蘇格蘭拓中港商機未遇保護障礙

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-30

蘇格蘭拓中港商機未遇保護障礙

　　金融海嘯令全球消費急速下滑，出口貿易深受打擊，輿論更指不少國家以間接
方式限制外國商品進口。在此不利情況下，蘇格蘭發展和工業委員會上周派出歷來
最大的代表團出訪中國上海及本港，尋求商機及銷售蘇格蘭產品，期間代表團的兩
名代表接受本報專訪，就是否遭遇保護主義、開拓市場曾否面對困難等問題，講述
他們遇到的情況。

　　由三十二間商業及教育機構組成的蘇格蘭發展和工業委員會（SCDI）上海及香
港貿易出訪團，在蘇格蘭事務大臣麥俊偉率領下已於上周結束行程。代表團此行的
目標是介紹該國多個領域的營商機會，例如工程、能源、金融服務、生命科學、旅
遊業、以至蘇格蘭聞名於世的威士忌。而接受專訪的兩名代表，貿易出訪團經理戈
特絲（Jane Gotts）【上圖左】和紡織品製造商Johnstons銷售經理薩格登（John
Sugden）【上圖右】則補充指出，代表團特別重推廣威士忌、高爾夫旅遊和教育這
三方面的業務。

維持貿易化解危機

　　在全球遭受金融海嘯打擊，輿論指責多個國家採取間接的保護主義，阻止外國
商品進口以保護本國工商業之際，蘇格蘭代表團出訪中國和香港，目的正是要推銷
蘇格蘭產品及服務，因此極有可能受到冷待甚至抗拒。不過，戈特絲表示，目前國
際經濟環境雖然令人擔憂，但要解決問題，令經濟盡快復甦，國際貿易必須繼續進
行。代表團出訪的目標，就是尋找商機，開拓更廣闊的國際市場。而現在美元幣值
偏軟，率下降至十年低位，亦有利於蘇格蘭向外拓展業務，因為該國產品及服務可
擁有更佳的價格優勢。

新增客戶建立基礎

　　戈特絲又表示，代表團在中、港兩地卻並未遇到貿易保護的障礙，商務洽談一
直進行得頗為暢順。薩格登亦指出，受累於金融危機，全球的零售銷售確實受到打
擊，令代表團內各企業與原有客戶的業務下降了20%至30%，但在出訪行程中獲得的
新客戶及訂單，卻能抵消原有客戶下降的生意額，令他們更加相信，只有維持甚至
擴大正常貿易，才是化解金融危機的正確方法。此外，他們又認為，縱使現在與個
別客戶的業務暫因金融危機而有所收縮，但通過出訪爭取到更多的新客戶，建立更
廣泛的交易基礎，待危機結束及經濟復甦後，商品及服務訂單數量自然會急速上
升，令貿易額進一步擴大，蘇格蘭經濟最終亦會受惠。

高檔產品市場龐大

　　中國被稱為「世界工廠」，工業產品大量出口到世界各地，蘇格蘭工商業要逆
向到中國推銷產品，會否遇上困難？對此，薩格登表示，中國無疑擁有龐大的生產
大軍，但出口以低檔產品為主，現在雖逐步邁向生產中檔貨品，但數量不多。至於
高檔產品，中國暫時仍依賴進口，而蘇格蘭尋求開拓的，亦正是這方面的市場。他
指出，蘇格蘭產品在中國市場有極佳的商譽，品質受到廣泛承認，並獲得消費者的
支持，因此並不會與中國本身生產的商品構成競爭。而隨內地經濟高速發展，中產
階層人口日益增加，對高檔產品的需求亦愈來愈大，為蘇格蘭的工商團體提供極廣
闊的發展空間。

　　雖然中國是世界商業的追求焦點，但戈特絲指出，香港對蘇格蘭來說也是一個
重要夥伴。她特別強調蘇格蘭其實與香港有極深遠的經濟聯繫，例如世界級的豐銀
行，就是蘇格蘭銀行家Thomas Sutherland在1865年創辦，另一家知名企業怡和集
團，其聯合創辦人也是兩名蘇格蘭商人William Jardine和James Matheson，香港
的高度發展，蘇格蘭人實作出了重要貢獻。

　　資料顯示，去年英國出口到中國的商品總值，較前年增加了29%，對香港出口
的總值，升幅更達31%，其中蘇格蘭威士忌出口到中國的總值，達8000萬鎊，而出
口到香港的總值，亦達1650萬鎊，反映香港的份量不輕。更為重要的是，蘇格蘭以
至英國輸出到中國的商品，有極大比重是先送到香港，然後再轉往內地。因此，代
表團高度重視與香港的貿易關係。

文章編號: 200903303910069

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-30

重點推介高球旅遊

　　高爾夫旅遊，是蘇格蘭貿易出訪團重點推介項目之一，當地業界正積極爭取為
中國人數日益增加、同時又熱愛高爾夫球的新興富裕階層提供服務。

　　蘇格蘭全國有超過五百五十個高爾夫球場，今年更獲英國最暢銷的高爾夫球雜
誌《Today? Golfer》評選為「年度目的地」大獎冠軍，擊敗了分別排行二、三的葡
萄牙阿爾加維（Algarve）和愛爾蘭。由於擁有優厚的旅遊資源，因此該國一直致
力到海外開拓商機，吸引各國的富裕高爾夫球愛好者到該國活動。戈特絲表示，當
外國高爾夫球愛好者到蘇格蘭時，自然要住酒店、飲食和消費，從而帶動該國的旅
遊業發展。

　　另一方面，世界旅遊業組織較早前預測，中國外出的旅遊人數將在2020年增至
每年一億人次，可為全球旅遊業帶來1400億美元的收入。這是一個不可忽視的巨大
商機，因此英國政府在2005年通過給予中國遊客「認可觀光目的地資格」
（ADS），為中國遊客前往當地旅遊開啟方便之門。英國旅遊業估計，至 2010年，
中國訪英遊客可為當地經濟帶來2億鎊的收益。

　　此外，中國新興富裕階層日益壯大，高爾夫球運動亦吸引到愈來愈多愛好者參
與，因此成為蘇格蘭業界的重要爭取目標。旅遊業是蘇格蘭的經濟支柱之一，僱員
人數達二十萬人，為該國經濟每年提供45億鎊的貢獻，約佔國民生產總值GDP5%，
其中高爾夫旅遊所產生的經濟收益則達3億鎊，高爾夫球遊客的消費，也是其他遊
客平均開支的兩倍。

文章編號: 200903303910070

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-30

外國學生貢獻良多

　　吸引更多中國學生到蘇格蘭留學，也是貿易出訪團的主要目標之一。戈特絲表
示，中國學生到蘇格蘭升學，對當地經濟發展其實非常有利。一方面，當中國學生
畢業及回國後，經常擔任管理層的職位，由於曾在蘇格蘭讀書，與蘇格蘭的關係緊
密，可以為中國和蘇格蘭的貿易往來帶來極大便利，大大推動雙方的聯繫。

　　另方面，中國學生在蘇格蘭畢業後，有權在當地工作兩年，這亦對蘇格蘭帶來
極大好處。戈特絲指出，蘇格蘭是個人口小國，全國只有五百萬人，比香港的人口
還少，但當有來自不同國家的人與他們一起工作和生活時，可以擴闊蘇格蘭人的視
野，令他們更能融入國際社會。

　　對於外國學生留在蘇格蘭工作，會否對當地就業構成打擊，戈特絲表示蘇格蘭
政府並不感到擔憂，因為當地主要從事高增值的工作，外國學生若留下就業，亦只
會為該國帶來更多財富，因此受到蘇格蘭的歡迎。她又舉例指出，今次代表團中一
家飲品公司的總經理，本是到蘇格蘭攻讀MBA課程的留學生，之後留在當地工作，
現在領導公司開拓海外市場，令公司獲得極大發展。

　　資料顯示，蘇格蘭自2000年意開拓中國留學生市場以來，前赴當地就讀的中國
學生人數從最初的每年六百人，急速上升至前年的四千八百七十多人，分布在十四
家大學修讀。單在2003至2004學年，中國學生就為蘇格蘭經濟帶來了3800萬鎊的收益。

文章編號: 200903303910071

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美醫保業讓步換取全民購保

信報財經新聞
P22 放眼國際 2009-03-26

美醫保業讓步換取全民購保

　　美國醫療保險業前天突然向國會議員發信，表示願意放棄按投保者醫療紀錄釐
定保費的長期做法，讓更多人能獲得醫療保障，令議員們大感意外。醫療保險業此
舉並非基於良心發現，而是要阻止政府推行公營醫保計劃，以免影響醫療保險業界
的經營。建議雖然受到不少議員歡迎，但仍有人認為存在漏洞，並缺乏獎勵投保人
過健康生活的措施。

　　美國是發達國家中少有的沒有全民醫療保險的地方，國民主要依靠私營保險的
形式實現醫療保障。但隨着醫療費用不斷飆升，醫療保費亦同步上漲，令許多美國
人因經濟上無法負擔而喪失保障，其中又以有着病患紀錄的人最受打擊。據一項研
究顯示，自1994年以來，美國人購買個人醫療保險的成本增幅，比美國平均收入上
升速度快七倍。目前美國沒有能力購買醫療保險的人數，估計高達四千八百萬人。

兩大集團去信國會

　　在以往，醫療保險業界在釐定保費時，堅持要考慮投保人的患病紀錄，並相應
地提高保費。業界表示，若不把患病紀錄列入考慮範圍，就會令其他年輕及健康良
好投保人承擔前者的醫療開支，令其保費亦被拉高，對他們極不公平。不過，在前
天由美國兩大醫療保險集團America's Health Insurance Plans及Blue Cross and
Blue Shield Association主席聯署發給國會的信內，醫療保險業表示願意放棄考
慮投保人的患病紀錄，以劃一保費接受所有人投保。

　　這是一個重大轉變，獲得許多美國議員的歡迎。參議院健康、教育、營工及退
休委員會主席賓加曼表示，這是極具意義的一步，並希望此舉有助國會與業界就全
民保險事宜取得共識。參議院財務委員會主席鮑卡斯亦歡迎醫療保險業界的轉變，
並表示此舉顯示醫療改革有望在今年內完成。

　　分析指出，醫療保險業突然放棄多年堅持的保費釐定政策，並非基於良心發
現，而是與政府計劃中的醫療改革方案有關。總統奧巴馬本月初曾召問醫療體制改
革會議，邀請了一百五十餘位國會議員、醫生、病人、企業東主、工會領袖、保險
公司和消費者組織表到白宮商討，並堅持要從今年開始推動醫療改革，誓言遏制失
控的醫療成本，讓所有美國人都有醫療保險。

公營計劃造成競爭

　　奧巴馬提出的其中一個方案，是成立一個由政府營運的醫療保險計劃，以擴大
醫療保險的覆蓋範圍，最終實現全民醫保。不過，這個方案無可避免地會對私營醫
療保險業造成競爭，令其經營遭遇打擊，因此受到私營醫保業的強烈反對。今次業
界兩大巨頭去信國會表示願意改變收費政策，目的是希望通過讓步，與國會就醫療
保險達成協議，以免政府與業界正面競爭。

　　當然，私營醫療保險業願意作出讓步，是有附帶條件的，那就是要求國會修例
採納一個全面計劃，要求美國全民均需購買醫療保險。醫保業表示，若國會採納全
民購保的計劃，業界就能通過更多投保人的參與，將風險及成本分散，避免保費大
幅增加，從而達到取消考慮投保人病歷的目的。此外，醫療保險業還有其他附帶要
求，就是仍會按投保人的年齡、居住地點、家庭成員人數及保障範圍，釐定不同的
保費。更重要的是，醫療保險業不會把放棄考慮投保人病歷的措施，擴大至小型企
業也適用。

　　對此，有遊說組織表示，醫保業的讓步並不足夠，他們應該一視同仁，讓所有
人都能以相同保費購買保險。此外，保險業的經營不應以排擠有病人士來謀取盈
利，而應是以幫助人們變得更健康，從而減少醫療開支來賺取利潤。此外，醫保業
更應向那些有健康生活行為，例如不吸煙、不暴飲暴食以保持標準體重的投保人給
予獎勵。

文章編號: 200903263910120

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信報財經新聞
P22 放眼國際 2009-03-26

代價高昂遠超預算

　　奧巴馬推行醫療改革的決心非常大，他在月初於白宮舉行的醫療體制改革會議
中曾表示，基於社會良心和財務需要，醫療改革勢在必行。而他公布的新預算方
案，亦計劃在十年內投入6340億美元以擴大醫療保險的覆蓋範圍。但有專家認為，
這個數額可能遠未足夠。

　　由於為美國全民提供醫療保險的撥款，取決於國會最後制訂的方案細節，而且
涉及款項數額龐大，因此奧巴馬政府刻意避談有關的粗略估計數字。但美國退休人
員協的高層人士表示，奧巴馬在新預算案中提出的6340億美元數額，肯定不足以實
現全民投保，無論怎樣也需1萬億美元。

　　據咨詢及政策分析機構Lewin Group則估計，奧巴馬所提出的醫療保險方案，
將會在十年內耗費近1.2萬億美元，但這筆款項並未足以為所有無保險的美國人提
供醫療保險。這個數字只是議員們制定有關政策的起點。該機構副總裁謝爾斯表
示，要做到全民均有醫療保險，一個較可信的估計值是1.5萬億至1.7萬億美元，這
將會比預計的醫療保險開支高出4%。謝爾斯表示，為無保險人士提供醫療保險，將
是一個很難跨越的障礙。

　　由於醫療保險改革計劃涉及的金額極其龐大，令不少國會議員對可能發生的開
支失控應到擔心。其中共和黨議員表示，奧巴馬擬議中的醫療改革計劃代價太大，
同時也弊大於利。他們認為，若政府介入醫保市場，最終會擠垮數百萬美國人現在
享受的私人醫療保險計劃，僱主可能因此停止為僱員購買健康保險，希望政府會收
拾這個爛攤子。

文章編號: 200903263910121

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信報財經新聞
P22 放眼國際 2009-03-26

融資方法最受詬病

　　美國政府估計，今年全美的醫療開支將高達2.5萬億美元，平均每人花費8160
美元，其總開支已超過國民生產總值（GDP）的16%。在數年之內，隨着嬰兒潮人口
的老化，醫療開支將會進一步增加，達到GDP的20%。

　　對於美國僱主來說，僱員的醫療保險費用是一項非常沉重的負擔，根據法例，
全職僱員人數超過七人的公司，僱主必須為僱員及家屬購買醫療保險。但此舉令公
司的經營成本大幅加重。目前一名僱員每月醫療保險費用在400至1500美元之間，
許多公司為避免這項開支，採用招聘半職僱員為主的辦法，亦有僱主採用合同工或
工作外判制度，讓僱員獲得較高的工資，但不享受任何福利或醫療保險。美國沒有
醫療保險的四千八百萬人中，有工作的人大多屬於上述情況。

　　基於這個原因，以全民醫療保險為目標的醫療改革被認為是推動經濟和就業市
場的重要措施。支持者認為，醫保改革將大大降低美國的勞動力成本，鼓勵企業更
多地僱人，從而增加就業機會。不過，由於改革計劃涉及的款項極其龐大，因此亦
遭遇到多方質疑，其中為全民提供醫保的融資方法最受詬病。

　　奧巴馬在預算案中提及的改革撥款，其中一半即3180萬美元要通過對收入超過
25萬美元的家庭增稅來實現，令這些家庭的稅率從25%至33%，分別上調至36%至
39.6%。此外，企業的資本增值稅也要增加。分析指出，在經濟下滑的時候，增加
對富裕人口的收入所得稅，勢必會為就業市場帶來負面影響，企業家會減少投資，
高收入階層的消費會下降，令整體經濟復甦受到打擊。

文章編號: 200903263910122

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債務纏身 俄前首富或失鋁業王國

信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-03-25

債務纏身 俄前首富或失鋁業王國

　　俄羅斯鋁業聯合公司（UC Rusal）去年曾表示有意來港上市，一度引起香港金
融界的興趣。不過，金融海嘯不但打亂俄鋁上市的部署，還可能導致公司股東組成
出現重大變動。曾是俄羅斯首富的歐柏嘉（Oleg Deripaska）為了還債，可能被迫
出售股權，失去公司的控股權，把這個鋁業王國的控制權拱手讓予他人。

　　歐柏嘉【圖】曾希望把俄鋁打造成一流世界級企業，但現在不單業務受全球衰
退打擊，而且債務纏身，單是還債已十分頭痛。俄鋁目前欠下140億美元債務，其
中拖欠花旗集團、法國巴黎銀行等逾七十間外資銀行的債務便達74億美元，並必須
在5月初前重新談判如何處理。另外，俄鋁去年獲得政府緊急貸款援助，同樣須在
今年年底還清。

被迫以股換債

　　彭博社引述銀行界消息指出，俄鋁的債權人本周將開會，考慮如何重組俄鋁的
債務，其中考慮方案是以俄鋁的股權作交換。

　　這方案有先例可援。俄鋁周日宣布，與剛剛榮升俄羅斯首富的普羅霍羅夫旗下
投資公司Onexim達成協議，以俄鋁股權跟欠下Onexim的20億美元債務作交換，令普
羅霍羅夫手上的俄鋁股權由14%增至18.5%，並重組其餘8億美元債務。歐柏嘉的俄
鋁股權將由56.8%減少至53.8%。

　　據報道，Onexim同意暫時不會出售俄鋁股權，但如果俄鋁最終未能重組債務，
或未能在2013年前上市，Onexim有權把這4.5%的俄鋁股份以相同價格售回俄鋁。

　　在之前環球利率處於低水平時，俄鋁跟其他俄羅斯企業一樣，大量舉債，一方
面以把精鍊廠的設施現代化，另一方面向海外擴張，而且在早前商品需求增長下，
增加鋁的產量。俄鋁去年更借下45億美元貸款，購入俄國鎳公司Norilsk逾25%股
權，以便把俄鋁業務多元化，令公司蛻變成有如必和必拓等的國際級原料企業。

料失俄鋁控股權

　　好境不常，鋁價去年7月創下每噸3380美元歷史新高後，至今已跌了逾一半，
大大打擊俄鋁。俄鋁沒有公布業績，但根據ING估計，俄鋁去年扣除利息、稅項、
折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為21億美元，較2007年大跌64%。

　　根據與Onexim的協議，以股換債方案將令上述七十多間外資銀行獲得俄鋁17%
的股權，亦即歐柏嘉失去俄鋁的控股權。俄鋁目前仍然十分強硬，公司發言人表示
不打算跟銀行討論以股抵債的方案。

　　然而，市場人士認為，忍痛讓出部分俄鋁股權是歐柏嘉目前唯一選擇。
UralSib Financial Corp.分析員卡瓦納說，除非鋁價有迹象回升，否則俄鋁很難
不透過出讓股權來維生，歐柏嘉手上的俄鋁股權短期內很有可能跌至50%以下。

　　Troika Dialog分析員斯季斯欣說，歐柏嘉希望繼續控制俄鋁，但問題是他急
須籌措資金下，這完全不可能辦到；俄鋁肯定不會即時破產，但股東結構可能有重
大變動。

　　雖然Onexim的協議被視為俄鋁有望成功進一步重組債務的徵兆，但UralSib指
出，根據該協議，俄鋁的市值等於360億美元左右，不比去年秋季的520億美元低很
多，以金融海嘯的威力而言，這市值仍很高，外資銀行未必覺得吸引。UralSib甚
至認為，除非鋁價回升至接近去年水平，否則外資債權人也不用期望可全數取回俄
鋁欠下的債務。

可向中資招手

　　而且，以股換債下，俄鋁的股東便變成一堆投資公司和銀行，但DBM Capital
Partners合夥人麥卡琴說，這將只會是過渡措施，這些貸款商會嘗試找尋買家，因
為它們既缺乏營運一間原料企業的專業知識，也沒有管理俄鋁的意欲。

　　曾任投資銀行家的俄羅斯礦業公司Kola Mining Corp.的平科夫斯基建議，俄
鋁可效法力拓，引入中國或中東投資者，以獲得資金。他指出，中國資金是海外鋁
業公司的潛在買家。

文章編號: 200903253910061

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-03-25

克宮自身難保拒助還款

　　全球經濟去年開始出現下滑迹象時，俄羅斯政府曾大舉協助財閥，向他們貸
款。然而，事隔半年，克里姆林宮已表明各大富豪不要指望向政府伸手，因為政府
也自身難保，財赤大增，沒有餘錢拯救它們。

　　俄羅斯在2月表明，停止出資援助個別企業的政策。俄羅斯公共財政收入高度
依賴石油出口，在前幾年油價高漲下，政府錄得巨額盈餘，而油價現已大幅下跌，
收入也自然回落。

　　而且，俄股去年起大跌八成，國家經濟去年仍錄得6%增長，但在去年下半年起
已近乎零增長，預料今年全年更會萎縮。為了刺激國內消費，並協助涉及大量職位
的行業，政府也須大增開支，令俄羅斯今年錄得財赤。為了阻止盧布急劇貶值，俄
羅斯政府也動用了逾三分一的外滙儲備入市干預。

　　當局較早時更須重新制定2009年預算案，因為該預算是建基於原油價格今年平
均每桶95美元的假設，而新預算將該預測下調至每桶41美元，令俄羅斯財赤增加至
佔國內生產總值（GDP）約8%。

　　在此情況下，俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫上周表示，俄羅斯對外資債權人把俄
企欠下的債務轉換成相關企業股份持開放態度，但也承認在目前資產價值幾近等於
零下，債權人只希望取回金錢，呼籲債權人應跟欠債企業自己找出如何處理還債的
方法，例如容許企業延遲還款。

　　俄羅斯政府去年10月曾經大規模拯救國內工業家，撥出500億美元向陷入財困
的企業作出緊急貸款，包括俄鋁。但舒瓦洛夫已表示，俄鋁的貸款10月到期後，不
會再延長，須如期還款。

文章編號: 200903253910062

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-03-25

金融海嘯打擊財閥

　　四十一歲的俄鋁最大股東歐柏嘉正面臨從商以來最嚴峻的危機，但其實一場金
融海嘯下，俄羅斯一眾財閥也大受打擊，身家大幅萎縮，而且還要面對俄羅斯政府
的「善意提醒」，須在危機下發揮企業責任。

　　《福布斯》本月初公布今年全球富豪排行榜，俄羅斯便有五十五人落榜，餘下三
十三名身家仍逾10億美元的俄羅斯富豪中，整體身家在一年內也蒸發了 3690億美元。

　　歐柏嘉所受打擊特別大，他的財產由去年估計有280億美元，大減88%，僅餘35
億美元，全球排名更由去年的第九名急降至第一百六十四名，俄羅斯首富的榮銜也
讓予其「債主」之一的普羅霍羅夫【圖】，但普羅霍羅夫的財富也由2008年的195
億美元大降至95億美元，排名由第二十四跌至第四十。

　　俄羅斯一眾超級富豪為企業的發展，在之前借款成本極低時借入大量資金，但
現在負債累累，單是今年到期必須還款的企業債務便達1300億美元。

　　不過，俄羅斯政府仍提醒這班財閥負上社會責任，任何商業決定都要顧及會否
造成大量失業。俄羅斯銀行Alfa Bank早前迫歐柏嘉的投資旗艦公司基元集團還款
時，總統梅德韋傑夫便警告銀行不要迫死大型企業，被視為向銀行施壓。

文章編號: 200903253910063

金融市場大逆轉 花旗淡友遭挾倉

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-20

金融市場大逆轉 花旗淡友遭挾倉

　

　　大跌多時的美國銀行股近日迴光返照，大幅反彈，包括曾跌穿1美元的花旗集
團。一般評論及報道都認為，銀行業傳出不少利好消息，是花旗等金融股造好的原
因。不過，近日出現一項現象，就是可供借入的花旗股票數量急速減少，早前沽空
花旗的淡友因此要高價購買股票以便補倉，可能對花旗股價影響更大，而且花旗沽
空者被挾倉的情況可能持續一段時間。

　　在目前淡市下，沽空金融股似乎是賺錢最易的方法。以花旗為例，該行已獲美
國政府450億美元援助，又在2月27日獲華府第三度拯救，令花旗國有化的揣測甚囂
塵上，不少投資者遂沽空花旗來圖利。

　　根據DataExplorers數據，已借出花旗股份佔整體可供借入的比例在2月26日為
12.2%，翌日華府宣布計劃增持花旗普通股至最多36% 後，這比例急升至51.5%。

供應短缺無從借貨

　　當時看淡金融股確實有理，花旗股價在3月5日曾低見97美仙，收報1.02美元。
Rhodes Analytics首席投資策略師羅茲說，沽空者認為美國政府又要拯救銀行，意
味銀行業有更多壞消息，因此進場沽空。

　　事隔不夠三周，情況卻大逆轉。市場人士指出，交易員近日很難借入花旗股份
來沽空，而今次挾倉一大特點是，花旗股份由很容易借入變成幾近不能借入，只是
幾天內的事。

　　銀行業不斷有好消息傳出，固然是沽空出事的原因之一。上周一傳出花旗行政
總裁潘迪特向員工表示，集團今年年初經營狀況大有改善，是沽空者噩夢的開始；
其後多間大行跟隨花旗，紛紛報喜；聯儲局周三公布購入長期國庫債券的消息，更
令市場憧憬有助刺激信貸。花旗單在周三便急升22.7%，收報3.08美元，是二周前
歷史低位的逾三倍。

　　不過，《巴隆氏》網站一篇文章指出，金融股無疑普遍上揚，但花旗升幅遠超同
業，因此認為淡友遭挾倉才是花旗股價近日急升的主因。

　　在2月26日，已借出給沽空者的花旗股份佔整體流通股份的2.5%，這比例在本
周一增至15%，而已借出的花旗股份佔可供借入的比例更升至 76.1%。TFS Capital
創辦人蓋茨說，他的經紀行已向他表示，他不能沽空花旗和房貸美，花旗尤其難以
借貨沽空。

　　其他金融股亦出現沽空者難以借入股票的情況，包括房貸美、房利美和美國國
際集團（AIG），已借出股票佔可供借入的比例在本周一升至三成至近八成左右，
但最嚴重的仍是花旗。

沽空規則有變

　　淡友被挾倉還涉及技術困素。美國市場一項規則修訂剛巧生效，規定沽空者須
在沽空後十三天內證明，有能力如期交付沽空的股票。假設投資者在3月2日沽空，
而手上又沒有相關股票，他便須在本周找出這股票。

　　羅茲說，限期已到，沽空者必須購入股票，由於3月2日後仍有不少沽空交易，
估計這類被迫買貨的情況未來數個交易日會繼續出現。

　　另一個技術因素則是花旗本身的換股計劃。投資者上月底起大舉沽空花旗，另
一個原因是花旗允許股東把優先股轉換成普通股。沽空者當時的盤算是，一旦換股
計劃完成，花旗流通普通股將由目前五十五億股大增至二百二十億股，普通股股東
股權大幅稀釋，花旗股價必定大跌。

　　而且，花旗的換股計劃優待優先股持有人，提供折讓。因此，對沖基金便採取
購入花旗優先股、沽空普通股的策略圖利。不過，問題是花旗遲遲不公布換股條
款，遠較市場原本估計本周便公布詳情為慢，導致這策略的不明朗因素日益增加，
例如換股條款突然改變。

爭相平倉惡性循環

　　與此同時，普通股股價又上升，對沖基金遂紛紛平倉，購入花旗普通股，但這
反令挾倉情況惡化，令沽空的虧損增加。《華爾街日報》引述一間經紀行指出，有客
人要以年息120厘來借入花旗股，以便沽空。

　　挾倉情況同時牽動期權市場。花旗認購期權周三交易量達一百八十二萬手，是
正常水平的逾七倍，其中以6月行使價為5美元的期權交易最多。市場人士相信，花
旗淡友正進行變換交易策略（conversion），同時買入認購期權和賣出相同行使價
的認沽期權，以建立合成股票短倉，顯示雖然不少淡友正在補倉，但仍有不少投資
者希望繼續持有花旗淡倉。

文章編號: 200903203910091

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-20

股份不足支付花紅

　　　除了淡友發覺花旗股份一貨難求，連集團自己都希望有更多股票。不過，花
旗不是想沽空自己，而是為沒有股票當作員工花紅而煩惱。

　　《華爾街日報》報道，花旗未來數周將要求股東，批准增加法定股本數目，由原
來的一百五十億股增至逾四百億股，以便有足夠股票作員工花紅之用；而摩根士丹
利則計劃在未來數周要求股東，批准公司使用二十億股已獲批准、但仍未發出的股
票，作員工花紅，長遠則希望未來數月增加股本。

　　需要更多股票作花紅，是因為公司的股價大跌，以致公司須發出更多股票才能
符合員工合約中的薪酬。整體大市下跌，意味美國所有公司都要面對這問題，但企
業一般可由市場回購股份，而銀行接受了政府援助後被禁止這樣做。

　　而且，銀行的庫存股份也逐漸減少。企業回購股份後，可把這些股份變成庫存
股份，留待日後作員工花紅、應付併購交易等之用。不過，美國的銀行庫存股一直
減少，花旗去年便用了二百六十多億庫存股，目前只剩二百二十多億庫存股。

　　分析員相信，如果銀行股股價再不大幅反彈，其他銀行也要步花旗及大摩的後
塵，尋求股東批准增加花紅用的股份。Rochdale Securities分析員博維說，銀行
就增加法定股本或重新調撥股份用途時，就這筆股份的用途只能向股東給予十分粗
略的解釋。

文章編號: 200903203910092

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-20

福士曾現搶貨恐慌

　　　花旗淡友近日爭相為空倉平倉，可能是因為前車可鑑。花旗流通股份不足，
令人想起德國去年也出現類似情況，保時捷突然宣布增持福士汽車，把福士沽空者
殺個措手不及，令淡友紛紛平倉，導致福士股價二天內大升近四倍的奇景出現。

　　全球汽車業去年開始呈現前景暗淡的迹象，投資時假設汽車股將會大跌實屬正
常。而且，保時捷去年3月表示尋求控制福士後，對沖基金大多認為福士股價偏
高，因此紛紛沽空福士，至10月23日時已有逾一成福士普通股被借出沽空。

　　然而，保時捷在10月26日突然宣布，手上的福士普通股已增持至42.6%，並擁
有31.5%的可換股現金結算期權，亦即保持捷隨時擁有福士四分三股權，而德國下
薩克森州政府另外控制了逾二成福士股權，二者都肯定不會隨便沽售福士股權，令
市場仍供買賣及借入的福士股票只剩下5%左右。

　　消息令福士沽空者大吃一驚，翌日周一開市後，沽空者爭相搶貨，令福士股價
由前一個交易日收市的210.85歐羅大升至471歐羅，周二更曾高見 1005.01歐羅，
令福士汽車一度成為全球市值最高的企業，超越埃克森美孚，而且嚴重擾亂法蘭克
福股市。

　　市場上流通股票僧多粥少的情況在花旗重現，因此沽空者盡快平倉，以減低虧
損風險。

文章編號: 200903203910093

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避談評級機構弊端 股神遭詰問

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-19

避談評級機構弊端 股神遭詰問

　　　股神畢非德向以敢言見稱，對美國企業的不合理問題或自己所犯錯誤，亦會
毫不留情地作出批評。但《紐約時報》昨天發表文章指出，畢非德對他持有兩成股權
的評級機構穆廸存在負面問題，卻是隻字不提。文章表示，畢非德其實早已察覺穆
廸深深涉及金融危機，但沒有與該機構劃清界線，原因是他不欲令美國經濟雪上加
霜，造成更大的打擊。

　　穆廸是美國三大評級機構之一，但近期在所有探討有關金融海嘯為何會發生的
評論中，該機構與標準普爾及惠譽幾乎都成了主角。評論指出，現在無數變成「有
毒資產」的次按相關證券，全都獲該三家評級機構給予極佳的評級，而問題的根
源，是評級機構均受發行次按相關證券的企業聘用，收取了數以十億美元計的報
酬，對那些價值成疑的證券給予認可，為其銷售提供極大的助力。

給垂死病人發健康證

　　《紐約時報》的文章表示，美國去年倒閉或被政府接管的大型企業中，有至少十
家在出事前獲評級機構納入「投資級別」，這有如給予一個垂死的病人，開出一張
健康良好的體檢證明。例如在雷曼兄弟倒閉前數天，穆廸曾給該投行的債務A2的評
級，亦即等於「投資級別」；而在美國國際集團（AIG）去年9月被美國政府接管前
一星期，穆廸亦給予該保險巨擘高級無保擔債券Aa3的評級，亦即比A2更佳的級別。

　　畢非德對自己所犯錯誤，以至華爾街大行的弊端，向來敢於提出尖銳批評。但
對於穆廸的連番失誤，以及評級機構商業模式中存在的利益衝突問題，畢非德卻罕
有地噤若寒蟬。聖迭戈大學法律教授帕特內表示，評級機構作出不準確的評級，盈
虧卻完全不受影響，許多人視此為嚴重問題，但畢非德似乎隻字不提。一家公司無
論表現如何都能獲得報酬，最終將會表現落後於大市，持有穆廸兩成股權的畢非德
理應過問。

　　曾替畢非德撰寫自傳的作家施羅德亦表示，畢非德勇於承認錯誤的坦率應受到
讚頌，但他亦會選擇性地討論哪些錯誤，而穆廸的問題卻不屬於他要討論的範圍。
施羅德表示，自去年初起，畢非德便已察覺穆廸深深涉及金融危機。但之後他並沒
有將該評級機構的股權出售，在金融危機爆發的此刻，畢非德應該解釋做了什麼去
影響公司的管理，他卻沒有這樣做。

　　在2007年穆廸重整架構時離職的前常務董事豐斯表示，畢非德一直發現他與穆
廸的關係並不協調。畢非德從不出席穆廸的董事局會議，在2000年入股穆廸後，亦
從未增持該機構的股權。此外，畢非德在巴郡亦從不採用任何評級機構，他與許多
出色投資者一樣，僱用自己的研究人員。豐斯認為，畢非德很希望出售穆廸的股
權，但他不能這樣做，因為市場一旦知悉他拋售穆廸股權，公司的價值隨即會崩潰。

近乎成為經濟導師

　　作出改動而令盈利萎縮，是任何資本家均難於接受的。但分析指出，畢非德並
非普通的資本家，他同時是最近乎成為美國經濟導師的人。當一家企業公布了歷來
最差的業績時，企業總裁總會上電視發表安撫言論，呼籲民眾不要擔心，企業很快
會好起來。而上星期當畢非德接受電視訪問時，他雖然說美國經濟已「墮入深
淵」，但亦相信美國經濟的遠期前景仍是樂觀的。這猶如在說，「不要擔心，美國
很快會好起來」。

　　《紐約時報》的文章認為，畢非德不單可以重新振奮美國的信心，同時是少數具
有足夠威望推行評級機構改革的人。豐斯表示，再沒有比畢非德更佳的人選，假如
他提出一個好方案，人們自會即時一呼百應。如果他是個品格高尚的理想主義者，
若他要為後人留下一件有意義的事物，這便是他應做的事。

文章編號: 200903193910070

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-19

瑕不掩瑜仍值稱頌

　　　畢非德旗下的巴郡哈撒韋評級上周被降，他甚至被指成為巴郡的「風險因
素」，一時間引起紛紛議論，質疑他的「股神」美譽是否言過其實。但有分析認
為，根據畢非德給股東信的內容，他的投資其實有着極佳表現，雖然犯了一點錯，
但仍然是值得稱頌的。

　　國際評級機構惠譽上周四將巴郡的AAA評級調低一級至AA+級，令巴郡失去了最
高信用評級。惠譽以關注巴郡在股票市場和衍生工具市場的潛在虧損為由，因此調
低其評級。巴譽還表示，畢非德作為公司的首席投資總監，亦是「風險因素」之
一，因巴郡的長期投資成績和其辨別具收購吸引力公司的能力，與畢非德的關係牢
不可分。

　　另一方面，畢非德較早前發表致股東信，表示巴郡創下四十四年來最差劣的投
資記錄，盈利大跌96%，因此被迫承認錯誤，引起不絕於耳的批評。但有分析指
出，根據畢非德致股東信內容，顯示巴郡淨資產從2007年的1207億美元，降至2008
年的1092億美元，損失115億美元，跌幅9.6%，但同期標普的跌幅卻達37%，因此巴
表現郡實際上超越大市逾27%，也可稱為令人滿意。

　　此外，畢非德承認在去年的投資中做了一些愚蠢的事情，「包括一個大錯誤和
幾個小錯誤，給公司帶來數十億美元的損失」。他指的大錯誤，是以70億美元收購
石油公司ConocoPhillips，結果虧損了26億美元；而小錯誤則是以2.4億美元收購
兩家愛爾蘭銀行，結果損失了2.2億美元。但分析指出，綜合畢非德所有的股票投
資，總成本是371億美元，年底總市值是491億美元，因此結算還有120億美元的盈
餘，從大局觀察，畢非德仍是有所交代。

文章編號: 200903193910071

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-19

投資策略簡單有效

　　　畢非德有一句名言：「當別人恐懼時買入，當別人貪婪時賣出」。要了解畢
非德的買賣策略，就應研究他的投資風格。財經雜誌《福布斯》上星期曾刊登專文，
介紹他的特點。

　　專文表示，畢非德的收購，更多的是企業而不是股票。在他簡單但極其有效的
策略中有這樣的原則，即在市場沒有正確反映某特定公司的真正長期價值時，通過
一個恰當的折扣率計算出其可能的末來現金流量，將該公司識別出來，然後進行收購。

　　概括而言，畢非德尋找那些擁有強大品牌的公司，這些公司要有容易理解的業
務經營、良好的資本回報率並且無巨額債務，其現金流能夠體現盈利、盈餘能夠預
測、公司所有者亦能駕馭公司的管理。亦有分析總結畢非德的投資觀念指出，在大
多數情況下，多數企業的售價高於自身價值，而在極少數情況下，出色的企業卻幾
乎拱手相贈。在這種情況下，畢非德認為應大膽購買，無須理會當時黯淡的經濟和
股市預期。

　　雜誌又為能引起畢非德收購興趣的股票列出準則，其中包括市值大於10億美元
的企業；企業連續十二個月和過去七年中每一年的經營利潤均保持正數；企業過去
三年的股東權益報酬率高於15%；企業資產負債率低於行業平均水平，但經營利潤
率高於行業平均水平，以及淨利率高於行業平均水平；此外，企業過去五年的股價
波動需大於賬面價值變動，以及擁有較低的股價和自由現金流比率。

文章編號: 200903193910072

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政治正確 滯銷混合車「頂硬上」

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-03-18

政治正確 滯銷混合車「頂硬上」

　　　汽油價格自去年高峰期急速下滑後，以節能為賣點的油電混合車立即失去吸
引力，銷量亦同步下跌。但汽車生產商為符合美國政府新的耗能標準，以及回應發
放救市貸款時要求發展節能車的壓力，縱使銷路欠佳及面臨虧損，亦被迫繼續推出
多款節能車。而為了爭奪市場佔有率，日本最大車廠豐田更擬減價促銷新款的混合
車，以應付另一車廠本田的挑戰。

　　國際油價去年持續飆升，美國人有感汽油價格將愈來愈貴，令他們面對難以承
受的經濟負擔，因此爭相改用能節省汽油的油電混合車，令這類汽車的銷量急速上
升。去年4月，美國全國平均汽油價格報每加侖報3.57美元，油電混合車的銷量亦
登上頂峰，達四萬輛之多。美國最暢銷的混合車豐田Prius更曾出現供不應求情
況，在7月庫存量一度只能應付兩天需求，許多汽車分銷商趁機加價數千美元出售。

油價急跌拖累銷量

　　不過，隨着油價急速回落，近日跌至每加侖低於2美元的水平，美國的油電混
合車銷量亦同步下跌，上月全國只售出一萬五千多輛，較高峰期減少了三分之二。
由於銷路欠佳，油電混合車的庫存量不斷上升，目前足可供應美國市場八十天的銷
售，部分汽車分銷商開始利用車廠提供的500美元折扣促銷混合車，而本田車廠本
月更向曾有意購買其Civic混合車的客戶，提供2000美元的現金資助。

擬訂新耗油規則

　　美國密歇根州北部一個汽車分銷商亦表示，會向購買Chevy Tahoe混合車的客
戶提供6000美元的回贈。

　　美國是全球最大的汽車銷售市場，受到各車廠的高度重視，但雖然美國消費者
對油電混合車已失去興趣，但車廠仍然要繼續生產更多的混合車，原因是受到美國
新耗能標準的政治壓力。今年1月，美國總統奧巴馬呼籲汽車業繼續建造能大幅節
能的「未來汽車」，又表示正準備訂立新耗能規則，在2020年前強制汽車每加侖汽
油能行走四十哩以上。HIS Global Insight汽車業分析師林德蘭表示，汽車製造商
目的處境，是要順應政客的要求，以昂貴的混合車來換取政府挽救汽車業的貸款。

　　在這個情況下，各車廠的節能混合車將會陸續登場，例如日本本田的Insight
混合車將在未來數周抵達美國發售，並會在明年推出一款雙座位油電混合跑車。南
韓的現代汽車和德國的Audi車廠，亦會在明年推出他們的首款油電混合車，而日本
豐田將會有一款經重新設計的Prius及一款全新的凌志混合車在明年春季應市。

多款新車陸續登場

　　但最大規模的行動仍是來自美國。福特汽車計劃在推出每加侖汽油可行走四十
一哩的Fusion及Mercury Milan兩款混合車後，再在明年推出一款電動小型貨車，
及在2012年生產一系列的混合車。上月向美國政府申請216億美元貸款援助的通用
及佳士拿車廠，亦宣布大規模生產混合車，其中佳士拿承諾在2015年前推出八款新
的混合車，而已有八款混合車的通用，更表示該車廠在2015年銷售的三十三款汽車
中，二十六款不會單一採用汽油。

無利可圖佔有率低

　　分析指出，各車廠承諾大量推出油電混合車，實是迫不得已，因為這類節能車
大多數均無利可圖。豐田在生產Prius近十年後，才於去年宣布該款混合車終可取
得盈利；本田在美國發言人馬丁表示，該車廠的Civic混合車能收支平衡，是因為
產量極低，而其他車廠的行政人員則坦承，他們出售每一輛混合車均要賠本。

　　基於這個原因，油電混合車在美國的汽車市場佔有率一直極低，目前只有2%，
而福特預計今年生產的Fusion和Milan混合車，亦只有二萬輛，佔總產量的1%，反
映車廠並不積極開拓這個市場。

文章編號: 200903183910067

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-03-18

過度產品勢必淘汰

　　　美國政府擬訂新耗能標準、發放救市貸款時施加政治壓力、加上車廠間的競
爭，令油電混合車成為目前最受重視的汽車類別，但有分析指出，混合車只是過度
性產品，很快便會被更環保的電動車所取代，令人懷疑各車廠積極研究及生產混合
車是否值得。

　　分析指出，全球多個先進國家或城市均有意大力推動電動車的使用，例如倫
敦、葡萄牙及以色列等。但不少國家受制於產品周期因素，例如研發油電混合車
後，須等待市場銷售一段時間以收回成本，才推出電動車。亦有部分國家礙於油公
司的強烈反對，令混合車的普及進程受到阻礙。

　　油電混合車是目前最流行的環保汽車，各大車廠均有大規模研究及生產的計
劃。但專家指出，混合車只是過度產品，猶如錄像器材從錄影帶發展至DVD的過程
中，須要經過VCD的階段一樣，混合車只是在汽車電池發展未完全成熟前，用作彌
補電池電力未夠持久的過度性車種，待汽車電池發展上軌後，混合車必將被淘汰。

　　分析表示，電動車是全球汽車發展的大趨勢，能源效益高、零廢氣排放、噪音
較少、維修容易，只要解決了電池的效能不足及成本過高問題，便可作大規模商業
應用。2000年時，電動車充電一次只可行駛約四十公里，未能符合商業應用的要
求。但經過多年研發後，現在的電動車充電一次已可行駛一百至二百公里，反映電
池科技發展迅速，電動車的普及指日可待。業界亦指出，要促成電動車的普及，除
了積極研發汽車電池外，必須先做好配套工作，例如充電及停車場等問題，待汽車
電池發展完善後，電動車即可迅速普及。

文章編號: 200903183910068

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P15 放眼國際 2009-03-18

日本車減價爭市場

　　　油電混合車雖然經營困難，但日本兩大車廠仍為其市場佔有率激烈爭逐。日
本傳媒日前報道，在混合車頹別暫時取得領先地位的豐田汽車，計劃開發一種全新
的低價混合車，以對抗競爭對手本田的Insight混合車。

　　本田Insight上月在日本上市，售價為189萬日圓，上市後首月的訂單數量達一
萬八千輛，較該車廠原來的估計每月銷售五千輛高出三倍之多。 Insight將於本月
登陸美國市場，車廠表示希望首十二個月可在美國出售十萬輛。

　　可能受到有關消息刺激，日本《日經新聞》上月報道，豐田計劃再發售一款價格
在200萬日圓以下的新Prius混合車，以對抗本田Insight的競爭。英國《倫敦時報》
昨天亦引述東京一名汽車分銷商表示，迫在眉睫的對抗，迫使豐田必須把其Prius
的售價急降，以免該款混合車所建立的全球最節能汽車形象，被本田新車的銷路蓋過。

　　豐田的新混合車比原有的Prius便宜20%至30%，它的引擎會比Prius的一點五公
升排氣量還小，但會使用和Prius相同的零件，藉此節省生產成本及提高燃料效
率。新車會在2011年上市，並計劃拓展海外市場。豐田最近宣布，Prius在美國的
銷售總量已達一百萬輛，加上即將推出的低價混合車，本田汽車要超越豐田並不容易。

　　但有分析說，無論豐田或本田，其油電混合車在美國市場都要面對美國車廠的
有力競爭。福特車廠的新款混合車Fusion即將推出，市場預期這款汽車將對日本車
廠作出有力挑戰，因為「美國人買美國貨」的氣氛目前在美國極其濃厚，消費者在
民族主義驅使下，將傾向購買美國品牌的汽車，增加日本車在當地銷售的難度。

文章編號: 200903183910069

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美仿歐洲補貼法推動太陽能發展

信報財經新聞
P07 放眼國際 2009-03-16

美仿歐洲補貼法推動太陽能發展

　

　　美國太陽能發電遠遠落後於歐洲，其中一個重要原因是缺乏歐洲多國目前採用
的一項補貼政策。由德國率先推出的「可再生能源饋電法」（feed-in-
tariff），規定電力公司須以高於原有發電的收購價格，支付太陽能發電者，以吸
引更多人樂於投資裝設太陽能發電設施。為拉近差距，美國有城市在本月開始引入
歐洲有關補貼政策，藉以推動美國的太陽能發展。

=　　美國總統奧巴馬曾在上月底的演說中提及，美國雖然創造出太陽能科技，但
卻在生產技術上落後於德國和日本。有評論隨即指出，若奧巴馬要推動美國的太陽
能市場，應先觀察歐洲國家實行的「可再生能源饋電法」，因該補貼政策對普及太
陽能發電產生積極作用。

高價購買餘電

　　由德國在1991年率先推出的該法例規定，電力公司必須購買由商業或家庭太陽
能發電者輸入其電網的多餘電力，價格要較傳統發電成本高出四倍。這個補貼政策
由於令太陽能發電者能分享回報，推出後極受歡迎，促使歐洲多國政府跟進，西班
牙、法國、意大利、希臘等國先後批准國民將電力賣給國家，以發展太陽能產業。
經過近二十年的努力，在全球太陽能發電總量中，歐洲就佔了超過80%。而在歐洲
太陽能發電總量中，德國和西班牙兩國又佔了84%。

　　有感於歐洲國家取得的巨大成功，美國有城市開始引入歐洲的經驗。

佛州率先引入

　　佛羅里達州蓋恩斯維爾市的領導人經過研究德國的補貼政策後，一致通過推行
同類政策，並自本月起實施。市政府規定，任何居民或商業裝設太陽能發電設施生
產電力，可把用剩的電力以高於該市標準電費一倍的價錢賣給電力公司，並保證這
個價格可維持二十年。

減省龐大津貼

　　蓋恩斯維爾對推動「可再生能源饋電法」表現積極，原因在於太陽能發電裝置
過於昂貴，若沒有補貼政策，一般市民不會有興趣使用太陽能電力。此外，通過有
關政策，推動太陽能開發的經濟負擔，可從納稅人轉移到其他電力使用者身上，因
為市政府無須像美國其他城市般提供數額龐大的津貼。由於電力公司要以較高的價
格從家庭或商業發電者收購太陽能電力，令電力成本上升，因此在出售電力給其他
用戶時，電費亦要作出調整，平均每月增加74美仙，或等於每戶每月平均電費的
0.5%。

　　但亦正是為了這個原因，有輿論批評市政府此舉對貧困居民構成打擊。加州一
名檢察部官員表示，貧困居民用了較高比率的收入來支付電力費用，他們沒有能力
裝設太陽能發電設施，無法向電力公司出售多餘電力，但卻要繳付更高的電費，因
此市政府不應以倒退的稅收來支持昂貴的替代能源發展。

仍受廣泛歡迎

　　由於美國一直沒有積極發展太陽能，因此太陽能發電設備的價格非常昂貴，一
套安裝在屋頂的太陽能光伏發電板價格，就等於傳統發電設施的四倍，令美國太陽
能發電無法普及，發電量佔整體發電量不足1%。

　　話雖如此，但蓋恩斯維爾的新政策仍然極具吸引力，部分人早在1月底便已預
先安裝太陽能發電設施，爭取第一時間領取津貼，而在政策宣布後數天，就因太多
市民登記，令今年和明年的太陽能電力撥款名額用盡，市政府被迫要暫停接受申
請。除了該市外，電費極高的夏威夷亦希望在今年底推出同類計劃，洛杉磯也要為
太陽能電力引入較高的收購價，加州、華盛頓州和俄勒岡州等多個州份亦計劃訂立
相關法案，反映美國承認沿用的州或聯邦政府獎勵措施無法推動太陽能發展，唯有
借用歐洲的方法。

文章編號: 200903163910017

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信報財經新聞
P07 放眼國際 2009-03-16

提前開發 回報初現

　　　歐洲可以在太陽能發電領域取得領先地位，全因歐盟長期對此產業的支持，
並制訂相關法例以作配合。分析認為，由於歐洲提前開發太陽能光伏板
（photovoltaic panel），現已開始得到回報，估計在2020年能省下3000億歐羅的
發電成本。

　　在補貼政策的刺激下，歐洲不少家庭均已安裝太陽能光伏板，而這些電力設備
幾乎都與所在地電網相連，這樣，每個家庭等於一座小型發電廠，白天家裏耗電量
較低時，通過太陽能所生產的電力可輸送給市電系統，賺取比標準電費更高的回
報。此外，家庭還可用儲存系統把電能儲存起來，到需要時再釋放出來，用以照
明、供暖或製冷等。

　　由於歐洲的補貼政策，對太陽能發展產生了積極作用，經過近二十年的努力，
歐洲現在已成為全球最大的太陽能設備市場。

　　不過，專家指出，這種補貼政策現在需要重新考量，尤其是在西班牙，因為業
界已成功地壓低大型太陽能光伏板的價格。

　　此外，本月在比利時布魯塞爾舉行的一個可持續能源發展會議內，歐盟提出一
個關於再生能源的方案，期望把歐盟地區的太陽能使用量，提高至佔總能源使用量
的15%，其中12%為太陽能光伏板發電，3%為太陽能加熱系統。

　　對此，歐洲太陽能光伏業產協會發言人表示，若要達成12%光伏板發電的目
標，必須作出更多改變，例如在白天時提供更龐大的電力供應，也要發展更有效率
的電力儲存方式。此外，各成員國政府應採取措施刺激廠商，發展更高級的太陽能
發電設備。

文章編號: 200903163910018

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信報財經新聞
P07 放眼國際 2009-03-16

意大利投資前景佳

　　　自去年爆發的金融危機雖然席捲全球，加上油價急速下跌，令再生能源的開
發受到嚴重影響，但意大利仍然看好太陽能發電產業前景，相關投資亦沒有減慢。

　　意大利目前是歐洲第三大太陽能發電國，排名僅次於德國和西班牙，太陽能發
電量僅佔總發電量約1%。不過，太陽能光伏板產業組織GIFI估計，在政府的獎勵和
歐洲的再生能源目標推動下，意大利的太陽能光伏板潛在產能，可從去年的二百八
十百萬瓦特（megawatts），提升至2020年的一萬六千百萬瓦特。分析認為，這個
計劃極具野心，但同時亦實際可行，因為意大利在2007年通過了「再生能源饋電
法」，保證太陽能發電者在未來二十年內出售的電力，每度可達0.49歐羅，令生產
太陽能光伏板成為投資的安全港。

　　分析指出，意大利陽光充沛，加上政府對太陽能發電的價格保證，令有關投資
有如政府債券一樣安全，而且回報將會更高。由於當局推出「再生能源饋電法」，
令意大利北部的太陽能光伏板投資回報可達4.5%，南部更達10%，而意大利在2月份
最新推出的二十年定息國庫券，回報率則是5.38%。此外，該國的太陽能光伏板投
資平均可在八至十年內收回成本，是歐洲各國中最快的一員，亦有助投資者說服銀
行，在信貸緊絀的情況下仍給予必須的貸款。

　　分析表示，歐洲電費持續高企，以及太陽能光伏板的生產成本預期在未來數年
急降，將推動意大利在2010年能實現「光伏發電平價上網」（grid parity），意
即太陽能發電成本與化石燃料等傳統形式發電成本持平。在此情況下，意大利的太
陽能發電將具有與傳統發電形式競爭的能力，進一步增加該產業的吸引力。

文章編號: 200903163910019

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全球衰退 美航空業一枝獨秀

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-13

全球衰退 美航空業一枝獨秀

　　國泰（293）宣布錄得十年來首個全年虧損，中國民航業大喊正處冬季，歐洲
航空公司亦看淡今年前景。然而，美國航空業今年卻預料可收支平衡甚至錄得盈
利，表現較外國同業佳，更是美國企業紛紛盈利大跌甚至見紅之際的奇葩。究其原
因，原來是因為之前經濟好景時，美國航空公司卻幾經災劫，被迫採取大量削減開
支措施，令它們較其他行業更早準備好衰退環境，可說「塞翁失馬，焉知非福」。

　　雷曼兄弟去年9月倒閉觸發金融海嘯前，大部分人仍看好全球經濟不會嚴重且
長期放緩，油價去年7月升至歷史新高，便反映出投資者當時估計全球需求仍會穩
步上升。

提前瘦身「巧遇」衰退

　　不過，其他行業仍沉醉在經濟向好的憧憬之際，美國航空業卻面臨油價急升的
沉重打擊，為了減輕這項佔整體成本比例約二至三成的開支上升的影響，達美、美
國航空（American Airlines）、全美航空（U.S. Airways）、聯合航空等美國各
大航空公司都大規模削減航班，提高票價，主要航空公司至少裁減了二萬六千個職
位，四百多架飛機暫時不投入服務。

　　諷刺的是，全球經濟剛好急劇惡化，嚴重衰退已成定局，削減航班正好令美國
航空公司的營運規模符合目前經濟環境，而經濟下滑拖累油價下跌，飛機燃料成本
減少，更為美國航空公司帶來額外收益。

　　去年7月原油價格創歷史高位後一周，美國航空股指數創下當時的歷史新低，
但自此至今升了8%，遠勝標準普爾五百指數同期跌40%。

　　獨立分析員博伊德指出，美國航空業對全球航空需求下降的預測跟全球航空公
司相若，它們很早便削減航班，只是為了應付高油價，削減航班遇上空運低潮只是
美國航空公司幸運而已。

不對沖燃油避一劫

　　美國航空業跟各地同業面對的困難一樣，但相對而言，油價起跌對美國航空公
司的影響更大，主要是因為美國航空公司不大喜歡為燃油價格升跌對沖，於是當亞
歐航空公司相對較能抵禦去年的高油價，油價大跌卻造成對沖虧損之際，美國公司
剛好相反，油價急升可即時拖累它們由盈變虧，燃油價格回落的得益遠高於對沖虧損。

　　西北大學研究院商學院2004年一份研究論文指出，美國航空業幾乎不為燃油價
格訂立對沖合約。就算在去年，美國航空公司依然對對沖燃油價格無動於衷，它們
認為只要美國行內大家一齊不對沖，所有公司便都要面對油價衝擊，因此個別公司
不會因此失利，並認為對沖油價十分昂貴，需要撥出現金作抵押，絕不化算。

　　聯合、西南航空等去年公布第三季業績出現虧損時，已有分析員指出，虧損大
部分源自燃油對沖，當這筆虧損消失後，航空公司將有盈利。FTN Midwest
Research Securities分析員德爾昌當時說，他估計所有主要美國航空公司今年都
錄得盈利。

　　美國各航空公司陸續公布上季業績後，雖然大部分都較預期差，但負載率及座
位平均收入都有上升，顯示每班航班的盈利能力改善，分析員在1月及2月把多間航
空公司今年盈利預測上調。

　　回看過去十年，美國航空業發展十分顛簸，在高油價打擊前，先後經歷廉航革
命、「九一一」襲擊及隨後的恐襲陰霾、禽流感和沙士（SARS）傳染病恐慌等的衝
擊，全行在2001年曾接受美國政府150億美元援助，以應付「九一一」的打擊，不
少主要航空公司曾被迫申請破產保護，甚至接受對手併購。

　　華爾街和車廠現在紛紛向華府伸手求援之際，航空業卻仍能賺錢，表現傲視所
有其他行業，可說十分罕見。但正如獨立分析員曼恩所說，此一奇景可能再不會再
現。航空業變數十分多，航空燃油顧問安布拉斯特去年曾說，美國大部分航空公司
在燃油價格每加侖2至3美元時能有盈利，但沒人說得準燃料價格會否長期處於低水平。

需求急跌再削航班

　　原油價格短期內似乎難再升至三位數字，航空公司首要面對的問題始終是空運
需求下降得有多快。最新美國每月航空報告顯示，上月空運量按年減少 13.5%，而
且負載率下降，顯示空運需求減少的速度加快了，盈利較豐厚的國際航線的表現更差。

　　有見及此，達美宣布，9月起再削減一成航班，美國航空今年削減9%。晨星分
析員阿盧科斯預期，美國航空股不會再跑贏大市，除非航空公司進一步減價，否則
需求短期內不會扭轉跌勢。

文章編號: 200903133910024

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-13

歐看淡今年前景

　　就在國泰（293）周三公布去年錄得虧損之際，歐洲航空公司同日亦傳出不利
消息，而且看淡今年經營前景。

　　德國漢莎航空周三表示，去年純利大跌64%，至5.99億歐羅（59.3億港元），
較市場預期差，警告今年經營盈利將會再跌。愛爾蘭航空（Aer Lingus）則扭盈為
虧，稅後虧損1.08億歐羅，而且不再預期今年能出現稅前盈利。

　　商務客戶及一般消費者都削減乘飛機的支出，各大航空公司都要削減開支。漢
莎宣布，今年將削減航班0.2%，漢莎正在收購的奧地利航空則與工會達成協議，削
減二千六百名地勤人員的工時。

　　不單開支，連機票價格也要削減。有分析員預期，愛爾蘭航空今年票價平均將
下調12%。航空業今年首二個月的經營環境絕不令人鼓舞，漢莎2月客運量下跌
9.8%，負載率減3.3個百分點。

　　漢莎貨運更是大受打擊，因為德國出口商紛紛減產。法蘭克福機場指出，漢莎
在該機場的客運量上月減少4.8%，但貨運量急跌25.6%。為了節省成本，漢莎已把
貨運搬運員工工時削減，並削減原本有十九架飛機的貨運機隊規模。

文章編號: 200903133910025

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-13

中印客運量齊減少

　　全球經濟陷入衰退，各地航空公司難免受打擊，包括亞洲航空業。業界曾期
望，亞洲擁有中國和印度這兩大全球經濟增長火車頭，可令亞洲航空公司受惠，但
結果是金融海嘯一到，中印兩國的航空市場跟其他地區一樣嚴重惡化。

　　中國和印度客運量錄得幾年雙位數字升幅後，去年都開始下跌，航空公司的財
務狀況更是惡劣。

　　中國空運去年先後受部分省市出現天災，以及當局為舉辦北京奧運而對空運保
安及外國人入境作出嚴格限制所打擊，中國國航（753）、東方航空（670）等內地
航空公司都出現虧損，國航董事長孔棟更形容中國民航業正處於冬季。

　　印度則因為之前市場競爭太激烈，各公司為求市場佔有率而大幅增加航班，結
果不少航空公司現金儲存減少，去年因油價升而加票價時，又令國內航班客運量大
跌，導致航空公司經營困難。印度第二大航空公司Jet Airways在去年9月至12月一
季錄得21.4億盧比（3.2億港元）虧損。

文章編號: 200903133910026

歐盟允削增值稅 法餐飲業成贏家

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-12

歐盟允削增值稅 法餐飲業成贏家

　　歐盟財長前天在布魯塞爾的每月部長會議中達成協議，同意各成員國可按各自
情況，削減部分商品及服務的增值稅，其中以餐飲業增值稅的下調最為觸目，同時
亦成為法國的一大勝利，因該國爭取降低有關稅項的努力長達十年。包括德國在內
的部分國家一直反對此議，但最終願意妥協，以換取減稅措施不再延伸到其他領
域，例如能源或環保產品等。

　　按照歐盟現行的增值稅制度，各成員國有權在指定範圍內確定自己的增值稅
率。但除部分特殊行業，或在某些情況下成員國可申請降低稅率外，各成員國增值
稅率不得低於15%或高於25%，以防在歐盟的單一市場內，出現過大的價格差異。之
前雖然有成員國曾提出降低增值稅的建議，但一直難以通過，因為歐盟的稅務問
題，必須經全部二十七個成員國一致同意。

德國曾帶頭反對

　　自金融危機爆發以來，歐盟不少成員國再次呼籲通過降低增值稅以刺激消費，
並促進就業。該建議得到法國等部分國家的大力支持，但卻遭到歐盟第一大經濟體
德國的反對。德國認為，削減增值稅會降低財政收入，同時會導至歐盟內部的稅務
競爭，變相鼓勵商業及消費者流向增值稅較低的成員國。此外，一些與德國持相同
立場的國家如丹麥、捷克、保加利亞、立陶宛等亦表示，削減增值稅不是促進經濟
的好方法。

　　不過，歐盟財長前天在布魯塞爾經過艱苦的討價還價，終於達成協議，各國同
意削減部分勞動密集型行業的增值稅。

法國爭取十年

　　根據協議，歐盟二十七國可對多項產品及服務，徵收低於目前15%增值稅下限
的稅率，最低甚至可達5.5%，其中包活房屋修繕、家居及門窗清潔服務、理髮、小
型的皮革及皮鞋修補、單車維修、以及對小孩、老人及殘疾人士的家居護理服務
等。此外，以紙張印刷或以光牒出版的書籍亦可獲降低增值稅。

　　各項減稅中，以餐飲業增值稅的下調最為引人注目，因法國為爭取降低有關稅
率，已作出至少十年的努力。該國前總統舒拉克在2002年競選連任時，曾將削減餐
飲業增值稅列為競選承諾之一。其後他在選舉中雖然獲勝，但沒法落實承諾，因為
未能獲得歐盟全體成員國的支持。之後薩爾科齊繼任法國總統，仍然以爭取削減餐
飲業增值稅為目標。法國目前的餐飲業增值稅是19.6%，而德國則是19%，法國政府
表示，縱使降低了增值稅，德國消費者亦不會因此而放棄本土服務，改為越境光顧
法國的餐廳。歐盟同意削減增值稅後，仍有保加利亞、丹麥、德國、立陶宛及愛沙
尼亞五個成員國表明不會降低本身的餐飲業增值稅。

靈活方式統一立場

　　歐盟輪值主席國捷克財長卡勞謝克【上圖】認為，各成員國今次達成協議，證
明在困難環境下仍能以靈活方式取得一致的立場，縱使各有強大的國家利益考慮，
最終亦能發出同一聲音，實屬難能可貴。歐盟委員會稅務和關稅聯盟委員拉斯洛亦
表示，該協議將賦予各成員國政府更大的靈活性，但降低增值稅是一種選擇，不是
義務，因許多成員國不希望將減稅的措施延伸到更多領域。

綠色產品遭棄

　　事實上，包括德國等一直反持降低增值稅的成員國，今次最終願意妥協，正是
因為有上述的交換條件。會議舉行前，法國和英國等成員國曾積極推動降低綠色產
品的增值稅，但德國則大力反對。該國財長施泰因布呂克前天曾表示，德國沒有能
力減稅，但其後願意讓步，是用以交換其他成員國同意放棄削減重要領域的增值
稅。因此，能源和環保產品可說是今次減稅行動中的大輸家。

文章編號: 200903123910055

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-03-12

促ＩＭＦ增援財困國家

　　歐盟財長前天在布魯塞爾舉行的每月會議，主要是就本年度歐盟重要的金融和
經濟措施進行討論，力求最大程度地確保實體經濟的穩定。討論草案將提交給本月
19日的歐盟春季首腦會議審議。

　　作為歐盟首腦峰會之前的重要預備會議，財長會議除了就減少增值稅達成協議
外，還就如何制訂應對氣候變化的財政政策等問題進行了討論及取得共識。會議又
為確保歐盟經濟發展確立了三個急迫解決的重點問題，其一是如何在短期內穩定和
恢復市場運作，以及如何強化長期全球金融監管的作用；其二是如何實施積極的財
政刺激計劃，以促進歐洲經濟復甦；其三是如何在成員國內確保可持續的財政政策
和宏觀經濟政策。會議還認為，下月2日在倫敦舉行的二十國集團（G20）金融峰
會，應就改革和完善國際金融秩序達成一致，以促進全球經濟復甦，歐盟並為此作
出了具體主張。

　　此外，歐盟草擬了一份文件，要求國際貨幣基金組織（IMF）將撥給有財政困
難國家的資金加大一倍，增至5000億美元，而歐盟成員國己預備有需要時增加提供
予IMF的資金。

　　不過，文件承認IMF的經費是由各國按比例支付，因此在短期內要求所有國家
也按比例提供款項，很可能難以實現。但文件同時建議IMF要求增大目前與個別國
家訂立的借貸權限，尤其是財政儲備較充裕的國家，以便在緊急時刻可以調動足夠
的資金。

　　目前，中國與日本是擁有最多外匯儲備的國家，而日本已與IMF訂立緊急借款
機制，隨時向IMF借出1000億美元，但中國則沒有。換言之，文件暗示 IMF需與中
國訂立相關機制。

文章編號: 200903123910056

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P11 放眼國際 2009-03-12

美歐分歧日益明顯

　　歐盟前天舉行的財長會議，其中一個目標是要加強內部協調，並加強與美國的
互動，但隨着下月2日在倫敦舉行的二十國集團（G20）金融峰會的臨近，歐盟與美
國之間的分歧已開始顯現，美國力圖將會議的重點放在加大經濟策激力度上，但歐
盟則致力於加強全球金融監管以減少危機發生的可能。

　　美國白宮經濟委員會主席森瑪斯日前在《金融時報》一篇專訪中表示，美國對倫
敦金融峰會抱有極高期望，並敦促二十國領導人將注意力放在刺激全球需求之上。
他認為，在當前形勢下，各國政府應採取緊急措施增加開支，而全球經濟復甦亦需
要擴大需求。《金融時報》分析表示，森瑪斯的發言表明，美國要求其他發達國家共
同承擔責任，推動全球需求主導下的經濟復甦。

　　但歐盟對美國的呼籲卻不以為然。德國財長施泰因布呂克本周一在布魯塞爾出
席財長會議時表示，歐盟內部目前不會討論加大經濟刺激力度問題。各成員國財長
一致認為，歐羅區和歐盟都無需再實施新的經濟刺激計劃，下一步要做的是關注現
有經濟刺激計劃的效果，歐洲不希望財政赤字過度膨脹。

　　歐盟對美國加大刺激力度的呼籲不予支持，主要是出於自身經濟情況考慮。由
於動用大量資金以挽救金融市場及刺激經濟，不少歐盟成員國的財赤已大幅飆升，
並突破歐盟允許的上限。歐盟委員會上月已對法國等至少六個成員國發出警告，並
建議採取措施以維護經濟的中長期穩定。另一方面，美國對歐盟提出加強全球金融
監管的主張亦反應冷淡，因美國極不願意看到更嚴格的金融監管。

文章編號: 200903123910057

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美國技術移民回流趨升響警號

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-09

美國技術移民回流趨升響警號

　　美國一向以讓人實現夢想之地自居，加上經濟實力強勁，長期以來吸引到世界
各地大批高級技術專才到當地定居及發展。但最近美國對外來專才的吸引力已逐漸
消失，技術移民回流祖國的人數日益增加。一項研究報告表示，導致這些技術人才
還鄉的主要原因，是祖國有更多的工作機會和更佳的事業發展前景，而美國則要面
對人才流失的窘境。

　　技術移民對美國經濟發展非常重要，統計顯示，他們雖佔美國總人口的12%，
但高科技大本營矽谷的創業者中，技術移民佔總人數的52%，全球25%的專利申請
案，亦是由他們提出。從1990年至2007年，移民勞動力在美國的比例從9.3%升至
15.7%，他們帶來了高層次的教育和技術，持有學士學位的美國科學與工程勞動人
口中，移民佔了24%，而持有博士學位的相關勞動人口中，移民更佔了47%。移民又
共同創辦了許多美國著名的高科技公司，例如 Google、英特爾、eBay和雅虎等。
2006年，由移民創辦、總部設在美國的公司，僱用了四十五萬名工人，創造了520
億美元的收入。

將面臨人才荒

　　不過，大量高技術移民已開始回流自己的祖國，美國正流失知識和創新的重要
資源。「考夫曼基金會」（Kauffman Foundation）上周發表一份題為《美國之失乃
世界之得》的報告，指出移民人才回流，美國即將面臨人才荒。報告表示，美國政
府沒有公布準確的人才回流數字，但該項為期兩年的研究，共訪問了一千二百多名
中國人和印度人，他們都曾在美國學習或工作一年以上，現在都已回流自己的祖國。

　　研究發現，大部分回流的技術專才都是年輕男性、已婚、沒有子女，主要持有
管理、技術或科學等學位，不少是碩士和博士。大多數回流人才最初到美國是為了
尋求專業教育機會，許多人曾申請美國的臨時工作簽證，但最後選擇返回祖國，原
因並非簽証出現問題，而是他們認為與美國相比，回國在職業上會獲得更好的發
展，生活質量也更高。在這批受訪回流移民中，許多已晉升為高級管理人員，人數
是他們在美國公司晉升高級管理層的三至四倍。

創業意欲高漲

　　研究還發現，家庭因素也是讓這些移民決定回國的一個重要推動力，能夠與家
人和朋友更親近，在他們決定是否回國的過程中起到關鍵作用，其中近八成的中國
人和近九成的印度人表示，回國能更方便照顧年邁的雙親。返回家鄉後，超過五成
的中國人和五成六的印度回流人才表示，會在未來五年內創立自己的事業；超過六
成的中國和五成三的印度人認同，最好的創業機會是在自己的國家。

　　領導這項研究的哈佛大學教授沃德瓦表示，最近數年有人試圖將困擾美國的經
濟放緩和衰退問題歸咎於外國勞工增加，但調查數據卻證實了相反的結論。他預
言，情況若持續發展下去，下一個矽谷不會在美國加州，而是中國的上海或印度的
班加羅爾。他說，若美國政府和商界能為移民人才提供良好的就業機會，放寬對他
們的簽証限制，美國或許能奪回這些移民來幫助自己的經濟發展。他更建議美國應
該直接發綠卡給研究所畢業的外來高科技生，以挽留人才在美國。

　　報告指出，移民人才在回流本國後並非事事如意。例如中國的回流人才經常投
訴祖國污染嚴重、子女接受的教育不及外國、受政府官僚問題困擾、以及醫療保健
質量差劣等；而印度的回流人才除了投訴官僚和污染問題外，亦抱怨交通阻塞嚴
重、基建不足等弊端。這些問題都可成為促使他們離開祖國，再次投向美國懷抱的
誘因。

文章編號: 200903093910014

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-09

失業率升歸咎外勞

　　技術移民雖為美國經濟建設作出極大貢獻，但在經濟衰退嚴重衝擊下，美國的
保護主義已蔓延至本土的勞工市場，技術移民更是首當其衝。

　　美國失業率持續飆升，不少民眾將責任歸咎於移民勞工，並認為美國公司不僅
應該將更多工作機會留在國內，而且更應減少僱用外籍員工，在裁員時也必須首先
保留美國員工就業，只向移民開刀。這種意見不單在民間廣泛流行，美國政界表示
支持的亦大有人在。較早前微軟宣布裁員五千人時，艾奧瓦州參議員格拉斯利便曾
致信微軟總裁鮑爾默，要求微軟提供裁員的詳情，例如被裁員工中有多少持有H-1B
簽證，並要求在裁員時優先考慮裁減持這類簽證的外籍員工。他在信中說，擔心微
軟在裁員時會保留海外員工，而不是稱職的美國員工。

　　H-1B簽證是美國移民局簽發給受美國公司，以僱用外籍高級技術人才的短期非
移民工作簽證，去年的限額為六萬五千個，但接受申請的首天即收到二十萬份申
請。微軟創辦人蓋茨前年在國會聽證會上雖表示，H-1B簽證限額用完的速度一年比
一年快，反映外國高科技人才數量已無法滿足美國公司的需求，但反對者卻說，大
公司僅是利用該簽證僱用外國廉價勞動力，替代美國員工，壓低美國的平均工資和
工作條件，在美國目前失業率高企的情況下，僱主若不考慮成本問題，可以找到想
要的任何人才，根本無需外求。

　　為此，格拉斯利在上月奧巴馬提出的經濟刺激方案中亦加入與「購買美國貨」
類似的條款，禁止企業在接受政府援助後，繼續通過H-1B簽證項目僱用高級技術移民。

文章編號: 200903093910015

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-09

軍方吸納擴充實力

　　美國政界要立例禁止受援企業僱用技術移民，限制他們為美國經濟建設效勞，
但軍方卻對移民敞開大門，甚至為他們提供成為美國公民的捷徑，反映美國重視軍
事實力的擴充，遠高於經濟發展。

　　美國傳媒上月報道，國防部將開始招募持臨時簽證居住在美國的技術移民，包
括懂中文、阿拉伯語、俄語等語言的專家和醫療人員，幫助軍方填補人員短缺的醫
療、口譯和實地情報分析等職務。計劃也將開放給學生和難民。

　　報道表示，持有綠卡的移民一直都有參軍資格，但新措施將是自越戰以來首次
開放給已在美國居住至少兩年的臨時移民參加。他們需證明自己在美國住滿兩年，
期間出境美國的時間不超過九十天，以及要通過英文考試。招幕人員預期，臨時移
民將比許多從軍的美國人擁有更高學歷、懂得更多外國語言，以及有更專業才能。

　　計劃從紐約市開始，首年在全美招募一千人，包括五百五十名能說三十五種外
語其中一種的移民，以及約三百名醫療專業人員。語言專家需服務四年，醫療人員
三年，後備役軍人延長至六年。他們多數將為陸軍工作，若計劃經過試驗後如預期
般成功，將擴大至軍方所有單位，最終每年可為陸軍提供多達一萬四千名志願從軍
人員。

　　軍方又預期，這個計劃將吸引到不少人參加，因按2002年的法規，從軍移民在
服役首天即可申請入籍美國，最快在六個月後便可宣誓歸化，並且免繳至少 675美
元的入籍費用。但移民若未能完成服役，可能失去公民資格。

文章編號: 200903093910016

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亞馬遜誓當電子書商一哥

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-05

亞馬遜誓當電子書商一哥

　　網上書店亞馬遜昨天宣布，推出一套適用於蘋果iPhone和iPod的免費Kindle電
子書閱讀應用軟件，讓蘋果器材用戶縱使沒有亞馬遜的電子閱讀器Kindle，也可訂
購和閱讀亞馬遜銷售的電子書、電子雜誌和電子報刊。分析表示，此舉反映亞馬遜
不單致力發展電子閱讀器的市場，更決心成為電子書零售商一哥。相反，蘋果公司
對電子書市場始終缺乏興趣，無意與亞馬遜競爭。

　　亞馬遜昨天推出的應用軟件，可說是完全為蘋果公司的iPhone和iPod用戶而
設，因為該軟件並不能連接亞馬遜自家的Kindle網上商店，而是必須使用iPhone、
iPod或電腦登入蘋果的互聯網應用軟件商店內下載，之後就能通過該軟件，訂購和
閱讀亞馬遜所有二十四萬本電子書籍，還可以用該軟件添加書簽、筆記和重點標記。

上月剛推二代閱讀器

　　亞馬遜在上月初剛推出第二代的Kindle電子閱讀器，它與第一代售價同為359
美元，但機身厚度僅九毫米，比第一代薄一半，重量不足三百克，容量卻比第一代
大增，可儲存超過一千五百本電子書，而且電池使用時間更長，充一次電可閱讀四
至五天，還具有升級功能。期間亞馬遜又宣布，已推出一個名為 Whispersyne的功
能，可讓擁有Kindle及蘋果公司器材的用戶將二者配搭應用，意即以其中一方的器
材購買電子書籍後，可以無須繳付額外費用轉移到另一器材上閱讀。

　　連串的行動，令不少分析師認為，亞馬遜有感於蘋果推出iPhone和iPod引起熱
潮，有可能成為所有消費者必備的隨身電子器材，於是跟風推出相配合的軟件，希
望從中分享利益。亦有分析認為，輕便手提電腦、iPhone等電子器材可以上網瀏
覽、分享視像內容，市場競爭力遠比只有單色熒幕、只有看書功能的Kindle為高，
而且價錢亦相差無幾，因此亞馬遜推出Whispersyne功能，是為Kindle閱讀器作出
一個對沖下注。

　　不過，隨着亞馬遜昨天宣布推出適用於iPhone和iPod的應用軟件，分析師發現
該公司的目標不單止要讓Kindle雄霸電子閱讀器市場，更要成為最大的電子書零售
商。商業顧問公司GiantSteps Media Technology Strategies的主席羅森布拉特表
示，兩月前許多人以為亞馬遜是像奴隸般模仿蘋果公司，但原來他們有着與蘋果公
司完全不同的發展模式，他們確比所有人所想像的更聰明。

視iPhone為輔助器材　　分析現在認為，亞馬遜更着重在其網站銷售盡量多的電子
書籍，藉以賺取版稅，同時加強與客戶間的關係，希望通過新推出的應用軟件，讓
未擁有Kindle的客戶在開始訂購電子書籍後，會購買亞馬遜更多其他的數碼產品。
事實上，亞馬遜亦表明，該公司視其Kindle才是真正的電子書籍閱讀器，而iPhone
或iPod等器材只是一個輔助，後者的作用是讓人們在極短的時間內，例如在超級市
場購物後排隊等待付款時，以手機看書或閱報。但當他們需要長時間閱讀時，最終
仍要使用Kindle。

　　該公司Kindle業務副總裁弗里德表示，當客戶在沒有Kindle的場合， iPhone
是一個極佳配搭器材，可以暫時解決即時閱讀的問題，但當他們要花數小時閱讀數
碼書籍時，始終要用上只供閱讀之用的器材，如Kindle等。此外，他又表示客戶在
用過iPhone的應用軟件後，將會促使他們購買一個Kindle，因為該閱讀器的電池使
用時間遠比手機長，而且熒幕也較大，更適合閱讀之用。

喬布斯看淡Kindle前景　　另一方面，分析認為亞馬遜的最新行動，亦印證了蘋果
公司無意向電子書籍市場發展的情況。蘋果總裁喬布斯曾表示， Kindle的整個概
念從一開始就存在缺點，因為人們現在都不再閱讀，生產只能用作看書的閱讀器，
根本不會有太大市場。《華爾街日報》亦曾引述網上出版公司Rosetta Books的數據
顯示，目前電子書每年的銷售額介乎1500至2500萬美元，相比起出版界的250億美
元營業額，實難相提並論。因此，蘋果積極發展在其網上商店iTune推銷給iPhone
用戶的音樂及錄像，卻讓出電子書籍市場給亞馬遜及其他競爭者，那是非常明顯的
取向。

文章編號: 200903053910072

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-05

再掀熱潮吸引競爭

　　蘋果總裁喬布斯雖然看淡電子書閱讀器，但電子書市場是否前景黯淡，似乎暫
時難下定論。事實上，自亞馬遜推出第二代Kindle閱讀器以來，電子書再度成為熱
門話題，不單吸引搜索引擎巨擘Google加入市場競爭的行列，華爾街不少財經分析
亦開始看好Kindle，認為可以取得理想盈利。

　　Kindle雖然鎖定小眾需求，而且要面對擁有上網及閱讀功能的iPhone、iPod及
輕便手提電腦的競爭，但分析師卻十分看好Kindle衍生出的相關商機。花旗集團分
析師馬哈尼表示，據與Kindle合作的無線網絡營運商公布數字顯示，第一代Kindle
已賣出五十萬部，可帶來1.53億美元的銷售額，不單已足以支持這條產品線，而且
到2010年時，相關的銷售規模會增長至12億美元。《華爾街日報》日前亦報道，分析
估計第二代Kindle今年可望產生3.05億美元的銷售額，粗略估計可為亞馬遜帶來
7000萬美元的獲利。另一分析師斯圖爾德更預期在2012年，該裝置的銷售可達16億
美元，並帶來4億美元純利。

　　隨着電子書因Kindle而成為熱門話題，業界對相關競爭產品的注意亦獲得提
高。其中Google Book Search在日前公布了可支援Google Android及iPhone閱讀的
新服務，並將開始販售出版商已電子化的一百五十萬本電子書，而蘋果網上商店除
了亞馬遜剛推出的軟件外，其實早已充斥着各種版本的電子書閱讀軟件。

　　目前電子書市場發展所面對的最大障礙，是出版商與零售商未能就電子書的定
價取得協議。亞馬遜現在將電子書一律定價為9.99美元，但不少圖書出版商卻認電
子書的售價不應低於紙本圖書，大大影響了電子書的推廣及普及。

文章編號: 200903053910073

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-03-05

朗讀功能被迫解除

　　亞馬遜推出的第二代Kindle雖然功能較第一代大大增強，但亦同時引起美國作
家協會（Authors Guild）的不滿，批評新閱讀器中的「語音朗讀」功能侵害作者
的知識產權，迫使亞馬遜最後要解除有關功能。

　　第二代Kindle新增了電腦語音朗讀電子書內容功能，本是一項增值的設置，但
美國作家協會、部分出版商和經紀人卻認為，此舉侵犯了作者的知識產權，讓他們
無法分享潛在獲利商機或極可觀的新市場。美國作家協會總裁艾肯表示，亞馬遜無
權把電子書讀出來，因為音頻權是著作權的衍生權，第二代Kindle的語音朗讀功能
「暗中破壞」了作者在數以十億計美元有聲書市場利潤，並暗示會尋求法律途徑解
決此一問題。

　　在強大壓力下，亞馬遜終在上周宣布，解除第二代Kindle語音朗讀功能，讓作
者及出版商自行篩選哪些書籍可以具備朗讀功能。不過，該公司在聲明中強調，他
們相信語音朗讀功能並未侵害著作權，它既不製作副本、不創造衍生著作、亦不發
表聲音演出，對於許多駕駛人士來說，語音朗讀功能會讓他們較為自在。

　　雖然亞馬遜在語音朗讀功能的使用上作出讓步，但卻未能平息這項功能會否威
脅有聲書籍市場的爭論。包括美國作家協會內的專家指出，電腦缺乏理解閱讀內容
的能力，不可能提供真人朗讀的戲劇性效果，因此絕大多數人不會願意連續數小時
聽電腦語音朗讀，而是情願聽有聲書籍。此外，出版商可在數碼書上以標示加入特
定的朗讀效果，但專家認為那要花費龐大的時間和成本，還不如請一位真人朗讀。
因此在可見的將來，語音朗讀功能對有聲書市場的威脅相當有限。

文章編號: 200903053910074

美年長者被迫工作加重失業壓力

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-02

美年長者被迫工作加重失業壓力

　

　　金融海嘯引起的全球經濟衰退，令美國出現一個新的工人階層，就是年齡在六
十五歲以上的年長者。他們由於生活負擔日趨沉重，因此必須繼續工作，以賺取足
夠的收入應付開支。但另一方面，美國失業情況愈來愈嚴重，卻令年長者求職更感
困難，進而增加失業大軍的人數。美國當局現時以「在職培訓計劃」為年長者安排
就業，但承認這並非根治問題的辦法。

　隨着生活質素及醫療水平的不斷提高，現在人們普遍較以往長壽及有活力，縱使
踏入退休年齡，仍然可以工作。唯以往出現經濟衰退時，年長僱員通常不會繼續到
處求職，而是退休回家安享晚年。

裁員人數持續上升

　　但近期美國經濟急速下滑，許多年長者欲罷不能，因為他們在年輕時任職小型
公司，或是自僱人士，故此沒有完善的退休醫療保健計劃，另一些人雖然參加了退
休投資計劃，但其資產價值卻因股市在金融海嘯衝擊下崩潰而嚴重萎縮。此外，政
府提供的社會保險及醫療補助，並不足以支付按揭及醫療費用，因此不少年長者被
迫繼續工作，賺取收入應付開銷。

　　不過，隨着公司倒閉和裁員潮的湧現，美國失業人數大幅飆升，勞工部上周公
布的最新失業數字顯示，在截至2月21日的一周，首次申領失業救濟金人數增加了
三萬六千人，達六十六萬七千人，是1982年來的最高水平，而持續申領救人數更激
增十一萬四千人，總數達五百一十一萬人，較去年同期大增86%，並創下歷史新高
紀錄。分析表示，上述數字反映美國勞動力市場疲軟局面仍沒有改變，公司的裁員
人數在未來數月還會增加。

競爭激烈求職困難

　　在此情況下，美國年長者要尋找工作絕不容易。勞工部統計數據顯示，今年1
月美國七十五歲及以上的失業人數上升至超過七萬三千人，較去年同期大幅增加
46%。而年齡在六十五歲及以上年長僱員的失業率則達5.7%，這個比率雖然低於全
國平均數，但卻遠高於以往經濟衰退時的失業率，例如在1981年衰退期間，年長僱
員失業率只有4.3%。

　　年長僱員失業率高企，部分原因是他們的就業人數在近年急升。六十五歲及以
上仍然工作年長者的人數，從十年前佔整體工作人口的11.9%，升至去年底的
16.8%，而七十五歲及以上仍然工作年長者的升幅更大，從4.7%升至7.3%。

　　此外，公司倒閉和裁員潮下，大批年富力強的失業人士亦正積極求職，令年長
者面對激烈競爭，更增加後者求職的難度。

　　由於年長者的市場競爭力不及年輕人，因此要找尋工作，必須依賴政府的支
持，但美國目前只有極少幫助年長者就業計劃。獲撥款4.33億美元的 Senior
Community Service計劃，是美國唯一針對年長僱員的聯邦就業計劃。要取得該計
劃的幫助，申請者必須年滿五十五歲，同時收入不能高於貧窮線以上25%，亦即每
年收入必須低於16250美元。年長求職者會獲安排在非牟利或公共機構內接受在職
培訓，但只能收取聯邦政府提供的最低法定工資，而且每星期最多只能工作二十小
時。該計劃雖然每年為九萬二千名年長者提供工作機會，但仍未及所有合資格申請
者的1%。

非牟利機構任要角

　　此外，非牟利機構對協助年長者尋找工作亦扮演了重要角色。以總部設在弗吉
尼亞州的Experience Works為例，該組織在全美三十個州向年長者提供二萬個職業
培訓崗位。另一個組織Senior Employment Center每月亦有五百七十人前來尋求協
助。但這些組織承認，它們只提供在職培訓，並非穩定工作，而有薪培訓原則上只
能維持兩至三年，之後年長僱員必須另覓新工作，因此年長者失業問題始終無法根治。

文章編號: 200903023910112

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-03-02

削減福利雪上加霜

　　年長者生活陷入困難之際，紐約市卻因經濟衰退令稅收下降，要削減給他們的
福利津貼，引起年長者的極大不滿，批評市政府雪上加霜。

　　金融海嘯令大批企業紛紛倒閉，紐約市的企業所得稅亦大幅減少，其中尤以華
爾街的減幅最影響嚴重，因佔紐約州稅收的20%，預算赤字高達40億美元，因此市
長彭博計劃，削減市內長者部門的預算，今年下降400萬美元至2.85億美元，明年
更進一步減少950萬元。該部門負責維持市內三百個社區中心，為長者提供食物派
發、廉價住屋及取暖津貼等，現在削減預算，將對貧窮年長者的生活造成直接打擊。

　　此外，紐約州政府亦計劃削減長者的保健開支，以及降低對聯邦補充保險收入
（SSI）的撥款，以應對該州本財政年度130億美元的赤字預算。SSI是用以補助收
入極低甚至沒有收入的年長或殘疾人士，不少受助人士得悉補助可能被削後，猛烈
批評政府可以為金融機構提供數以千億計美元的援助，卻不為長者提供維生的津
貼，令他們根本無法生活下去，計劃發動紐約市內一百三十萬名六十五歲以上的長
者遊行示威，抗議當局的做法。

　　據紐約市2006年的統計數字顯示，六十五歲及以上的紐約市居民有五分之一生
活於貧窮線以下，較全國平均數高出一倍。此外，美國聯邦政府在去年訂立的貧窮
線標準，即單人每年收入不足10400美元、夫婦每年收入不足14000美元，被指過於
偏低，令許多收入高於此數、但收入仍不足應付生活開支的居民，無法向當局申請
援助。

文章編號: 200903023910113

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P13 放眼國際 2009-03-02

政府救濟 銀行徵費

　　裁員潮席捲美國企業，本已令美國人飽受失業率飆升的打擊，他們最近更發
現，當地各大銀行在此困難時刻竟然給他們增加新的負擔，就是在政府發放失業救
濟金時，銀行以各種名目向他們徵收費用。

　　據美國傳媒報道，A當地已有三十個州與花旗集團、美國銀行、摩根大通等達
成協議，由銀行發出提款卡（debit card），讓失業人士領取失業救濟金，省卻政
府印製支票和郵寄的費用，估計一年可達30萬美元。一些州分的失業人士更只能通
過提款卡領取救濟金。

　　不過，當失業人士使用提款卡領款時，卻面臨五花八門的收費陷阱，例如在自
動提款機上提款超過一次要收費、查詢結餘要收費、用卡交易要收交易額1%至 3%
的費用，部分銀行規定對透支用戶徵收20美元，甚至投訴也要收費。此外，根據與
各州的協議，部分銀行可利用救濟金存進帳戶和實際動用之間的時間差來賺取利率。

　　銀行的這些做法引起不少國會議員的質疑，表示已注意到銀行提款卡給失業人
士增加的負擔，希望曾接受政府援助的銀行能自動放棄這些收費。對此，銀行回應
說他們提供的服務為客戶帶來方便，並且有多種途徑讓客戶免費領到救濟金，例如
一次過從一個提款機上提走所有現金、不刷卡消費等。花旗集團更聲稱，只要正確
使用提款卡，將完全不用付費，並說該銀行亦可對失業人士免收費用，但這些費用
必須由政府支付。

文章編號: 200903023910114

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