比利時啤酒商提購Budweiser

信報財經新聞
P20 放眼國際 2008-06-13

比利時啤酒商提購Budweiser

　　全球最大啤酒廠英博（InBev）昨天證實，他們已向全美最大啤酒廠、百威啤
酒（Budweiser）母公司安海斯─布希（Anheuser- Busch）提出收購，打造全球巨
無霸啤酒商。這宗交易反映出全球啤酒業出現併購潮，但諷刺的是，英博與安海斯
的交易卻面對極大阻力，反而可能成為最沒可能成事的交易。

　　總部設在比利時的英博在周三晚美市收市後表示，提出每股65美元的全現金方
案，收購以美國密蘇里州聖路易斯市為基地的安海斯，收購價較5月22日收購傳聞
初現時有24%溢價。

　　如果這宗總值達463億美元（3615億港元）的交易達成，將是今年最大宗併購
交易，歷來第三大海外公司收購美國企業的交易，以及最大宗全現金收購交易。而
且，啤酒業顧問公司Bevmark總裁皮爾科估計，英博有可能需要提價至每股68甚至
70美元。

成本上漲增添併購壓力

　　市場都認為英博和安海斯是「天作之合」。雖然英博的歐洲和拉丁美洲網絡強
勁，但在銷售額達1000億美元的美國市場中，其銷量市場佔有率不足1%，美國市場
佔有率近半、但在其他地區發展並不發達的安海斯正好補足英博的弱點。

　　雙方早已有合作協議，安海斯協助在美國發售英博部分品牌，英博則在加拿大
發行安海斯的產品。而且，英博出價十分吸引，市場估計股東大多難以抗拒，安海
斯股價亦由5月22日的52.58美元升了近11%，至周三的58.35美元。

　　事實上，全球啤酒業近幾個月屢傳併購消息，這是因為原料價格上漲，主要材
料大麥首季價格較去年增加了13%，鋁、玻璃等其原料成本亦飆升，令經濟效益對
啤酒業愈來愈重要。

　　另外，歐美市場發展成熟，加上消費者都改飲精釀啤酒（craft beer）、葡萄
酒、烈酒和入口啤酒，美國近年啤酒銷售增長只有約1%，遠遠不能跟美國精釀啤酒
去年的12%，或中國預計的雙位數字增長相比，故啤酒商轉攻增長潛力可觀的新興
市場，透過收購去滲透這些市場。

全球近期屢現合併消息

　　喜力（Heineken）和嘉士伯（Carlsberg）今年4月便聯手以78億英鎊（1181億
港元），收購英國啤酒廠Scottish & Newcastle。SABMiller與Molson Coors達成
協議，把兩者的美國業務合併。目前不少大型啤酒商都是合併而成，英博是
Interbrew和AmBev在2004年合併的產物， SABMiller是南非的SAB在2002年收購
Miller Brewing而成，Molson Coors則是加拿大的Molson和美國的Coors在2005年
合組。

　　這令五大啤酒商的全球市場佔有率由五年前的三分一增至目前的三分二，
Landsbanki Kepler分析員霍艾邁亞斯預料，這數字將進一步增至85%。Dresdner
Kleinwort的賀蘭德估計，SABMiller與Molson Coors可能合併，而土耳其最大啤酒
商Anadolu Efes和墨西哥的FEMSA則可能成為喜力的收購目標。

創辦家族美國人勢齊反對

　　不過，英博將面對龐大阻力，尤其是創立安海斯的家族。安海斯過去近一個半
世紀差不多全由布希家族五代人所營運，現任行政總裁布希四世（August Busch
IV）已暗示，他準備好打場硬仗，力抗英博收購。

　　布希家族只有少於4%股權，已不足以否決收購，但他們對公司運作仍有很大影
響力，而一旦收購戰爆發，集團第二大股東畢非德可能會牽涉在內。

　　布希家族可能指示安海斯收購集團已擁有股權的墨西哥啤酒廠、Corona啤酒母
公司Grupo Modelo所有股份，以增加自己價值，嚇怕收購者；管理層亦可能提出出
售主題公園等非核心業務，振興股價，以說服股東反對英博收購。

　　英博行政總裁布里托的收購策略一向以雷厲風行地裁員和關閉釀酒廠來削減開
支見稱，作風跟安海斯這間着重人情味、厚待員工的家族式經營百年老店完全相
反，亦將肯定惹起裁員恐慌，工會和當地政府勢將極力反對。

　　

文章編號: 200806133910060

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信報財經新聞
P20 放眼國際 2008-06-13

變身中國龍頭 挑戰華創雪花

　　遠在大西洋兩岸的併購交易，對中國啤酒市場可能也有深遠影響。分析員說，
英博和安海斯一旦合併，將成為中國最大啤酒供應商。

　　安海斯手持青島啤酒（168）27%股權，是青啤最大非政府股東，股權數目僅次
擁有逾30%的青島市國資委；集團亦擁有哈爾濱啤酒，其百威啤酒更在中國高級啤
酒類別中銷售稱冠。英博目前在中國只擁有一些較小的啤酒品牌，而且沒有高級啤
酒或全國知名的品牌。

　　如果接過安海斯的中國業務，新公司在華市場佔有率達13%（不包括第二大青
啤的10%），成為市場龍頭，將有足夠規模，挑戰中國啤酒市場佔有率達 16%、目
前主導中國市場的華潤創建（291）雪花啤酒，而且可促進中國啤酒業改善市場推
廣和分銷，令中國業界整合提早發生。

　　青啤總裁金志國今年表示，農村人口逐步轉飲啤酒，中國啤酒市場未來五至十
年將每年增長10%。這遠勝近乎零增長的成熟市場，反映中國市場對全球啤酒商十
分重要。

　　至於青啤，分析員認為合併與否對青啤影響不大，因為海外股東在董事局或青
啤日常運作上角色很小，青啤不會理會這個海外大股東是誰。

文章編號: 200806133910061

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