奧巴馬選直升機座駕進退兩難

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-30

奧巴馬選直升機座駕進退兩難

　　經濟不景下，節儉成為各國政府和企業領導人必須遵從的最高原則。美國總統
奧巴馬為減省開支，較早前亦表示不必購買造價昂貴的新總統直升機。但部分國會
議員及軍事專家卻表示反對，認為此舉可能得不償失，因政府已花費了巨額資金進
行開發，此時放棄會導致浪費，加上飛機生產商可能被迫大幅裁員，造成更大經濟
損失。

　　美國總統乘坐的專用直升機「海軍陸戰隊一號」已服役三十至三十五年，無論
性能、設備、防衛力等均已不能追上時代需要，因此美國政府早在2005年便進行招
標，委托生產商開發新的總統直升機，結果由美國飛機製造商洛克希德‧馬丁贏得
合約，為總統研製一款全新的直升機，型號為VH-71，初期預算報61億美元。開發
計劃分兩期進行，首階段共生產九架直升機，次階段則生產二十六架。

採購失控需要修改

　　開發計劃展開後，預算費用一再調升，現在已增至130億美元。目前美國經濟
正陷入衰退，花費逾百億美元為總統建造新直升機，似乎顯得過於昂貴。尤其較早
前美國多家財困銀行向政府求援，但其總裁卻乘坐私人飛機前往華盛頓出席國會聽
證會，絲毫沒有節儉之意，即時受到輿論狠批浪費，更反映節約的必要性。

　　為此，奧巴馬就任後不久便在2月表示，無需新的昂貴直升機，對現有直升機
已感滿意，並認為政府的採購計劃出現失控，需要作出修改。國防部長蓋茨接着在
本月初公佈2010年度國防預算案，建議刪減許多大型武器採購計劃，其中包括總統
直升機。不過，部分國會議員及軍事專家隨即指出，奧巴馬節省數以十億計美元的
努力可能得不償失，造成浪費，令政府及有關企業遭受損失。

　　由於現有總統直升機已經老化，必須更換，若放棄已進行開發的VH-71直升機
計劃，政府必須招標開發新的直升機，此舉將引起新的難題。奧巴馬雖然已表明要
節約開支，但白宮官員卻仍然堅持總統直升機需要符合多項嚴格要求，那是在美國
遭受九一一恐怖襲擊後由布殊的幕僚所制定，以保證總統的安全，例如直升機可避
開恐怖分子的襲擊、抵抗核爆後所產子的磁電干擾等。此外，白宮官員又要求直升
機在無需緊急補充燃料的情況下持續飛行三百哩。現有總統直升機只能持續飛行一
百哩，而VH-71直升機的簡單版本則只能飛二百哩，因此白宮的軍事官員及負責操
作總統直升機的美國海軍陸戰隊，都不願接受簡單版本的新直升機。

　　另一方面，自上任總統喬治布殊批出該直升機合約以來，美國政府已支出32億
美元進行開發，許多研究工作及試飛任務已經完成，首階段九架直升機中的八架已
經建造。若現在放棄該計劃，已付出的32億美元將付諸流水。此外，輿論指出國防
部還將要支付至少2億美元作為終止計劃的費用，另外再支付數以十億計美元以維
持現在已呈老化的直升機隊。因此，多名具影響力的國會議員及防衛專家呼籲白宮
妥協，採用已經接受測試的VH-71簡單版本直升機，並說在目前的經濟困難時刻，
這是一個較能被大眾接受的替代方案。

強迫接受簡單版本

　　分析指出，現在真正的問題是總統需要什麼，以及滿足要求需付出多少代價。
他們認為，VH-71簡單版本的新直升機肯定會較現有在直升機優良，但除非白宮官
員降低新直升機的安全要求，否則難以保證政府可在新的招標中控制開支。一名議
員亦表示，所有人都希望總統安全獲得保護，但他們不會為一架直升機支付5 億美
元。因此他表示，在警告政府不要取消整個VH-71直升機計劃的同時，亦會堅持保
持建造VH-71直升機簡單版本的基金，迫使白宮接受這個選擇。

文章編號: 200904303910106

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-30

飛機產商被迫裁員

　　美國國防部長蓋茨【圖】建議刪減包括VH-71直升機等多項大型武器採購計
劃，成功贏得開發合約的飛機製造商洛克希德．馬丁是最受打擊的企業。該公司主
席本周一向全體員工發信表示，由於合約被刪減，現在將要裁員二百多人。

　　除了計劃刪減VH-71直升機計劃外，美國國防部亦擬暫停生產F-22戰機、CSAR-
X戰鬥搜索及拯救飛機。該公司首席財務總監唐納上周仍表示，雖然對國防部刪減
採購的決定感到失望，但還是會接受。他又告訴投資分析師，由於蓋茨建議增加其
他項目的投入，例如F-35戰機、近岸作戰艦和高空防衞系統等，因此預期營業額可
能會繼續增長。唐納續表示，F-22已生產一百八十多架，關閉生產線未必造成大量
裁員，又說停產所造成的失業可以由C-130J和C -5M兩款飛機的大量增產而得到安
置。洛克希德．馬丁已宣布計劃到今年年底將C-130J的產量增加一倍，而C-5M也將
進入到全速生產狀況。

　　不過，洛克希德的樂觀展望在本周初出現逆轉。該公司主席休森本周一表示，
由於國防部計劃刪減VH-71直升機等開發計劃，因此今年需要裁減二百二十五個職
位。休森續指出，雖然該公司有八百名員工被指派負責VH-71直升機的開發計劃，
但今次裁員不會限定於某指定部門。受影響的員工會在下月中接到通知。

　　由於涉及裁員的人數龐大，美國有議員表示會積極爭取不要刪減計劃。例如參
議員吉利布蘭特表示，將會反對國防部撤銷撥款給總統新直升機的計劃，另一名參
議員舒麥爾亦說要嘗試說服蓋茨繼續有關計劃。另兩名國會議員安撫工人說會盡一
切努力阻止政府刪減採購計劃。

文章編號: 200904303910107

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-30

日本採購美夢落空

　　美國經濟衰退困擾，國防部宣布刪減許多大型武器採購計劃，但此舉亦意外地
令日本受到打擊，購買美國產先進戰機的希望落空。

　　美國軍力由於重新定位在贏得阿富汗戰爭這類非常規衝突上，因此計劃減產或
停產目前不需要的部分造價高昂軍備生產或開發項目，包括製造生產的一百八十七
架F-22戰機完成後，便停止生產這一昂貴戰機。但日本航空自衞隊最夢寐以求的戰
機，正是這一型號，美國現在決定停產，迫使日本政府選定機種的工作要徹底調整。

　　與美國總統直升機一樣，日本的現役主力戰鬥機F-4已經老舊。這種型號戰機
共有約九十架，日本需要採購下一代的主力戰機以供替換，而候選的機型共有六
種，包括美國製F-35、F-15FX、F/A-18戰機及歐盟製造的Eurofighter等，但其中
以具備隱形性能的F-22最符合要求。日本原計劃在截至今年底的今一個五年防衞計
劃中首先引進七架F-22，但因美國國會擔心軍事機密外洩，於是禁止這種戰機出
口，令日本的計劃受挫。

　　但日本並未死心，航空自衞隊方面更表示，在全球經濟不景氣背景下，日本期
待美方會放寬出口限制，而美國決定停產，將令日本無法引進戰機，因此感到遺
憾。一名自衞隊官員表示，正因為其他機型都欠缺決定性的優勢，才更讓他們感到
頭痛。無奈之下，日本官員表示這是美國政府的事，不想就此作出評論，但稱會收
集所有訊息，從中作出適當的決定，並強調防禦不會因為能否獲得F-22而發生改變。

文章編號: 200904303910108

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看淡經濟前景 英逾半公司裁員減薪

信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-28

看淡經濟前景 英逾半公司裁員減薪

　　英國國內生產總值（GDP）持續下降，今年首季降幅更創下三十年來新高，通
縮勢頭愈趨明顯。在此情況下，英國商會最近進行調查顯示，大多數私人公司已表
示今年將凍結僱員薪金甚至減薪，亦有一半公司考慮或已決定裁員，令社會上下一
片風聲鶴唳。英國商會公布調查結果後表示，將向政府反映預算案給予他們的支援
並不足夠，希望可以獲得更多幫助。

　　據英國國家統計局上周公布的數據顯示，英國今年首季的GDP較前一季下降
1.9%，是連續第三季出現經濟收縮，而且跌幅也創下自1979年第三季以來的最高水
平。數據又顯示，與去年同期相比，今年首季英國經濟下降了4.1%，亦創下了自
1980年以來的最大同比降幅。另外，統計局在上周二公布，3月份零售物價指數
（RPI）為-0.4%，是自1960年以來首次出現負數，通縮壓力隱然加劇。

通縮持續衰退惡化

　　通縮是指經濟的各個層面出現持續的、普遍的價格下跌。此舉將導致消費者因
價格持續下跌而延續消費，希望貨物會變得愈來愈便宜，從而令衰退進一步惡化。
此外，由於零售物價指數被大多數工會和大公司用作加薪的參考數據，因此分析擔
憂，英國許多僱員今年將會遭受凍薪甚至減薪之苦。而英國商會（BCC）昨天公布
的調查結果，正反映有關憂慮將會惡夢成真。

　　英國商會對全英四百間公司的調查結果顯示，有58%的受訪者表示計劃在今年
凍結僱員薪金，另有12%的受訪者表示有意減薪。調查又顯示，有12%的受訪者表示
肯定會在未來六個月內裁員，另有38%的受訪者表示會考慮把過多的職員解僱。造
成這麼多公司計劃凍薪、減薪或裁員的原因，是有60%的公司預期英國經濟會進一
步惡化，相信經濟會改善的只有10%。此外，預期在未來六個月內增加工時的公司
有27%，但預期會減少工時的公司則有22%。

工會警告衝突難免

　　《倫敦時報》昨天亦報道，不少大企業已放棄以往每年自動加薪予員工的習慣，
在近期開始實施凍薪，以應對通縮及流動資金短缺的問題，但此舉勢將引起工會的
反對。報道表示，英國皇家郵政局上周宣布，由於經濟衰退的打擊，加上電子郵件
的普及搶去郵局不少業務，今年將不會加薪予轄下十八萬一千名僱員。但通訊業工
人協會（CWU）隨即警告，凍薪將令行業衝突在所難免。此外，英國電訊、英航、
汽車製造商Jaguar Land Rover等亦先後表示將會凍薪。

要求政府增加援助

　　今次經濟衰退雖然源自金融危機，但許多人同時批評政府需負上責任。商會的
調查顯示，有一半受訪者認為銀行是危機的罪魁禍首，而指責政府的受訪者，亦有
37%之多，英國金融管理局（FSA）則只有6%的受訪者認為要負責。基於這個原因，
商會及其他僱主組織，例如製造商協會（EEF）等，均呼籲政府為受影響的工人提
供更多幫助。

私營業界獨力難支

　　此外，英國商會總裁弗羅斯特昨天在商會的周年大會上表示，英國的私營公司
正面對衰退帶來的所有痛楚，今次調查的結果正顯示目前的艱難情況是何等嚴峻，
因此他將與政府官員會面，向他們表示政府必須明白私營公司是無法獨自承受所有
的痛苦，而政府較早前提出的財政預算案雖然提供了一些支持，但英國陷困的公司
需要更多的幫助，才能推動英國經濟擺脫衰退、創造就業、及在過程中產生財富。
商會還會要求政府凍結僱傭規管三年，讓私營公司在招聘僱員時有更多的靈活性。

文章編號: 200904283910001

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-28

失業數字持續飆升

　　儘管英國政府上月推出了一項750億鎊的龐大資產購買計劃，但對英國經濟的
振興效果並不理想，一系列的失業數據顯示英國經濟仍深陷困局。

　　據英國統計局上周公布的數據顯示，該國在截至今年2月底的失業人數增加至
二百一十萬人，失業率上升至6.7%，建造業是失業情況重災區。統計局數據顯示，
去年12月至今年2月，英國失業人數增加十七萬七千人，是自1997年2月創下二百一
十三萬人失業以來人數最高的紀錄，而增加的失業人數，則是自 1991年以來最多
的一次。此前的2月份新增失業人數向下修正後報十三萬六千六百人。

　　報告又顯示，該國3月份申請失業救濟金的人數增加了七萬三千七百人，是連
續第十三個月增加，累計申請失業救濟人數達一百四十六萬人，創下自1997年 9月
以來的最高水平。按產業計算，建造業是受創最嚴重的一個，與去年同期相比，被
裁工人數目增加至少四倍。製造業和金融服務業的失業人數也增加一倍，顯示今次
經濟衰退的影響已波及各產業。

　　經濟專家估計，到明年春季，英國失業人數將衝破三百萬人大關，失業率可能
突破10%。而英國商會較早前亦曾估計，英國失業人數到明年第三季將達三百二十
萬。英國前一次失業情況最嚴重的年份是在1984年，當時失業人口高達三百三十八
萬人，失業率則達11.9%。

　　由於失業情況嚴重，因此當七成僱主宣布今年要以凍薪或減薪應對經濟危機的
計劃時，雖然有工會提出反對，但來自工人的抗議聲音暫時未見強烈，因為凍薪或
減薪總比失業較易接受。亦有工會願意接受凍薪的決定。TUC總幹事巴伯表示，假
如僱主真的陷入困難，工會當然同意僱主削減薪金，但他同時強調，普遍的減薪行
動無論對工人、商業或更廣泛的經濟都不是一件好事。

文章編號: 200904283910002

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-28

自願犧牲挽救職位

　　在全球經濟衰退衝擊下，美國亦有僱主提出凍薪減薪的計劃，甚至僱員也自動
要求減薪，希望能保住更多工人的就業機會。

　　美國洛杉磯市上周公布2009-10年財政年預算草案，由於出現5.3億美元的赤
字，市長除自已率先減薪12%，凍結幕僚工資，以及削減辦公室預算 10%外，還提
出市府全體人員分擔責任和犧牲局部利益，並強調在此非常時期，所有市府首長都
應認識到改革已不是一件奢侈品，而是必須要做的事，要求員工採取實際行動紓
困，否則就無法避免二千八百人的大裁員。

　　為了保住員工職位，同時保持市政服務質素，市長向市府全體員工提出了四個
方案供選擇，其一是什麼也不做，只好裁員二千八百人；其二是員工每周一小時不
支薪，可保住五百八十個職位；其三是每周一小時不支薪外，再捐出薪金的2%改作
退休金福利，可保住一千二百八十個職位；最後是除上兩項外，再延緩加薪，即可
保住二千五百八十個職位。

　　洛杉磯市府的建議，近日在美國其他地方亦出現自發參與的情況。例如波士頓
迪肯尼斯醫療中心本年度將虧損2000萬美元，必須裁員以節省開，但消息被證實
後，醫療部門的十三名主任主動集體減薪35萬美元，並呼籲其他醫生及工作人員一
起慷慨解囊，以解決中心的失業問題。據估計，該中心原要裁員六百人，若自願減
薪計劃獲得響應，有望將裁員人數降至一百五十人。

　　除此以外，波士頓的一家搬運公司員工亦以這樣的團結方式挽救了十多個職
位，一家地產管理公司的員工同意減薪5%至15%，令十五名同事免遭解僱。

文章編號: 200904283910003

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應付經濟危機 智利遊刃有餘

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-04-27

應付經濟危機 智利遊刃有餘

　　金融海嘯下，企業不斷被降級，連巴郡都被部分評級機構除去其最高評級；國
家也可能被降級，歐洲多國便風聲鶴唳，外界紛紛擔心區內部分國家破產拖債。在
這環境下，智利卻成為亮點，主權評級竟獲上調。智利成功之處，歸根究底就是該
國當年積穀防飢，因此現在有足夠彈藥應付危機。

　　　單看經濟數據，智利沒有突出之處：2月份國內生產總值（GDP）萎縮3.9%，
是十年來最大經濟收縮幅度；同月工業生產大跌11.5%，是十九年來最大跌幅；最
新失業率已升至8.5%，有可能進一步攀升至雙位數字。

銅價大跌未阻評級上調

　　智利極依賴銅礦出口，產量佔全球三分一，但整體商品價格在去年7月升至高
峰後已開始回落，跌勢隨9月爆發金融海嘯而加劇。紐約期銅由高峰至今大跌一
半，去年12月低位時更跌了近七成。智利銅產量在2月按年大跌一成，3月份銅出口
收益較去年同期急瀉66%。

　　跟各國一樣，智利必定受環球衰退所打擊。然而，評級機構穆廸上月底仍決
定，把智利對外債務評級由A2調升至A1，前景正面，是金融危機爆發後，穆廸首次
把投資級國家的評級上調。

　　穆廸分析員萊奧斯說，智利早年建立起經濟政策框架，以應付宏觀經濟波動，
這優勢在目前全球情況下尤其明顯，令智利政府在不舉債下應付刺激經濟措施引致
的財赤時，也能遊刃有餘。

　　央行總裁德格雷戈雷奧上周向英國《金融時報》形容，這是智利「大量自我投
保」（massive self-insurance）的回報，深信智利會較其他國家更快走出困境。
財長韋拉斯科上周亦表示，著名投資者索羅斯向他說，智利是少數能推出刺激經濟
措施的新興經濟體，較其他國家更能應付金融危機。

積穀防飢 彈藥充足

　　這須歸功於韋拉斯科的積穀防飢政策。他趁之前銅價大漲時，把部分收益儲
存，政府及央行下各基金的儲備，由他三年前上任時的59億美元，大增至目前的
486億美元，相當於30%的GDP，現在可用來減稅、提供補貼及向窮人派發現金。

　　總統巴切萊特【圖】及韋拉斯科在1月公布40億美元紓困措施，例如向一百七
十萬個貧窮家庭每戶派發4萬智利披索（530港元）。其他國家推出刺激經濟措施引
發國債大升的疑慮，但萊奧斯說，就算銅價再跌四成（而這幾近不可能發生），包
括退休金在內的各智利政府基金在年底時仍有相當於GDP的10%的資產。

　　放諸四海，韋拉斯科的政策可顯示政府在好景時應未雨綢繆，在拉美則有打破
商品循環詛咒的意義。回顧拉美過去一百年歷史，區內各國經濟普遍大起大落，富
有時十分耀眼，經濟回落時卻嚴重到可觸發社會動盪，而起伏很大程度是跟商品市
場同步，因為拉美經濟主要靠金屬礦場、石油或農產品的出口。

　　經濟學者出身的韋拉斯科上周接受彭博社訪問時說，這個商品循環必須打破，
而智利顯示拉美國家可好好管理這個循環，在經濟暢旺時儲蓄，在經濟惡劣時作出
投資。

財長政策獲平反

　　然而，這套政策必須過到政治壓力這一關。巴切萊特上台後，立即面對增加開
支的壓力，當年5月便發生學潮，要求增加教育開支。在去年11月時，仍有大規模
反政府示威，不滿政府太吝惜，執政黨議員要求韋拉斯科下台。

　　曾與韋拉斯科在哈佛大學共事的豪斯曼則辯護，指出韋拉斯科深知，任何擴張
經濟政策最終只會一敗塗地收場。目前的經濟狀況足以為韋拉斯科的審慎理財平反。

　　韋拉斯科的政策令智利實質受惠。智利披索兌美元今年至今升了約一成，是新
興市場中表現最佳的貨幣。根據國際貨幣基金組織（IMF）上周的報告，智利 GDP
今明兩年預料分別增長0.1%和3%，遠較拉丁美洲平均預料今年萎縮1.5%及增長1.6%
優勝，而股市由去年9月中計起的跌幅亦只較委內瑞拉錄得升幅差，跌幅只有5%左右。

　　Deltec Asset Management基金經理萊斯科說，投資者仍樂於投資智利市場。
韋拉斯科說，穆廸調高智利評級，將可證明投資智利風險低，令智利企業借款或融
資時爭取到較低的利率，繼而令一般百姓或中小企受惠。

文章編號: 200904273910063

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-04-27

總統財長民望齊升

　　　智利政府治理經濟的成績不單獲外國評級機構讚揚，在國內也開始備受國民
肯定，更令總統巴切萊特的民望創下新高。

　　根據民調機構Adimark GfK上周公布的民調，巴切萊特在3月份的支持度由2月
的58.5%升至62.2%，是她2006年3月上台以來最高的民望，而不滿其政策的比率也
由 30.6%下跌至26.62%。

　　Adimark認為，巴切萊特民望上升，主要因為國民覺得她及政府應對經濟危機
時處理恰當，財長韋拉斯科【圖中】支持度同樣升至57.1%，晉身成民望最高的部長。

　　智利總統大選選情也可反映韋拉斯科的支持度。智利今年年底舉行總統大選，
原本富翁商人皮涅拉被看好能當選，帶領中間偏右陣營上台，打破1990年皮諾切特
獨裁統治結束後，中間偏左聯盟一直執政的局面。

　　不過，皮涅拉早前批評政府時說，如果沒有獲優待，韋拉斯科的年輕女兒在2
月差點遇溺斃命，而韋拉斯科隨後強忍淚水回應的一幕，則在智利電視不斷播放。
當地政治學者表示，此番言論令皮涅拉流失大量支持，攻擊韋拉斯科的女兒，十分
不智。

　　巴切萊特政府處理經濟危機漸獲肯定，亦令同一陣營的總統候選人弗雷受惠，
這名1994至2000年曾任智利總統的候選人支持度已開始上升。

文章編號: 200904273910064

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P13 放眼國際 2009-04-27

阿根廷「派糖」乏力

　　　大家都是拉丁美洲國家，大家都是女總統，但阿根廷總統克里斯蒂娜【圖】
不能如鄰國的巴切萊特般，可以從容應付全球經濟危機。她的民望大跌，但國家財
政狀況不健康，令她「派糖」乏力。

　　智利在前幾年的商品牛市中預留儲備，但其他拉美國家期間大量增加開支或減
稅，討好選民，以致現在難以再找額外資金刺激經濟，阿根廷便是其中一個例子。

　　阿根廷主要出口為大豆等農產品，這些農產品價格早幾年上漲，令阿根廷收入
增加時，克里斯蒂娜及其夫兼前一任總統基什內爾卻沒有撥出款項以作不時之需，
而克里斯蒂娜現在須付出代價，她的民望由2007年上台時逾五成跌至目前三成以
下，在6月國會中期選舉中更可能失去議會過半數優勢。

　　阿根廷政府今年有180億美元債務須償付。自2001年阿根廷拖債危機後，該國
一直未能徹底解決與國際投資者就重組債務的爭拗，令阿根廷比其他國家更難從國
際借款。

　　在經濟危機前，克里斯蒂娜因建議增加農產品出口徵稅而與極具影響力的農民
劍拔弩張，農民堵塞公路阻止農產品運離農場。政府最終被迫讓步，以致未能增加
政府收入，而農民錯過了價格最高峰之時出口，政府民望又大跌。

文章編號: 200904273910065

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空運市場萎縮 重創兩大飛機製造商

信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-24

空運市場萎縮 重創兩大飛機製造商

　　航空運輸市場萎縮，令全球兩大民用飛機製造商波音及空中巴士今年的訂單數
量大減。波音公布今年首季純利同比下降更達五成之多，將要面對減產及裁員的命
運，幸而該公司仍有大批未完成訂單，因此分析預料短期內不會出現崩潰。而空中
巴士為了擴大經營範圍，於上周合併軍用運輸機部門，令其成為集民用和軍用為一
體的飛機製造巨頭。

　　金融危機爆發以來，全球航空運輸市場出現萎縮。國際航空運輸協會（IATA）
預期，今年全球航空客運量將下降3%，貨運量則將大減5%。道瓊斯通訊社引述航空
運輸業內人士的預測更悲觀，表示客運量將大跌8%，貨運量則急瀉20%。航空運輸
市場蕭條，再加上銀行信貸緊縮，不少航空公司均取消訂單或延期採購，令飛機製
造業也明顯地感到寒意。年初以來，美國波音公司與歐洲空中巴士的訂單情況非常
慘淡，獲得的新單遠較被取消的訂單數量為少。

銷售微增純利降

　　據《倫敦時報》昨天報道，波音公司今年頭三個月接到的飛機新單有二十八架，
但被取消的訂單則有三十二架。空中巴士的情況較好，同期接到的飛機新單有二十
二架，但被取消的訂單則只有十四架。空巴在今年初曾預期，全年可接到三百至四
百架飛機的訂單，三天前該公司的高層仍對經營前景保持高度樂觀，市場推廣部主
管尚克蘭表示，預期今年全年可維持去年四百八十三架的數量，但分析普遍認為，
這個目標將難以達到。

　　波音沒有作出具體的預期數字，但在前晚公布的今年首季業績顯示，公司的季
度銷售收入輕微增長了3%至165億美元，但純利為6.1億美元，而去年同期則為
12.11億美元，降幅達49.59%。若不計特殊因素，每股盈利也從去年的1.62美元驟
降至0.86美元，低於市場預期的0.91美元。受減產影響，波音公司最重要的商業飛
機業務表現更不濟，雖然銷售收入略有增長，但營業利潤僅為4.17億美元，同比降
幅達58%。

波音擬減產裁員

　　在此情況下，波音公司宣布，計劃從明年6月起將777客機的產量，從目前的每
月七架降至五架，同時也將押後較早前擬定的747-8以及767客機的小幅增產計劃。
該公司同時下調了全年每股盈利目標水平，最新為4.7美元至5美元，略高於分析員
目前的預測平均值4.61美元。去年底波音曾預期今年每股收益區間將達5.05美元至
5.35美元。由於產量將出現變化，波音表示將進行新的裁員行動。該公司在今年1
月已削減了一萬個職位。

短期不會出現崩潰

　　不過，波音公布業績亦有好消息。該公司表示，已數度延期付運的
787Dreamliner將可以按照最新安排，在今年第二季進行首次試飛，而首架飛機的
交付時間將在明年第一季度。波音目前仍有八架787客機的付運訂單，但已有二十
四架的訂單因延期付運而被航空公司客戶取消。

　　雖然波音公司和空中巴士年初的接單情況極不理想，但有分析認為無須過份擔
憂。航空運輸業顧問公司Arran Aerospace行政總裁麥維蒂表示，對於波音和空巴
來說，今年確實有着一個艱難的開始。但這是經過三年訂單數量破紀錄之後才出現
的情況，兩家飛機製造商都有大量的未完成訂單供繼續生產，因此航空運輸業在短
期內不會出現崩潰。

　　波音公司表示，在截至今年3月底，該公司還持有總值達3390億美元的未完成
訂單，較去年同期下降了4%，今年的付運日程可以按計劃完成。若有必要，該公司
亦會為客戶提供總額10億美元的融資服務。

文章編號: 200904243910041

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-24

空巴合併軍機生產

　　為擴大經營範圍，空中巴士在上周三宣布，其母公司歐洲航空防務和航天集團
（EADS）下屬的軍用運輸機部門正式併入空中巴士，令該公司變成像波音一樣，集
民用和軍用為一體的飛機製造巨頭。

　　空中巴士行政總裁恩德斯表示，將民用飛機與軍用運輸機業務整合到一起，有
利於空中巴士實現「成為全球最高效公司」的目標。在今次結構調整之後，空中巴
士在民用和軍用兩方面研發與生產層面的整合優勢將得到極大提升。該公司新成立
的「軍機部」將負責EADS所有的軍用運輸機項目，其中包括小型的CN- 235和C-295
軍用運輸機，也包括以A400M為代表的大型軍用運輸機。

　　A400M的引擎由法國、德國、英國和西班牙的四家企業聯合研製。2003年5月，
歐洲七個國家與EADS簽訂了一百八十架A400M的訂單，總值高達200億歐羅。但
A400M項目在引擎研發上遭遇困難，其首次試飛一再推遲，EADS可能因此面臨巨大
的延期交付罰款壓力。有報道說，賠償金額可能高達 50億歐羅。

　　另一方面，由於金融危機觸發的經濟困難，令英國和德國提出威脅，表示要撤
出A400M軍用運輸機計劃。針對有關威脅，恩德斯上周表示，歐盟成員國政府必須
小心衡量A400M項目的價值，因為歐洲有四萬名從業員直接受僱於這個軍用運輸機
項目，各國政府不能簡單視之為一件產品，一旦因削減預算而令研製無法繼續，歐
盟需考慮有哪一個能維持工人就業的替代計劃。

文章編號: 200904243910042

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-04-24

閒置飛機停放沙漠

　　全球航空運輸市場萎縮，各航空公司大幅削減運輸能力，去年陸續停飛一千七
百架飛機，其中聯合航空公司於今年底前將全部九十四架波音737客機除役，西北
航空公司亦已淘汰旗下三分一的DC-9機隊。這些停飛的客機紛紛被庫存到沙漠的停
機場，部分將會在航空運輸市場復甦時重新投入服務，亦有部分會被解體變成廢鐵
出售。

　　由於極度乾燥的氣候不會侵蝕金屬與電路，而一望無際的沙漠亦提供極底廉的
停置費用，因此美國西南部沙漠一直是飛機存放的熱門地點。據航空數據公司
Ascend Worldwide統計數字顯示，全球去年停飛或入庫的商用客機數量大增了
29%，達二千三百零二架，其中九百三十架來自美國航空營運商。

　　位於亞利桑那州馬拉納的長青維修中心，已停放了二百零四架飛機，其中有大
型的波音747客機，也有中型的767客機。該中心雖然每年會拆解十五架飛機，但其
定位是停機場而不是報廢場，存放一架747客機的費用每年為6萬美元，較小型噴射
客機的收費約是一半。

文章編號: 200904243910043

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日房屋質量偏低不利經濟復甦

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-21

日房屋質量偏低不利經濟復甦

　　日本樓市對經濟發展至關重要，直接影響國民消費及投資意欲。但有專家指
出，受日本地價過高影響，用於興建房屋的資金長期偏低，導至樓房質量下降，只
能居住十五年便要拆卸重建，每年造成極大經濟損失，令國民無法累積財富，並嚴
重阻礙日本經濟的復甦。專家因此建議，當局必須採取措施，促使國民興建較堅固
的房屋，減少不必要的重建。

　　日本在1980年代後期至1990年代初期泡沫經濟爆破後，由於房地產的帶頭衰
退，導致急劇的物價下跌，從而形成長期的通縮，經濟增長嚴重乏力，令日本陷入
「迷失的十年」。近年日本房地產一度稍微反彈，但在金融海嘯衝擊下又出現供過
於求的嚴峻局面，物價也重新呈現下降趨勢。更為嚴重的是，一旦房地產價格開始
走低，企業和消費者就會產生其擁有的資產開始下跌的憂慮，並本能地產生控制消
費和投資的意識，而缺少這兩大動力，將使日本經濟復甦變得更遙遙無期。因此，
如何扶持房地產，成為日本當前急務。

不能延續逾十五年

　　英國《倫敦時報》昨天引述野村研究所席經濟學家辜朝明（Richard Koo）指
出，困擾日本房地產的其中一個嚴重問題，竟然與當地房屋的質量有關。他表示，
日本大多數房屋質量偏低，通常都不能延續超過十五年以上，必須拆卸重建，但全
國業主每年為此要耗費2040億美元。因此，日本若要維持長期經濟活力，必須改變
這個已有六十年歷史之久的習慣，不可頻密進行不必要的重建。

法例嚴限面積樓層

　　辜朝明表示，日本房屋每住滿十五年，便失去了所有經濟價值此一「反常」現
象，是因為該國目前古怪的建築法例，嚴格限定了房屋的面積和樓層數量，此舉嚴
重擠壓了房地產的價格，意即買家要支付大部分金錢於土地，令他們沒有足夠資金
興建高質量的房屋。他表示，自1990年以來，日本國民生產總值雖然穩定增長，但
該國的住屋狀況卻令許多人感到變得愈來愈貧窮，其原因也在於此。

　　辜朝明續表示，美、英等國的住屋可擔當儲蓄戶口的替代，但日本卻與之恰恰
相反，住屋正積極地破壞國民的財富。

　　辜朝明指出，日本逐漸收縮及老化的人口，雖然只及美國人口數量的三分之
一，但每年的建屋量卻與美國幾乎一樣，這種情況肯定不會為日本帶來好處。他表
示，日本人對房屋市場的感知，已形成一種全國心理，迫使他們努力積蓄一分一
毫，以供每十五年左右重新蓋建一次房子。

拆建頻繁破壞消費

　　日本人認為，隨着時間的流逝，建築物會自然地價值下降，辜朝明表示，這其
實是一種導致龐大資源流失的哲學。而自二次大戰以來，日本每年都在重複此行
為，日本家庭住屋，每年亦因此損失了十五分之一的價值，那實際上是令日本每年
為房屋花掉4%的國民生產淨值（GDP），這是大多數國家都無法承受的。

　　為此，辜朝明已把他的評估向日本首相麻生太郎反映，表示必須採取更好的監
管及獎勵措施，以阻止人們過於頻密地拆卸住屋重建。否則，政府長期企盼的消費
開支增長將永不出現，而政府5600億美元經濟刺激方案的作用亦將會受到損害。他
表示，必須對日本的房屋市場採取行動，阻止日本房地產成為消費者耐用品
（consumer durables），並使之像世界各地一樣變成資本財貨（capital
goods）。通過更好的規管，土地的使用必須變得更有效率，令人們花更多的錢在
房屋結構，更少的錢在土地之上。

制訂刺激草案要角

　　由於日本政府制訂經濟刺激的草案時，辜朝明曾扮演一個重要角色。而他的想
法在日本新一屆國會中亦開始得到鞏固，因此他的建議有望獲得採納，日本的房地
產價格及耐用程度亦因此有可能出現轉變。

文章編號: 200904213910011

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-21

地價升幅無法持續

　　日本經濟前數年由於出現回穩趨勢，地價亦一度上升，最強勁的地段升幅更達
30%至40%，令房地產商深受鼓舞，一度以為終於擺脫困境。不料今次回升勢頭非常
疲軟，轉眼間又再掉頭下跌。

　　日本國土交通省上月底公布了今年1月1日的全國地價，無論是住宅地段過是商
業地段，地價在止跌回升兩年後再次急轉直下。在全國被調查的二萬八千幅土地
中，較去年呈上升走勢的僅有二十三幅，不及總數的1%。這是日本於1970年開始進
行有關調查以來，跌勢最嚴重的一次。

　　分析指出，由於受到金融海嘯的衝擊，外資相繼從日本撤離以策安全，導致日
本房地產市場的資金流失嚴重。三、四年前，日本的房地產市場因價位相對較低，
令歐美資金曾蜂擁入市，大量購買房地產，從而推動市場向上。但當危機一旦出
現，外國投資者就像變成一群驚弓之鳥，瞬間就出現了拋售大潮。與此同時，由於
消費者對未來無法看好，盡可能押後置業計劃，令房屋空置率急劇上升，由此也對
地價構成沉重打擊。

　　此外，企業基於降低成本的考慮，紛紛撤離繁榮地段而另覓租金較低的辦公
室，也對房地產構成嚴重打擊。而在關鍵時刻，銀行又大幅減少了對房地產企業的
信貸及融資，從而使房地產企業雪上加霜，加快了地價的下跌。

　　在此情況下，在2007年曾大幅飆升的東京、大阪和名古屋的地價，今年均全部
回落，其中東京市中心一幅住屋用地，去年地價升幅達30.6%，今年卻錄得下跌
16.3%的結果。該市去年另一幅地價飆升了33.3%的商業地段，今年也下滑了16%。

文章編號: 200904213910012

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-21

衣櫥旅館悄悄興起

　　隨着經濟危機的不斷擴散，日本一方面有愈來愈多房地產陷入財務困境，另方
面則有一種被稱為「衣櫥旅館」的出租公寓悄悄興起。

　　據統計，全球目前有820億美元的房地產陷入財困，其中日本佔23%，總值達
190億美元，數量僅次於美國的460億美元而在全球排行第二。數據又顯示，日本今
年估計有127億美元的房產需要再融資，但由於地價急跌、信貸收縮，令買賣數量
急速下降，市場變得一片沉寂，投資者因此無法對物業價值進行評估，導致交易進
一步受到打擊。

　　另一方面，經濟衰退令愈來愈多日本貧民失去居所，入住「衣櫥旅館」成為他
們解決居住問題的其中一途。《朝日新聞》較早前報道，東京有許多這類「衣櫥旅
館」，實際上是一些月租約274美元的寄宿處，空間只有八十厘米寬、一點八米
長、九十厘米高，僅夠一個普通成人睡覺。

　　這些寄宿處沒有窗戶，唯一用來照明的熒光燈被熄後，整個空間便完全陷入黑
暗。它並不隔音，薄薄的隔板連鄰人打噴嚏、打呼嚕的聲音都無法遮罩。租客雖不
需支付水電費用，但要共用淋浴、廁所廚房等設施，缺乏私人空間。

　　報道表示，「衣櫥旅館」在日本並非首次出現，但以往租客多是來自亞洲國家
的留學生。現在隨着經濟危機的爆發，大量日本人也開始租用這類寄宿處生活，令
這個行業悄悄興起。「衣櫥旅館」的居住條件目前正慢慢改善，很多房東為其配上
空調及電視，但價格亦會相應提升。

文章編號: 200904213910013

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新股掛牌勁升 IPO初露解凍曙光

信報財經新聞
P07 放眼國際 2009-04-20

新股掛牌勁升 IPO初露解凍曙光

　　Rosetta Stone這間美國公司的名字，相信很多香港人也未聽聞過，但該公司
上周在美國財金界掀起一陣漣漪，因為Rosetta Stone上周首日掛牌勁升，從不同
方面看都是過去一年來成績最驕人的新股上市集資活動（IPO），不禁令市場人士
研究：IPO熱潮快將重臨嗎？

　　金融危機二年前爆發後，IPO在去年初起已開始褪色，宗數及集資額都開始回
落。雷曼兄弟去年9月倒閉，觸發金融海嘯後，IPO市場更急轉直下。信貸緊絀，熱
錢頓時消失，而且投資者都迴避風險，在股市大幅波動下，前途更難卜的新股自然
沒有吸引力，而估值大幅下調，亦意味上市公司可集資的金額也大減，企業遂寧願
再待一會，希望等到市場好轉時能籌得更多資金。

本月宗數勝前兩季總和

　　說美國IPO期間一片死寂，絕不誇張，因為在去年第四季和上季，美國都只各
有一宗IPO。全球而言，Dealogic本月初公布的數字顯示，全球 IPO宗數為四十六
宗，集資總額13億美元，是該機構自1995年開始有關統計以來最差的一季，遠較去
年同期的二百二十一宗及集資326億美元惡劣，更不能跟2007年單在美國每季都有
三、四十宗IPO的黃金期比較。

　　不過，語言學習軟件開發商Rosetta Stone上市令人對IPO重燃希望。Rosetta
Stone上周四掛牌，原預期招股價為15至17美元之間，但掛牌前一天決定把招股價
定為18美元，是去年5月後再度出現招股價高出預期上限，首日掛牌一度大升
45.9%，高見26.27美元，掛牌首天升幅亦是一年來最大的。外界立即預期，這意味
IPO開始解凍，投資者再願承擔風險。

Rosetta Stone基本因素極佳　　市場本月初已開始憧憬IPO初見曙光，因為本月至
今有三宗IPO，已較上季全季多【表】。本月初，中國在線遊戲開發及營運商暢遊
（Changyou）在納斯特上市，同樣取得成功。

　　紐約證交所上市部主管卡特勒說，市場氣氛正在轉變，現在有如春天花開。
Renaissance Capital行政總裁史密斯說，大量公司等候上市，希望最好立即上
市，只是條件未適合。

　　不過，也有人指出不要過度詮釋近日的IPO，尤其是Rosetta Stone，因為這是
近乎夢幻的IPO。IPO Boutique高級經理斯威特形容，Rosetta Stone有四大優勢：
盈利能力高，債務低，品牌效應強，以及增長潛力極強。

　　Rosetta Stone毛利率達87%，去年收入上升52%，盈利則為1390萬美元，近期
又推出有北京奧運八金泳手費斯（Michael Phelps）坐鎮的電視廣告，而Rosetta
Stone的語言學習軟件業務甚少對手，若只計上市公司更是只此一家。

　　另外，有人亦推論，目前經濟不景，更多人在失業期間可能多學一種語言以自
我增值，加上全球化令美國人再不能只懂英語，而且Rosetta Stone暫時專攻的客
戶是企業及美國政府，例如替美軍研發軟件讓士兵學習阿拉伯語，政府的開支是不
受衰退影響。因此，Rosetta Stone的基本因素可說是無敵。

　　而且，Rosetta Stone的招股價明顯刻意偏低。招股價雖然連上限都超出，但
觀乎首天表現，招股價仍屬偏低。但Rosetta Stone行政總裁阿當斯卻說不介意，
外界則估計是公司及包銷商希望股價首天掛牌大升，引起哄動，令更多人注意到有
這個品牌，少籌了的資金可當作廣告費，而一開始給股東一嚐甜頭，日後再集資也
容易一點。另外，Rosetta Stone只發售六百多萬股，數量偏少，亦令股價搶高了。

全面復甦期諸明年初

　　除了Rosetta Stone，今年上市的另外兩家公司美贊臣和暢遊基本因素同樣強
勁，兩者都是母公司把賺錢的業務分拆出去，實力有保證，自然在大市動盪下仍能
吸引投資者。

　　不過，卡特勒承認，市場仍波動，令IPO定價更難，亦令市場對IPO是否接納的
氣氛更難預測。近日的IPO也有失敗例子，例如同在上周上市的專上教育營運商
Bridgepoint Education便須把招股價定在較預期範圍低30%的水平，令不少市場人
士震驚。今年至今的IPO取消對成功比率仍高達五比一。

　　標準普爾分析師彼得森說，只有待信貸活動改善，IPO才能全面復甦，認為傳
統IPO活動（例如創投基金、創業企業）最快在明年初才再度出現，IPO今年全年餘
下時間的前景仍很受投資者承受風險意欲所左右。

文章編號: 200904203910014

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信報財經新聞
P07 放眼國際 2009-04-20

中美兩國最先回暖

　　IPO市場開始回暖，最先受惠的是中美這兩大最受矚目的經濟體，而醫療等相
信會是最先有較多公司上市的行業。

　　分析員普遍認為，一旦IPO活動重現，最先受惠的將是基建、醫療及教育股。

　　近期較受矚目的IPO都來自中美兩大國。在中國，有在香港上市的煙酒經銷商
銀基（886），以及越洋至美國上市的暢遊，而且明年估計將有中國農業銀行上市
的超級IPO。在美國則有美贊臣、Rosetta Stone等。

　　銀行家對中美IPO最快重臨並不意外。瑞信股本資本市場總經理邦澤爾說，IPO
活動最快反彈的地方，必定是因政府推出龐大刺激經濟措施而經濟可望迅速復甦的
國家，例如中國和美國。

　　目前則似乎是已上市公司供股集資的情況較流行，例如港人早前極關注的滙控
（005）世紀供股。加推股票集資的金額在今年至今為864億美元左右，較去年同期
增加了44%，而且是IPO集資額的五十多倍。

　　不過，德意志銀行美國股票資本市場部主管漢杜說，供股反應好，有助改善心
理，令銀行都開始躍躍欲試，開始測試IPO水溫。但現在希望上市的公司須調整想
法，不能再以金融海嘯前的泡沫期相比。分析員說，投資者都把期望的市盈率大幅
調低下，包銷商推銷IPO時，都游說有意上市的公司定價最好謹慎一點。

文章編號: 200904203910015

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P07 放眼國際 2009-04-20

外企仍愛赴美上市

　　全球今年較受矚目的IPO中，包括在納斯特市場掛牌的中國在線遊戲開發商暢
遊，顯示美國仍吸引不少外國企業上市，而在大市波動下已成驚弓之鳥的美國股民
也對外國企業仍有興趣。

　　暢遊原屬中國門戶網站搜狐旗下業務，搜狐決定將之分拆在納斯特掛牌，是
2007年年底以來最大宗中國企業在美國上市的IPO，公司首天股價便大升四分一。
納斯特－OMX集團亞太區主管蘭德海爾上周接受彭博電視訪問時說，美國投資者對
中國企業股有興趣。

　　除了暢遊，一間以色列科技公司亦表示，希望明年在納斯特上市。雖然新興市
場運作近年已有不少改善，但搜狐主席兼首席執行官張朝陽【圖前排左三】指出，
美國市場仍然是最高度發展的市場，尤其在科技公司投資者方面，而搜狐的美國股
民已十分熟悉暢遊，因此暢遊在美國上市。

　　雖然中國近期公布新措施，以改善市場監管，但張朝陽認為，這些措施要待幾
年才能見到吸引IPO的效果，而且美國股票市場的資金流動性也遠勝其他任何地方。

　　紐約證交所上市部主管卡特勒說，前幾年擔心《薩班斯－奧克斯利法》監管太嚴
而窒礙外國企業上市的憂慮已消退。這可能是因為金融海嘯令大家寧願監管嚴格。

文章編號: 200904203910016

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小型車撞擊測試證高危 生產陷兩難

信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-04-15

小型車撞擊測試證高危 生產陷兩難

　　面臨艱難時刻的美國汽車製造業，為應付去年油價飆升及近期的金融危機，正
積極發展小型汽車以謀重振銷售。但昨天公布的一個汽車撞擊安全測試報告顯示，
小型車雖節能環保，車價亦較便宜，安全程度卻遠較中型汽車為低，駕駛者須冒較
大的傷亡風險。分析認為，報告結論勢將對小型車的銷售構成打擊，亦令車廠的生
產策略無所適從。

　　2009年紐約國際車展自上周五起正式拉開帷幕，各大車廠除了大打「節能牌」
外，另一張皇牌就是「小型車」，就連一向愛好高耗油霸氣車型的通用汽車
（GM），今年也推出了全新的「GMC Terrain」小型多功能運動車，與日本廠商展
開競爭；通用和Segway合作發布的一輛兩輪電動雙座小車，也在車展上正式亮相；
而豐田則趁勢推出最新的多功能微型車「IQ」。

車廠發展重要方向

　　各大車廠爭相推出節能小型車，主要原因是去年汽油價格一度飆升至每加侖超
過4美元，消費者由於抵受不住高油價的壓力，於是開始轉用較節能的汽車，其中
油電混合車雖然耗油量低，但車價卻極昂貴，並非大多數家庭所能負擔；小型車則
因車體較小，車身較輕，因此能減少耗油，車價亦較便宜，於是成為汽車製造商的
一個重要發展新方向。金融海嘯捲起之後，美國經濟陷入嚴重衰退，汽車銷量急速
下降，汽車生產商更加要發展較廉價的汽車以適應消費者減弱的購買力，小型車因
而更受車廠重視。

　　不過，美國公路安全保險協會（IIHS）昨天發表報告顯示，消費者購買小型車
雖然可以節省車價和汽油開支，但當發生汽車相撞意外時，亦要付出較高傷亡的代
價。IIHS選擇了三款小型汽車進行相撞擊測試，分別是平治旗下Smart車廠的
Fortwo，本田車廠的Fit和豐田車廠的Yaris，各與同廠的另一款中型汽車迎頭相
撞，結果三款小型車所得評級均是最低的「劣等」（poor rating）。

安全裝置作用有限

　　IIHS表示，進行撞擊測試的中型車分別是平治C系列汽車、本田Accord和豐田
Camry，在一般人心目中並非重型汽車，與小型車相撞後損毀輕微，但與它們對撞
的小型車卻毀壞嚴重，有的甚至車門飛脫，若駕車者當時身處車內，頭部與大腿將
有極大機會嚴重受傷。該協會指出，縱使小型汽車安裝了特製的安全帶及安全氣
囊，估計亦無法防止駕車者受傷；相反，中型車就算設計欠佳或缺乏安全裝備，但
由於車身已能產生重要的保護作用，與小型車相撞後駕車者受傷的機會亦較低。

車商反駁不符現實

　　報告發表後，相關的汽車製造商隨即作出反駁，表示IIHS所進行的相撞測試，
在現實生活中出現的機會微乎其微。Smart車廠在美國的主席斯肯布里表示，若按
協會的測試理論選擇汽車，美國人都要駕駛十八輪的重型貨車上路，才能保證安
全。豐田車廠在美國的安全及質量通訊經理萊昂亦表示，協會今次測試是讓兩輛汽
車各以時速四十公里互相迎頭對撞，令小型車實際上是受到時速八十公里的撞擊，
在現實生活中同等猛烈的相撞意外只有0.06%，因此測試根本不能全面反映汽車的
安全情況。

　　分析指出，節能環保的小型車要面對較高的傷亡風險，其實並非新發現，2007
年的交通意外傷亡統計，便已清楚顯示小型車在交通事故中的死亡率高於其他較大
型的汽車。今次由於油價飆升及金融危機的影響，加上政府挽救汽車業時提出必須
生產節能及環保汽車的規定，迫使汽車製造商朝着生產小型車的方向發展，但撞擊
報告的發表，勢將打擊消費者購買小型車的意欲，令車商陷於進退兩難局面。

文章編號: 200904153910039

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-04-15

提升效能回應需求

　　對於美國汽車製造商應否繼續生產小型汽車，各方其實有許多不同建議。美國
公路安全保險協會（IIHS）在報告中表示，要令汽車節能環保，造價低廉，同時又
保證駕車者安全，車廠其實可以採取兩項措施，就是降低汽車可行走的最高時速，
以及削減汽車引擎的馬力。該協會指出，現在生產的汽車，其馬力普遍較 1980年
代中期的汽車高出70%，因此完全有條件在削減馬力之餘，又不太影響汽車的性能
表現。不過，沒有任何汽車製造商響應協會的有關提議。

　　此外，部分專家亦提出建議，表示汽車製造商可以生產車身較輕，但體型較大
的汽車，藉此降低汽車的耗油量，同時又能提高汽車的安全程度。他們表示，若駕
車者前方有數尺長的汽車車身，一旦發生迎頭相撞事故，車身會被壓扁變形，撞擊
力亦隨即被吸收，以確保駕車者不會受到太大的傷害。

　　這個意見也被部分分析師接受。他們指出，去年當汽油價格上漲至每加侖超過
4美元時，確曾觸發一陣小型車的購買熱潮。但隨着油價的大幅回落，現在每加侖
汽油價格已跌至2美元左右，美國消費者對小型車的需求亦急速下降。分析認為，
現在美國汽車業興起的小型車熱潮，其實是過份喧染其銷售趨勢。美國消費者雖然
要求節能，內心卻不太喜歡小型車，因此並不存在購買小型車的全民運動。基於這
個原因，美國的汽車製造商應該積極提升汽車的效能，增加每加侖汽油的行車距
離，這才符合美國消費者的真正需求。

文章編號: 200904153910040

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信報財經新聞
P14 放眼國際 2009-04-15

銷售停滯庫存激增

　　分析指出小型車不獲美國消費者喜愛，這個觀點其實有數據支持。市場調查公
司Autodata較早前公布的資料顯示，截至今年2月底，本田車廠的小型車 Fit在美
國庫存量多達二萬二千多輛，以當時的銷售速度推算，存量可維持一百二十五天的
銷售。去年7月時，該款小型車的庫存量只能維持九天，相較之下，五十五天至六
十天是美國汽車業正常的庫存天數。

　　資料顯示，生產其他小型車款廠商情況更為嚴竣，例如豐田的Yaris庫存量可
維持一百七十五天銷售，佳士拿的Dodge Caliber可維持二百零五天銷售，通用汽
車甚至可即時停止Aveo小型車的生產，至明年5月底仍無需擔心缺貨。

　　這個情況與去年相比，呈現極大差異。去年汽車製造商積極回應消費者停止購
買大型汽車的習慣，紛紛加強生產小型車，其中福特將部分輕型卡車工廠改為生產
小型車，而通用亦在俄亥俄州的工廠增加一條小型車的生產線。去年本田的小型車
Fit一度供不應求，每當有新車運到，幾乎都會在同一天賣出。但現在消費者對小
型車已不感興趣，一名經銷商更表示，三個月來他連一輛Fit也賣不出。

　　另一方面，美國的汽車的整體銷售卻似乎出現曙光，3月分的銷量雖然持續下
跌，但受促銷措施帶動，上月最後一周的銷量開始出現反彈，而五大汽車製造商在
該月的銷量同比降幅，均低於2月份水平。數據顯示，3月份的轎車和輕型卡車的銷
售年率雖低於九百萬輛，但卻高於2月份的六十八萬九千輛，並是去年9月以來的最
高水平。美國汽車製造商期望通過獎勵措施，可望重振處於二十五年低位的汽車銷量。

文章編號: 200904153910041

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美國報業 - 批評侵權用詞激烈

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-04-09

批評侵權用詞激烈

　　美國報業向網站響起討伐之聲，並不限於美聯社。新聞集團主席梅譯和他旗下
的《華爾街日報》總編輯湯姆森在之前便曾對網站剽竊文章作出批評，而且用詞更加
激烈。

　　據美國報業協會的統計數據顯示，去年美國報業遭遇歷來表現最差的一年，印
刷傳媒的廣告收益急挫了17.7%，網上廣告收益也下降了1.8%。利潤減少的主要原
因之一是全球經濟衰退，但有分析認為更重要的是多年來維繫報業生存的營運模式
已被打破，廣告收入大量流向互聯網站，但以滙集新聞吸引讀者並藉以賺取廣告的
網站，卻沒有將這方面的利潤拿出來與報業分享，因此引起報業的極大不滿。

　　美聯社主席辛格爾頓本周一在美國報業協會的年會上便表示，對於該通訊社的
工作成果被人以錯誤的法律理論輕易取去，他們不能再袖手旁觀。梅譯亦在較早前
表示，業界是否應容許Google盜取他們的版權？他認為不可接受。而湯姆森的用詞
更狠。他在接受訪問時表示，把部分網站稱為互聯網腸道內的寄生蟲或科技蛔蟲，
肯定是最佳的形容。讀者已錯誤地把新聞內容與免費閱讀連繫在一起，而那肯定符
合諸如Google等滙集網站的利益，因為這些網站可以從錯誤的觀念中賺取巨大盈利。

　　美國報業對網站的反擊行動在業內引起不同的反應，有人認為是時候要對未經
授權而轉載文章的網站採取法律訴訟，但亦有人這些匯集網站確實為報章網頁帶來
極高的瀏覽量，令報社可藉此賺取廣告收益，因此不應仇視網站。

文章編號: 200904093910006

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長征火箭破封鎖 衛星發放臨巨變

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-08

長征火箭破封鎖 衛星發放臨巨變

　　歐洲通訊衛星公司（Eutelsat）上月與中國簽署協議，明年由長征火箭發射該
公司一枚衛星上軌道。事件引起美國部分政客及法國阿麗亞娜航天公司
（Arianespace）的激烈反對，指責有關協議違反美國在十多年前出台的國際武器
貿易條例（ITAR），但歐洲通訊衛星公司堅持採用長征火箭發射衛星，表示長征火
箭在費用及發射日期上均提供了最理想的條件。事件觸發ITAR應否放寬甚至廢除的
辯論。

　　上月10日歐洲通訊衛星公司與中國簽署協議，在明年下半年由最新一代的長征
系列火箭將該公司一枚重達五點四噸的衛星W3B送入軌道。這是中國運載火箭業在
近十年來首次為西方大型營運商發射通訊衛星，亦引起國際社會的極大震動，因為
在1998年中國替美國洛克希德馬丁公司發射一枚衛星後，美國政府以中國有可能在
發射過程中盜取衛星的敏感技術，危害美國國家安全為由，加強了ITAR有關出口控
制的法律，限制中國火箭運載含有美國零部件的衛星。由於大多數商業人造衛星在
一定程度上都要依賴美國的零部件，因此歐洲及其他地區的公司也被禁止以中國火
箭發射其衛星。

積極研發擺脫控制

　　禁令推出之初，確實令中國無法爭取到任何西方衛星的發射。不過，歐洲的衛
星公司為爭取獨立自主和擺脫美國的控制，近年積極發展完全不含美國零部件的衛
星，歐洲通訊衛星公司今次交給中國發射的衛星，就是由法意合資衛星製造商
Thales Alenia Space生產的ITAR-free衛星，令美國無法以ITAR阻止。該公司除了
把衛星賣給歐洲通訊衛星公司外，還向全球各國推銷，印尼便採納了一個同類的建議。

　　發射協議簽署後，美國眾議院軍事委員會成員羅拉巴克率先在國會聽證會上作
出強烈批評。他表示，美國必須保持警惕，不要讓先進技術落入敵對國家手中，又
暗示美國政府有必要對歐洲通訊衛星公司實施制裁，以迫使該公司改變決定。他
說，若奧巴馬政府對此不作反應，那將傳達明確訊息，就是向中國轉移高技術是一
個可以接受的商業模式。

　　另一方面，阿麗亞娜航天公司總裁勒加樂亦表示，有關協議令他感到震驚。他
指出，ITAR禁止向包括中國在內的特定國家進出口與國防有關的敏感物品及零部
件，雖然歐洲通訊衛星公司的衛星沒有美國製造的零部件，但卻有具同樣敏感性的
歐洲部件，這違反了ITAR的精神，歐洲通訊衛星公司讓中國發射衛星，可被詮釋為
對美國的敵意。

採用理據充份有力

　　除了政治理由外，法國運載火箭業界亦對歐洲通訊衛星公司把合約交給競爭對
手表示不滿。法國《世界報》報道，歐洲通訊衛星公司雖是私營企業，但有26% 股權
屬於國營銀行La caisse des depots et consignation，因此，該公司把衛星交給
中國發射，實際上是令「大力資助歐洲航天工業的法國人，間接協助競爭對手冒升
以打擊本土火箭」。勒加樂曾去信政府要求介入，而總統府亦要求歐洲通訊衛星公
司作出解釋。

　　面對強大壓力，歐洲通訊衛星公司仍堅持採用長征火箭發射衛星。該公司解
釋，中國火箭的費用較阿麗亞娜火箭便宜40%，而且承諾可以較快將衛星送上軌
道。由於該公司最近損失了一枚高軌道衛星，因此必須盡快進行發射以作彌補，藉
此避免在歐洲中部及印度洋內四百個電視台的廣播中斷，而選擇長征火箭發射衛
星，正完全符合該公司需要。另一方面，近年要升空的衛星愈來愈多，但火箭卻愈
來愈少，美國以往兩支可提供發射服務的火箭Atlas及Delta，現在已集中用作發射
軍事衛星，除令發射商業衛星的費用大幅飆升外，亦令發射計劃要提前兩年預約，
歐洲通訊衛星公司必須另尋辦法解決。

　　由於歐洲通訊衛星公司就採用長征火箭發射衛星的理由非常充份有力，法國政
府至今並未採取行動，迫使該公司改變發射衛星決定，只委任了三名航天業的專家
領導研究，採討阿麗亞娜火箭在維持科研及軍事發射之餘，在什麼情況下繼續發展
商業發射。而美國方面則有業界人士希望，趁目前奧巴馬新政府上任之際，重新討
論應否放寬ITAR的限制。

文章編號: 200904083910090

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-08

排擠中國並不明智

　　歐洲雖然採用長征火箭發射最新一枚衛星，但並不意味該公司放棄歐洲火箭。
分析亦指出，排擠中國航天工業，只會令歐洲亦陷入危機，並非明智做法。

　　《世界報》在報道中指出，歐洲通訊衛星公司自1977年成立以來，共發射了三十
六枚衛星上軌道，其中二十四枚由阿麗亞娜發放。而在2008年至 2010的新衛星計
劃中，有三枚將由歐洲火箭發射，兩枚由俄羅斯、烏克蘭及美國合作的Sea Launch
火箭升空，另兩枚由俄美合作的Proton火箭送上軌道，最後只有一枚由長征火箭發放。

　　另一方面，排擠中國航天工業，可能對歐洲造成不利影響。為抗衡美國的GPS
全球衛星導航系統，歐洲開始研發伽利略衛星導航系統，計劃在2013年把三十枚衛
星送上軌道。在2003年計劃開展之初，中國即加入成為該計劃的合作夥伴，但除此
以外，中國亦積極開發自身的衛星導航系統。分析表示，中國的航天科技並不比別
人差，最近更成功將太空人發射升空，同時又坐擁2萬億美元的外匯儲存，資本實
力雄厚，再加上在今次全球金融危機中所受打擊相對較輕，因此若歐洲像美國般決
心排擠中國，最終只會迫使中國走上獨自發展衛星導航系統的道路，其發展速度極
有可能比歐洲更快，到時中國若根據聯合國轄下機機國際通訊聯盟先到先得的規
定，率先取用歐洲希望獲得的無線電通訊頻道，那將令歐洲陷於更不利的境地。

文章編號: 200904083910091

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-04-08

限制規定已失作用

　　美國限制中國為西方國家發射衛星，在開始時雖對中國的衛星發射事業造成一
定損害，但從長遠角度看卻打擊了美國和世界衛星通訊事業，同時亦不能限制中國
火箭的發展。

　　分析指出，自2002年至今，每年有二十五個西方製造的商業衛星出售，但多年
來只有六個是不依靠美國科技製造的，佔總數不足5%，因此完全威脅不到美國的人
造衛星公司。不過，為了國家安全，也為了商業競爭，歐洲各國政府鼓勵本國公司
大力發展完全不含美國零部件的衛星，最後果然有歐洲企業成功生產出 ITAR-free
衛星，然後合法地讓中國發射，令美國的禁令失去作用。

　　波士頓研究美國出口控制政策的專家斯卡洛特表示，歐洲公司生產出不含美國
零件的衛星，並堅持採用中國火箭發射的舉動並不意外。他指出這是歐盟長期致力
於擺脫依賴美國衛星和發射技術的必然結果。與此同時，這也是對正受到腐蝕的美
國衛星製造業和發射活動的警號，它提醒人們，若不對ITAR做出重大改革，整個行
業有被完全瓦解的危機。

　　事實上，許多歐美衛星企業對美國堅持ITAR的規定感到不解。他們表示，美國
政府擔憂中國從發射衛星過程中盜取高科技的說法並不足信。歐洲通訊衛星公司總
裁貝萊塔指出，衛星與火箭對接、發射升空、然後星箭分離，時間十分短暫，中國
不可能在這麼短時間內獲取美國的高科技。就連美國波音公司的專家亦表示，波音
既生產衛星，又生產火箭，還提供發射，明白各國發射大同小異，沒有什麼秘密，
因此沒必要限制中國。

　　對於美國議員提出建議，制裁把火箭交給中國發射的歐洲通訊衛星公司，專家
表示並不可行，因為美國政府許多部門及公司都依靠像歐洲通訊衛星公司提供服
務，如果關係鬧僵，絕對得不償失，對雙方均不利。

文章編號: 200904083910092

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歐盟溫室氣體減排進度受阻

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-04-04

歐盟溫室氣體減排進度受阻

　　全球經濟陷入衰退，令工業出產急速放緩，工廠及發電廠的二氧化碳排放量亦
大幅下降。在此情況下，碳排放權交易非常活躍的歐洲正面對意想不到的負面影
響，就是碳排放配額因供應變得較為充裕，令其價格出現下跌，導致企業更新設備
以降低排放的誘因減少，最終可能阻慢歐洲向減排目標邁進的速度，不利歐洲的長
遠經濟發展。

　　自2005年《京都議定書》簽訂後，各國積極採取政策減少溫室氣體排放，希望把
2008年至2012年間溫室氣體的排放量，限制於1990年排放的水平以下。但減排需要
資金和技術的巨大投入，各國在具體實現減排目標時也面臨各種困難。

排放配額應運生

　　為此，「碳排放權交易」應運而生。在清潔發展機制（CDM）下，《京都議定
書》給各發達國家確定一個二氧化碳的「排放額度」，並允許那些額度不夠用的國
家向額度充裕的國家購買配額。以歐盟為代表的許多國家紛紛建立碳排放交易體
系，自此人們便可以像買賣股票一樣，在交易所內進行二氧化碳排放權交易，而歐
盟國家買賣的碳排放權稱為「歐盟排放配額」（EUA）。

　　通過碳排放權交易，發達國家降低了溫室氣體排放，也取得明顯的經濟效益。
英國通過促進低碳發展的氣候政策，提高了能源利用效率。德國通過碳排放權交易
管理，實現經濟與環境雙贏的局面。而國際碳交易市場亦逐步形成並迅速發展，其
中最早實行碳排放權交易的歐洲，2007年交易額超過500億美元，較 2006年增加了
一倍。其他的碳排放權的交易額，亦以雙位數字增長。

　　不過，去年全球經濟在金融海嘯衝擊下陷入衰退，歐洲的工業生產大受影響，
工廠減產或停產，令二氧化碳的排放量亦大幅下降。據研究機構Point Carbon上周
發表數據顯示，去年歐盟有份參與排放權交易企業的二氧化碳排放量報二十一點一
億噸，較前年的二十二點四億噸下降了6%，是自2005年開始排放權交易以來首次出
現排放減少。其中錄得最大跌幅的工業是英泥、石灰及玻璃業和紙漿及造紙業，二
者的跌幅均達9%。其次是發電及產熱工業，跌幅達 6%。此外，石油、天然氣及金
屬工業亦錄得1%的跌幅。

EUA價格見年半低位

　　按國家計算，歐盟最大經濟體德國是最大的二氧化碳排放國，佔歐盟總排放量
的22%，去年的排放量減幅達3.2%，報四億五千七百萬噸。排放量第二大的英國佔
歐盟總排放量13%，去年亦下降6.8%，報二億五千四百萬噸。受衰退打擊最早及最
嚴重的西班牙，二氧化碳排放量減幅亦最大，達12.9%，報一億四千二百萬噸。

　　由於排放量大減，供交易的EUA變得充裕，主要碳排放企業均未用盡獲分配的
限額，因此無需到市場上購買，令EUA的價格跌至十八個月的低位，上周徘徊在每
噸12.2歐羅的水平。分析預期，EUA明年的價格亦不會上升。

阻礙實現低排目標

　　對於一些排放大量溫室氣體的企業來說，EUA價格下跌是個好消息，因為可以
降低生產成本。但有分析指出，此舉亦將令歐盟的減排進程受到打擊，因為在 EUA
價格下降的情況下，主要碳排放企業縱使排放量超標，亦不會一如既往更新設備，
採用能源效益較高及碳放量較低的機器，以符合當局的排放限制，而是選擇到交易
所購買成本較底的EUA，從而阻礙歐盟實現減少溫室氣體排放的目標。德銀的碳研
究部主管劉易斯表示，現在的問題是碳排放交易權的價格會維持低迷多久。若衰退
始終停留在嚴重的狀況，向未來低排放經濟過渡的進程就要面對實質放緩。

文章編號: 200904043910002

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P11 放眼國際 2009-04-04

交易權成投資商品

　　2005年簽訂的《京都議定書》，是以獎勵模式鼓勵投資於可減少溫室氣體排放的
項目，而隨着全球環保意識增強，這類二氧化碳排放權交易亦成為新興的投資商品。

　　首個按《京都議定書》制定的碳排放權交易計劃由歐盟推出，買賣的碳排放額稱
為「歐盟排放配額」（EUA）。而《京都議定書》規範的清潔發展機制（CDM）下，位
於發展中國家並經聯合國氣候變化框架公約核證的清潔發展項目，均有資格獲發稱
為「核證減排」（CER）的碳排放額。類似安排亦適用於《京都議定書》規範的聯合
行動（JI）內發達國家的清潔發展項目，所使用的減排單位為「排放減量單位」
（ERU）。

　　在歐洲，最經常交易的碳排放額是EUA及CER，二者在場外及場內市場均有買
賣，而在排放權市場內，期貨交易較現貨交易更為活躍。美國一直未有確認《京都
議定書》，但美國現在亦有自願性的排放額交易市場。分析預期，美國總統奧巴馬
會維持其競選期間有關排放政策的承諾，在美國發展限額與交易減排制度。

　　雖然大多數專家認為，美國全國最快要到2010年才會全部通過溫室氣體排放規
範，但愈來愈多的美國企業正積極準備進入碳排放權交易市場。此外，美國企業目
前並未被硬性規定參與碳排放權交易，但在去年初有超過二百二十家企業承諾在明
年以前減少排放6%溫室氣體的公司，已在芝加哥氣候交易所進行碳排放權買賣。大
多數專家表示，一旦美國都實施溫室氣體排放規範，美國碳排放權交易市場將高速
增長，有潛力成為世界最大商品市場之一。

文章編號: 200904043910003

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P11 放眼國際 2009-04-04

印度市場成功例子

　　在《京都議定書》內，承諾減少排放溫室氣體的發達國家均簽署了附件一，因此
亦可稱為附件一國家，而包括大部分亞洲國家在內的發展中國家則非附件一的簽署
國。後者在2008年至2012年的《京都議定書》首階段內，不承諾具體減排指標，但履
行共同而有區別的責任。這些國家也可產出CER，目標都是供出口，其需求對象是
來自國際市場的買家。

　　印度是非附件一國家，由於沒有明確的減排目標，因此理論上也沒有來自本國
的碳排放需求，但該國場內碳交易和碳融資發展均頗為成熟，目前已有兩個交易所
推出碳金融衍生產品交易，包括多種商品交易所推出的EUA期貨和五種CER期貨，以
及印度國家商品及衍生商品交易所在本月推出的CER期貨。

　　印度碳交易的成功發展，值得中國甚至本港關注，有分析認為，印度能在沒有
國內碳現貨市場的情況下，率先形成碳衍生交易商品和市場，原因是該國金融機構
的深度介入。清潔發展機制設計之初只有「雙邊項目」，即買賣雙方採用共同開發
的方式來完成減排額的簽發。但自2005年出現「單邊項目」之後，印度便採取了新
策略，把注冊成功的項目所產生的CER儲存起來，以供未來使用或出售，藉以控制
市場波動和降低減排成本。此外，銀行直接購買交易所開發的標准化產品，或銀行
為企業提供貸款，將開發清潔發展機制的收入作為現金流和未來還本來源之一。

　　另一方面，印度民間充分參與，亦是該國碳交易發展成功的重要原因。例如印
度企業扮演了積極角色，既得到銀行信貸支持開發單邊CER，亦願意自行承擔部分
前期開發的成本，包括協助開發機構的費用和向聯合國申報的風險，而印度各種環
保非政府組織，也推動了環保行動的公民化導向。

文章編號: 200904043910004

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舊換新政策 歐洲車市起死回生

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-04-02

舊換新政策 歐洲車市起死回生

　　汽車工業是西方國家的重要經濟支柱之一，各國無不想方設法盡力挽救。歐洲
主要汽車生產國已陸續推出挽救汽車業措施，其中之一是資助車主「以舊換新」政
策，收效頗佳，汽車銷售量已顯著回升，或可成為美國救市的重要參考。但分析指
出，美國要取得近似歐洲的成效，需改變美國人認為美國車售價貴、質量差及耗油
多的負面印象。

　　歐洲主要汽車生產國推出的挽救汽車業措施各有特點，例如法國撥出78億歐羅
協助汽車業擺脫困境，但條件是要求製造商必須保證不會閉關法國本土的廠房，以
防法國失業情況惡化。西班牙則投入總額40億歐羅的資金，用以開發電動汽車、加
強電力汽車充電站建設、加大汽車業的技術研發、加強人員培訓，救助失業人員
等。英國今年初亦提出一項23億鎊的援助計劃，其中13億鎊通過歐洲投資銀行向汽
車業提供貸款擔保，另提供10億鎊用於生產環保汽車。

銷售增長喜出望外

　　不過，歐洲各國提出最有效的拯救汽車業措施，是實施「以舊換新」的政策。
在去年低，法國和西班牙率先推出資助車主以舊換新措施，歐洲最大經濟體德國在
今年1月跟進，意大利則在2月初，奧地利亦於昨天開始實施。對於資助的具體詳情
和數額，歐洲各國間略有不同，但津貼金額基本上是介乎1000至2500歐羅，車主在
換車後，當局會按車價的某個折扣率退還現金，並主要鼓勵車主換購體積較小、較
為節省能源的汽車。

　　有關政策實施後，歐洲的汽車銷售果然出現好轉，甚至喜出望外。據瑞信分析
師皮爾遜表示，由於有政府的津貼，歐洲汽車銷售全年估計可超逾一千三百萬輛，
遠比年初預期的一千一百萬輛為高。其中德國自1月14日起實施的以舊換新政策規
定，凡報廢車齡超過九年的舊車並換購新車，當局便會給予最高2500歐羅的補貼。
德國政府為此投入15億歐羅，滿足購買六十萬輛新車的需要，而截至上月25日，已
有近三十五萬人申請「以舊換新」，按此趨勢，換購六十萬輛新車的目標在本月中
就能達到。

　　意大利在2月6日推出同類措施，車主若把車齡超過十年的舊車報銷以換購新
車，可獲最高1500歐羅的折扣，若換購的新車是以電力、天然氣或油電混能為動力
的汽車，獎勵津貼更可高至5000歐羅。受到有關措施的刺激，意大利的小型汽車銷
量都出現極大增長，其中快意汽車（Fiat）在該國南部的車廠經過去年10月至今2
月的減產後，現在重新全面投產以滿足市場需求。

美可借鑑經驗

　　法國的情況亦大同小異。該國汽車製造商協會發言人表示，目前銷售的新車
中，有30%至40%是受惠於以舊換新的獎勵津貼，而法國現在的整體汽車銷售速度，
雖較去年的年率低6%，但若沒有該獎勵措施，銷售速度將會較去年的年率低10%至15%。

　　皮爾遜表示，歐洲的有關經驗，顯然可以套用在美國身上。美國目前在道路上
行駛的汽車，平均車齡是九年，這與歐洲的平均車齡相若，歐洲人支持以舊換新政
策，除了趁機享受政府提供的獎勵津貼外，同時亦可把大量環保規格已追不上最新
標準的舊車淘汰，並大幅提升道路安全，美國人相信亦會有相同的想法。皮爾遜預
期，若美國採取與德國相同的獎勵計劃，今年的汽車銷量可提升至一千二百萬輛，
這雖然不及去年和前年分別銷售一千三百四十萬輛和一千六百萬輛的驕人成績，但
肯定比原來只有九百五十萬輛的銷量為佳。

　　不過，美國實施有關政策，可能還要採取其他措施才能對美國本土車廠產生幫
助。皮爾遜指出，歐洲人一向愛駕小型汽車，而歐洲車廠如福士、快意、雷諾或標
誌等，正是以生產此類汽車為主，因此能受惠於新政策。

小型汽車受惠新政

　　美國車廠一向依賴銷售盈利較高及較大型汽車如SUV或小貨車等，而小型車市
場則主要由日本廠商控制，因此若美國採取與歐洲國家相同的政策，本土車廠主力
生產的汽車未必符合市場需求，最大得益者反而會是日本車廠。

　　此外，法國在1994至1996年曾推出類以的換車津貼計劃，初期的反應與今次極
其相似，銷量亦是大增，但在1997至1998年，由於所有有意換車人士均已購買新
車，汽車銷量隨即急跌。法國政府正尋求方法，防止昔日情況重現，其他歐洲國家
及美國可能也需對此多加考慮。

文章編號: 200904023910131

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-04-02

失業車主獲供款保障

　　通過津貼措施協助推動汽車銷售，似乎是最迅速有效的方法。目前美國國會已
提出議案，尋求制訂獎勵政策，其中眾議院提出的方案，較有利於美國本土製汽車
的銷售，而參議院提出的方案，則會獎勵購買較環保的汽車，不論汽車是產於哪個
國家。

　　另一方面，美國汽車製造商亦推出自己的財務輔助計劃。為了幫助那些擔心失
業而可能推遲購買新車的客戶恢復信心，通用與福特汽車前天宣布，將向購車人士
提供付款保障計劃，其中福特汽車表示，將為任何新購的福特、林肯或Mercury汽
車承擔最長一年的分期付款責任，期間客戶若失業，福特會代付每月最高 700美元
的供款。

　　此外，該公司還會為上述三個品牌的汽車提供零利率融資。計劃有效期將會延
續至6月1日。

　　與此同時，通用汽車亦宣布類似計劃。該公司表示，會為購買新車後失業的客
戶承擔九個月的供款責任，每月金額上限為500美元。計劃於昨天起生效，有效期
至本月底結束，任何合資格領取失業福利的客戶，都可申請有關計劃。通用汽車表
示，當失業客戶找尋新工作時，更需要一輛汽車，付款保障有助他們重建生活。此
外，該公司亦提供五年十萬哩的故障保險，以及一旦汽車故障時的路邊拖車及臨時
交通服務。

　　福特與通用汽車的促銷計劃，可能是參考南韓現代汽車在今年1月推出的措
施。現代汽車當時推出的失業保障，容許客戶在買車後一年內，若失業便可退還汽
車。這項措施幫助車廠提高銷量，避免在上月出現雙位數字的銷量下降。

文章編號: 200904023910132

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-04-02

負面印象打擊銷量

　　要挽救美國本土汽車業，提供適當的財務獎勵或津貼固然重要，但改變美國人
對美國汽車的負面觀感亦不容忽視。《洛杉磯時報》昨天刊登的一篇街頭調查報道顯
示，幾乎全部受訪者均認為，美國車必須大幅改善質量，才可贏得他們的信任及重
新購置。

　　報道指出，美國汽車業目前面對的一個重大銷售障礙，是美國人對三大車廠，
即通用、佳士拿及福特汽車的質量，均有負面印象，認為不及亞洲或歐洲汽車。其
中一名受訪者表示，美國人可以購買通用或福特的汽車，但會對不能信賴的汽車敬
而遠之。另一名受訪者更直言不諱美國車不好，並大讚日本車性能更好，而且價格
廉宜。

　　此外，美國車耗油量遠比日本車及歐洲車為大，亦是阻礙美國人購買美國車其
中一個重要原因。當汽油價格較早前升至每加侖超過4美元時，許多美國人都不約
而同地放棄美國車，改為選購油電混合車等較節能的汽車。而現在汽油價格回落至
每加侖約2美元，部分受訪者的購車態度雖然變得較靈活，但仍強調會認真考慮每
一加侖汽油能行走的哩數。

　　對於美國車的表現不濟，部分受訪者亦深表不滿。其中一人表示，隨時準備好
支持美國汽車業，但美國車廠必須首先令他相信，可以生產與德國車一樣好的汽
車。他指出，這並非過份的要求，例如蘋果公司是美國公司，並不是日本公司，其
產品就非常受到消費者歡迎和支持，因此美國汽車業也應能像蘋果公司一樣生產享
譽全球的產品。

文章編號: 200904023910133

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G20峰會難撼美元儲備貨幣地位

信報財經新聞
P17 放眼國際 2009-04-01

G20峰會難撼美元儲備貨幣地位

　　二十國集團（G20）倫敦峰會舉行前夕，中國和俄羅斯突然提出，希望看到美
元之外另一種國際儲備貨幣的建立。此議一出馬上引起轟動，美國總統奧巴馬及財
長蓋特納隨即發言捍衛美元地位。雖然建立新國際儲備貨幣在G20峰會前受到各方
熱議，但分析幾乎一致認為，要就有關議題進行具建設性的討論目前仍言之尚早，
各國領袖不會為此花費太多時間。

　　在峰會舉行前率先提出建立新國際儲備貨幣的是俄羅斯，該國總統梅德韋傑夫
在上周末再次提出有關呼籲。他在接受傳媒訪問時表示，現有的貨幣系統明顯地未
能應付當前的挑戰。擁有全球最大規模外滙儲備的中國亦於上周發表相同的立場。
中國人民銀行行長周小川表示，應建立「超主權」的新國際儲備貨幣。有關建議不
僅獲得巴西等新興市場國家的響應，還得到聯合國和國際貨幣基金組織（IMF）等
國際組織的支持。到了前天，克里姆林宮經濟顧問又表示，中、俄正展開合作，試
圖聯手推出能取代美元的國際貿易結算貨幣，並說中國提出的建議，與俄方的觀點
非常接近。

拒添麻煩影響市場

　　分析指出，中、俄等國提出建立新國際儲備貨幣的時機是正確的，因為源自美
國的金融危機正衝擊全球，但與此同時，G20內沒有任何一個成員國願意為本已問
題嚴重的金融市場增添麻煩。據法國總統薩爾科齊的一名助手表示，各與會領袖根
本不會討論建立新國際儲備貨幣的議題，因為今次會議的主旨是穩定金融市場的信
心，不是打擊美元地位。該官員續表示，長遠來說建立新國際儲備貨幣有可能是件
好事，但現在美元最好不要跌得大厲害。

　　事實上，新國際儲備貨幣的提議雖好，但暫時沒有人會接受。例如亞洲不少國
家對中國發言挑戰美元地位所感到的不安，就高於美國聯儲局回購1萬億美元債券
所引起的憂慮。雖然馬來西亞和印尼表示支持改變國際儲備貨幣系統，因為該兩國
的外滙儲備合共只有1450億美元，但日本、南韓和印度三國就非常質疑在短期內建
立新國際儲備貨幣的行動。該三國表示，由於他們合共擁有1.5萬億美元的外滙儲
備，一旦改變美元作為國際儲備貨幣的地位，勢必領美元大幅貶值，從而令他們遭
受嚴重損失。

中國或成首名苦主

　　日本政府一名不願表露身分的官員表示，中國挑戰美元的國際儲備貨幣地位，
令美國神經緊張，是要看美國新政府將有何行動。他相信中國不會作出重大轉變，
因為中國是全球持有最多美國債券的國家，總額高達7400億美元，佔中國外滙儲備
的三分之一。不過，他認為中國亦會藉提醒美國保護其財務健康，嘗試捍衞中國所
持有的美元價值。分析亦普遍認為，一旦改變美元地位，中國將會是首名受害者。

　　另外，擁有2010億美元外滙儲備的南韓，亦表示認同中國對其美元儲備價值的
關注。該國一名官員表示，有關美元持續偏軟的問題一直存在，現在是時候有人要
站出來對此大聲疾呼，而中國正在做此事。不過，正如日本一樣，南韓不認為在短
期內美元地位會受到威脅，因為它在國際貿易上佔有壟斷地位。目前全球各國共有
6.9萬億美元的外滙儲備，其中超過一半存放於亞洲國家，而主要的亞洲持有國對
取代美元的儲備地位表示質疑，將令G20峰會內推動建立新國際儲備貨幣的建議難
以獲得接受。

　　對於中國近日高調挑戰美元地位的言論，有分析認為中國是希望藉此尋求回
報，以換取繼續購買美國債券。中國以往購買美國債券時，一向不提任何問題，但
現在中國將會提出購買的先決條件。分析認為，中國今次有可能要求美國降低貿易
或投資的限制，或者要求美國發行可贖回證券。此外，中國近期亦加強了與世界各
國或地區的貨幣互換協議【表】，以實際行動減低美元的影響。

文章編號: 200904013910061

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P17 放眼國際 2009-04-01

學者支持替代貨幣

　　中國提出建立新的國際儲備貨幣的建議，獲得多個國家及國際組織的響應，其
中最具份量言論之一，是來自諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨【圖】。由他領導的
一個聯合國專責小組上周發表報告指出，以國際貨幣基金組織（IMF）的「特別提
款權」（SDR）為基礎的替代儲備貨幣，可以協助穩定及強化全國金融體系。

　　其後，斯蒂格利茨在最新一期《新聞周刊》刊登的專訪中，再次談論新的國際儲
備貨幣問題。他在多年前便已表示，美元作為國際儲備貨幣的系統已經失靈，並說
要成為儲備貨幣，充份發揮效用，它首先必須要是穩定的。但他指出，在一段長時
間內，美元的滙價明顯地非常波動，而金融危機令其波幅更加猛烈。聯儲局的資產
負債表是脫離現實的，美元現在走進未知領域，大家都非常關注通脹及其後果對美
元滙價的影響。

　　斯蒂格利茨表示，中國政府顯然對此非常關注，因為發現部分在美國的投資發
生重大問題，並擔心努力保護的2萬億美元外滙儲備，將會隨着通脹蒸發掉。更重
要的是，目前的國際儲備系統無疑是迫使貧窮國家，以極低利率貸款給美國，這不
單極不公平，而且會在真正需要時損害消費需求。

　　對於歐羅能否修補缺憾，與美元一起共同成為國際儲備貨幣，斯蒂格利茨表示
「雙貨幣」制的國際儲備體系比舊有的體系更加不穩，因為人們會視乎美元和歐羅
的滙價而不斷轉換手上的儲備組合，這將令波動變本加厲。

文章編號: 200904013910062

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P17 放眼國際 2009-04-01

互換協議穩定金融

　　中國上周末與阿根廷簽署700億等值人民幣的貨幣互換框架協議，有分析指此
舉是要挑戰美元霸權，加快人民幣國際化步伐，逐漸令其成為各方認可的結算甚至
儲備貨幣。不過，簽訂貨幣互換協議國家並不僅限於中國，其他國家亦有，因為可
帶來眾多好處。

　　中國與阿根廷簽署貨幣互換協議後，阿根廷從中國進口商品時可以使用人民
幣，不必再使用美元作為交易的中介貨幣。那是迄今中國與南美洲國家歷史上最大
規模的金融交易，也是中國首次與南美國家簽署雙邊貨幣互換。自去年12月起，中
國已先後與南韓、香港、馬來西亞、白俄羅斯和印尼簽署同類協議。

　　分析指出，這些貨幣互換協議將對全球貨幣政治產生深遠影響，一旦亞洲習慣
了這種做法，人民幣將變成區域貨幣，相應地提高了中國政府的地位和影響力。不
過，簽署貨幣互換協議的國家，並非只限於中國，其他國家亦有，例如阿根廷在較
早前就和巴西開始使用雙方本國貨幣來代替美元結算雙邊貿易。而南韓央行亦於昨
天表示，已與日本就延長雙邊貨幣互換協議六個月達成共識，把協議到期日推遲至
今年10月30日。

　　南韓央行表示，延長貨幣互換協議能緩解全球金融危機對韓日雙方經濟的負面
影響，並且有利於維護地區性金融市場的穩定。去年12月，南韓和日本將既有的韓
圜和日圓互換金額從30億美元擴大至200億美元，有效期到今年4月止。

文章編號: 200904013910063

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