面給予較低的評
級，此外，頁面的下載速度亦被列為考慮因素。

品質得分決定排位

　　在縱合上述各項因素後，Google將對各廣告給予一個「品質得分」（quality
score），這個得分愈高，廣告商要取得較高廣告排位的費用亦愈少，例如一個
「品質得分」較高的廣告，廣告商就算只作出1美元的投標價，它的排位亦會高於
另一個「品質得分」較低、但廣告商願意作出1.5美元投標價的廣告。Google表
示，這個機制的用意是鼓勵廣告商改善廣告質量，這對用戶和 Google雙方都有利。

一手包攬引起不滿

　　不過，並非所有廣告商都接受Google這種廣告營運模式。許多廣告商表示，雖
然Google已致力提高其運作的透明度，但他們對網站內部的運作機制感到一頭霧
水。一名替市場商人進行廣告宣傳運動研究的分析員表示，Google的廣告營運政策
仿如黑箱作業，這對廣告商來說並不是好事。

　　此外，該分析員指出，Google雖然為搜尋市場商人提供最有效率的系統，但許
多廣告商投訴，現在的廣告能否在網站內刊登，決定權已不在廣告商手上，而是由
Google一手包攬，因此引起他們極大的不滿。

文章編號: 200806033910064

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信報財經新聞
P19 放眼國際 2008-06-03

成立小組嚴控變化

　　Google能力壓競爭對手的其中一項秘密武器，是該網站所成立的「廣告品質」
小組，對市場情況進行嚴密的監察，並對廣告的發放運作不斷作出調整。網站表
示，該小組的最重要的目標，是只向用戶展示他們最感興趣和最有可能點擊的廣
告，藉此提高廣告效益，從而賺取更多的廣告收費。

　　報道表示，為達成這個目標，Google採用了一個建基於拍賣的複雜系統，以決
定廣告將在何處出現，以及出現的排序。由於網站的廣告收益極其龐大，例如今年
首季每小時的廣告收費率，就高達200萬美元，因此必須謹慎行事，每次品質小組
要改變廣告的選擇和排序時，其主管會進行測試，並迅速找出有關改變對用戶、廣
告商和網站收入的影響。

　　另方面，品質小組亦要對市場的變化作出迅速反應，例如在今年2月中，
Google的搜尋點擊率突然出人意表地下降，令小組大為吃驚。由於他們擔憂經濟衰
退可能打擊網站收益，因此馬上展開調查，對統計數據進行仔細分析，又與前線人
員聯繫、核對資料，確保不會出錯，以找尋是否出現衰退的徵兆。結果發現，搜尋
點擊率下降源於連串不相關的小問題，其中包括當時正值嘉年華會和農曆新年，令
許多用戶無暇上網，以及中國部分地區的惡劣天氣，導致電力供應中斷等。

　　網站表示，這些外圍因素有時也會令Google的用戶數量突然急增，例如去年秋
季英國出現豪雨及水災、以及法國發生大規模罷工，均令許多人被迫留在家中，以
上網聯繫親友或消磨時間，導致互聯網的流量大增。

文章編號: 200806033910065

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P19 放眼國際 2008-06-03

點擊率升 股價上揚

　　Google的廣告點擊率在近期雖然一度下滑，但4月份的付費廣告點擊率升幅卻
超過市場預期，難怪該網站對發展前景感到樂觀。

　　據市場研究公司comScore上周三晚公布最新的數據顯示，經過今年首季的點擊
率增長低谷之後， Google在4月份的付費點擊率較去年同期大幅增長20%，亦優於
第一季的1.8%增幅。與此同時，網站的主要競爭對手雅虎和微軟均表現欠佳，付費
點擊率分別較去年同期下降4.4%和9%。

　　付費點擊率是用戶進行網上搜尋時，點擊搜尋結果旁邊的贊助網站次數。雖然
這個數字並非直接顯示網站的實際廣告收入，但可藉此檢定網站的表現、以及賺取
廣告費的能力。Google此前曾表示，第一季付費點擊率下降，大部分原因是該網站
致力於改善廣告品質，避免用戶誤擊等。

　　分析亦認為，Google減少搜尋結果旁的廣告數量，令廣告的目標性更強，從而
導致4月的付費點擊率上升，表明其策略改變工作開始取得成效。 Google亦會把每
一點擊的廣告費提高。

　　投資者對Google付費點擊率大幅飆升表示歡迎，公司股價亦於翌日應聲上揚，
收報583美元，每股升14.76美元，升幅2.6%。同天微軟股價只升13美仙，收報
28.31美元，升幅0.46%。雅虎則下降9美仙，收報27.07美元，跌幅0.33%。

文章編號: 200806033910066

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