P13 放眼國際 2009-02-06
美企高層薪酬制度大變在即
美國企業高層薪酬制度可能出現翻天覆地的大改變。專家指出，美國總統奧巴
馬宣布向獲公帑拯救的銀行設高層薪酬上限，只是美國企業薪酬制度大改變的第一
步，其他毋須公帑資助的銀行，甚至是所有行業的上市公司高層薪酬都將受當局進
一步監管，巨企行政總裁年薪動輒數百萬美元的時代將成過去。
華爾街嚴重虧損拖累全美國經濟，並且伸手向政府求援，獲取數以百億美元計
公帑的資助，但這些金融機構的高層去年仍獲巨額花紅，惹來美國國民公憤。奧巴
馬繼上周公開直斥這些巨額報酬是可恥後，周三再宣布，金融機構若再向華府申請
巨額援助，這些公司的高層年薪不得超越50萬美元（390萬港元），並對高層花
紅、離職金（即「黃金降傘」）和豪華開支（如員工假日派對、員工乘搭私人飛機
出差）等作出規管。
管制受助銀行加強規範先兆 奧巴馬的最新宣布，既是回應民意，亦估計是為下
周公布進一步拯救銀行業計劃而鋪路，因為除了去年批出的7000億美元外，當局可
能須要求進一步撥款，因此先加強監管，以防民意反彈。
不過，專家指出，最新措施有更深遠影響，可能是美國政府未來加強監管企業
高層薪酬的徵兆。美國政界一向有人推動立法，加強監管企業高層薪酬，但高層薪
酬研究公司Equilar的研究總監茨維科──戈迪奇指出，不單美國公司，美國大眾過
去都十分抗拒立法限制員工薪金上限，因此立法一直未能成事。
今年料立法增股東話事權
然而，情況顯然有變。茨維科──戈迪奇說，美國的氣氛改變了，美國一般人完
全不信任華爾街，令美國大部分國民接受規管薪酬上限。一直推動加強監管高層薪
酬、本身是架構投資者顧問公司政策總監的麥科馬克說，支持監管的民意已經成
型，反對設限的理據已不再合理。
麥科馬克估計，國會今年幾近篤定會通過「薪酬話事權」（say on pay）法
例，亦即公司股東每年有權就高層薪酬作象徵式表決。紐約哥倫比亞大學法學院企
業管治中心主任科菲教授預料，美企文化一大變動，將是更多權力由董事局轉移至
股東。他提到，根據最新措施，只是接受一般援助的銀行如果獲股東投票贊成，華
府的50萬美元高層薪酬上限規定便可豁免，預期股東表決將成為未來薪酬制度一部分。
科菲估計，最終在薪酬問題上影響力提升的是架構投資者（特別是退休基金）
和股東代理人顧問公司，因為它們涉及的持股比例較高，而且較一般散戶更願意出
席股東大會投票。
奧巴馬在記者會亦表明，政府長遠將對不須政府援助的金融機構也提出薪酬限
制方案，除「薪酬話事權」外，措施亦可能包括要求金融機構的高層須手持股票花
紅幾年後才套現，以及由財政部支援下召開會議，研究高層薪酬長遠整頓方案。
各行各業高層勢大減薪
就算沒有新規例，美國薪酬新文化已經成風，各企業高層薪酬下降（或至少不
能期望大升）將成大趨勢。股東權益組織Corporate Library創辦人之一明諾說，
金融機構高層大減薪，將令美國企業高層薪金上升失去一大推動力。薪酬顧問指
出，新指引將對其他金融機構有阻嚇作用，新趨勢將是現金花紅減少，取而代之的
是股票，而且持有期須更長。
除了高薪文化，銀行家也要適應豪華生活一去不復返的轉變。美國傳媒過去幾
個月不斷揭發華爾街給予員工奢侈侍遇，例如美國國際集團（AIG）一擲44萬美
元，讓員工往加州享受Spa水療度假。金融集團近日已紛紛取消這些活動，例如富
國銀行周二匆匆取消員工往拉斯維加斯賭場旅行的活動。
文章編號: 200902063910048
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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-02-06
金融業憂人才流失
美國政府出手對付銀行高層薪酬問題，國民大部分都叫好。不過，業界人士警
告，最新措施只會令金融業大量流失人才。
著名銀行業分析員惠特尼周三在彭博電視上說，金融機構不應放棄給予年終花
紅，如果薪酬水平不吸引，金融業將會流失最好的人才。
Cumberland Advisors投資總監科托克批評，奧巴馬只是在譁眾取寵，如果措
施有效，這對美國有反效果，有能力的員工會作出選擇，但如果措施有漏洞，就證
明美國政府只是做門面功夫。
實際上，不少人指出，計劃效用成疑。首先，新計劃沒有追溯效力，花旗等已
獲取了巨額資助的金融機構不受影響，而且限制是分開兩級，嚴格要求高層年薪不
得超越50萬美元的，只適用於獲取緊急巨額公帑援助的公司，而所謂巨額，根據過
去幾個月的經驗，相信只有花旗、美國國際集團（AIG）和美國銀行的個案符合這
定義，其餘接受一般援助的不包括在內。
另外，金融機構可改以限制股作為高層額外報酬，但實際上不少金融機構已以
大量限制股作為員工薪酬，以便公司保留現金。曾任薪酬顧問的克里斯特爾批評，
相關公司還清華府資助後，這些員工才能把限制股套現的規定是笑話，因為受助銀
行不再欠政府債務後，該公司股價一定大升，意味措施只是延遲給予員工高薪。
專家指出，無論如何，金融機構總有方法鑽空子，聘請顧問公司以創造新的支
付薪酬方法，以繞過限制。
文章編號: 200902063910049
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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-02-06
奧巴馬支持「say on pay」
外界估計，美國新政府用來對付企業高層薪酬過高問題的一大法寶，將是強制
「薪酬話事權」（say on pay）法案，因為這條法案的主要支持者之一，正是當年
是參議員、如今已成為總統的奧巴馬。
所謂的say on pay，就是要求企業讓股東有權每年就高級員工薪酬水平及組成
表決，但決議沒有約束力，只是旨在利用公眾壓力，迫董事會給予管理人員高薪前
三思。此法案由參議員弗蘭克2007年草擬，已在同年4月獲眾議院通過。
奧巴馬當時曾表示，將在參議院提出同類法案，但時任總統的喬治布殊表明會
否決該法案，相關立法進程隨後不了了之。然而，奧巴馬現在已貴為白宮主人，加
上華府去年推出7000億美元拯救銀行業的方案後，共和黨中也有不少議員認同加強
監管銀行高層的薪酬，因此這條法案有望獲火速通過。
表決沒有約束力，又有何效用呢？紐約哥倫比亞大學法學院企業管治中心主任
科菲教授說，股東代理顧問公司可能會制定有關高層薪酬的指引，相信很少公司會
敢不理會。
英國目前已有十分全面的強制「薪酬話事權」法例，但這做法在美國仍十分罕
有，很少企業願意主動提出這類表決。美國不少公司強烈反對這做法，指出就算表
決只是象徵性，也會費時失事，令外間政治影響商業決定。
文章編號: 200902063910050
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