矽谷職業仲介人自身難保

信報財經新聞
P17 放眼國際 2009-02-26

矽谷職業仲介人自身難保

　　科學技術一直是推動美國經濟發展的重要支柱，但在金融海嘯衝擊下，身為美
國高科技心臟的矽谷也遭受波及，去年區內的就業人數下滑，人均收入減少。更令
人始料不及的是，一向替科技業客戶提供服務，為其針對特定職位來尋找合適工作
人選的職業仲介人（Recruiter），現在亦自身不保，大批從業員失業，反映矽谷
經濟前景極不樂觀。

　　矽谷兩間非牟利機構上周發表本年度《矽谷指數》報告顯示，去年12月當地的就
業人數較前年同期下滑了1.3%，是自2005年以來就業增長首次出現停滯。此外，去
年矽谷的人均收入下降0.8%，報63880美元，是2003年以來人均收入首次下降。其
中一間機構的總裁漢考克表示，雖然矽谷經濟在 2008年大部分時間保持增長，但
自去年11月起開始迅速下滑。他表示此前有人認為矽谷擁有特別的能耐，可以起到
抵抗危機的作用，但現知道矽谷也要面對同樣的痛楚，而且衰退還未見底，經濟困
難將持續一段時間。

「煤礦中的金絲雀」

　　由於就業下降，職業仲介人的業務亦面臨萎縮。一個擁有三千七百名成員的職
業仲介人網上組織負責人穆爾德表示，職業仲介人有如「煤礦中的金絲雀」。金絲
雀對瓦斯十分敏感，一旦察覺礦坑內有絲毫瓦斯，就會焦躁不安及啼叫，讓礦工及
早疏散。較早前經濟興旺時，矽谷需要網羅大量科技人材，而職業仲介人有如金絲
雀一樣可為矽求探索人才，因此市場需求很大。但現在經濟轉壞，職業仲介人亦是
首批犧牲者。

　　以Google為例，該公司在過去十年從未解僱員工，而在2007年順境期間，更曾
在一季之內招聘了二千一百名新職員，因此需要職業仲介人替其尋求合適人選。但
到了最近一季，Google招聘的人手大幅減少，只新增了九十九名僱員，對職業仲介
人的需求亦因而大減。在此情況下，該公司上月裁減了一百名職業仲介人。

以合約形式受聘

　　分析指出，矽谷並沒有具體的職業仲介人數字，亦不知道現時有多少從業員失
業，因為他們絕大多數都是以合約形式受聘於各公司，因此被辭退時不會有公開的
解僱聲明，公司只需在合約期滿後不再續約，他們就自動失去職務，失業亦不顯得
張揚。此外，由於他們只以合約形式受聘，被辭退後亦不能向公司要求失業補償。
不過，職業仲介人的嚴重失業情況，仍然有跡可尋，例如近月矽谷幾乎完全沒有職
業仲介人的職位提供，一旦出現空缺，便有五百人同時提出申請，反映情況嚴峻。

薪酬大幅下降

　　此外，職業仲介人的收入亦因業務減少而大幅下降。較早前當Facebook、
YouTube等公司為爭奪市場而需要吸納大量科技人才時，職業仲介人曾因業務繁忙
而薪酬大增。據調查顯示，一名表現出色的職業仲介人的時薪，當時輕易可達每小
時100美元，若全職工作，每月薪金更將高達20萬美元。但在招聘熱潮過後，現在
職業仲介人若能找到每小時薪金30至50美元的工作，已是非常幸運。

情況較八年前嚴峻

　　矽谷職業仲介人目前所面對的困境，其實在八年前科網泡沫破爆時也出現過一
次。分析表示，當時區內的職位有五分之一消失，因此職業仲介人亦受到拖累，大
批從業員失業，許多人改為從事其他職業，利用他們的銷售技巧，轉行到前景較佳
的行業，例如房地產及按揭業等。但今次經濟衰退的影響，遠比八年前嚴重。其中
一名顧問公司東主表示，自去年10月以來，業務陷入一片死寂，因此被迫將旗下全
部三十名職業仲介人辭退，並承認這是他曾遇過最惡劣嚴重情況。

文章編號: 200902263910001

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P17 放眼國際 2009-02-26

乏創新活力惹擔憂

　　矽谷出現經濟不景，造成就業下降，除了因受金融海嘯等外圍因素打擊外，還
與當地缺乏創新活力有關。

　　四十多年來，矽谷一直是全球資訊技術創新的多產實驗室，但思科公司前技術
總裁埃斯特林、英特爾公司前總裁格羅夫【圖】等科技界重量級人物表示，矽谷現
在嚴重缺乏創新活力，令他們感到愈來愈擔憂。分析指出，投資者的興趣現在已發
生變化，他們大大縮減了對新興技術企業創業的投資，而將資金投向成本較低、風
險更小的技術較成熟企業。

　　據統計顯示，去年第四季美國投資於新興企業的金額報55.4億美元，較第三季
銳減27%，許多新興企業在沒有資金的支援下，只有被迫關閉，或是面臨清盤的命
運。還有一些創新公司因面臨投資者要求出售的聲音，即使賣價超低也在所不惜。

　　此外，自1990年代以來，美國政府在先進電腦科學與電子工程研發方面投入的
經費大大減少，攻讀電腦專業學位的美國人也已銳減。大型投術型企業亦不太注重
基礎研究，而是更加青睞能較快獲得回報的領域。埃斯特林對此曾發出警告說，美
國科技業已失去平衡，每個人考慮的都是短期利益。

　　一些新興公司奉行的「離場策略」亦令格羅夫感到擔憂。他表示，這些公司的
創立者做出一些計劃，將公司賣給開價最高的競投者，而不是想方設法將公司做大
做強。他批評這些創立者的經營手法並無長遠目標，只將一些東西拼湊在一起，沒
有技術，沒有資本，然後竭力引起公眾注目，賣廣告，接着賣公司，用這種方法絕
不能建立一個商業帝國。

文章編號: 200902263910002

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信報財經新聞
P17 放眼國際 2009-02-26

培訓人才發展綠色工業

　　矽谷雖然面對經濟困難，但分析認為若該地區能大力發展綠色工業，將可助改
善目前的經濟狀況，並帶領矽谷脫離困境，但必須培訓足夠人才以配合發展。

　　據《矽谷指數》公布的統計數字顯示，綠色技術及相關產業近期在矽谷的發展非
常迅速。去年當地吸引到的「清潔」技術風險投資，比前年激增94%，達19 億美
元，佔美國全年「清潔」技術風險投資總額的31%。自2005年以來，「清潔」技術
產業在矽谷創造的就業機會增長了23%，2008年增長了9%。此外，矽谷安裝的太陽
能裝置總功率去年也比前年增加了59%。分析指出，矽谷曾經歷多次經濟衰退的考
驗，例如1990年代美國精簡國防工業、八年前的科網泡沫爆破等，都給矽谷帶來嚴
峻挑戰，但每次矽谷都採取措施從挫折中奮起。而現去正不斷冒升的綠色經濟，有
可能為矽谷重新崛起帶來機會。

　　不過，隨着經濟結構轉型，矽谷亦要面對人才需求的挑戰。分析表示，矽谷目
前陷入經濟谷底，部分原因是與當地缺乏足夠教育和職業訓練項目，去配合工人及
地方商業需要。預測顯示，至2025年後，矽谷所在的加州每年將需新增16萬名有大
學學歷的人才，而自2000年以來，外國移民平均每年為加州帶來五萬六千名大學人
才，這意味不能只靠外國移民來滿足當地人才需要。其中一名教育界人士表示，為
了應對將來的人才需求，現在必須重新思考職業和教育關係，進一步加強成人教育。

文章編號: 200902263910003

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運通送現金斷客路防壞賬

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-02-25

運通送現金斷客路防壞賬

　　以往信用卡公司通常會透過送出贈品或現金，以吸引消費者登記成為卡主。但
美國最大信用卡公司、美國運通卻一反常態，前晚宣布已向該公司在美國的部分信
用卡持有人提出一項自願建議，若他們同意即時中止信用卡服務及繳清欠款，將可
獲該公司送出300美元現金回贈。此舉顯示運通在全球金融海嘯衝擊下，正設法降
低本身的壞帳風險。

　　隨着金融危機愈演愈烈，加上企業裁員和減薪潮的衝擊，美國信用卡持卡人無
法繳付欠款的情況增多。據統計，截至去年10月，美國消費者的信用卡債務接近 1
萬億美元，較2003年增幅超過25%。美國證交會資料亦顯示，十七家大型信用卡託
管機構逾期三十天未還款的違約帳戶已激增26%，未還款總額達173 億美元。與此
同時，信用卡壞帳率上升18%，壞帳總額超逾9.6億美元，呆壞帳已佔信用卡業務總
量的5.5%，預計這一比例還可能進一步超過2001年科網泡沫爆破後出現的7.9%紀錄。

繳清欠款關閉帳戶

　　面對嚴峻的壞帳風險，運通被迫採取措施，以派發現金回贈促使其信用卡客戶
中止服務及繳清欠款。該公司發言人表示，已向部分選定的客戶提出建議，並要求
他們在本月底前作出回覆。那些接受建議的客戶，必須在3月或4月繳清信用卡欠
款，之後帳戶會自動關閉，帳戶內的獎賞積分亦會一併取消，接着每名客戶將收到
運通送出的300美元回贈。該發言人又表示，今次建議有助運通刪減擁有極高信用
額但卻不常使用的客戶，同時又可幫助該公司更審慎地管理信貸風險。運通沒有透
露到底有多少客戶接到有關建議，亦沒有交代這些客戶的信貸狀況。

業務擴展壞賬急升

　　分析表示，運通一向以高消費階層為服務對象，是業內有名的「富人卡」，其
信用卡的交易額是行業平均水平的二至三倍，運通持卡人前年在全球範圍的平均消
費，就超過1.2萬美元。但近年該公司銳意發展業務，將服務範圍擴闊至不同收入
的階層，結果引起反彈，並導至呆壞帳率急升。該公司總裁在上月底的一次會議內
承認，高消費市場正顯露出疲軟跡象，其中零售業的放緩情況最明顯，而在商旅業
務上，運通持卡人的非必要消費亦正在削減。

收入下降違約率升

　　去年第四季度，運通淨收入下降了24%，持卡人未繳付欠款人數比例高出前年
同期近一倍。此外，運通上周公布數據亦顯示，該公司在1月份的壞帳水平持續增
加，與其他銀行或信用卡公司面對着相同的問題。運通表示，1月份的過期未繳欠
款比率，從去年12月的7%升至8.29%，而逾期30日的欠款比率，也由 4.86%升至
5.28%。分析指出，數據較預期更差，主要是因為美國失業問題嚴峻，以至壞帳趨
升。備受困擾的運通已宣布大規模業務重組行動，包括裁員七千人，佔員工總數的
10%，並希望在今年減省開支18億美元。

　　分析指出，派錢促使客戶中止服務及繳付欠款以降低風險的做法，並非始自運
通，之前便曾有其他金融機構採用過。例如數年前另一家銀行National City就曾
提出，向貸款人提供200美元的現金回贈，換取他們中止其房屋資產信貸。

成本不輕效率頗高

　　分析表示，這個做法成本不輕，但效率卻頗高，要點是首先找出哪些客戶屬於
高風險類別。亦有分析認為運通今次採取了主動出擊行動，短期內對公司的資產負
債表將不會造成任何影響，但有助釋放部分現金。

　　運通宣布有關建議後，公司股價在尾市下跌了65美仙，跌幅5.1%，報每股
12.32美元。自去年9月以來，該公司股價共下挫了70%。

文章編號: 200902253910052

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-02-25

美防信用卡危機爆發

　　自1990年代以來，美國消費者習慣以刷卡度日，大量依靠信貸。但現在經濟衰
退，失業率飆升，導至許多人債台高築，美國上下均擔心信用卡危機可能隨時爆發。

　　據國際信用評級機構惠譽上周的預測，由於美國經濟衰退，令大量民眾因失業
而失去償還信用卡欠款的能力，今年的信用卡違約率可能在年底前升至介乎10% 至
11%之間，因此把美國運通等信用卡機構今年的盈利大幅調降近四成。

　　另一方面，美國政府的金融救市行動，亦顯示出對信用卡市場的極度憂慮。在
7500億美元的「問題資產救助計劃」（TARP）中，花旗集團獲得450億美元援助，
美國銀行得到250億美元支持，而美國運通亦獲得34億美元，反映美國十分擔心信
用卡危機的爆發。

　　在此情況下，包括運通、美國銀行和花旗集團等在內的信用卡業務主要供應
商，已開始對信用卡新申請者制定更嚴格標準，同時削減最具風險客戶群在整體信
用卡客戶中的比例。以第一資本金融公司為例，該公司第二季度已着手大幅關閉非
活動帳戶，同時將現有客戶的信用額度下調，比一年前降低4.5%。

　　對於現有客戶，多數銀行已制定一整套分類標準，例如已身負債務者，將難以
獲得信用卡服務，而客戶生活在飽受次按危機衝擊的地區，或就職於陷困風險較高
的行業，他們的信用額度亦將被大幅下調。此外，以高消費階層為主要服務對象的
運通，亦將信貸利率提高2%至3%，從目前的15%最多提高至18%。

文章編號: 200902253910053

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-02-25

政府做法自相矛盾

　　美國政府一方面擔心信用卡危機爆發，另方面又放寬繳費限制，讓民眾可以用
信用卡支付聯邦所得稅及州所得稅，變相增加民眾對信用卡的依賴程度，做法顯得
矛盾。

　　分析表示，美國消費者受金融海嘯打擊，許多人已無法通過房屋抵押取得貸
款，因此信用卡已成為他們維持消費的最後手段。在此情況下，美國政府容許納稅
人使用信用卡繳付聯邦所得稅，許多州政府亦接受以信用卡繳付州所得稅。

　　不過，當地評論指出，美國民眾雖然獲得了繳費方便，但要付出代價，就是要
另外支付稅額的2.49%信用卡手續費。原來，消費者以信用卡進行購物時，零售商
需支付上述手續費予信用卡公司。但當民眾以信用卡繳付稅款時，國稅局是不會把
稅收的2.49%交給發卡公司，因此民眾必須自行負擔這筆費用。

　　除手續費外，使用信用卡繳付所得稅稅款的民眾必須知道，除非他們在信用卡
的寬限期內把欠款全部付清，否則還要支付信用卡利息，令他們的開支進一步加
大。分析舉例指出，納稅人以信用卡繳付400美元稅款，需為此付出9.96美元的信
用卡手續費，這或者沒有什麼大不了。但若為5000美元稅款多花 124.5美元的手續
費，許多人便會覺得負擔沉重，這還不計未能如期清繳欠款所支付的額外利息。

　　因此，分析建議納稅人應用其他辦法，例如向信用合作社貸款，或與國稅局情
商，安排分期付款，才是最省錢的做法。

文章編號: 200902253910054

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歐盟成員能源投資起紛爭

信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-02-23

歐盟成員能源投資起紛爭

　　受到經濟衰退的衝擊，加上俄羅斯與烏克蘭上月的爭執令歐洲多國天然氣供應
中斷，促使歐洲意識到必須加大能源投資，歐盟委員會因此宣布推出一項總額達
50億歐羅（497億港元）的能源投資計劃，一方面藉以刺激經濟，另方面減少歐盟
對俄羅斯天然氣的依賴。但由於計劃並非一視同仁地向所有成員國撥款投資，引起
部分國家不滿，因此，計劃剛出台便產生紛爭。

　　歐洲的天然氣供應一直依賴俄羅斯。而俄羅斯出口到歐洲的天然氣，有超過
80%需要經過烏克蘭國境。以往俄羅斯與烏克蘭互為盟國時，俄國以遠低於國際市
場行情的價格向烏克蘭提供天然氣。但隨着兩國關係近年不斷惡化，俄羅斯開始要
求烏克蘭以市場價格從俄國購買天然氣，雙方經常無法就價格達成協議，俄羅斯為
此曾不止一次減少甚至截斷對烏克蘭供氣，結果令一些歐洲國家的天然氣供應亦受
影響。

歐盟必須能源改革

　　去年底至今年初，俄烏雙方又就天然氣價格問題起爭執，俄方在上月再次中斷
向烏克蘭輸送的天然氣，令歐洲多個國家受到連累，同時促使歐洲意識到必須對能
源供應進行改革。在此情況下，歐盟委員會於本月初公布了一項總額達50億歐羅的
能源投資計劃，委員會主席巴羅佐在聲明中表示，歐盟必須從近期的天然氣爭端中
吸取教訓，加大對能源領域的投資。

　　根據該項計劃，歐盟將撥出10.25億歐羅用於修建連接歐洲各國的天然氣管道
等基礎建設；撥出7億歐羅用於加強歐洲電網建設；投資5億歐羅建設沿海風力發電
項目；另12.5億歐羅建設二氧化碳收集儲存項目。除了投資能源領域外，歐盟委員
會還計劃撥出10億歐羅改善偏遠地區的互聯網設施，另外再撥5億歐羅投資於應對
氣候變化、再生能源等其他項目。因此，該計劃的總投資規模將達50億歐羅。

各自為戰求自保

　　金融海嘯衝擊下，歐盟各成員國均深受其害，本應團結一致，共度難關。歐盟
輪值主席國捷克總理托波拉內克上周亦在歐洲議會全會上表示，應對經濟危機是歐
盟目前需面對的首要任務，各國都在「同一條船上」，因此均應參與解決問題。但
自經濟衰退以來，各國卻呈現出各自為戰以求自保的趨勢，部分成員國所採取的救
市措施，完全不顧對其他成員國產生的負面影響。此外，上周歐盟委員會就能源投
資計劃舉行會議，並作出修改建議，部分國家亦因未能分享撥款而感到不滿，互相
作出批評。

　　意大利在會前便曾提出，對委員會的具體建議感到「不解」，因為本來用於有
利該國的農業預算，在今次投資計劃被轉撥到其他領域，而意大利在當中只能分享
極少利益。該國的評論，突顯目前歐盟正就「合理回報」的原則進行激烈辯論，內
容是每一個成員國都預期本國應按繳納給歐盟預算款項的比例，獲得相應的投資，
若非如此便是不公平。曾有外交人員表示，法國和意大利現在要資助其他國家，這
是行不通的。

德國不滿修改動議

　　到了上周四，歐盟委員會終於作出修改動議，其中包括增加向法國和意大利在
能源投資計劃中的撥款，以供該兩國建設二氧化碳收隻儲存項目，而原來撥給英
國、德國、荷蘭、波蘭和西班牙的五個同類項目的資金，則每個從2.5億歐羅減至2
億歐羅。

　　但德國新任經濟部長古藤貝格對此不表信服，對新的撥款方案感到懷疑，又指
建議是一張「雜亂的國家願望清單」，但歐盟現在要的是一個「真正的歐洲計
劃」，其措施必須要有連貫性。他還表示自己並非唯一提出批評的人。

　　經修改的能源投資計劃將交到布魯塞爾今天舉行的外長會議上討論，建議清單
將會再次被修改。歐盟能源專員皮耶巴爾格斯表示，希望能源投資計劃在5月獲得
通過。能否如願，則需拭目以待。

文章編號: 200902233910054

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-02-23

德呼籲增建三管道

　　為避免因俄羅斯與烏克蘭發生爭執而令歐洲天然氣供應受阻，歐盟必須增加供
應天然氣路線的多元化，而其中一個建議，是投資建設三個新的歐洲天氣然管道項目。

　　根據德國總理默克爾【圖】本月初向歐盟委員會主席巴羅佐提出的建議，歐盟
需支援建設的三個項目分別是通過波羅的海把俄羅斯天然氣輸送到德國的「北溪天
然氣管道」（North Stream pipeline），通過黑海把俄羅斯天然氣輸送到歐洲東
南部地區的「南溪天然氣管道」（South Stream pipeline），以及通過土耳其把
中亞國家的天然氣輸送到西歐的「納布科天然氣管道」（Nabucco pipeline）。默
克爾表示，俄羅斯能源巨擘Gazprom旗下的北溪管道和南溪管道，以及得到歐盟支
持的納布科管道，不僅令歐盟的天然氣供應來源實現多元化，同時亦令供應管道路
線多元化，對歐洲所有國家來說都非常重要。不單如此，她更呼籲歐盟要求歐洲能
源公司投資俄羅斯高度壟斷的天然氣領域。

　　不過，並非所有歐盟成員國都贊成默克爾的建議。大部分曾受前蘇聯控制的國
家認為，制訂新能源投資計劃的其中一個目的，就是要減少對俄羅斯天然氣供應的
依賴，現在若支援俄羅斯有份參與的天然氣管道項目，有可能進一步加強俄羅斯對
歐洲天然氣供應的控制，令歐洲更加不穩。因此較早前法國提出接受俄羅斯的
Gazprom同時參與納布科管道項目的建議，最終被歐盟否決。

文章編號: 200902233910055

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-02-23

俄建「圍欄」控制供應

　　近年來，歐洲與俄羅斯就能源供應屢次出現暗中較勁的行動，例如當歐洲籌建
納布科天然氣管道時，俄羅斯便推出南溪天然氣管道；當歐洲提出鋪設跨裏海天然
氣管道的方案時，俄羅斯又提出興建沿裏海天然氣管道的項目。分析指出，莫斯科
的目標，是在歐洲能源供應方面建成一個「大圍欄」，藉此令其他任何國家均無法
向歐洲出口天然氣，除非獲得俄羅斯的參與。

　　值得注意的是，上述兩項方案都是用於輸送中亞及裏海地區的天然氣，因該地
區的石油儲量高達三百二十多億噸、天然氣儲量亦達十八萬億立方米、分別佔全球
油氣資源總量的8%及5%，是公認的二十一世紀能源基地。分析認為，俄羅斯希望藉
改善與當地前蘇聯加盟國的關係，達到控制能源的目的。

　　分析又表示，如果俄羅斯能夠影響阿塞拜疆和土庫曼，那麼由歐洲倡導的納布
科天然氣管道和跨裏海天然氣管道，可能要面對區內國家難以找到足夠天然氣供應
的局面。不過，阿塞拜疆總統阿利耶夫上周訪問希臘雅典時便一再重申，該國將全
力確保歐洲的能源安全，又表示產自阿塞拜疆的天然氣，自前年11月起已進入希臘
市場，通過土耳其——希臘天然氣管道每年向希臘輸送二億五千萬立方米的天然氣，
並將通過該國進入歐洲市場，預計在2012年開始每年對歐輸送一百二十億立方米的
天然氣。

文章編號: 200902233910056

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零售商推自家品牌搶生意

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-02-20

零售商推自家品牌搶生意

　　品牌貨品（branded products）生產商與零售商的關係唇齒相依，生產商要有
銷售點才可賣出貨品，商店亦要有具吸引力的品牌才能客似雲來。然而，美國經濟
不景仍未看到盡頭，很多消費者寧願購買廉價貨，沃爾瑪等零售商遂加強推出自家
品牌（private label）貨品，令品牌貨品生產商與零售商變成正面交鋒的對手。

　　在威斯康星州，有二名兒女的阿爾瓦拉多女士表示，她在超市一向慣了購買品
牌貨品，總覺得這些全國知名的品牌有質素保證，但經濟不景下，她也開始考慮購
買一些由商店自家推出的超值牌貨品，覺得「超值牌」與品牌貨品分別不大，儘管
前者價格遠低於品牌貨品。

「超值牌」受青睞

　　阿爾瓦拉多的想法在全美十分普遍。在前幾年經濟繁榮時，美國人捨得多花金
錢在星巴克咖啡、急凍熟食套餐或出外用膳，但現在人人擔心失業減薪，消費者開
始發現，食品等「必須開支項目」都有不少可減省的部分。

　　零售商覷準這點，遂加強自家品牌系列。沃爾瑪將在3月底再度全力宣傳「惠
宜牌」（Great Value）系列食品，並發動宣傳攻勢，店內指示牌及其宣傳單張將
重點推廣「惠宜牌」貨品。

　　不只沃爾瑪，Target等商店、甚至藥房也加強自家品牌系列，有零售商更把店
內貨架一半空間給予自家品牌貨品。根據尼爾森的調查，自家品牌貨品在美國的銷
售額去年增長10%，至829億美元，遠勝品牌貨品的2.8%增長。

　　藥房Walgreens紐約一間分店同時出售寶潔兩隻分別標價18.49和15.99美元的
洗衣粉品牌，以及只售10.99美元的同樣份量 Walgreens牌洗衣粉，並在Walgreens
牌洗衣粉下貼上標籤，提醒顧客購買Walgreens牌可節省5美元。美國第二大連鎖雜
貨店集團 SuperValu上月表示，有意在一年後將自家品牌佔公司銷售的比率由目前
的17.3%提升至18.5%。

　　除了有市場，自家品牌對零售商另一吸引之處是盈利率更高。美國自家品牌生
產商協會（PLMA）會長沙羅夫說，自家品牌成本一向較知名品牌貨品低5%至 20%。
而且，銷售下跌，意味商店要減少產品存貨。

　　自家品牌貨品過去的一大問題是質素。大部分人不介意用自家品牌的廁紙，但
一涉及食品或塗在身體上的產品（如肥皂），則寧願用品牌貨品。根據 SheSpeaks
替路透社進行的調查，在近六百名美國女受訪者中，87%表示她們願意購入自家品
牌的日常用品，但在面霜等個人護理用品上，只有13%願意購入自家品牌。

質素毫不遜色

　　但時移勢易，超值牌貨品質素大大改善，不少忠於品牌貨品的消費者也決定一
試。晨星一份研究札記指出，雜貨店、貨倉式商店和藥房注重發展自家貨品的趨
勢，較美國之前任何時期都要顯著，而且品牌貨品和自家品牌產品之間的質素差距
已收窄至接近零。沃爾瑪財務總監舍韋指出，沃爾瑪的「惠宜牌」同時重視低價格
和高質素，沃爾瑪會把「惠宜牌」重新包裝才推出市面。藥房Rite Aid計劃推出太
陽油、潤唇膏等產品，全部售價10美元以下。

　　不過，正面競爭不代表品牌貨品與自家品牌沒有合作空間。不少品牌貨品生產
商其實同時為零售商生產它們的自家品牌貨品，莎莉蛋糕生產商便同時有零售商自
家品牌食品的生產線，莎莉認為自家品牌冒起對公司亦有利。

　　一些品牌貨品也開始跟自家品牌合作。品牌食物生產商General Mills把自己
的產品跟一些自家品牌放在同一個推廣活動，卡夫食品亦正加強跟零售商的合作，
例如以顧客自製三文治作賣點，卡夫推廣其肉類及芝士，零售商宣傳自家製麵包。

文章編號: 200902203910041

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-02-20

供貨價談判角力激烈

　　除了產品正面對撼，零售商與貨品供應商亦面對另一場不斷出現的角力──來貨
價格，這問題在食品尤其明顯。零售商希望來貨價格下降，供應商希望供貨價格上
升，理所當然，但商品價格近幾個月急劇回落，而且衰退惡化，食品生產商就堅持
它們的成本沒有大減，令這場供貨價角力戰加劇。

　　食品生產商代表本周出席在佛羅里達州舉行的紐約消費業分析員集團會議時，
都指出近期跟零售商的供貨價格談判變得更激烈。商品價格去年大幅飆升，食品生
產商遂紛紛加價，令食品價格急升。時隔半年，商品價格大跌，零售商和消費者自
然期望食品價格也跟隨回落。

　　不過，食品生產商指出，除了天然氣外，其他原料的成本並沒有下跌，而且去
年原料成本急升導致的損失至今仍未填補。

　　零售商對此當然不理會。沃爾瑪正密切注視食品生產商的成本，集團財務總監
舍韋說，早前食品生產成本上升，因此加價，無可厚非，沃爾瑪唯有將部分成本轉
嫁至顧客，但指出零售商同樣可以要求減價，認為現在是時候把價格下調。

　　晨星分析員科溫說，零售商也面對消費者的壓力，需要減價，但它們發覺，貨
品價格仍有來自生產商的上調壓力。他指出，美國零售業經過早前的整合後，跟食
品生產商的價格談判時處於上風，有更多議價能力。

　　零售商推出自家品牌，亦對貨品供應商面臨減價壓力。巴克萊食品業分析員拉
扎爾說，沃爾瑪推出超值牌食品，形同向供應商發出訊息，沃爾瑪十分重視價錢，
令沃爾瑪跟供應商談判時有更多籌碼。

　　為了應付減價壓力，一些品牌貨品生產商開發更高質素的新產品，推出更多能
以較高價錢出售的貨品。

文章編號: 200902203910042

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美斷供業主奇招抗收樓

信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-19

美斷供業主奇招抗收樓

　　美國經濟陷入衰退，大批業主因收入下降或失業而無法維持按揭供款，面臨收
樓厄運。但這些斷供業主最近發現一個新策略，可以暫保寓所，就是要求提供按揭
的銀行出示原來的貸款文件。在過去十多年樓市興旺期間，許多銀行將大量房屋按
揭重覆打包成債券轉售，過程中導致貸款文件遣失，因而無法證明借貸雙方關係，
收樓程序亦隨即陷入停頓。

　　美國樓市崩潰，斷供個案不斷上升，上月全國共有二十七萬四千多個住宅收到
至少一個與斷供有關的通知，雖較前一個月低了10%，但卻高於去年同期 18%。此
外，一月分共有接近六萬七千個物業因斷供被銀行收回，遠高於去年一月的四萬五
千個。若不是美國兩大房貸公司房利美和房貸美決定在冬季假期暫停出售因斷供而
收回的住宅物業，加上佛州州長與該州銀行達成協議，暫停發送新的斷供通知四十
五天，斷供和收樓的數字可能更高。

銀行無法出示貸款文件

　　面對這個嚴峻情況，憂心忡忡的斷供業主最近找到一個非常奇特的方法，可暫
時拖延住屋不被收回，就是要求銀行出示最初申請按揭時所簽署的貸款文件，以證
明他們確實欠債未還，銀行有權收回抵押房屋。這本是很簡單及正常的程序，但許
多銀行卻遇到無法解決的難題。原來在樓市興旺期間，銀行將大量的房屋按揭轉給
另一家公司，將之與其他按揭一起打包成債券，然後拿到金融市場向投資者發售。
這種債券其後會一再被打包成新的債券重新發售，經過幾重的轉售後，原來的按揭
貸款文件也就不知所蹤。

危機核心暴露無遺

　　艾奧瓦大學去年的一項研究顯示，從事按揭買賣的金融機構在處理有關文件
時，經常表現得極粗心大意。在該大學研究的一千七百宗因斷供而導致破產的個案
中，有超過40%的貸款原來文件被遣失，而其他相關的文件亦經常無法找到。斷供
業主正是看準這個漏洞，藉此拖延收樓，從而獲得寶貴的時間籌措資金，或等待總
統奧巴馬公布資助供樓自住業主的計劃，希望到時能找到解決辦法。亦有人借此向
銀行施壓，要求重訂按揭條款內容。分析指出，這個策略實際上擊中了今次金融危
機的核心問題，也是美國獨有的現象。

　　美國傳媒道，暫時未知目前有多少斷供業主採用這個策略對抗收樓，只知道第
一宗以「出示文件」策略為斷供業主取得抗爭成功的個案，是十四名斷供業主前年
與Deutsche Bank National Trust Co.的一場收樓訴訟。

首宗成功訴訟個案

　　克里夫蘭聯邦法院法官當時裁決，由於銀行未能出示原來的貸款文件，於是拒
絕該行提出的收樓要求。代表其中兩名斷供業主的律師斯弗爾表示，最終有至少一
名業主的房屋被收回，但他仍然覺得訴訟成功。他表示，從業主的角度出發，此舉
可以讓他們多居住在物業內十至十二個月，獲得實際的經濟利益，因此可說是個勝利。

　　此外，支持「出示文件」策略的俄亥俄州民主黨議員卡普圖爾上月在眾議院就
銀行救市方案進行激烈辯論時，亦呼籲斷供業主千萬不要隨便放棄寓所，一定要銀
行出示按揭貸款的原來文件。

拖延收樓策略未必得逞

　　另有維護斷供業主權益的佛州律師組織表示，由於「出示文件」的策略非常成
功，不少個案甚至可以拖延數年之久，因此該組織的負責人沙爾尼正環遊全國，把
這個策略傳授給各地律師。

　　不過，代表銀行、律師行和投資者的一個行業組織美國證券化論壇（American
Securitization Forum）卻並不認同這個策略。該組織副總裁多伊奇表示，要求銀
行出示原來的貸款文件，只是一個耽誤技巧，斷供業主仍無法逃避房屋被回收。他
指出，所有的貸款原來文件都會以電子方式記錄下來，最終一定可以找到。而法官
通常都會接納這些電子貸款記錄文件，以至其他證明貸款的文件。

文章編號: 200902193910056

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-19

完成供款亦受拖累

　　銀行不能出示按揭貸款的原來文件，雖然有助斷供業主拖延房屋回收，暫時度
過難關，但同時亦對已完成供樓的業主造成極大不便，因為缺乏完備的文件，他們
隨時會面對業權或債務的麻煩。

　　美國傳媒報道，三藩市一名已完成按揭供款的業主，覺得有必要取回當年簽署
的貸款文件，讓自己住得安心踏實，也方便一旦要把寓所出售時，手上持有完備的
契約文件。於是致電銀行，要求交還有關文件，並注明他已完成供款。但其後接獲
通知，所有存放在銀行的文件都已退還給他，銀行再沒有什麼可以提供。

　　業主覺得不妥，於是請教法律專家，才發現問題叢生。專家表示，當該業主向
銀行申請按揭貸款置業時，共簽署了兩份重要文件，其一是證明他欠銀行錢的「本
票」（promissory note），其次是信託契約（deed of trust）。前者是銀行向業
主收取供款的憑證，而後者則是給銀行的抵押，一旦業主斷供，銀行便可採取法律
行動收樓。現在兩份文件遺失了，業主雖然不會因此失去物業，但他仍被視作未還
清欠款，假如「本票」落入存心不良的人士手上，業主有可能被告上法庭，面對
「追討欠債」的訴訟。

　　專家指出，由於業主有供款紀錄，在絕大多數情況下可以勝訴，但卻要面對法
律糾纏，同時可能要支付一大筆辯護律師費。為防患於未然，專家建議該名業主及
早向所有曾進行按揭借貸的金融機構去信，要求索回原來文件，同時把副本寄給所
屬的州檢察總局、聯邦貿易委員會、以至在華盛頓的聯邦儲備董事局，迫使銀行正
視問題，並在日後可能出現訴訟時增加勝算。

文章編號: 200902193910057

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-19

銀行面對重大損失

　　斷供問題不單令業主心憂，亦對提供按揭貸款的銀行帶來極大困擾，因為自美
國樓市崩潰以來，大批房屋變成負資產，銀行縱使能成功收樓，亦要面對重大損失。

　　按照美國法例，業主一旦斷供，銀行便可入稟法庭申請收樓令，然後把房屋回
收，並投放到拍賣市場出售。這個程序一般需時八至九個月。但隨着樓市崩潰，許
多房屋現時的價值，遠低於買入時的樓價，業主縱使真心置業，亦有可能故意斷
供，讓銀行收樓，以便用較低的價格，購入相若的房屋。對此，銀行唯一的對付手
段，是將斷供業主的名字列入黑名單，令他十年內無法取得貸款，嚴重影響其日後
的置業計劃。

　　不過，有分析指出，美國按揭市場的其中一些特殊結構，令銀行上述對付斷供
業主的措施失效。在美國一些州分如加州等，自住房屋會被列為不可追溯按揭抵押
類別，意即業主縱使斷供，銀行亦只能將房屋回收拍賣，不能繼續追討業主賠償。
自2004年起，按揭公司為吸引新的置業者，推出一種名為2-28的按揭計劃，置業人
士除繳付極低的首期金額外，首兩年的按揭還款也是極低利率或零利率，之後二十
八年才變成浮息利率。當時許多買家認為，樓價將不斷飆升，最初的房屋供款又極
低，比租屋還便宜，因此蜂擁置業。但現在加州樓價比兩年前下跌三成，業主無論
有否能力繼續供款，都傾向斷供，因為銀行沒有追溯力，不能對他們進行制裁，可
以放心將負資產放棄，由銀行承擔損失。

文章編號: 200902193910058

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美銀行盼盡快還清政府資金避政治干預

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-02-13

美銀行盼盡快還清政府資金避政治干預

　　金融海嘯令金融市場風聲鶴唳，為免遭這場海嘯沒頂，美國多間銀行都接受政
府資金援助，先充實資本，熬過這場風浪。然而，世界沒有免費午餐，接受公帑資
助，便須被公眾和政界嚴密監察，八大銀行的領導人周三便須往國會接受質詢。銀
行發現政治干預愈來愈嚴重，令部分銀行改變主意，希望盡快把政府資助還清，回
復自由身。

　　眾議院金融服務委員會周三召開聽證會，監察7000億美元問題資產紓困計劃
（TARP）首筆資金的運用，邀來八間獲得首批撥款銀行的行政總裁出席（首批獲撥
款銀行有九間，但美林已被美國銀行收購）。

遭議員質詢七小時

　　除了問責，會議理論上也同時諮詢銀行有關經濟、樓市等問題的意見，但在美
國公眾高度敵視華爾街下，這次長達七小時的聽證會變成銀行公審會。

　　八名銀行掌舵一字排開地坐，議員不時提出是或非問題，下令這班行政總裁以
舉手作回答，又要求他們逐個逐個說出公司業績、自己的花紅等數字，並不斷追問
有沒有使用政府給予的資金貸給其他企業和消費者。有議員說不理解為何銀行業要
有花紅，而不乾脆將底薪提高便算。

　　大行行政總裁則非常客氣，被議員「誇獎」為「宇宙的上校」時，美國銀行行
政總裁劉易斯立即說他們只是「宇宙的下士」。摩根士丹利行政總裁麥克承認，金
融業整體要為貸款標準寬鬆，導致債券泡沫而負責，他個人為此道歉。

　　汲取美國三大車廠行政總裁首次往國會時，因為乘坐公司飛機而被公眾炮轟的
教訓，這些銀行領袖也改乘火車或飛機商務客位，寧願在華盛頓住一晚酒店，也不
乘包機。

　　不過，民主黨眾議員卡普阿諾向這些銀行高層大呼，他們作出這麼多補救動作
也於事無補，美國已經不再信任他們了。委員會主席弗蘭克說，華爾街須明白到美
國人的憤怒，並要樂於與議員合作，而非勉強地跟議員合作。

　　這些曾是天之驕子的銀行領袖獲如此對待，令人難堪，但正如共和黨眾議員諾
伊格鮑爾形容，這次聽證會是股東大會，因為這八間銀行不少資金來自納稅人。

　　不過，銀行界投訴，政治干預銀行營運的程度遠超當初預期。華府近日表示受
助銀行高層年薪須設上限50萬美元，有議員更建議全間公司的職員薪金都須設限。

插手程度遠超想像

　　金融服務圓桌組織副總裁塔爾博特指出，當日條款列明國會可能更改有關資助
的法例，銀行已十分關注，但想不到政界會對銀行業務插手得這麼厲害，指出如果
愈來愈多具追溯力的新規定出台，更多金融機構會尋找退出拯救計劃的策略。

　　在聽證會前，高盛財務總監維尼亞已表示，在沒有政府資金下，高盛可能更易
處理業務，至少監管較小，壓力較小。劉易斯在聽證會上說，美銀只想盡快還清政
府資助；被問及為何一些銀行拒絕接受援助時，他指出，原因十分簡單，就是這些
銀行不想政府介入公司業務。麥克表示，大摩希望在2012年或更早還清款項。

　　但能否盡早還清款項是另一回事。根據規定，銀行不能利用還款前的三年盈利
來還款。更根本的問題是，集資市場現在一池死水，而且政府資助利息只有5厘，
認股證的利息支出則另加幾厘，銀行很難找到成本如此低的集資方法。正如富國行
政總裁施頓夫說，何時還清政府資金，一切視乎信貸市場狀況。

自力更生知易行難

　　而且，市場仍然動盪，銀行不會知道自己的財務狀況會否突然惡化，若果還清
貸款不久後又要向政府緊急求援，傷害更大。在去年九大銀行獲首批TARP資金資助
時，美銀被視為實力最雄厚的美國金融業一哥，但幾個月後已需要第二度向政府求援。

　　一間主要銀行的高層私下向《紐約時報》說，擔心如果成為第一間還清政府資金
的銀行，集團可能變成「水中唯一一個沒有驅鯊設施保護的銀行」，被虎視眈眈的
同業吞併。銀行業分析員赫特說，銀行不應急於還清款項。

文章編號: 200902133910020

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-02-13

美林偷步發巨額花紅

　　紐約州檢察長科莫周三披露，美林證券去年虧損270億美元、被迫接受美國銀
行收購之際，美林去年悄悄地偷步發放花紅，而且近七百人獲發逾100萬美元（780
萬港元）花紅。

　　科莫公開他本周二致函民主黨聯邦眾議員弗蘭克的信件，表示美林「秘密地和
過早地」在12月給予員工花紅，指出美林去年發放的36億美元花紅中，薪金最高四
人的花紅合共逾1.21億美元，接着四名高薪職員則合共獲6200萬美元，再接着六位
就合共獲6600萬美元。而且，有六百九十六名職員獲得至少 100萬美元花紅。

　　最令外界可疑的是，美林在12月發放花紅，較華爾街大行慣常在1月發放花紅
提早了，一方面趕及美國銀行收購交易完成前，另一方面會令這筆花紅由公帑支
付。而且，各界一早預期美林上月才公布的去年第四季業績將十分惡劣，科莫去年
12月8日已就此作出警告。

　　科莫在本周的信中表示，美林沒有如他要求般透明地披露集團花紅計劃，反而
秘密地提前發放花紅，而且肥了那些「失敗的高層」。他在周三的記者會上說，如
果發現這是非法，他會全力追回那些錢。不過，由於法律門檻極高，科莫要證明此
事當中涉及詐騙，將十分困難。

　　美銀發言人說，該行已敦促美林減少花紅，強調美林在1月1日收購完成前仍是
獨立個體，美銀無權干涉美林的花紅計劃。不過，科莫認為美銀是共謀，質疑美林
和美銀的董事局疏忽職守。

文章編號: 200902133910021

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P15 放眼國際 2009-02-13

英著名銀行家添污點

　　除了美國，其他國家的銀行家也成為眾矢之的，其中在英國銀行界迅速冒升的
HBOS前行政總裁克羅斯比【圖】因為被指任內不理公司投資風險過高的警告，被迫
辭去英國金融服務管理局（FSA）副主席一職，前途蒙上陰影，甚至可能危及首相
白高敦的民望。

　　HBOS是其中一間大受金融海嘯打擊的英國銀行，更因此被迫接受萊斯銀行吞
併。該行前規管風險部主管周三表示，他一早已警告克羅斯比，HBOS的資產風險過
高，但克羅斯比不理，還因此在2005年把他辭退。

　　HBOS和克羅斯比都否認，但FSA昨天披露的文件顯示，FSA在更早時、即2002年
也撰寫報告，指出HBOS須加強內部監控制度，並在2004和 2006再度發出類似警告。

　　在FSA文件披露前，克羅斯比已辭去FSA副主席一職，以免FSA捲入風波。事件
將令克羅斯比尷尬，因為他在英國銀行界十分著名，而且是白高敦解決目前金融危
機的重要顧問之一。不過，事件令外界質疑，他會否是目前危機的始作俑者之一。

　　白高敦亦面對壓力，昨天在下議院不斷被質詢當年仍由他掌管的財政部決定委
任克羅斯比為FSA副主席，是否錯誤，但白高敦強調，財政部當時未意識到 FSA的
警告，又說當年是在一個獨立委員會建議下作出委任決定的。

文章編號: 200902133910022

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美信用卡消費呈現不利局面

信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-02-11

美信用卡消費呈現不利局面

　　美國零售業推出只能在單一商店內使用的私人標籤信用卡（private label
credit cards），雖然有助增加營業額，並能提升小型企業的品牌，但隨着近期美
國經濟陷入嚴重不景，失業率不斷飆升，此類信用卡的債務違約率亦愈來愈高，令
發卡公司遭受巨大損失，並造成極大的困擾。分析指出，這類信用卡佔整體市場分
額雖然不高，卻可反映信用卡業將會面對的問題。

　　流動現金短缺，是美國社會目前面對的普遍現象。金融業人士指出，零售業若
能找到辦法讓顧客延遲支付消費，將會對後者提供莫大幫助，從而刺激消費，他們
甚致研究，如何讓消費者以信用卡支付理髮費用等零碎開支。另一方面，金融業又
留意到，近年信用卡的發卡量持續增加，但小商業在這個領域卻處於一個尚待開發
的局面，在此情況下，私人標籤信用卡便應運而生。

私人標籤有助銷售

　　與普通信用卡可在任何商店購物不同，私人標籤信用卡只能在與發卡公司合作
的商店內消費。它的好處是商店不論大小，也有自行發卡的能力，讓顧客享受較長
付款期限的便利，而店方雖然要為此向合作發卡的金融機構繳付一定費用，但可藉
此增加營業額和利潤，同時又可建立品牌和鞏固自己的顧客基礎。據這類信用卡的
最大發卡公司GE Money表示，使用私人標籤信用卡的消費者的開支，比銀行信用卡
或現金消費者高一倍，而且消費時更傾向購買較昂貴的物件。

　　不過，由於債務違約率增加，私人標籤信用對發卡公司造成的損失，近期有急
速上升之勢。據評級機構惠譽公布統計數據顯示，今年1月私人標籤信用卡所造成
損失較去年同期增加44%，達10.51%，創下三年來的最高水平；而一般信用卡的損
失只較去年增加40%，報7.5%。惠譽表示，私人標籤信用卡在今年中的損失，預計
將會超過12%，而一般信用卡的損失則是8%。該公司行政總裁迪因表示，一般信用
卡的信貸流動性將會繼續惡化，而零售業使用的私人標籤信用的惡化速度則會更加
急遽。

　　分析表示，私人標籤信用卡目前的未還貸款，只佔整體信用卡未還貸款的
11%，但這類信用卡遇到的問題，足以反映大多數美國人財務狀況正在惡化的情
況，而發卡公司遭受的損失，亦正對整體信用卡業作出警告，隨着美國經濟疲弱和
失業率飆升，前景將會愈加困難。金融業人士表示，私人標籤信用卡的高額注銷，
反映經濟下滑對所有消費階層產生衝擊，其中以中、低收入家庭的情況最嚴重。而
未來十二個月隨着失業率的上升，情況將極不樂觀。

　　事實上，私人標籤信用卡的發卡對象，較多是高風險借貸人，他們信貸紀錄較
差，或缺乏信貸紀錄，因此使用這類信用卡時所繳付的利息亦較高，平均從21% 至
24%，一般信用卡的利息則是14%至17%。而發卡公司在遭受到重大損失後，亦開始
考慮從這方面的業務撤退。例如與沃爾瑪和Lowe's合作發出私人標籤信用卡、未還
貸款額達369億美元的GE Money，在2007年12月曾尋求把有關業務分拆出售，但在
去年9月仍然未能找到任何買家，結果要將計劃擱置。與Macy's和Sears等公司合作
的第二大私人標籤信用卡發卡公司花旗集團，在上月發表聲明，把私人標籤信用卡
列為非核心業務，並會把有關業務分拆成兩間公司。

打擊零售不利經濟

　　面對這個情況，部分信用卡發卡公司已開始收緊發卡要求，令獲取私人標籤信
用卡的條件與一般信用卡看齊。分析指出，長遠來說，此舉可令這類信用卡的債務
違約率下降，減少發卡公司的損失，但對零售業則會造成即時打擊。他們估計，目
前百貨公司的零售銷售中，有30%至40%來自私人標籤信用卡，若信用卡公司提高發
卡要求，造成信貸收緊，將令消費受到限制，美國經濟衰退的情況將雪上加霜。

文章編號: 200902113910001

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P14 放眼國際 2009-02-11

信用卡危機隨時爆發

　　美國信用卡危機隨時爆發。評級機構惠譽在月初曾發表報告，表示美國1月分
信用卡債務違約率創下歷史新高，且隨着經濟衰退、失業率飆升，違約情況有可能
進一步加劇。

　　惠譽表示，去年整體的信用卡債務逾期繳交情況雖然呈現小幅上升，但自第四
季起便有大幅增長的趨勢。今年1月分卡債延遲繳付六十天以上的人，較前上升了
近0.5%，達到3.75%的歷史新高。

　　另一方面，據花旗集團分析師透露，花旗、美國銀行、Capital One和
Discover手中四分之一以上的信用卡資產都是次級貸款，因此沒有哪一家的信用卡
絕對安全。據聯邦存款保險公司資料亦顯示，在1980年代，美國信用卡壞賬率平均
為2.6%，在1990年經濟衰退早期，有關比率上升至4.98%，其後在1990年代後期更
進一步升至5.39%，近期最高水平則是2002年第一季的7.65%，而在2008年6月底，
凈壞賬率已達5.52%。

　　美國《商業周刊》指出，正當全球關注如何化解信貸危機之際，即將爆發的另一
波金融危機是美國9500億美元的信用卡未還貸款。金融分析表示，由於失業率最近
才開始飆升，壞賬率最嚴重的情況尚未到來，當人們真的失去工作時，也是他們快
速失去信用卡帳戶的時候。分析指出，對於那些已經無法通過房屋貸款的消費者來
說，信用卡是他們維持消費的最後手段，但他們卻面臨信用額度收縮、難以借貸等
多重打擊。因此，信用卡危機已成為更深層的問題，一旦爆發，將會對美國帶來非
常嚴重的後果。

文章編號: 200902113910002

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-02-11

儲蓄增加無助復甦

　　金融危機導致經濟惡化，不少美國人意識到任意揮霍金錢的時代已經結束，他
們現在普遍減少消費，增加儲蓄，但此舉將引起經濟學家所稱的「節儉的矛盾」，
對美國經濟會造成極壞影響，可能加劇美國經濟衰退。

　　消費和儲蓄就像蹺蹺板，當一邊升高時，另一邊必定下降。美國上月30日公布
的數據顯示，去年第四季美國人儲蓄總額佔稅後收入總額的比例增至2.9%，高於第
三季的1.2%，而2007年第四季的比例更不到1%。經濟分析師擔心這種情況將導致
「節儉的矛盾」的出現，意即消費減少，儲蓄增加，令企業縮減投資，之後就開始
裁員，經濟衰退情況加劇。事實上，「節儉的矛盾」效應已初步在美國出現，去年
第四季經濟驟降3.8%，創下自1982第一季以來最大單季降幅。當地傳媒隨即驚呼，
導致嚴重經濟衰退的罪魁禍首，正是消費萎縮。一些經濟分析指出，隨着失業增長
和信貸收緊，消費萎縮在今年將會更加嚴重，儲蓄總額則進一步增加，預計可能達
到稅後收入總額的6%以上。

　　分析指出，沒有人能確定增加了的儲蓄往哪兒去了，亦不知是存在銀行戶口還
是用作償還債務。有經濟學教授表示，兩者其實沒有差別，因為就經濟目的而言，
還債和儲蓄是一樣的，負債其實是負儲蓄，還債則是儲蓄。分析師又表示，今年美
國經濟難有起色，因為美國民眾在裁員潮和信貸緊縮後，將延遲購買耐用品，強勁
的消費開支可能要在多年後才會重新出現。

文章編號: 200902113910003

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美分析師堅信股市只升不跌

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-02-10

美分析師堅信股市只升不跌

　　美國股市牛氣衝天之時，華爾街分析師幾乎一面倒呼籲投資者買入或持有股
票，但現在股市雖出現大熊市，分析師對大市前景仍然樂觀，建議拋售的少之又
少。回顧歷史，這種情況一再發生，但分析師始終堅持應該入市，究其原因，是他
們認為股價下跌，就是趁低吸納良機，若不建議入市，投資者將受損失，因此華爾
街的樂觀情緒永遠佔上風。

　　《紐約時報》昨天的報道指出，當美國股市造好時，華爾街的分析師在95%的情
況下會建議投資者買入或持有股票。但當股市開始下滑後，他們仍然樂觀，就算在
去年11月信貸被凍結、美國經濟陷入停滯，金融市場下跌至十多年來最低點之際，
只有極少分析師建議拋售股票。到了上月，道瓊斯指數及標普五百指數錄得歷來最
大的1月份跌幅，但分析師建議「沽出」的股票亦只佔5.9%。他們認為，大多數股
票將會反彈，故此不宜拋售。

樂觀預測不可盡信

　　不過，對比華爾街分析師建議與近期大市的走勢，當會發現他們的預測不盡可
信。去年10月8日，當美國國會和財政部盡力穩定急速下跌的股市時，花旗集團一
名分析師卻把美國銀行的股票評級提升至「買入」。但自當天起，美銀的股價急瀉
了77%。另一名Davenport & Company的分析師在去年3月24日當商品價格不斷上
升，而鋁製造商Alcoa股價亦漲至每股35美元的高峰時，給予該公司股票「強烈買
入」的評級，之後各類金屬價格雖然一直下跌，但分析師仍十三次堅持該評級，
Alcoa的股價最終跌了超過70%。

　　代表投資者權益的證券律師薩曼斯基表示，華爾街分析師完全錯計了今次的次
按及金融危機，他們本應及早提出警告，讓投資者離場，或至少為他們的投資組合
進行減磅，但有關警告從未出現。分析師卻另有一番辯解。在去年10月也曾將美國
銀行股票評級從「持有」升至「買入」的著名分析師赫爾特表示，他們的評級是以
十二個月的目標價格為衝量基礎，考慮到經濟周期的性質，以及美國新政府的施政
焦點，他從當天至現在都一直預期銀行股表現長遠來說將會獲得改善。

　　亦有分析師認為，他們未能準確預測大市走勢情有可原，因為大多數的市場監
管者、經濟學家、記者及投資者均未能預見今次金融危機。市場研究公司
D.A.Davidson & Company的研究主管羅傑斯表示，若人們回顧股市分析並對犯錯評
估進行「死因研究」，就會發現從來沒有百分百的準確預測。去年7月，他把工程
及建築公司Chicago Bridge and Iron的評級定為「買入」，該公司股價在上半年
已下挫一半，羅傑斯預期將會出現大幅反彈，但結果願望落空，其股價繼續下跌了
超過65%。他表示，從未預期油價會從當時每桶145美元的高位回落至40美元，反而
猜測該公司股價會受惠於英國天然氣開發項目。

　　雖然華爾街分析師的預測一再失準，但投資者對他們的入市建議似乎並不抗
拒。分析指出，這是因為過去十年的牛市令投資者相信，應在股價下跌時趁低吸
納，因為大市永遠向上。

找尋理據支持吸納

　　分析師亦為投資者的樂觀情緒找到合理解釋。研究機構Raymond James專門給
銀行評級的分析師波利尼表示，銀行股已超賣，股價已下挫了75%，此時若不作出
「強烈買入」的建議，將會對投資者造成損害。他指出，只是因為銀行股目前的股
價下挫而將各銀行的長期展望降級，將是重大失誤。他現在仍把美國銀行的評級定
為「強烈買入」。

　　根據追蹤投資記錄的First Coverage從一千名分析師向獨立及中型企業提供的
建議統計顯示，在1月底向客戶建議拋售或拋空股票的比率，雖然較前年底上升，
但卻較去年10月及 11月的比率低，而且2008年全年的拋售建議，一直無法超越買
入建議。該研究機構行政總裁表示，這個情形一直維持如此。

　　有人認為，分析師過分的樂觀，是與他們認為股市只會升不會跌有關，畢竟，
標普五百指數過去八十年平均每年都有超過9%的增長，因此很難令分析師在大市下
滑時按響拋售的警鐘。

文章編號: 200902103910026

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-02-10

評級機構未盡責任

　　華爾街的金融分析中，以評級公司擁有最高權威性，影響也最大。但在今次金
融海嘯爆發過程中，評級公司被批評沒有負起應有責任，反而起了推波助瀾的作
用，令金融危機惡化。

　　評論指出，評級機構的價值在於通過對數據的分析，向投資者提供指導，尤其
當一些大企業的資產證券化後，這些資產證券化組合的信息和相關風險披露可能趨
於高度不透明，市場中很少有人能清楚地解讀其中的風險，更不用說對其進行風險
估價。此時，具權威性的評級機構以標準化、標誌性的信息如AAA評級、「買
入」、「沽出」或「穩定」等對各企業及其證券進行評級，投資者們自然會結合自
身的判斷，作出最後的投資決定。

　　不過，在今次金融危機爆發的過程中，由於評級機構給予高風險的金融衍生產
品很高的信用評級，令其杠杆率不斷提高，例如美國今次的次級債務通過信用評級
機構評級，大約有75%得到AAA評級，10%得到AA級，另外8%得到A級，只有7%被評為
BBB級或更低，但實際上，2006年第四季次級債務違約率達14.4%，2007年第一季更
增加到15.7%，與評級機構的信用評估結果相差甚遠。而在危機爆發以後，評級機
構又給予很低的評級，加劇了金融體系的震盪，因此被指摘沒有扮演好「資本市場
守護者」的角色。

文章編號: 200902103910027

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-02-10

歐美尋求加強監管

　　由於評級機構被指要對今次金融海嘯負上重要責任，因此美歐政府已分別採取
行動，加強對評級機構的監管。其中在美國，證券交易委員會在去年11月舉行會
議，討論信用評級機構的改革問題，提出的措施包括禁止向被評級的公司收取手續
費；降低公司和共同基金對信用評級機構的依賴；區分結構性產品和普通公司債券
的評級；甚至禁止評級機構的高層職員在與客戶洽談收費價格的同時，還對有關客
戶的債券進行評級。

　　美國證交會其後在12月初推出新規則，旨在遏制評級機構潛在的利益衝突，並
提高評級過程的透明度，但一些更具爭議的改革措施則推遲實施，其中包括為抵押
貸款債券和企業債等結構性產品指定不同的評級。

　　另一方面，歐盟委員會亦在上月中建議，對標準普爾、穆迪等評級機構加強管
制和調整。歐盟委員會認為，這些評級機構在次按危機爆發前，未能認清風險和利
益的衝突，也未及時向投資者提出警告，因此對危機負有不可推卸的責任。

　　此外，歐盟委員會又認為，標普公司涉嫌濫用權力，強迫銀行和投資基金等金
融機構為使用美國國際證券識別編碼數據付費，因此對該公司展開反壟斷調查。受
美國銀行家協會委托，標普負責營運美國的國際證券識別編碼。該編碼是由國際標
準化組織推出的一套證券編碼體系，主旨是為了方便證券的跨境交易和結算，對於
識別股票或債券至關重要，在金融機構日常交易中不可或缺。

文章編號: 200902103910028

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美企高層薪酬制度大變在即

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-02-06

美企高層薪酬制度大變在即

　　美國企業高層薪酬制度可能出現翻天覆地的大改變。專家指出，美國總統奧巴
馬宣布向獲公帑拯救的銀行設高層薪酬上限，只是美國企業薪酬制度大改變的第一
步，其他毋須公帑資助的銀行，甚至是所有行業的上市公司高層薪酬都將受當局進
一步監管，巨企行政總裁年薪動輒數百萬美元的時代將成過去。

　　華爾街嚴重虧損拖累全美國經濟，並且伸手向政府求援，獲取數以百億美元計
公帑的資助，但這些金融機構的高層去年仍獲巨額花紅，惹來美國國民公憤。奧巴
馬繼上周公開直斥這些巨額報酬是可恥後，周三再宣布，金融機構若再向華府申請
巨額援助，這些公司的高層年薪不得超越50萬美元（390萬港元），並對高層花
紅、離職金（即「黃金降傘」）和豪華開支（如員工假日派對、員工乘搭私人飛機
出差）等作出規管。

管制受助銀行加強規範先兆　　奧巴馬的最新宣布，既是回應民意，亦估計是為下
周公布進一步拯救銀行業計劃而鋪路，因為除了去年批出的7000億美元外，當局可
能須要求進一步撥款，因此先加強監管，以防民意反彈。

　　不過，專家指出，最新措施有更深遠影響，可能是美國政府未來加強監管企業
高層薪酬的徵兆。美國政界一向有人推動立法，加強監管企業高層薪酬，但高層薪
酬研究公司Equilar的研究總監茨維科──戈迪奇指出，不單美國公司，美國大眾過
去都十分抗拒立法限制員工薪金上限，因此立法一直未能成事。

今年料立法增股東話事權

　　然而，情況顯然有變。茨維科──戈迪奇說，美國的氣氛改變了，美國一般人完
全不信任華爾街，令美國大部分國民接受規管薪酬上限。一直推動加強監管高層薪
酬、本身是架構投資者顧問公司政策總監的麥科馬克說，支持監管的民意已經成
型，反對設限的理據已不再合理。

　　麥科馬克估計，國會今年幾近篤定會通過「薪酬話事權」（say on pay）法
例，亦即公司股東每年有權就高層薪酬作象徵式表決。紐約哥倫比亞大學法學院企
業管治中心主任科菲教授預料，美企文化一大變動，將是更多權力由董事局轉移至
股東。他提到，根據最新措施，只是接受一般援助的銀行如果獲股東投票贊成，華
府的50萬美元高層薪酬上限規定便可豁免，預期股東表決將成為未來薪酬制度一部分。

　　科菲估計，最終在薪酬問題上影響力提升的是架構投資者（特別是退休基金）
和股東代理人顧問公司，因為它們涉及的持股比例較高，而且較一般散戶更願意出
席股東大會投票。

　　奧巴馬在記者會亦表明，政府長遠將對不須政府援助的金融機構也提出薪酬限
制方案，除「薪酬話事權」外，措施亦可能包括要求金融機構的高層須手持股票花
紅幾年後才套現，以及由財政部支援下召開會議，研究高層薪酬長遠整頓方案。

各行各業高層勢大減薪

　　就算沒有新規例，美國薪酬新文化已經成風，各企業高層薪酬下降（或至少不
能期望大升）將成大趨勢。股東權益組織Corporate Library創辦人之一明諾說，
金融機構高層大減薪，將令美國企業高層薪金上升失去一大推動力。薪酬顧問指
出，新指引將對其他金融機構有阻嚇作用，新趨勢將是現金花紅減少，取而代之的
是股票，而且持有期須更長。

　　除了高薪文化，銀行家也要適應豪華生活一去不復返的轉變。美國傳媒過去幾
個月不斷揭發華爾街給予員工奢侈侍遇，例如美國國際集團（AIG）一擲44萬美
元，讓員工往加州享受Spa水療度假。金融集團近日已紛紛取消這些活動，例如富
國銀行周二匆匆取消員工往拉斯維加斯賭場旅行的活動。

文章編號: 200902063910048

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-02-06

金融業憂人才流失

　　美國政府出手對付銀行高層薪酬問題，國民大部分都叫好。不過，業界人士警
告，最新措施只會令金融業大量流失人才。

　　著名銀行業分析員惠特尼周三在彭博電視上說，金融機構不應放棄給予年終花
紅，如果薪酬水平不吸引，金融業將會流失最好的人才。

　　Cumberland Advisors投資總監科托克批評，奧巴馬只是在譁眾取寵，如果措
施有效，這對美國有反效果，有能力的員工會作出選擇，但如果措施有漏洞，就證
明美國政府只是做門面功夫。

　　實際上，不少人指出，計劃效用成疑。首先，新計劃沒有追溯效力，花旗等已
獲取了巨額資助的金融機構不受影響，而且限制是分開兩級，嚴格要求高層年薪不
得超越50萬美元的，只適用於獲取緊急巨額公帑援助的公司，而所謂巨額，根據過
去幾個月的經驗，相信只有花旗、美國國際集團（AIG）和美國銀行的個案符合這
定義，其餘接受一般援助的不包括在內。

　　另外，金融機構可改以限制股作為高層額外報酬，但實際上不少金融機構已以
大量限制股作為員工薪酬，以便公司保留現金。曾任薪酬顧問的克里斯特爾批評，
相關公司還清華府資助後，這些員工才能把限制股套現的規定是笑話，因為受助銀
行不再欠政府債務後，該公司股價一定大升，意味措施只是延遲給予員工高薪。

　　專家指出，無論如何，金融機構總有方法鑽空子，聘請顧問公司以創造新的支
付薪酬方法，以繞過限制。

文章編號: 200902063910049

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-02-06

奧巴馬支持「say on pay」

　　外界估計，美國新政府用來對付企業高層薪酬過高問題的一大法寶，將是強制
「薪酬話事權」（say on pay）法案，因為這條法案的主要支持者之一，正是當年
是參議員、如今已成為總統的奧巴馬。

　　所謂的say on pay，就是要求企業讓股東有權每年就高級員工薪酬水平及組成
表決，但決議沒有約束力，只是旨在利用公眾壓力，迫董事會給予管理人員高薪前
三思。此法案由參議員弗蘭克2007年草擬，已在同年4月獲眾議院通過。

　　奧巴馬當時曾表示，將在參議院提出同類法案，但時任總統的喬治布殊表明會
否決該法案，相關立法進程隨後不了了之。然而，奧巴馬現在已貴為白宮主人，加
上華府去年推出7000億美元拯救銀行業的方案後，共和黨中也有不少議員認同加強
監管銀行高層的薪酬，因此這條法案有望獲火速通過。

　　表決沒有約束力，又有何效用呢？紐約哥倫比亞大學法學院企業管治中心主任
科菲教授說，股東代理顧問公司可能會制定有關高層薪酬的指引，相信很少公司會
敢不理會。

　　英國目前已有十分全面的強制「薪酬話事權」法例，但這做法在美國仍十分罕
有，很少企業願意主動提出這類表決。美國不少公司強烈反對這做法，指出就算表
決只是象徵性，也會費時失事，令外間政治影響商業決定。

文章編號: 200902063910050

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智慧手機抗銷售衰退存挑戰

信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-05

智慧手機抗銷售衰退存挑戰

　　手機市場經過近年的快速增長後，銷量已出現放緩，製造商被迫大幅裁員，流
動通訊商亦難以開發新客源。分析指出，手機業面臨倒退，並非經濟周期問題，而
是市場已趨於飽和，縱使目前的經濟衰退結束，對手機的需求亦不會明顯增加。目
前業界寄望智慧型手機能挽救大局，但分析指出，此類手機將面對兩大挑戰，令其
銷售增長遭受限制。

　　去年全球手機銷售成績並不理想，市場研究公司Gartner表示，全球主要手機
市場之一的西歐，去年手機銷量報一億七千一百萬部，比前年減少二千萬部，並預
計今年會進一步下降至一億六千五百萬部。美國的情況沒好多少，去年銷量報一億
八千四百萬部，只輕微高於前年的一億七千六百萬部，預計今年的銷量會維持不
變。另一市場研究公司IDC亦表示，一般功能手機去年增長僅4.9%，今年預計會下
滑3.8%；智慧型手機銷情較佳，去年增長了27%，但今年預計會放緩至8.9%；整體
手機市場則會收縮2.2%，是自2001年以來首次出現負增長。

黃金歲月已成過去

　　經濟分析師與投資者開始提出疑問，全球六十億人口已一半以上有手機，這個
行業是否能夠繼續增長？手機業的黃金歲月是否已成過去？Sanford C. Bernstein
& Company的分析師莫非特表示，他認為所有人均相信手機業的美好日子已結束，
因為市場已接近飽和。此外，把手機業目前的銷售倒退歸咎於經濟周期的說法亦不
對，因為再沒有人相信經濟衰退結束後，手機銷售的增幅可以回復昔日水平。

獲寄厚望挽救大局

　　話雖如此，但通過銷售手機及提供服務，尤其是涉及數據的流動通訊，仍可產
生數以百億計美元的利潤，卻是不爭的事實。因此，業界都寄望通訊功能更強大的
新一代智慧型手機，可以挽救大局。分析指出，美國流動電話商AT&T去年單在第四
季便銷售了一百九十萬部iPhone手機，而另一流動電話商 Verizon亦賣出了超過一
百萬部BlackBerry Storms。市場研究公司ABI Research發表報告指出，去年全球
智慧型手機的銷量達一億七千一百萬部，今年則會進一步上升至二億零三百萬部。

　　事實上，從蘋果公司推出iPhone引起用戶的注目，到RIM的BlackBerry和Palm
加強推出智慧型手機，再加上去年Google掀起新的 Android熱潮，智慧型手機受到
消費者青睞的趨勢已日益明顯。整體來說，這類手機的市場佔有率已上升至10%，
其受歡迎程度估計會進一步擴大，並推動用戶將手機升級和增加傳輸數據的開支，
例如下載音樂及收發文本訊息等。以AT&T為例，去年第四季該公司用戶傳送數據的
費用，就從前年同期的平均每人12美元上升至16.3美元。

　　不過，智慧型手機仍將面對兩大挑戰，令其銷售增長受到限制。首先，智慧型
手機的平均售價仍然偏高。現在蘋果公司的iPhone若沒有流動電話商銷售合約的津
貼，平均每部售價高達600美元，而RIM的BlackBerry亦要370美元，但一般功能手
機的售價，只需120美元，二者的售價差異高達三至五倍。分析指出，有關的售價
差異無疑會在將來逐步收窄，但消費者是否樂意支付更昂貴的價錢將手機升級，將
高度影響智慧型手機的未來銷量。

適應力強阻礙換機

　　其次，智慧型手機的「智慧」，亦會延遲它被新產品淘汰的速度。分析指出，
智慧型手機的特點在於它的軟件而非硬件，用戶只要下載一個已升級或新的應用軟
件，便能增加手機的功能，無須像往日般要更換新手機。

　　蘋果行政總裁喬布斯在2007年推出iPhone時就曾表示，該款新手機的強項正是
其適應力，可以不斷下載應用軟件，令其功能不斷升級，而當時其他以硬件為基礎
的手機，就無法做到這一點。但正是這個特點，令智慧型手機變得「落後」的速度
減慢，消費者在購買之後，要經過較長時間才覺得有換機升級的需要，從而影響了
手機市場的銷售增長速度。

文章編號: 200902053910041

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-05

電腦公司加入競爭

　　智慧型手機的興起，令手機市場不再由傳統手機生產商獨佔，例如惠普（HP）
在四、五年前推出的iPAQ智慧型手機，成功打入諾基亞（Nokia）和新力愛立信
（Sony Ericsson）的市場；蘋果公司以單一型號的iPhone，更成為最暢銷手機之
一。在此情況下，許多電腦公司亦紛紛加入競爭，據《華爾街日報》報道，美國電腦
公司戴爾（Dell）將於第二季推出兩款智慧型手機產品；而台灣電腦廠商宏基亦證
實，Acer品牌的智慧型手機將於本月亮相。

　　據報道，戴爾的一批芝加哥工程師已研究智慧型手機逾一年，開發重點是先進
智慧型手機，生產原型機均以Google操作系統Android和微軟的 Windows Mobile為
主，其中一款類似iPhone，配置觸控式屏幕，另一款則是具有鍵盤的滑蓋式手機。
外電報道又說戴爾已延攬了前摩托羅拉（Motorola）的高層，希望借用他們的經
驗，以生產和銷售手機產品。至於宏基在去年推出小型筆記本電腦後，在歐洲已與
流動通訊商緊密合作，令推出智慧型手機的難度大降。該公司董事長王振堂表示，
雖然宏基的智慧型手機在業界中僅屬「小學生」階段，但本月會先挑選歐洲國家試
水溫，Acer品牌的智慧型手機也確定在16日於西班牙巴塞隆那的3GSM電信展上亮相。

　　不過，分析認為手機市場對於智慧型手機的看法仍是高度「品牌導向」，非手
機品牌若要分享這塊市場大餅，相信並不容易，更不用說要威脅傳統手機大廠。例
如惠普雖然已打入市場，但其手機銷量只有十五萬部，因此戴爾和宏基要取得成
功，必須像蘋果公司一樣，在相關產品iPod的基礎上再進行重大改革，否則難以贏
取市場。

文章編號: 200902053910042

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-02-05

摩托羅拉調整策略

　　面對新對手的加入競爭，傳統手機生產商亦需奮起迎擊，推陳出新，才能保住
地位。在前天公布上季錄得35.8億美元虧損的手機大廠摩托羅拉（Motorola）就表
示，會致力發展採用新操作系統的智慧型手機。

　　造成摩托羅拉第四季虧損的主因，是該公司的手機銷售不振。去年該公司推出
觸控式屏幕手機Krave，以對抗蘋果的iPhone，但卻遭遇挫敗，銷售量較一年前銳
減約一半，從四千一百萬部減至一千九百二十萬部。摩托羅拉宣布，將停發每季每
股5美仙的股息，是六十年來首次停發股息，預料此舉可節省3.5億美元的開支。

　　另一方面，摩托羅拉又表示，將會重新調整先進手機市場的焦點，在今年發展
以Android為操作系統的智慧型手機，令該公司成為首間採用 Android的傳統大
廠，另外會在明年開發以微軟Windows Mobile為作業系統的智慧型手機。該公司之
前生產的大多數智慧型手機，都是採用諾基亞的Symbian操作系統，但未能取得成
功。集團聯席行政總裁杰哈表示，Android極具競爭力，因此把今年的發展重點放
在這個操作系統之上。明年微軟推出Windows Mobile7系列之後，該公司就會投放
更多資源到該新操作系統內。

　　分析表示，目前難以預測Android對摩托羅斯的手機業務會有多大影響，但該
公司現在需要做的事情是要簡化其手機設計，若能發展出一款富於特徵，價格合
理，同時又有強大無線通訊網絡支援的手機，相信消費者會樂於採用。

文章編號: 200902053910043

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美車廠 「肥鷄餐」誘員工離職

信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-02-04

美車廠 「肥鷄餐」誘員工離職

　　距離國會要求提交經營生存方案僅十五天，美國三大汽車公司中的通用和佳士
拿前天再向九萬多名員工提出離職「肥鷄餐」方案，包括巨額現金和購車優惠，以
表示削減成本的決心，並換取政府繼續對兩間車廠的援助。但分析表示，由於美國
汽車業積弊太深，政府難以挽救。此外，政府若對車廠施以援手，亦存在違背世貿
組織相關補貼規則的問題。

　　隨着金融危機不斷擴散，美國個人消費下降，汽車市場萎縮，汽車商融資渠道
受阻，美國汽車三巨頭通用、福特和佳士拿的流動資金出現枯竭，並在去年12月向
政府求救，要求當局撥款援助。其後國會批准向汽車業提供174億美元的紓困貸
款，但福特汽車表示能獨力解決財困問題，通用和佳士拿則接受了援助，條件是要
在本月17日前提出如何維持營運和歸還貸款的生存方案。財政部會在下月31日決定
兩家公司提交的方案是否可行，若不接納，當局將要求兩公司馬上歸還貸款。

現金加購車券

　　基於這個原因，通用和佳士拿必須進行業務重組，而減少人事支出是最重要的
一步。不過，美國汽車工會的合約禁止公司以經濟理由，片面解僱員工，因此兩家
汽車公司需要提出優厚的條件，鼓勵公司員工自願離職。跟據聯合汽車工會
（UAW）的消息人士透露，通用提供的離職「肥鷄餐」包括2萬美元現金，以及一張
價值2.5萬美元的購車券。有關建議的適用對象是年逾五十歲、在通用工作超過十
年的員工，估計覆蓋範圍高達六萬四千人。此外，通用將設法挪出空缺，希望能以
現有員工一半薪酬僱用新員工。

　　佳士拿的離職「肥鷄餐」更大手筆，符合退休資格的員工，若自動退休可獲5
萬美元現金，外加2.5萬美元的購車券。而沒有退休醫療保險的自願離職員工，更
可獲得7.5萬美元現金及2.5萬美元的購車券。「肥鷄餐」適用於該公司所有二萬六
千八百名時薪工人。佳士拿其後證實，該離職計劃的申請有效期至本月 25日止。

條件不及以往

　　分析指出，通用和佳士拿近年已多次向員工推出離職「肥鷄餐」，但條件一次
比一次差。例如通用汽車在2006年時以14萬美元現金的優厚侍遇吸引到三萬四千多
名員工離職，去年再動用退休基金，讓一萬八千名員工辭職，但離職金已降至6.25
萬美元。佳士拿去年9月亦以10萬美元退休金加上子女教育和搬家補助，吸引到一
萬四千名員工離職。不過，去年樓市泡沫爆破，樓價大跌，許多住屋縱使要賠本亦
賣不出，令不少員工的退休意願大受打擊。

工會重大讓步

　　分析認為今次的鼓勵離職計劃仍有吸引力。由於汽車銷售急跌，通用和佳士拿
幾乎已全線停產，工人正處於賦閒狀態。而工會在經濟及社會壓力下，最近向車廠
作出重大讓步，同意停止「職業庫」（jobs bank）的措施。這是勞資雙方在1984
年簽訂的協議，資方同意讓工人因廠方採用機械人或其他生產力改善方法而失去職
務後，可以繼續領取接近全薪，公司不會將他們解僱。這個協議被取消後，停產的
工人已失去薪酬保護，公司一天不恢復生產，工人便形同失業。因此分析相信，車
廠員工會趁資方仍有能力提供「肥鷄餐」時及早接受離職，這總比日後公司宣布倒
閉，連最後的遣散補償也拿不到為佳。

援助不足解困

　　不過，通用和佳士拿縱使能成功說服員工自願離職，令生產成本得以削減，保
住政府提供的援助，但當局提供的救命錢對兩家公司擺脫生存危機仍是杯水車薪。
許多業內專家表示，美國三大汽車公司積弊太深，要徹底走出困境，援助金額可能
要高達1250億美元，這對目前已捉襟見肘的美國政府來說，將是巨大的壓力。此
外，亦有分析認為，美國汽車業獲政府救援，可能存在違反世貿組織相關補貼規則
的問題，最終迫使其他國家對本國汽車製造商實行救援，從而在全球範圍內加劇保
護主義的勢頭。

文章編號: 200902043910110

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信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-02-04

擺脫虧本品牌遇挫

　　通用汽車為求生存，除拋出「肥鷄餐」鼓勵員工離職以削減生產成本外，還採
取多項措施減輕營運負擔，例如該公司正與債權人洽談，希望將其債務轉換成股
權，從而令該公司的無抵押債務從275億美元降至92億美元。此外，該公司又計劃
以另一個權股交換方案，把對工會的退休健康基金供款減少一半至102億美元。這
些削減負擔的計劃能否順利落實暫時未知，但通用把旗下沒有盈利能力品牌出售的
行動卻遭受挫折。

　　在上月初，通用向國會求援時曾表示，將把業務焦點集中在其核心品牌，即
Chevrolet、Cadillac、Buick、GMC之上，但該公司仍有多個其他品牌，其中包括
Saturn、紳寶（Saab）及悍馬（Hummer）等，均因銷售成績欠佳而令公司虧本連
連，必須向國會交待處理方案。但分析指出，通用至今仍未能成功找到買家接手，
三個品牌最終可能要面臨關閉厄運。

　　分析表示，通用曾接觸多家公司接手營運Saturn並吸納其分銷商，通用會提供
生產線、甚至容許Saturn改換名稱。但經過多番努力，至今沒有一個賣家對該品牌
表示感興趣，若其前途未決，通用最終會讓它從市場上消失。

　　其次，通用曾尋求出售紳寶，但一直未能找到買家。去年夏天曾有一買家表示
有意收購，但通用當時尚未打算出售。現在通用希望讓紳寶成為一間獨立公司，第
一步是將其生產、設計及市場推廣遷回瑞典，並將該品牌從通用的全球生產系統中
抽離。第二步是尋求瑞典政府的資助，讓紳寶獨立營運，但瑞典政府已表明只能提
供幫助，不願入股。第三步是讓紳寶推出新產品，藉以提高其吸引力，以便出售給
新買家。

　　最後，通用自去年夏天起已尋求買家收購悍馬，但由於該品牌耗油量極大，難
以符合美國政府新的能源標準，加上全球經濟急速放緩，因此難以找到國際買家拯
救，令通用最終可能將之關閉。

文章編號: 200902043910111

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信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-02-04

福特今年或將求援

　　福特是美國汽車三大巨頭中唯一多次宣稱不需政府幫助，也能度過經濟難關的
公司，但該公司去年全年虧損超過100億美元，令經濟分析師認定該公司今年內必
須向政府求援。

　　據福特最新公布的業績顯示，該公司去年第四季虧損59億美元，較前年同期虧
損的28億美元高出超過一倍，全年累積虧損則達146億美元。為了挽救公司財務狀
況，福特在去年第四季動用美國汽車工人工會信託基金的55億美元現金，以度過財
務難關，並預計會在今年動用101億美元的信用額度以自力更生，並堅稱不須依賴
政府的財政援助。

　　不過，經濟分析對福特的前景不表樂觀，紛紛指出該公司若沒有美國政府的資
助，將難以度過難關。巴克萊資本分析師約翰遜表示，全球一些重要市場已經出現
下滑趨勢，抵消了福特汽車推出新系列產品的利好影響。因此估計該公司在今年底
之前，勢必要請政府援助，同時還降低了福特的評級至「減持」，又把福特的股價
目標調降至1美元。

　　另一家信貸評級機構Gimme Credit亦把福特的債券評級重新調至「低於大市表
現」。該機構分析師隆巴特通過計算得出結論，認為福特的現金消耗會比該公司的
預期目標更快，儘管福特預計今年的小貨車和轎車銷售量將在一千一百五十萬輛至
一千二百五十萬輛之間，但這個預測數字太高，許多分析師相信福特的銷量只有一
千萬輛至一千一百萬輛，在此情況下，該公司的現金有可能在預期目標之前就用
完，迫使其向政府求援。

文章編號: 200902043910112

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