巴克萊逆市擴充爭當投資銀行巨頭

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-29

巴克萊逆市擴充爭當投資銀行巨頭

　　金融危機繼續困擾全球，各行業紛紛裁員以減輕負擔之際，英國巴克萊銀行卻
逆市採取罕有行動，大量招聘人手進行擴充，旨在發展成為全球最大投資銀行之
一。雖然此舉受到許多投資者歡迎，但有分析指出，巴克萊將冒極大風險，因投資
銀行業正處於不穩定期，將來仍有眾多變數。此外，不少競爭對手亦曾嘗試擴充，
最終均以失敗告終。

　　巴克萊目前是英國第三大銀行，旗下投資部門「巴克萊資本」（Barclays
Capital）過去的業務主要集中在債卷、貸款和外滙。但自去年金融海嘯爆發以
來，巴克萊資本便開始積極擴充，9月底收購雷曼兄弟北美業務後，在美國併購諮
詢市場中的市場佔有率上升至第五位。而在過去三個月，該投資部門不斷從競爭對
手如高盛、摩根史丹利等挖角，在歐洲及亞洲地區招聘了四百五十名研究員、證卷
交易員和併購專業顧問，並計劃在今年底前再增聘超過三百人，其中包括為其歐洲
併購諮詢業務招聘六十五名銀行家。

擴大併購諮詢業務

　　巴克萊銀行總裁載蒙德表示，他們的使命，就是要成為全球最主的投資銀行之
一。他續說，現在可趁金融市場陷入崩潰這個良機，在證券市場和併購諮詢業務上
進行大力擴張，與競爭對手如摩根史丹利、信士信貸等一較高下。巴克萊資本總裁
米西爾亦表示，擴大歐洲和亞洲證券和併購諮詢業務，是巴克萊資本今年最大的計
劃。歐洲併購業務諮詢目前業績排行首位的是瑞士信貸，第二至七名分別是花旗、
德意志銀行、摩根士丹利、摩根大通、瑞銀和高盛。

有利可圖回報率高

　　分析指出，金融危機令業內許多機構被迫大幅收縮規模之際，投資銀行業務仍
是最有利可圖的一環，可為各銀行帶來高利潤回報。雖然首次公開上市（IPO）市
場現在陷於停頓，但許多企業務仍要就發行債券、資產重組或併購等尋求協助和諮
詢，因此擴展投資銀行業務，仍將大有可為。今年最大的併購案，即輝瑞以 640億
美元收購惠氏藥廠，就是由巴克萊資本擔任顧問。此外，它亦為美國無線通訊商
Verizon Communication Inc.以52.5億美元把地方電話線路出售予Frontier
Communication Corp.、以及美國最大煉油廠Valero能源公司收購陶氏化學公司和
法國Total SA合資事業45%的股權提供協助。

吸納人才面臨競爭

　　許多投資者對巴克萊的主動出擊表示歡迎，並以強勁的股市表現來反映他們的
支持。巴克萊股價今年在倫敦上升了91%，同期的匯豐和蘇格蘭皇家銀行則雙雙告
跌。但亦有投資者擔憂，雖然巴克萊今年已撇帳50億鎊，但仍未對其資產作出足夠
的調低價格，此外，巴克萊貸款的潛在虧損，亦將繼續困擾該銀行。分析指出，巴
克萊面對的其中一個「即時問題」，是未知新的投資銀行專營權，是否足以抵銷其
貸款所帶來的潛在未來損失。

　　此外，金融危機雖然令就業市場出現大量失業銀行家和交易員，創造了一個良
好的招聘環境，但有分析指出，縱使僱用了最好的銀行家，也未必能建立成功的投
資銀行業務運作，其他的一些競爭對手如滙豐、美國銀行等就曾進行過類似的擴張
計劃，但最終均要重新收縮。業內人士表示，金融業看來不會重回昔日的輝煌歲
月，而現在的危機，是他們不知道投資銀行業務將會變成怎樣，以及會受到哪些規
管。此外，其他的銀行亦希望趁現在這個時機吸納人才，例如法國興業銀行，就在
歐洲及俄羅斯就招聘了三十五名銀行家，為日後的市場復蘇作準備，從而造成競
爭。巴克萊要成為世界最大投資銀行之一的計劃，還需要付出許多努力。

文章編號: 200905293910094

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-29

財務受壓出售資產

　　巴克萊雖然決意要成為世界最大投資銀行之一，但該銀行目前正面對巨大的財
務壓力。而為了避免向英國政府申請緊急救助資金，巴克萊計劃以出售資產來提高
自身的資金水平。

　　截至去年底，巴克萊集團的一級資本充足率為6.7%，而在今年初，巴克萊高層
在給投資者的公開信中表示，該集團一級資本高於金融服務管理局的最低要求，因
此無意尋求進一步集資，但四個月後，巴克萊改變了策略。分析指出，巴克萊收購
雷曼兄弟的後續投入非常可觀，與此同時，英國經濟也存在較大不確定性，加上英
國政府秘密進行的壓力測試顯示，英國銀行極需補充資本金，因此在資本充足率仍
處於較高水平的情況下，巴克萊被迫出售其頗有價值的資產管理部門，藉以大規模
地補充資本金。

　　英國傳媒較早前報道，巴克萊欲以100億美元的價格，出售旗下資產管理業務
部門「巴克萊全球投資」（Barclays Global Investors, BGI），美國私募基金巨
頭百仕通集團和紐約梅隆銀行是其中兩個潛在買家。對百仕通而言，收購BGI將會
大幅提升它在交易所的基金交易業務，而該領域在資產管理業中非常受歡迎。百仕
通是美國最大的上市資產管理公司，旗下管理資產規模達1.28萬億美元。而紐約梅
隆銀行則是全球領先的證券服務和資產管理公司，管理的資產額超過1.1萬億美
元，並為12萬億美元的未償還債務提供服務。

　　此外，巴克萊在上月亦曾以42億美元的價格將BGI旗下增長迅速的基金部門
iShares出售給歐洲最大私募基金CVC資本合夥公司。不過，根據該筆交易中的條
款，巴克萊銀行還可在下月18日前為iShares尋找其他買家，但該銀行一旦選擇其
他買家，就須向CVC資本合夥公司支付高達1.75億美元的交易終止費。

文章編號: 200905293910095

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-29

收購雷曼遭受質疑

　　雷曼兄弟去年宣布破產，巴克萊趁機收購其北美業務，但在事後卻遭受質疑，
被指從中獲取暴利，雷曼更要求破產法庭就此進行調查。

　　雷曼兄弟去年9月申請破產，數天後獲法庭批准出售其核心資產，巴克萊在9月
22日就以15.4億美元收購了雷曼北美的投行業務。雷曼表示，當時巴克萊的收購提
議是唯一的可行方案，同時，由於其券商和交易商部門的價值每天以數百萬美元的
速度下跌，雷曼被迫要盡快將之脫手。

　　巴克萊收購雷曼兄弟北美投行業務後，被要求支付部分員工成本及承擔一些其
他債務。但雷曼發現，巴克萊所承擔的債務與雷曼所得到的利益存在明顯差距，雷
曼特別指出，在員工紅利、合約違約金以及與回購交易有關的部分資產轉換計劃等
方面，巴克萊應承擔的責任存在實質性差異。這些差異可能導致以犧牲雷曼財產、
債權人及其他利益相關方面的利益為代價，令巴克萊獲得一筆橫財，數額可能高達
數十億美元。

　　消息人士透露，作為收購協議的一部分，雷曼給予巴克萊將近40億美元的證券
和現金，用於支付設備租賃費、遣散費及獎金。而法院文件則顯示，巴克萊其後公
布的2008年業績顯示，該行收購雷曼北美業務，令其獲利22.6億鎊，即約34.7億美
元。因此雷曼兄弟要求破產法庭法官，調查巴克萊收購其北美業務是否估價過低，
令交易變成惡意收購，一旦屬實，就意味巴克萊可能為此被迫償還數十億美元。

文章編號: 200905293910096

Facebook接受俄資入股顯身價

信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-05-28

Facebook接受俄資入股顯身價

　　曾表示沒有即時資金需求的社交網站Facebook，前天宣布以2億美元出售1.96%
股權予來自俄羅斯的數碼天空科技公司（DST）。分析表示， Facebook有意借此表
明，該網站的100億美元估值合情合理，同時亦可繼續為其全球拓展獲取資金支
持。此外，DST有意邀約Facebook其他股東，向他們收購至少1億美元普通股，並與
Facebook協議，讓其員工不必等待該公司上市，即可出售持股賺取現金。

　　近期金融市場上有關Facebook尋找投資者的傳聞不斷，但該公司創辦人兼行政
總裁扎克伯格曾回應有關報道說，他們並沒有即時的資金需求。此外，他又曾表
示，首次公開上市（IPO）是很多創業公司的最終目標，但該公司卻不急於進行
IPO，反映該公司似乎無意引入新資金。因此，當DST入股 Facebook的消息獲證實
後，頗引起市場的關注及好奇。

引入資金增加彈性

　　Facebook前天發表聲明顯示，在俄羅斯和東歐互聯網領域有大量投資的DST，
向該公司提出以2億美元投資，換取1.96%的優先股，以此計算，該個全球最大的社
交網站的估值達到100億美元。此外，DST順應Facebook的投資政策，不會在董事會
內佔有席位，亦不會持有特殊的觀察員權利。扎克伯格表示，不少投資者曾接觸
Facebook並表達入股的意向，但他們最終選擇了DST，是因其擁有全球發展意向，
也作出了不少互聯網的投資。扎克伯格重申，Facebook的營收持續增長，但該資金
讓他們更具彈性。

　　分析表示，Facebook接受DST入股，主要原因有三。首先，2007年微軟向
Facebook投資2.4億美元，以換取1.6%股權，令該公司當時的估值高達150億美元，
但事後卻招惹不少批評，表示微軟出價過高，並令社區網站的投資出現泡沫跡象。
對此，扎克伯格曾回應說，微軟將 Facebook估值為150億美元，是因為交易是在市
場處於高峰期進行，令估值被推高；此外，該交易並非真正的金融交易，而是微軟
與Facebook的一種合作方式。

　　不過，如何判斷一間私人公司的真正估值，始終是件困難的事，只有當該公司
出售予其他公司或公開上市時，才能通過現實的交易作出有效估價。因此有分析認
為，Facebook今次讓DST入股，其中一個主要動機可能就是要證明該公司的真正身
價。事實上，扎克伯格較早前對Facebook的價值表現得極其樂觀和自信，並說100
億美元是該公司的合理估值。

　　其次，新注入的資金，可讓Facebook在高速增長及發掘廣告以外的新收入來源
時能提供更大的緩衝。扎克伯格曾表示，Facebook現在每年以 70%的增長，縱使沒
有額外的資金，仍能在明年以現金周轉支持其營運，但獲得投資當然會很好，資金
越多，就越容易支持增長和併購交易。分析指出， Facebook4月份在全球約有三億
名用戶，較一年前增長了接近兩倍，其中有79%來自美國以外的市場，但海外市場
的網上廣告收入較低，而 Facebook又要以現金支付安裝寬頻及儲存設備的開支，
因此認為該公司的營收增長實際上已趕不上公司的擴張，確有需要新增的資金。

　　其三，DST可以幫助Facebook在美國以外市場找出賺錢的新方法。DST在俄羅斯
和東歐國家有大量的互聯網投資，其中包括Mail.ru、 Forticom和vKontakte，該
公司主要資產佔俄語互聯網全部頁面瀏覽量的70%以上，其社交網站在超過十三個
國家佔據市場領先地位，用戶總數超過三億五千萬。因此，憑藉其對社交網站的經
驗和技術，將能幫助Facebook發掘更多的增長機會。

邀約員工出售持股

　　Facebook的員工亦希望DST的入股，因為DST計劃從Facebook現有普通股股東手
中邀約收購至少1億美元普通股，此舉將有利於 Facebook員工所持有公司股份的流
動性。兩家公司目前正在協商，讓Facebook員工可以出售持股，不必等待Facebook
上市（IPO），就能提前套現。今年投資者對IPO反應冷淡，美國只有五家科技公司
上市，而從去年9月至今年3月，更是沒有任何創投公司上市，是三十八年來最淡靜
的一年，因此DST邀約收購Facebook普通股對公司員工是個大好消息，有關計劃的
細節預計於今年夏季公布。

文章編號: 200905283910027

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信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-05-28

估值凌駕星巴克

　　DST以2億美元收購Facebook的1.96%股權，令其估值報100美元，較年半之前微
軟投資2.4億美元時的身價貶值了三分之一，但卻凌駕於星巴克、美國鋁業和
Campell Soup之上，因而引起外界疑問，究竟這個社交網站的真正身價應值多少。

　　雖然DST前天對Facebook的投資，證實了後者確實不值微軟估計的150億美元，
但微軟該筆交易當初並不是為了回報率的問題。分析指出，微軟當時因為接連被
Google搶走了多筆交易，其中包括一筆與MySpace合作的廣告交易，於是把向
Facebook的投資，當作取得該公司廣告交易的入門票。為了拿下Facebook的廣告合
作，微軟只好全力出價擊退Google，因而令當時的收購價被推高。同樣的情況亦發
生在Google搶奪 MySpace廣告交易之上，事後該交易也被批評出價大高。

　　另一方面，自去年11月至今，微軟與Google的股價均已大幅下挫了45%，假設
Facebook股價以相同的幅度下跌，那麼，不理會 Facebook在此期間的業務表現及
經市場調整後，分析認為DST可說是以相對於微軟出價高出至少20%的溢價入股
Facebook，按此計算，DST 似乎是出價過高。不過，Facebook向DST出售的股份並
非普通股，而是優先股，這些股份附有普通股所沒有的權利和優惠，因此價值會較
普通股更高， DST的出價自然較貴。

　　最後，DST計劃以1億美元，向Facebook員工收購所持有的普通股，分析表示，
若計劃得以落實，到時DST給每股的出價，以及員工接受的售價，將較任何新聞公
布更能反映公司的實際估值是多少。

文章編號: 200905283910028

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信報財經新聞
P09 放眼國際 2009-05-28

糾紛和解有利上市

　　Facebook除了獲得注資增強實力外，近期還有一事值得欣慰，就是與電腦軟件
公司Think Computer就「Facebook」商標的糾紛達成和解，為Facebook的上市計劃
清除障礙。根據上周五公布的和解協議，Think將不再要求美國專利商標署取消
2006年授予Facebook的商標。

　　Think創辦人阿倫．格林斯潘和Facebook創辦人兼行政總裁扎克伯格【圖】在
2000年代早期本是哈佛大學同學。Think在2003年發布了網絡服務，其中包括一個
名為「The Universal Face Book」或「The Face Book」的頻道。其後扎克伯格開
設Facebook社交網站，並取得極大的成功，格林斯潘於是指責扎克伯格竊取了他的
概念，並於2006年7月向美國專利和商標局提出申請，要求撤銷Facebook所擁有的
各個相關名稱專利。

　　業界認為，格林斯潘缺乏打官司的經驗，而且Facebook在2003年並不有名，只
是到了2006年才廣為人知，因此他的勝算不高。而 Facebook願意與格林斯潘和
解，主要出於商業考慮，而不是擔心會在法庭上敗訴。和解不僅節省了Facebook費
用，而且也為該公司上市計劃消除了一項障礙。雙方沒有披露和解金額。但在去年
夏季，Facebook以價值6500萬美元的現金和股票，與另一社交網站ConnectU就扎克
伯格被指竊取了其代碼和商業計劃達成和解，或可為今次和解提供參考。

文章編號: 200905283910029

歐車廠 - 產能過剩拒裁員 歐車廠競爭力降

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-05-27

產能過剩拒裁員 歐車廠競爭力降

　

　　歐洲汽車製造業受銷量劇減、股價急挫、技術落後等問題困擾，部分瀕臨倒閉
車廠需要重組以掙扎求存。但獲政府大力支持的重組過程中，最受關注事項並非車
廠的創富能力，而是如何避免大幅裁員及保住工人不會失業。分析認為歐洲車廠若
未能解決產能過剩及效率低下的根本問題，長遠來說將喪失國際市場競爭力，最終
無法擺脫倒閉厄運。

　　工人過多、產能過剩，是歐洲許多汽車製造商面對的最重大問題之一。最新一
輪金融危機爆發後，汽車銷售急速下降，令上述兩方面的問題更加嚴重。分析指
出，歐盟僅有少量汽車供出口，但區內二十七國的汽車生產佔全球產量的30%，而
人口則僅佔全球總數的10%，因此長期存在供過於求的情況。另一方面，近年當中
歐及東歐的新廠房產量急速增加之際，在德國、法國及比利時的舊有廠房雖然生產
成本較昂貴，卻沒有幾間被關閉，因此令歐洲汽車產能過剩的情況更加明顯，專家
估計，當地車廠目前有至少25%的過剩產能。

工人數量只增不減

　　在此情況下，歐洲車廠理應重組業務，裁減過多的生產工人，令企業能恢復盈
利能力。但當面對相同問題的美國車廠採取措施關閉工廠，解僱員工，令汽車工人
數目從2003年的一百一十萬人，降至2008年的七十八萬一千之際，歐洲汽車工人數
目在過去五年卻能穩定地維持在二百三萬人的水平。分析表示，歐洲車廠在經濟發
展蓬勃時不能解僱工人，因為沒有這個需要，但當經濟陷入危機時，卻又受到歐盟
慷慨的解僱要求制約，沒有財力解僱工人，因此令工人數量只會增加，不能減少。

　　隨着美國通用汽車極有可能於6月1日宣布破產，多個買家正嘗試併購通用旗下
的歐寶（Opel）及通用歐洲汽車業務，保留就業職位成為能否成功的重要因素。目
前嘗試併購該車廠的公司有三間，其一是意大利快意（Fiat）車廠，計劃向奧普提
供7億歐羅資金，並在通用歐洲公司範圍內裁員一萬八千人；其二是加拿大零件供
應商Magna International與其他歐洲公司合組的財團，計劃提供5億歐羅的資金，
並裁員一萬人；其三是布魯塞爾投資公司RHJ International，計劃提供最多5億歐
羅資金，裁員一萬人。

　　奧普在全歐境內共有五萬五千名員工，但無論哪一個潛在買家要功成併購奧
普，都須獲得德國政府的財政資助，因為歐寶的重組計劃大約需要33億歐羅，而德
國擁有的工人數目最多，達二萬五千名，其餘的則分佈在比利時、波蘭、英國和西
班牙。新買家是否裁員、以及裁員的數量，一直是德國政府考慮的重要事項，尤其
德國9月份的大選舉行在即，總理默克爾正尋求連任，歐寶的歸屬成為各黨派利用
工會、失業率等大做文章的借口，因此對新買家的裁員計劃更加關注。

　　本來，三個潛在買家中，快意的條件極佳，因為該公司剛在上月說服華府，成
功購得佳士拿車廠的20%股權，但在收購歐寶方面卻沒有這麼順利，原因是快意收
購歐寶後的裁員人數遠高於其他兩個對手。為此，快意上周五採取罕見行動，公開
質疑德國傳媒指快意將裁員一萬八千人的報道，並堅稱在全歐的裁員人數將低於一
萬人，其中只有少部分是在德國，藉以安撫德國的政客及工會領袖。

北美醒覺大幅裁員

　　分析指出，無論歐寶及通用汽車歐洲業務的最終結局如何，歐洲若要在國際汽
車市場上保持競爭力，最根本要解決的事項是產能過剩問題，否則歐洲車廠將不能
產生足夠的盈利，為未來的發展進行投資。例如在北美，工會就明白到若不解決這
個問題，就不能保住職位。因此通用計劃在北美關閉十三間廠房，解僱二萬一千工
人，並計劃在工時從今年的六萬一千減至2014年的三萬八千。反映北美在裁員問題
上的決心。

文章編號: 200905273910071

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P16 放眼國際 2009-05-27

六百萬人將告失業

　　　金融危機爆發，確實令汽車製造業工人的就業前景極其灰暗。國際鋼鐵工人
工會（International Metalworkers' Federation）總秘書馬倫塔基【圖】估計，
全球金融危機可能導致六百萬汽車工人失業。此外，歐洲個別國家大力干預車廠在
本國的裁員計劃，有可能令鄰國受累，裁員的數目不按比例地增加。

　　馬倫塔基前晚於瑞典哥德堡出席一個論壇時表示，金融危機將對汽車業構成重
擊，多達20%至25%的行業工人可能失去職位，換言之六百萬名工人將告失業。受到
經濟衰退影響，歐洲汽車銷售今年遽減16%，美國的情況亦差不多。為了度過這場
自1930年代以來最嚴重的產業危機，車廠被迫裁減製造產能和員工，並嘗試與同業
合併。較早前，汽車公司已開始裁減臨時員工，但馬倫塔基相信，部分固定職位也
會流失，而最惡劣的情況在今年底才是最高峰。

　　馬倫塔基估計，整個汽車業必須重組，部分會更強大，但部分公司須與其他公
司合作，最後車界生態經巨變後，最終只會剩下三至四家大型車廠能夠生存下來，
其他的小型車廠可能會消失。

　　目前，全球估計有二千五百萬名汽車業員工，而總部位於瑞士日內瓦的國際鋼
鐵工人工會，則代表全球一百個國家、逾二百個工會旗下二千五百萬名製造工人的
利益。來自世界各地約八百名工會代表，目前正在瑞典哥德堡出席四年一度的集會。

　　另一方面，歐盟的規則雖是旨在令歐洲變成單一市場，成員國之間應一視同
仁，但分析指出，任何一國政府對本國失業率的高度重視，以及對車廠提供的貸款
援助，將會令車廠在獲得政府津貼的成員國內減少裁員，並把裁員壓力轉移到鄰國
身上，令後者所遭受的失業數字，按比例遠高於有政府津貼的國家。

文章編號: 200905273910072

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-05-27

工會獲股權成贏家

　　　車廠倒閉，工人通常最受打擊。但美國佳士拿汽車破產重組，負責保護工人
權益的工會卻成為最大贏家，因為可獲分股份，並成為新公司的大股東。另一方
面，通用汽車雖然難逃倒閉厄運，但分析認為後果並不會如預期般慘烈。

　　佳士拿原與美國聯合汽車工會（UAW）簽訂有協議，由車廠向該工會所成立的
托管基金會注資，該基金會名為VEBA，負責管理佳士拿退休工人醫療保險金。根據
與UAW的協議，佳士拿將在一定時間內完成對VEBA的注資，從而徹底擺脫退休員工
福利這個沉重的負擔，但車廠的惡劣經營令其一直難以完成注資。

　　其後車廠破產重組，勞資雙方於是協議，讓VEBA獲得新車廠55%的股權，作為
退休員工的利益保證，以符合美國政府對重組的要求，並獲得新公司承諾，在未來
十三年內向VEBA注入46億美元資金，以徹底解決汽車工人的養老問題。

　　另一方面，由於佳士拿申請破產保護後的頭兩星期，銷售量仍能超越預期，反
映潛在購車者對破產的恐懼比想像為低，因此通用汽車縱使宣佈破產，估計亦不會
造成太嚴重的後果，銷量出現一落千丈的可能性不高。

　　通用在較早前收取美國政府154億美元紓困貸款，上周五又獲得40億美元貸
款，但若在下月1日前無法完成重組進度，並獲得美國政府的接受，就要被迫宣布
破產。美國政府要求通用的重組行動，包括降低勞工成本、減低債務、縮減經銷商
與品牌，以及關閉多餘工廠。

文章編號: 200905273910073

碳排交易 - 碳排交易漸流行 林木業見商機

信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-05-25

碳排交易漸流行 林木業見商機

　　各國今年年底將須就全球未來如何對應氣候變化達成新的協議，加上美國在推
動限制溫室氣體排放上立場作一百八十度轉變，各界因此關注應付氣候變化帶來什
麼商機。根據可望成為全球首個推出全國性碳排放交易的國家澳洲，林木業將是碳
排交易第一個受惠行業。

　　《京都議定書》將在2012年屆滿，國際將在年底於丹麥哥本哈根召開氣候會議，
就「後京都」安排達成新協議。另一方面，奧巴馬入主白宮後，一改前政府的立
場，積極解決氣候變化問題，溫室氣體排放交易（美國名為「cap and trade」）
近期已成為美國政壇重點討論政策之一，反映溫室氣體排放交易將逐步在全球流行。

澳洲企業開始洽購碳滙

　　有關改變勢將影響經濟及各產業的生態，至於有何影響，澳洲也許是可借鑑的
例子。澳洲政府今年正式推出「碳污染減低計劃」（CPRS）方案，措施包括「排放
交易計劃」（ETS），由政府定出全國減排目標，並定出什麼行業會列入需要減排
的名單，以及其減排數量，這些企業便須向一些被政府指定業務可有助遏止二氧化
碳排放的公司購買「碳滙」（carbon credits），以達致溫室氣體排放量減少的目標。

　　法案預料下月由國會表決，目前未知道能否通過，而且很多細則仍未定出。不
過，很多人看好，澳洲林木業將是首個受惠的行業。政府早前作出讓步，將計劃實
行時間由明年7月押後至後年7月，但林木業依然可在明年7月便開始被納入計劃，
意味林木業比其他可出售碳滙的行業可更早起步。

　　就算法案變數仍多，但大型排放溫室氣體企業必須現在便購入碳滙，作好準
備。從事植樹以吸收二氧化碳的公司CO2 Australia的行政總裁格蘭特說，林木業
是目前唯一一個碳滙價格穩定的行業，這對一些已有長期計劃涉及大量溫室氣體排
放的企業是十分吸引的，因為這些企業現在便要為碳滙成本作對沖。

　　有業務涉及大量排放溫室氣體的澳洲企業一名高層私下指出，他們不會最後關
頭才去購買碳滙，因為公司需要預先建立對沖，而他也認為林木業是抵銷碳排放的
一大來源，其公司已開始跟幾間公司洽談有關事宜。

　　國際基金EITG表示，如果澳洲通過有關法例，將為該集團開啟1億澳元（6.1億
港元）農林業投資機會，長遠會有多達5億澳元投資機會。澳洲政府估計，如果明
年碳滙價為每噸20.88澳元，隨後每年價格升4%，澳洲植林面積在2007至2050年可
達五百八十萬公頃，而目前澳洲人工種植樹林只有二百萬公頃。

印尼保育現有森林

　　澳洲目前重點是新種植樹林，若想透過保護現有樹林來賺取環保利潤，可考慮
往印尼。印尼上月底則已推出全球首套「減少砍伐樹林及侵蝕引致排放」
（reducing emissions from deforestation and degradation，簡稱REDD）規
則，讓印尼向全球出售碳滙，以保護國內森林。

　　印尼政府表示，已開始接受國內外商界，以及地方政府和原住民的申請，承辦
森林保育的工作。一些專家估計，哥本哈根會議有可能將REDD包括入協議內，讓發
展中國家可從中得益。

華爾街覬覦交易生意

　　華爾街也在虎視眈眈碳排交易的生意，因為碳滙跟原油、黃金等同屬商品，美
國商品期貨交易委員會（CFTC）預測，一旦美國立例推出碳排交易，五年後的交易
額可達2萬億美元。

　　這仍不能跟美國國庫債券市場規模相比，但會超過不少實物商品的市場。

　　因此，不少金融企業已向美國政界開始作出游說，例如芝交所集團（CME
Group）、摩根大通、瑞士再保、德意志銀行等。

　　然而，金融海嘯揭露衍生工具前幾年銷售額急速上升，製造泡沫後，環保團體
擔心，碳排交易可能重蹈覆轍，出現「碳泡沫」，在正式證實溫室氣體排放已被抵
銷前，有關合約而轉手多次，打擊這制度在減排上的功效。

文章編號: 200905253910063

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-05-25

礦商警告打擊就業

　　除了拯救地球，不少環保人士近年開始把對抗氣候變化包裝為一個商機，指出
經濟可以受惠，但商界仍擔心環保措施會影響營商環境。澳洲採礦業警告，澳洲政
府若一意孤行推出排放交易計劃（ETS），採礦業將有二萬多個職位流失。不過，
澳洲政府反駁有關說法。

　　澳洲礦物議會上周五發表研究報告，預測一旦推行ETS，全國礦業在2020年前
會有二萬三千五百個職位消失，有關數字在2030年前可能再增加二倍，至六萬六千
四百八十。

　　不過，氣候變化部長黃英賢當天便反駁，表示澳洲聯邦政府去年已進行了全國
有史以來最大規模的模擬沙盤演算，這預測是顯示，ETS推行後，所有就業範疇都
會有職位增加。她並說，政府已向商界作出多項讓步。

　　澳洲政府將ETS開始實行的日期押後了十二個月，延遲至2011年7月，規定首年
碳滙價格強制為每噸10澳元，並更改條款，令國民毋須因拋棄垃圾而要額外支付減
排費。

　　澳洲只佔全球二氧化碳排放量的1.5%，但人均排放量屬前列水平，因為澳洲是
全球最大煤炭出口國，而且國內電力逾八成依賴煤。

文章編號: 200905253910064

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信報財經新聞
P11 放眼國際 2009-05-25

澳洲激辯或提前大選

　　澳洲有人研究碳排放交易可帶來什麼商機，但更多人激烈辯論澳洲究竟應否推
出碳排交易，以及當局目前的方案是否最好。總理陸克文【圖】早前警告，如果國
會不通過這項法案，他不排除提前大選的可能。

　　澳洲政府在本月14日正式把排放交易計劃（ETS）法案提交給國會。不過，執
政黨在參議院還差七席才過半數，而最大在野黨自由黨表明反對，要求再沖淡 ETS
部分措施，手持五席的綠黨則要求加強法案中的減排努力，令當局在參議院推動
ETS十分困難，獲否決的機會頗大。

　　除了ETS，澳洲政府亦剛推出巨額赤字及削減開支的預算，這些具爭議的法案
都在未來數周交給國會表決。但陸克文本月14日公開表示，做滿今屆任期，以及不
任由國會否決工黨的重要政策，兩者同樣重要，並暗示他可能為推行工黨政綱而解
散國會。

　　眾議院任期在明年年底結束，而參議院下一次改選是明年8月。不過，如果參
院在三個月內兩度否決同一法案，政府有權同時解散參眾兩院，令澳洲罕有地同時
就眾院一百五十席及參院七十六席進行改選，亦即大選最快可在今年11月舉行。

文章編號: 200905253910065

終身制「有辣有唔辣」日本復蘇無期

信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-05-22

終身制「有辣有唔辣」日本復蘇無期

　　日本經濟今年首季較去年同期大幅下滑15.2%，創下自二次大戰以來最大的降
幅，也是七大工業國（G7）中表現最差的一員。不過，該國的失業率卻遠比 G7其
他成員低，原因是廣被認為已在日本消失的「終身僱用」制，其實仍普遍存在，日
本政府亦為此提供大量津貼。分析認為，此舉雖能有效降低日本的失業率，但卻同
時令該國喪失競爭力，無助經濟復蘇。

　　日本內閣府前天公布，該國今年首季國內生產總值（GDP）較去年同期下滑
15.2%，創下自二次大戰以來最大的降幅，並且首次出現連續四個季度的下降。與
G7其他成員相比，日本的GDP數據是最糟糕的：同期美國的GDP下滑6.1%、意大利下
滑9.4%，大量依賴出口的德國經濟下滑14.4%，是自 1970年以來的最大降幅，但仍
較日本好。不過，日本的失業率，卻遠低於其他G7成員。今年4月，日本失業率僅
4.8%，而美國及歐洲則高達8.9%。之所以出現這個異常情況，是因為日本的「終身
僱用」傳統並未消失，而且獲得政府的大力資助，因此令失業率一直受到遏抑。

極力保護正式員工

　　分析表示，近年雖有報道說日本的終身僱用制度已經瓦解，但實際情況並非如
此，日本的公司仍然極力保護正式員工。當經濟出現問題時，遇困公司通常的做法
是先解僱臨時工人，接着減少超時加班工作，然後減少獎金，甚至壓迫供應商降低
收費，當一切方法用盡之後，才考慮解僱正式員工。

　　日本一個研究機構上月22日發表的2009年新員工意識調查報告亦顯示，希望終
身僱用的人數首次超過半數，達到55%之眾，比去年增加了8.1%，創下歷史新高，
而認為「若有機會，跳糟也不錯」的人，則僅佔27.9%，較前下降了七點三個百分
點。此外，有40.6%的受訪者表示，「即使是違背良心的行為，也會按指示去工
作」，較前增長了三點一個百分點，反映在就業不穩下，員工以對企業的忠誠為優
先的傾向更趨強烈。

政府津貼避免裁員

　　另一方面，日本政府亦積極促使公司避免裁員。例如當地法例規定，僱主削減
職員的工時，就必須給僱員提供正常時薪60%的補償，而日本政府今年則撥出 600
億日圓（約49億港元）供削減僱員工時的公司申請，津貼上述補償金中的50%。政
府公布數據顯示，今年3月日本有約四萬八千間公司為二百三十八萬名員工申請削
減工時的薪金津貼。因此，有分析認為，若政府不提供津貼，日本的失業率將會上
升2%。

維持就業代價沉重

　　不過，日本公司堅持維護正式僱員的職位，卻是要付出代價的。分析指出，日
本公司削減員工薪酬後，雖可避免裁員，但卻令他們的消費力亦被削弱。此外，公
司申請政府津貼後，由於根本沒有足夠的工作讓僱員去做，於是便指示他們從事一
些與本業無關的事情，例如鋼鐵公司要員工種菜，或生產紀念品，但此舉無助公司
的發展。分析指出，日本公司這種保留過多員工的做法，將令公司喪失競爭力，長
遠來說不利其生存。

　　終身僱用制還有另一個嚴重缺點，就是影響長期就業。由於公司不願或難以解
僱正式員工，因此愈來愈多公司在需要增加人手時，只招募臨時僱員，以便一旦業
務出現問題時，方便公司將他們解僱。據統計，目前日本的勞動人口中，有三分之
一屬於臨時工。

　　分析指出，雖然終身僱用制的觀念在日本根深柢固，但由於今次危機令日本經
濟陷入嚴重衰退，因此日本公司最終可能要設法辭退正式員工。一些工會領袖亦表
示，目前正有愈來愈多公司以「羞辱性」的低薪、減工時、或降職來強迫員工自行
辭職。分析表示，日本公司正是要以這種冷漠的方法處理過份膨脹的僱員，否則日
本企業無法提升競爭力，無助經濟復蘇。

文章編號: 200905223910138

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-05-22

「草食男」缺乏鬥志

　　日本特殊的經濟環境，造成獨特的就業格局。而泡沫經濟的爆破，亦產生了奇
異的社會族群，近期在日本出現的「草食男」，就是其中的一個例子。

　　「草食男」這個術語，是指像食草動物一樣性格溫順的男仕，他們年齡在二、
三十歲之間，非常注意個人形象，作風和女性有點類似。造成這個愈來愈女性化、
性別界限模糊族群出現的一大原因，是日本泡沫經濟的爆破，令他們對未來缺乏信
心，因此也喪失了鬥志。

　　分析表示，上一代日本男性成長於1980年代日本資產泡沫最熾熱時期，當時整
個社會看起來非常富裕，似乎到處都是財富，工作非常容易找到，人們因此對未來
極其樂觀。但1980年代後出生的「草食男」，懂事後恰逢資產泡沫爆破，眼前所見
全是經濟衰退的負面消息，進入職場之後收入也不高，因此對工作沒有多少積極
性，並退縮成不思進取、精打細算、着重修飾自我容顏的女性化男人。

　　今年3月，日本一家人壽保險公司進行的調查顯示，五百名二十歲至三十歲的
受訪單身男性中，有近三百八十人就坦承自已更像是「草食男」。而日本三菱銀行
在今年4月對一千二百五十多名應屆大學畢業生進行的調查則顯示，51%的受訪者稱
他們寧可固定時間上下班，也不想為升職或多賺錢而加班。

　　此外，日本網絡精英、著名網絡公司活力門的創始人崛江貴文2006年因從事不
正當商業活動而被捕及遭起訴，也是導致當地男性新一代對未來失去信心的原因。
案前崛江貴文是日本年輕人的偶像，他的被捕提醒人們若過於野心勃勃，那麼最後
也會落入崛江貴文式的下場。

文章編號: 200905223910139

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信報財經新聞
P16 放眼國際 2009-05-22

「神器」累事企業僵化

　　終身僱用制曾是戰後日本企業迅速冒升的重要因素，也被稱為日本企業的「神
器」之一，但1990年代日本泡沫經濟爆破，經濟分析認為在很大程度上是與終身僱
用制有關。

　　二次大戰結束後，日本百業待興，但熟練盡職的勞動力匱乏，在這個情況下，
無數日本工薪族日復一日地在公司辛勤工作、不問報酬加班加時，為早年日本經濟
騰飛提供了穩定、熟練的勞動力。作為回報，日本企業為員工提供培訓、支付高額
退休金並簽訂接近「終身」的僱傭合同。

　　日本企業除了實行終身僱用制外，還採取了論資歷定工資的做法，以維持員工
的就業穩定，鼓勵員工勤懇工作，對公司「從一而忠」。分析認為，這種制度有其
人性化的一面，因為年齡愈大的員工，用於子女教育的支出亦較年輕人多，因此需
要更多的收入。

　　不過，這種體制的缺陷是不利於激發員工積極性，同時造成整個就業市場的僵
化。因為在一家公司工作時間的長短，直接影響到員工工資的多少，而「跳糟」長
期以來則是日本職場的禁忌。企業傾向僱用大學畢業生，不喜歡有經驗的跳糟職工。

　　人事制度僵化，導致企業效益下降。因此，有不少專家認為，日本企業要重新
崛起，就要靠引進美國靈活的僱傭模式，徹底改革日本的企業制度，打破終身僱用
的「鐵飯碗」，提升人才的流動性及積極性。

文章編號: 200905223910140

美車廠被迫接受燃油效益新標準

信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-05-20

美車廠被迫接受燃油效益新標準

　　美國總統奧巴馬昨天宣布美國全國的汽車省油新標準，要求燃油效益在2016年
前提升至平均每加侖行駛三十五點五哩，藉以減少溫室氣體排放及石油消耗量。新
標準雖令汽車的生產成本大增，但美國汽車業在政治氣候改變、車廠財務急速惡化
下，最終放棄以往強烈反對的立場，被迫接納新標準。而率先要求限制汽車排放的
加州，則成為大贏家。

　　新規定在2012年生效，並要求在2016年前把汽車的燃油效益從目前的每加侖行
駛二十五哩，提升至三十五點五哩，其中轎車必須符合每加侖三十九哩的平均標
準，高於目前的二十七點五哩；輕型卡車則須達到平均每加侖三十哩，高於目前的
二十三哩。白宮估計，新標準單在2011年至2016年即可令美國節省十八億桶石油、
減少九億噸溫室氣體的排放，相當於減少一億七千七百萬輛汽車或是關閉一百九十
四間火力發電廠。由於美國國會在2007年曾通過法律，要求汽車製造商在2020年前
削減汽車的溫室氣體排放量至少40%，即約要求汽車的燃油效益達每加侖三十五
哩，因此新標準實際上比聯邦法律的要求提前四年落實。

新車成本大幅上升

　　奧巴馬宣布新省油標準時，加州州長阿諾舒華辛力加、通用汽車行政總裁亨德
森等均有出席。分析指出，這是就汽車燃油效益及溫室氣體排放量抱截然相反立場
的各方，首次聚首一堂表示對新標準的支持。美國汽車業一向強烈反對訂立新標
準，因為此舉將令每輛新車的平均生產成本增加1300美元，相當於美國車廠努力通
過削減工會退休人員醫療成本而省出來的總額一大部分。但今次車廠立場卻出現反
向逆轉，正反映政治氣候的改變，以及汽車製造商因財政陷困需尋求聯邦政府救
援，迫使他們必須作出讓步。

政治環境前後逆轉

　　嚴格限制汽車的燃油效益，將令石油供應商的利益受到損害，因此與油商關係
極其密切的前總統喬治布殊，一直抗拒接受新的燃油效益規定。但現任總統奧巴馬
對推動新標準卻不遺餘力。2006年當他仍擔任參議員時，便已共同發起兩項法案，
其一是提升燃油效益標準，其二是鼓勵使用替代能源。今年1月奧巴馬就任總統不
到一星期，他便指示環境保護署檢討前任政府拒絕提高燃油效益的決定，以及要求
及運輸部就改善汽車性能制訂新規則。強大的政治壓力，成為汽車業逆轉立場的第
一個原因。

財政陷困乞援求存

　　另一方面，美國三大車廠中的通用汽車和佳士拿汽車正瀕臨破產邊緣，目前要
向政府申請數以十億計美元的援助，並在嘗試設計新的產品及營運策略以掙扎求
存，因此需要一個「清晰及可預見」的標準，讓車廠知所遵從。在奧巴馬政府指示
下，運輸部計劃制訂新燃油效益標準，要求汽車提升性能至少30%，而環保署則打
算運用聯邦最高法院在2007年給予該署的權力，將汽車溫室氣體排放量控制在每哩
二百五十克以下，再加上加州向法院提出要求，執行自訂的燃油效益標準，並獲得
十多個州的響應及仿傚。面對這些情況，車廠的生產勢必無所適從，因此情願接受
政府提出的全國統一標準，以免混亂。

　　實施新的燃油效益標準後，美國汽車生產商將被迫研製更多的油電混合車，或
是裝配了低油耗引擎的微型車。業內人士指出，美國汽車業可以運用現有的科技及
改善未來的車款，以符合新燃油效益規定，並指現在已有一百三十款汽車，每加侖
汽油可以在高速公路上行駛三十哩或以上。車廠面對的其中一個風險，是需要以用
戶能負擔的價格生產高效能汽車。

文章編號: 200905203910082

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-05-20

法院裁決有利行動

　　美國實施新燃油效益標準，可說是大勢所趨，因為自2007年起，法院便作出有
利於執行更嚴格限制排放的裁決，而到了今年4月，環保署宣布準備運用法案賦予
的權力限制排放，更為新標準的落實掃平道路。

　　2007年，美國聯邦最高法院裁決，政府的環保署能夠對汽車排放的二氧化碳和
其他污染物質加以管制。法院法官以五票對四票的表決結果裁定，限制廢氣排放是
聯邦政府的責任，並指出在地球暖化的趨勢中，美國汽車排放的數十億噸二氧化碳
佔有相當份量。

　　最高法院的裁決沒有規定當局採取任何特殊的管制措施，但法律分析人士表
示，該項裁決為未來採取行動敞開了大門。一名國會參議員表示，國會將密切注視
行政當局的動作，並說行政當局有權力做他們應該做的事，若政府不做，國會將會
和他們一起做，或者替他們做。

　　到了今年4月，美國聯邦政府首次宣布，將利用清潔空氣法案要求發電廠和汽
車減少排放污染氣體，尤其是化石燃料所產生的二氧化碳氣體。環保署表示，根據
聯邦清潔空氣法案，二氧化碳和其他五種溫室氣體正威脅公共健康和福利，可導致
氣候改變、全球暖化，構成巨大威脅。不過，環保局表示，加強污染限制並非立即
實行，奧巴馬政府傾向由國會通過一項廣泛的「總量控制和交易法案」，限制溫室
氣體排放。

文章編號: 200905203910084

歐洲高鐵一枝獨秀新投資者加盟

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-19

歐洲高鐵一枝獨秀新投資者加盟

　　金融危機令各行各業陷入衰退，但高速鐵路運輸卻仍保持一枝獨秀，因為它既
便捷又環保節能，而且還能帶動偏遠地區的經濟發展，並在不景期間創造就業。在
此情況下，火車生產訂單不但沒有受金融危機影響而減少，反而繼續強勁增長。由
於前景理想，加上有國家的大力投資，歐洲不少企業家及財團，正紛紛尋求加入，
發展私營的高鐵系統。

　　在中短途運輸上，高速鐵路較航空客運有多項明顯的優勢，例如運送能力大、
舒適、便捷、安全性高、誤點率低、而且更環保節能。研究顯示，按運輸每名乘客
一公里計算，高速鐵路的二氧化碳排放量，只及飛機的十分之一，能源消耗則是三
分之一。基於這些原因，鐵路運輸一直受到世界各國政府高度重視，尤其歐洲國家
更成立國營鐵路局進行開發，大力投資建設鐵路系統。

挽救經濟重要手段

　　當金融危機爆發後，鐵路運輸再成為政府挽救經濟的重要手段：通過巨額投資
鋪設新鐵路網絡，帶動偏遠地區的經濟，並創造更多就業。就連美國總統奧巴馬也
在其經濟刺激方案內，撥出高達130億美元的公帑，為十個高速鐵路通道提供啟動
資本。有關計劃為火車製造商，例如法國的Alstom、德國的西門子（Siemens）和
加拿大的龐巴迪（Bombardier）帶來了大量的生產訂單。

　　據Alstom透露，該公司在去年截至12月底的九個月內，接到的火車訂單總額達
74億歐羅，較前年同期上升了20%，而當經濟危機在去年最後數月肆虐全球時，訂
單數量不但沒有下降，反而增加了61%。

增長基礎長期維持

　　該公司的主管梅利耶表示，縱使經濟危機將會延續一段長時間，但火車生產市
場將較其他市場有更強大的適應力，由於節能、環保，以及控制經濟危機的需要，
火車市場的增長基礎將會長期得到維持。

　　以往鐵路運輸多由國營企業營運，每個國家均有其國營鐵路公司。但在近年，
歐洲一些實力較強的國營鐵路公司會將鄰國實力較弱的鐵路公司吞併，情況有如十
五年前歐洲每個國家各自擁有其國營航空公司，但現在這些公司雖然仍保留原有名
稱，但實際上已被其他國家併購，例如瑞士航空和奧地利航空，現在已成為德國公
司，意大利航空則成為法國公司。在未來三十年，航空公司的合併情況，將會在歐
洲各國鐵路公司之間重演。

車廠財團加入投資

　　由於歐洲各國政府積極投資鐵路運輸，引起私營企業家及金融機構的興趣，令
他們也渴望加入投資，開發高速鐵路建設。目前Alstom開發的第四代高速火車
AGV，買家並非法國國營鐵路公司SNCF，而是意大利財團成立的公司NTV。以快意
（Fiat）車廠主席為首的該財團，投資10億歐羅的私人資金開辦業務，在意大利都
靈與那不勒斯等城市之間提供服務。除了由車廠牽頭的財團外，航空公司亦加入投
資。法航（Air France）最近放棄了短途城市間的市場競爭，取消了從巴黎飛往里
昂的航線，並大幅減少巴黎來回其他法國城市的航班，改為開發自己的高速鐵路網絡。

　　梅利耶表示，航空公司投資鐵路運輸，為火車服務注入新動力。這些新加入的
投資者會把他們熟習的航空業營運模式，應用到鐵路運輸業務，強調回報率管理
（yield management），意即把業務焦點放在乘客座位銷售，並從火車服務賺取最
高收入，而將其他的火車維修業務交給外部公司處理。梅利耶指出，除銷售外，鐵
路運輸的所有業務都外判，令它愈來愈像航空業的營運模式。

　　新投資者不僅改變了鐵路運輸的營運模式，同時亦影響了火車生產商。Alstom
表示，他們也需提高內部生產效率，以適應外國鐵路公司的要求。海利耶指出，他
們要以飛機或引擎生產商的模式，在全球範圍內以較短時間付運後備零件。

文章編號: 200905193910089

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P13 放眼國際 2009-05-19

私營企業角色日重

　　歐洲私人財團在鐵路運輸所扮演的色角愈來愈重要，例如兩年後將在意大利投
入營運的第四代高速火車AGV，就不是由意大利國營鐵路公司 Trenitalia營運，而
是由快意車廠主席牽頭，並加上該國保險公司Generali及投資銀行Intesa
Sanpaolo參與的財團成立一家新公司Nuovo Trasporto Viaggiatori（NTV）經營。

　　NTV將以二十五列火車在都靈與那不勒斯之間提供運輸服務，向東將前往米
蘭、博洛尼亞、威尼斯，向南則會停靠佛羅倫斯、羅馬、薩勒諾等城市。新公司的
火車投入服務後，將與國營公司Trenitalia的高速鐵路服務進行競爭，並會縮短米
蘭與羅馬之間的旅程達三小時之多，因此有輿論表示，上述火車服務將搶走意大利
航空的旅客。

　　不過，NTV行政總裁夏羅內表示，該公司的火車服務並非旨在搶奪航空公司的
乘客。他們認為，新火車服務只會吸引航空公司15%的乘客，但卻會以60歐羅至70
歐羅的火車票價，大幅提高米蘭與羅馬間的旅客人數。夏羅內表示，NTV能的成
立，獲兩大因素支持，其一是意大利政府投資了400億歐羅鋪設高速鐵路路軌，其
次是政府決定在明年開放本土的高速鐵路市場，讓私營企業加入競爭，時間比歐盟
所定的2015年最後限期提早了五年。除此以外，NTV的合作夥伴為高速鐵路計劃共
投資了10億歐羅，其中6.5億歐羅用於購買火車。夏羅內估計，意大利經濟可望於
明年復蘇，而該公司的高速鐵路則於投入服務後第三年取得回報。

文章編號: 200905193910090

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P13 放眼國際 2009-05-19

組建聯盟統一系統

　　歐洲鐵路運輸未來的發展，正朝着組建鐵路聯盟，以及統一鐵路系統的方向努力。

　　自從法國國營鐵路公司和德國鐵路公司前年5月聯合啟動了法德高速鐵路聯運
系統之後，英國連接倫敦和巴黎、布魯塞爾的「歐洲之星」，亦於同年7月與法
國、比利時、德國、荷蘭、奧地利、瑞士的鐵路公司簽署協議，決定組建歐洲鐵路
聯盟（Railteam）。由七大公司組成的歐洲鐵路聯盟，其組織形式類似於航空運輸
業的星空聯盟、寰宇一家等組織，將為各國旅客提供統一的列車時間表，發售各款
通用車票，目標是在明年實現比當時多運送一千萬人次。

　　到了今年初，全歐鐵路系統和歐盟委員會在2月又就歐洲鐵路建設達成進一步
共識，同意在未來二十年內努力建立歐洲統一鐵路系統，爭取實現歐洲鐵路信號等
鐵路運輸關鍵系統的互用。

　　目前歐洲各國的鐵路系統不一，特別是各國採用的鐵路信號系統不同，令歐洲
鐵路建設發展遇到嚴重障礙。為此，歐洲鐵路行業代表與歐盟委員會共同研究「歐
洲2020年鐵路研究共同戰略」，並一致認為今年歐洲鐵路系統的科學研究必須在整
個歐洲的範圍內進行，以加速鐵路運輸技術和操作互用性的發展，從而提高設備使
用的安全性，並減少對環境的污染。

　　鐵路研究共同戰略的目標，是在2020年以前，令歐洲鐵路的客運人數和里程提
高一倍，貨運噸位和里程提高兩倍，各種能耗及有害物質排放均減少50%，並且徹
底消除可避免事故的發生，以及根據市場需要，不斷提高歐洲鐵路運輸網的能力。

文章編號: 200905193910091

巨資救經濟 危及歐洲優厚福利

信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-05-18

巨資救經濟 危及歐洲優厚福利

　　金融海嘯不但沖垮各地經濟，亦令過去三十年獲推崇為最佳制度的英美式自由
市場經濟主義備受質疑，雜誌《經濟學人》近期也以「全新啄食秩序」（A new
pecking order）為題，探討以法國和德國為首的歐陸式經濟制度是否優於英美式
制度。不過，言猶在耳，全球各國大花開支刺激經濟下，有歐盟官員警告，歐陸經
濟制度一大特質──優厚社會福利──或者不能再維持下去。

　　繼4月初在二十國集團（G20）峰會上，成功聯手迫使各國接納他們的要求後，
法國總統薩爾科齊【圖左】和德國總理默克爾【圖右】再次合作，本月中一同為參
與歐洲議會選舉的右派「歐洲人民黨」候選人助選，二人期間都呼籲各國應進一步
採納「社會市場經濟」模式，亦即更多監管，政府角色提高。

經濟下滑政府收入減

　　不過，歐盟經濟及貨幣事務專員阿爾穆尼亞上周四在一個論壇上表示，就算經
濟回復增長，歐洲各國也不能期望所有事情可以回復正常，目前用來協助紓解民困
的社會開支，將令各國日後重新評估社會福利水平。

　　阿爾穆尼亞指出，歐洲經濟復甦預料將十分緩慢及疲弱，尤其是不能再期望像
早前幾年般，靠金融業興旺來帶動經濟，這意味失業率將高企一段時間，令歐盟各
國公共財政承受很大壓力。

　　歐洲多地財赤上升，主要是因為各國都須推出刺激經濟措施，而社會福利本已
優厚，以致經濟危機推高失業數字下，失業救濟金開支自動跟隨上升，政府收入卻
因為僱員收入及企業盈利下降而減少。在部分金融業較發達的國家，例如愛爾蘭和
英國，拯救瀕臨崩潰的銀行業令這些國家赤字尤其嚴重。

財赤嚴重須盡快處理

　　歐盟上周公布，歐羅區國內生產總值（GDP）在首季按季大跌2.5%，按年更跌
4.6%，是有紀錄以來最差的一次。歐羅區中四大經濟體德國、法國、意大利和西班
牙上季經濟分別按季跌3.8%、1.2%、2.4%和1.8%。數據顯示各國經濟前景仍然嚴
峻，需要政府出手振興。

　　然而，歐盟條約規定，成員國不能負債過高，具體目標為財政赤字低於GDP的
3%，以及債務佔GDP比率不能高於60%。根據歐盟委員會今年3月份發表的經濟預測
報告，二十七個成員國今年全部都會有財政赤字，只有七個國家能符合財赤不高於
GDP3%的要求，而英國、拉脫維亞和愛爾蘭的有關比率更高達一成以上，反映歐盟
各國財政壓力甚大。

　　國際貨幣基金組織（IMF）上周亦警告，歐洲各國必須顯示出，致力在長期維
持財政紀律，否則這些國家向外借貸時，將要求更高息口，令政府更能舉債，拖慢
復蘇步伐。

　　阿爾穆尼亞指出，就算沒有金融危機，歐盟各成員國老年人人口增加令醫療福
利開支增加，投資可能外流至薪金較低的國家，以及須預留一筆開支作應付氣候變
化之用，這些長期開支都可能削弱公共財政。

失業大軍增難削救濟

　　不過，歐羅區未來二年預料會有八百五十萬人加入失業大軍，令失業率升至
10.9%，顯示削減福利開支，短期內知易行難。

　　保險集團AXA首席經濟師沙內指出，福利開支在歐洲是長期問題，每次大選都
會提出，他預料應否注重財赤問題，以及如何削減財赤，將一直是歐洲政黨間主要
分歧。

　　歐洲工會聯會（ETUC）上周在馬德里、柏林、布拉格和布魯塞爾發動工人上街
示威，要求保護就業，資方及政府應多聽勞方的聲音，社會各方達成新社會協議。
歐洲政策中心高級政策分析員祖萊赫建議，歐洲各國可研究北歐的「靈活保障制」
（flexicurity），一方面向工人提供社會安全網及協助失業工人重返職場的政
策，以換取工會接受勞工政策有更大的彈性。

文章編號: 200905183910001

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-05-18

社會保障發揮作用

　　過去多年，法國和德國的歐陸式經濟模式一向被批評管制太多，調薪和裁員十
分困難，窒礙經濟增長。不過，在經濟危機下，大家發現，這些被視為落後的政策
有其優點。

　　《經濟學人》以支持自由市場經濟見稱，但近日比較英美及歐陸式經濟模式時亦
承認，嚴格的職位保護法律可減慢失業率升勢，優厚失業福利亦更能保護那些即時
受收入減少衝擊的人。

　　德國一些地方政府亦提供津貼，以保住就業，例如所有工人都可以減低工時，
而相差的薪金由政府支付。除了保障國民外，人們失業後不會即時收入頓減，這亦
可保住整體消費不會即時急速大跌，阻慢經濟下滑的情況。

　　不過，每個制度都有其缺點。《經濟學人》指出，就業保障大，意味市場難以調
整及適應外在環境轉變。更易看得見的代價則是稅率高。

　　根據經濟合作暨發展組織（OECD），整體稅收佔國內生產總值（GDP）的比例
在美國是28.3%，在德國則是36.2%。

文章編號: 200905183910002

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信報財經新聞
P12 放眼國際 2009-05-18

前高官籲糅合英美歐陸式稅制

　　有關英美式與歐陸式經濟制度之間哪個較優勝的問題，爭論多時，但有前歐盟
高官認為，歐洲各國應尋找糅合兩套模式元素的新妥協模式，以確保歐洲經濟繼續
發展，社會繼續穩定。

　　除了英國和愛爾蘭，不少東歐國家都跟隨英美式經濟制度，這些國家投訴歐陸
式經濟模式的國家常常利用公帑補貼國內工業，破壞歐洲單一市場。不過，歐陸模
式國家亦反過來批評對方，只求低稅，不協調歐盟成員國間的稅務政策，只是令各
成員國競逐把國民福利削減至底線水平。

　　意大利籍的歐盟前競爭專員蒙蒂【圖】上周四在一個經濟論壇上說，這兩批國
家應該把握目前時機，一同商討達成新的歐洲經濟模式協議，以免雙方都指摘對
方，對歐盟政策失望。

　　蒙蒂提出，新模式應讓各國承諾，維護歐洲單一市場。蒙蒂更重要的建議是各
國作出一定程度的稅務政策協調。

　　然而，協調稅務政策在歐盟極具爭議。目前，稅務屬成員國的管轄範圍，如果
要在歐盟推出政策，方案便必須獲所有成員國一致贊成。

　　實際上，稅率極低的愛爾蘭早前公投否決了加強歐盟融合的《里斯本條約》後，
現正要求增加條文，確保稅制仍由成員國控制。

文章編號: 200905183910003

700艘萬噸輪雲集星洲靜待亞洲復甦

信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-05-15

700艘萬噸輪雲集星洲靜待亞洲復甦

　　金融危機令國際貿易大幅下挫，船運業亦受到牽連，大批貨船在無貨可運的情
況下被迫停航，在世界各港口拋錨停泊，其中在新加坡港外更聚集了超過七百艘萬
噸級貨輪，壯觀情景為歷來罕見。分析指出，大型貨輪高度集中在新加坡外海，是
因為業界一至看好亞洲復甦前景，於是在此靜候商機。但過多貨船擠在一起，卻要
面對相撞的潛在危險。

　　國際船運業陷入衰退，成因源自全球貿易的大幅萎縮。據最新統計數據顯示，
與去年同期相比，中國在4月份的出口總值急降了22.6%；菲律賓在3月份的出口總
值亦下滑了30.9%；而美國今年3月的出口則減少了2.4%。船運業內人士指出，雖然
美國股市出現反彈，失業人數增速亦開始放緩，但令人擔憂的是，並無跡象顯示貿
易會迅速復甦，現在是零售商為下一季度下訂單的時刻，但與過去數年相比，訂單
的數量仍然非常疲弱。

密集程度歷來罕見

　　由於國際貿易量大減，貨船無貨可運，為免導致進一步虧損，各船運公司於是
將大批貨船停泊在世界各港口內，其中在直布羅陀海峽附近就泊了一百五十艘，在
荷蘭鹿特丹泊了三百艘，但在新加坡對開水域停泊的貨船數量，卻高達七百三十五
艘，全體貨輪的總排水量高達四千一百萬噸，佔全球貨輪的4%。船運顧問公司
Lloyd's RegisterFairplay的一名高級顧問表示，這麼多貨輪集中在同一水域的情
況極其罕見。

運量過剩投閒置散

　　造成這麼多貨輪被迫停航的原因，是因為在過去多年國際貿易高速增長，租船
費用亦隨之迅速上漲，一艘大型散裝貨輪的租金在去年夏季升更至每天30萬美元，
豐厚的利潤推動造船量大增，令全球貨輪船隊總噸位較1980年代初增加了接近一
倍。但現在國際貿易突然急挫，令大量貨輪投閒置散，貨輪策租金亦在去年 12月
跌至每天6000美元。由於船租已經降至難以平衡收支的水平，因此許多船公司都情
願把貨輪停泊在港口，不再出航。

　　在過去數星期，大型散裝貨船的租金出現反彈，每天升至2.5萬美元，於是部
分貨船已駛離新加坡。但船公司表示，這次復甦可能只是短暫現象，因為下月鐵礦
可能漲價，促使中國鋼鐵生產商趕快大量入貨以免遭受損失，令船運需求上升，但
搶購鐵礦潮過後又會復歸平靜。集裝箱船運亦出現微弱復甦，從中國運送一個四十
呎貨櫃到北歐的費用，由一年前的1400美元外加燃料費，降至今年初的150美元
後，現在又反彈至300美元，不過，這個收費仍低於成本。

看好前景率先脫困

　　分析指出，大量貨輪停泊在新加坡對開水域，是因為該處較少遭受風暴吹襲，
擁有優良的船隻維修團隊，以及由新加坡煉油廠提供的較廉宜燃料。在上一次船運
業衰退期間，較多的貨船停泊在挪威的峽灣或其他寒帶地區港口。不過，寒帶地區
嚴格的環保規則，迫使船運公司難以繼續停泊貨船，因此紛紛把貨船駛到新加坡附
近水域。業界表示，由於亞洲被各界看好會迅速擺脫經濟衰退，到時將有大量貨
運，因此吸引船公司將貨輪集中到新加坡外海，以便迅速作出反應。

　　不過，太多的貨輪擠在相同的水域，亦引起業界的擔憂。由於貨輪停泊的水
域，鄰近全球最繁忙海上通道之一的馬六甲海峽，因此發生貨船相撞的風險大增。
去年12月，一艘散裝貨船就曾因未及拐彎，與另一艘化學品貨輪相撞，幸好兩船均
沒有遭受嚴重損毀。過去兩星期又有十至十五艘貨輪違反國際規則停泊在海上航道
而被新加坡當局向貨輪註冊國家投訴。

文章編號: 200905153910059

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-05-15

造船業訂單大減

　　金融危機重創國際船運，就連造船業亦受到波及，全球共有數以百計的貨船訂
單被取消。業內人士指出，現在唯有取消造船新訂單，才是根本解決船隻噸位過剩
的有效辦法。

　　據統計，自前年次按危機爆發以來，全球被取消的新船訂單約達四百艘，其中
二百五十艘屬散裝貨船，中國大陸佔了被取消訂單的一半，較前年全年的造船完工
量還多。到了今年第一季度，全球約60%的船舶訂單都沒能移交，而在今年3月，全
球新船成交量不及七十萬噸，同比下降95.16%，連續五個月未能突破一百萬噸。

　　新船成交不斷萎縮之餘，已承接的訂單亦面臨被船東撤單或延期的風險。據統
計，去年全球實際移交船隻的總噸位僅為二千三百四十萬噸，較預期的三千零四十
萬噸少了23%。

　　由於需求下降，船價亦出現大幅下滑。業內人士表示，原來售價達1億美元的
三十萬噸深水油輪，現在降價後可能只需6000萬美元便能成交，令不少船東縱使要
賠償違約訂金，也要取消已簽署的訂單，然後再購買新船，因為新船售價加上違約
賠償的金額，仍低於原有訂單的售價。但即便船隻價格大幅下降，仍沒有太多造船
企業獲得新的訂單。

　　分析指出，要有效解決貨船噸位過剩問題，必須取消新訂單。數據顯示，單是
新貨櫃船，預計在未來三年便有超過一千一百艘投入市場，若經營困境再持續數
年，肯定沒有船公司能在這個數量龐大船隊數目下繼續營運。因此消費新訂單才是
根本解決噸位過剩的方法。

文章編號: 200905153910060

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信報財經新聞
P18 放眼國際 2009-05-15

亞洲有望率先復甦

　　對於亞洲能率先從經濟衰退中復甦，經濟專家普遍持樂觀態度。亞洲開發銀行
（ADB）代理首席經濟學家李鍾和在本月初表示，若亞洲國家堅持擴大內需，共同
推動區域內跨境貿易和投資，亞洲有望先於世界其他地區實現經濟復甦。此外，中
國、日本和南韓等亞洲國家均推出了財政刺激計劃，對推動國內需求有極大幫助，
若全球經濟形勢進一步惡化，亞洲還有降低利率的空間，而通過貨幣和財政政策也
能增加內需，因此亞洲可以比其他地區更早復甦。

　　李鍾和表示，在國際金融危機打擊下，亞洲經濟形勢雖然困難，但與其他地區
相比，亞洲經濟目前可能已接近觸底。今年亞洲發展中成員國的平均經濟增長，預
計將從去年的6.3%放緩至3.4%，明年增長將溫和上升至6%以上，但復甦的道路將會
很長，而且也很難達到2000年至2007年間7%至8%的增長水平。

　　他又說，由於出口貿易在很多亞洲國家和地區經濟增長中所佔比重較高，而在
今次國際金融危機中，國際貿易大幅萎縮對這些國家和地區的經濟衝擊極大，因
此，亞洲各國和地區需盡速把擴大內需作為重點，逐步減少出口貿易在經濟增長中
所佔比重。此外，亞洲需要外滙儲備庫和亞洲債券市場等區域機制，以加強貿易、
投資和金融活動，所有這些機制都能增強本區域的需求。

　　而在本月初的ADB年會上，亞洲區域合作正取得兩大突破：首先，東盟十國與
中、日、韓（10+3）就今年底前啟動區域外滙儲備庫達成共識；其次， ADB規模最
大的增資計劃獲得批准，參與區域發展的能力大幅提高，兩大突破反映亞洲區域合
作正在加速。

文章編號: 200905153910061

英陷財困購戰機進退兩難

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-14

英陷財困購戰機進退兩難

　　英國為是否購買自己有份研製的歐洲戰機陷入進退兩難境地。該國在1997年簽
署協議，分三批購買與德國、意大利和西班牙合作生產的「颱風」式戰機，其中首
兩批戰機已陸續交付服役，但第三批卻因金融海嘯令英國財政緊絀，因此財政部決
定取消訂單。但此舉將令英國面對巨額罰款、數以萬計工人的就業受到影響、以及
科技人才流失的風險。

　　「颱風」式戰機是英、德、意和西班牙四國自1980年代末開始研製的戰機，其
後四國於1997年簽署協議，約定分三批生產總計六百二十架戰機，其中德國將購買
一百八十架、英國購買二百三十二架、意大利購買一百二十一架、西班牙則購買八
十七架。首批戰機於2003年交付使用，德國空軍當時最先獲得這種戰機，英國的首
批四十九架亦已開始服役，第二批中的九十一架則於去年10月交付。

限期已過未付訂金

　　根據最初約定，第三批生產的「颱風」式戰機總數應為二百三十六架，但由於
金融海嘯令各國政府面臨巨大財政壓力，英國更表示要取消採購方案，引起合作夥
伴的高度關注，經數月磋商後，四國在上月通過由德國提出的建議，暫時先生產上
述總數45%的戰機，即一百零七架，後來西班牙同意額外購買五架以填補空軍力量
缺口，令生產總數調整至一百一十二架，其中英國訂購的數量，則從原來的八十八
架降至四十架。此外，經合作夥伴同意，英國有權把其中二十四架轉手出讓給沙地
阿拉伯，令英國實際需購買的戰機數量進一步降至十六架。

　　前天本是繳付第三批戰機訂金的日子，但限期過後英國仍未付款，令該國履行
購買戰機的承諾再成欵問。較早前有消息透露，英國財政部否決購買戰機計劃，原
因是國防部無法籌措所須資金。國防部每年的採購預算約為90億鎊，但要購買的軍
備繁多，包括新航空母艦、驅逐艦、運輸機及一系列的裝甲運兵車等。雖然英國購
買「颱風」式戰機的實際數量已大幅減至十六架，但每架造價高達6930萬鎊，國防
部仍須額外10億鎊的撥款才足以支付所有項目。

　　根據規定，英國政府部門簽署價值4億鎊以上的任何採購協議，必須經財政部
批准，但英國為應對金融危機，將被迫大規模舉債，不願在國防軍備上投入太多資
金，因此最終仍決定方棄採購。為此，國防部與財政部官員已緊急舉行會議，以商
討是否繼續支持採購計劃。國防部發言人表示，將在數天內會作出決定。

巨額罰款自食其果

　　不過，若英國決定放棄採購計劃，將令歐洲夥伴的生產成本大幅飆升，英國亦
要面對估計高達20億至40億鎊的巨額罰款。一名國防合約承辦商表示，財政面對的
真正問題，是英國在事前把違約罰金訂得太高，令自已必須付出沉重代價。原來在
「颱風」式戰機前，英國曾與歐洲夥伴合作研製及生產其他戰機，但後來合作夥伴
因故中途退出，其中尤以德國放棄採購「旋風」式戰機的例子最為突出，迫令英國
承擔餘下的份額，造成巨大經濟損失。因此痛定思痛下，英國堅持要在「颱風」式
戰機協議內加入巨額罰款的內容，希望阻止合作夥伴違約，不料今次卻是自已中途
退出，最終要自食其果。

　　另一方面，英國除了是「颱風」式戰機的客戶，亦是生產商。分析指出，歐洲
約有十萬個職位與「颱風」式戰機的生產計劃相關，而單在英國就有四萬五千個左
右。一旦放棄採購，在英國境內的生產線可能被迫關閉，導至大量工人失業。英國
航空業界警告，取消訂單將令英國的國防航空業嚴重受損，因為其餘的戰機生產必
然轉移到其他國家，不再留在英國進行，並迫使英國的科技人才流失。因此政府的
決定實際上牽涉到英國的國防能力、維持英國技術工人和就業等問題。英國政府在
採購戰機一事上正面對進退兩難困局。

文章編號: 200905143910033

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-14

僱員眾多利益巨大

　　英國財政部拒絕撥款採購第三批「颱風」式戰機的決定，在英國社會引起極大
的震撼，尤其是擁有相關工人的地區更力促政府維持採購合約。

　　在今次事件中，愛丁堡是反應最強烈地區之一，因為當地有一千二百五十名國
防航空業工人，專門從事戰機的雷達及安裝工程，一旦取消訂單，該批高技術工人
都將面臨失業。曾任內閣部長的愛丁堡工黨議員斯特朗表示，目前的情況非常令人
擔憂，因為政府內部出現爭議，而財政部未被說服同意採購第三批戰機。

　　斯特朗表示，研究和發展工作不能時續時斷，為了這些工作及維持就業，第三
批戰機非常重要，英國必須購買，否則有關的研究及生產工作將轉移到其他三個合
作夥伴國，而愛丁堡正進行的雷達研究計劃，將會被法國搶去。為此，他呼籲政府
保證落實採購計劃，以免愛丁堡的國防航空業受到嚴重傷害。

　　除愛丁堡外，漢普夏郡數以百計的工人亦憂心如焚地等待財政部的採購決定，
因為他們的就業，將取決於為「颱風」式戰機的零部件生產合約。總部設在漢普夏
郡的英國國防工業巨擘BAE，是戰機研製計劃的四個夥伴企業之一，在當地僱用了
超過二千五百名工人。此外，漢普夏郡另一航空專業公司史密斯，亦是戰機合約的
其中一個主要合約承辦商，在當地也僱用了超過一千名工人。而科伯姆的國防工業
僱主，則為每架戰機提供80萬鎊的設備。因此，「颱風」式戰機實際上涉及英國的
重大經濟利益。

文章編號: 200905143910034

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-14

出口外銷成績欠佳

　　歐洲四國合作研製的「颱風」式戰機，除了供四國空軍作為國防軍備外，也是
外銷產品，希望藉以搶佔美國的市場，但至今潛在買家雖多，真正採購的卻較少。

　　1999年，希臘政府曾表示購買六十架「颱風」式戰機，以替換該國已老舊的第
二代戰機，但其後因受到預算限制，採購計劃一直未有落實。直至2006 年，希臘
政府宣布22億歐羅的軍備預算計劃，在未來十年購買新一代戰機，但預算考慮採購
的戰機，並不限於「颱風」式戰機，還包括美國的F-22戰機、法國的「陣風」式戰
機等，希臘至今仍未作出最終決定。

　　另一方面，土耳其在2004年便曾傳出消息，將會購買「颱風」式戰機，以替換
該國的一百一十多架美製F-16戰機。其後洛克希德．馬丁公司在2005 年4月與土耳
其政府達成一份總值11億美元的協議，計劃自當年至2012年前，為F-16戰進行現代
化，但土耳其空對改造計劃的效果並不滿意，堅持要求採購一種更先進的輕型戰機。

　　面對這個情況，洛克希德．馬丁又向土耳其作出承諾，若土政府選擇購買該公
司開發的另一款聯合攻擊戰機（JSF），洛克希德．馬丁將在JSF項目中給予土耳其
總額50億美元的合約補償。而歐洲戰機財團為了反擊，隨即表示若土耳其若購買
「颱風」式戰機，該國將可成為該款戰機的合作夥伴。

　　自2003年起，「颱風」式戰機已開始陸續裝備歐洲四國的空軍。雖然這些國家
的飛行人員大讚戰機可與美國最先進的F-22戰機相比，但分析指出，「颱風」式戰
機在隱形、機動性、動力、武器等多方面其實與最新一代戰機的標準有距離，而且
其銷價每架高達6000萬至8000萬歐羅，遠超美國JSF的 2000萬到3000萬美元水平，
因此銷售成績一直欠佳。

文章編號: 200905143910035

中國煤電技術冠全球惹關注

信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-13

中國煤電技術冠全球惹關注

　　長期以來，國際間對中國火力發電能源形成一個固定不變的觀念，就是中國能
源利用效率低，造成嚴重空氣污染問題。但美國《紐約時報》日前發表文章指出，中
國新建的燃煤發電廠效率遠比美國為高，減少排放溫室氣體的能力愈來愈強，拋離
美國技術的差距將愈來愈大。專家因此認為，中國的煤電技術改進，正對世界氣候
模式產生重大影響。

　　中國發展經濟需要大量能源，其中應用最廣的是電力。雖然當局已盡最大努力
減少發電時所排放的溫室氣體，例如中國的風力發電總量，在過去四年已增加了一
倍，並將在今年內超越美國成為全球最大的風力發電設備市場，同時又大量興建不
會排放溫室氣體的核電廠，數量比全球總和還多，但中國仍然高度依賴燃煤發電。

八成電力來自燃煤

　　中國長期以來缺乏石油和天然氣，卻擁有極豐富的煤炭資源，藏量僅次於美國
和俄羅斯在，全球排行第三，令煤炭成為最便宜的發電能源，因此，中國在火力發
電站的建設上，一直以燃煤電廠為主。據統計，中國80%的電力來自燃煤發電廠，
而且在可見的將來，煤炭會一直維持最主要能源的角色。不過，燃煤發電有一重大
問題，就是其溫室氣體排放量比化石燃料為高，較於天然氣的二氧化碳排放量更是
高出一倍。此舉對可持續發展構成極不利影響，因此中國政府已採取措施，興建高
效能的燃煤發電廠，並取得重大進展。

　　美國《紐約時報》前天報道，在過去兩年，中國已成功掌更具效率及污染程度較
低燃煤發電技術，並冒起成為世界的燃煤發電領先國家。報道指出，正當美國為興
建新一代低污染燃煤發電廠爭論不休之際，中國興建此類發電廠的速度卻達到每月
一個，令美國望塵莫及。雖然美國能源部長朱棣文上周四表示，奧巴馬政府將會重
啟其中一個新一代燃煤發電廠，但該國興建此類電廠的計劃實際上已陷入停頓。相
反，中國已批准購買只供興建同類電廠的設備。

利用科技限制排放

　　報道表示，中國的燃煤發電無可避免地仍存在許多問題，所排放的溫室氣體將
會繼續增加，但中國的目標是利用新科技限制溫室氣體排放量的增加速度。報道指
出，中國只有一半的燃煤發電廠擁有清除硫化物的設備，就算有此設備也不經常動
用。而新建的發電廠，亦並非全部屬於高科技，只有60%的新發電廠是以效率更
高、同時成本更昂貴的新一代科技術建成。不過，一旦建成這類發電廠，煤原料的
用量將大為降低，溫室氣體排放量亦會減少。

　　目前中國效率最低的燃煤發電廠，只能把煤的27%至36%能量轉化為電力，但新
一代發電廠則可把44%的能量轉化為電力，意即溫室氣體排放量較舊電廠減少超過
三分之一。

　　至於美國最高效率的燃煤發電廠，只能把40%的能量轉化為電力，效率比中國
新電廠為低，因為沒有中國已採用的高壓蒸汽技術。

　　美國燃煤發電廠的平均效率現在比中國電廠高，全賴中國在過去數十年興建了
許多低效率電廠，但專家估計，中國發電廠利用新技術建廠後，將很快趕上甚至超
越美國。

價廉質優壓美國

　　對於中國在燃煤發電技術上的突飛猛進，《紐約時報》表示最大的欵問是中國還
會取得哪些進展，尤其是捕捉及儲存溫室氣體於地底的發電廠。

　　報道指出，中國由於進行大規模興建，因此可把新一代燃煤發電廠的建設成本
大幅壓低，現在中國興建一座極先進的發電廠，成本比美國興建一座效率較低的發
電廠還要便宜，反映中國的燃煤發電廠將有極佳的發展前景。

文章編號: 200905133910073

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-13

油氣發電難當重任

　　以石油或天然氣發電的能源利用率和環境益，均比燃煤發電高，因此中國曾積
極嘗試提高「油電」和「氣電」的比重，但由於中國嚴重缺油少氣，結果仍需倚重
「煤電」。

　　1960年代以前，中國一直依賴入口石油以解決有關需求，直至大慶油田的發現
和開發，才結束這個局面。1965年，中國的原油產量達到一千五百八十多萬噸，基
本達到自給自足的水平，這才為燃油發電創造了條件，並自翌年開始在部分燃煤電
廠摻燒石油。

　　1970年，有關部門大力提倡燃油發電，不僅將原來的部分燃煤發電廠改為燒
油，還決定新建、擴建二十四個按燃油設計的發電廠。

　　但三年之後，世界發生石油危機，令中國開始意識到石油資源的寶貴，應盡量
供應終端使用，例如提煉成汽油、化工用油等，作為燃料用於發電實在過於浪費，
於是在1976年起，中國電力工業開始逆轉之前大力發展油電的計劃，分兩階段進行
以煤代油的工作，把原來燃煤改為燃油的電廠，重新改造為燃煤電廠，在 1981年
至1990年間累計減少燃油發電用量六千五百萬噸。

　　另一方面，中國的天然氣資源比石油還稀少，因此專家認為應用於化工用氣、
工業燃料和城市燃氣等，效益將比用於發電為佳。

　　但在2000年前後，由於西氣東輸工程的建設，及廣東、福建從國外引進液化石
油氣，一些能源專家認為燃氣發電是中國發電能源多元化的重要組成部分，並且對
整個天然氣項目的成敗起決定性作用，於是建設了一批配套的燃氣電廠。但其後由
於供應不足，為保工業和民用燃氣，燃氣電廠要長期停機等氣，結果造成巨大浪費。

　　因此，從中國能源資源的蘊藏量和生產量來說，最現實的電源是燃煤發電，而
需要注意的問題是如何提高煤電的能源利用率，和降低其污染問題。《紐約時報》的
報道，正說明中國在這方面取得的成績，已逐漸受到西方承認。

文章編號: 200905133910074

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信報財經新聞
P13 放眼國際 2009-05-13

中美研究減排技術

　　《紐約時報》在報道中表示，中國除了迅速提高燃煤電廠的利源利用率外，還在
北京附近興建了一個實驗性設施，以清除從燃煤電廠排放的二氧化碳。

　　此外，北京當局還制訂了一份清單，列出可進行大型清除二氧化碳工作的可能
地點，不過，中國至當尚未把有關計劃列為國家政策。

　　報道中提及的實驗性設施，是指華能北京電廠二氧化碳捕集示範工程。該設施
已於去年7月中正式建成投產，並成功捕集出純度為99.99%的二氧化碳，回收率大
於85%，每年可回收二氧化碳三千噸，標誌中國的二氧化碳氣體減排技術首在燃煤
發電廠領域得到應用。

　　除此以外，中國華能集團公司與上海電氣總公司在去年底亦簽署協議，共同設
立中國第一個煤電溫室氣體減排研究中心，研究溫室氣體減排技術和能源高效利用
技術，進行節能減排領域高新技術的開發、轉化和推廣應用。研究中心以華能在上
海的兩台六十萬千瓦燃煤機組項目為試點，研究燃煤發電機組的二氧化碳減排技術。

　　美國的煤蘊藏量比中國更豐富，雖然目前的燃煤發電技術已被中國超越，但對
減排技術的研發亦不敢掉以輕心，並在上月於紐約舉行會議，推廣一項實驗性的碳
儲存計劃，將二氧化碳打入七百六十米深的地底，利用壓力使二氧化碳成為超臨界
狀態的類液態形式，由岩層吸收及儲存，避免燃煤電廠排放的溫室氣體破壞地球氣候。

　　有關技術雖然已經存在，但未經充份測試，成本昂貴和安全性不確定，令真正
展開的計劃相當有限。出席會議的能源業代表、學者和州政府官員希望，能藉碳儲
存計劃的研究，讓紐約州成為減排的先驅。

文章編號: 200905133910075

美收視數據延誤 電視台驚慌失措

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-12

美收視數據延誤 電視台驚慌失措

　　電視節目收視率是一項非常重要的商業數據，但美國市場調查公司尼爾森上星
期竟然連續四天無法提供最新數據，令當地電視台無法計算廣告收費，亦難以決定
節目的去留。尼爾森並未交待延誤的具體原因，但事前有報道表示該公司發現不少
接受調查的用戶沒有正確使用測量儀，令數據可能出現誤差。事件再次顯示收視率
影響媒體的嚴重性。

　　電視台的收入主要來自廣告收費，而廣告客戶則根據收視率來支付他們在電視
節目中播放廣告的費用，此外，電視節目製作人員也以收視率來決定哪些節目要保
留，哪些節目要取消，因此，收視率必須非常準確，半點也不能馬虎。在美國，無
論是最受歡迎的「美國偶像」、「NBA」或「超級碗」賽事，還是其他各種主流電
視節目，其收視率都是由總部設在紐約的尼爾森媒體研究公司（Nielsen Media
Research）提供，因此該公司提供及時的最新數據，對電視台致關重要。

一周四天無法提供

　　不過，尼爾森上星期在一周之內竟有四天無法提供隔夜最新電視收視率，頓時
令電視台頓時陷入驚慌失措，因為它們需在本月內就保留和取消哪些電視節作出重
要決定，但沒有最新收視率，就有如舉行大型的體育賽事，卻不知哪隊勝出，無法
確定該讓哪隊出線，又或像經營一間電影院，卻不知賣了多少門票，無法掌握換畫
的時間。當地電視行政人員表示，這是前所未見的數據延誤事件。

　　美國全國廣播公司（NBC）研究部總裁維特塞爾表示，尼爾森就像煤氣或電力
公司等公用事業，而收視率則是電視台和有線頻道用作衡量一個節目的表現和經營
的唯一貨幣，尼爾森四天未能準時提供收視率，就等於金錢消失了四天。維特塞爾
表示，在他的記憶中，從未遇過這麼嚴重的收視數據延誤事故。其他電視台的行政
人員亦大表不滿，並抱怨尼爾森未能履行其合約責任。在美國，電視台的營運商每
年向尼爾森繳付數以千萬計美元的費用，以取得最新的收視率。

事故影響形成積壓

　　對於數據的延誤，尼爾森解釋是受到某「嚴重事故」的影響，但卻沒有作出具
體說明。該公司發言人表示，有關事故令前周六的數據收集受阻，並形成積壓，當
天的數據要延遲一天才能公布，之後的星期日黃金時段數據，更要等待至三天後的
晚上才整理完畢。由於該公司的數據收集系統要求所有資料按時序處理，因此上周
一及周二的收視率數據，要到周四始能公布。資料積壓亦令午夜節目、新聞節目及
有線頻道的每周收視率公布受到影響。

　　美國電視台管理層通常每天早上7時就收到前一晚各節目的收視數據，雖然他
們經常批評尼爾森的收集數據的方式落後，但美國地方電視台和全國電視台的廣告
收入，每年總額超過600億美元，均是以該數據作為釐訂廣告收費的主要標準，因
此對電視業是不可或缺的。

　　上月29日是總統奧巴馬上任整整一百天，他在當晚舉行新聞發布會，本是一件
國家大事，但霍士電視台就因為收視率的問題，決定不予現場直播，改為播放收視
率極高的另一節目。霍士電視表示，奧巴馬的新聞發布會過於頻繁，佔用了該電視
台太多的黃金時段，為了給白宮的記者會騰出空間，他們甚致被迫停播在收視排行
榜佔首位的「美國偶像」，損失了數百萬美元的廣告收入，因此決定拒播。

　　隨着2008至2009年電視季度的終結在即，美國電視台對尼爾森的數據延誤特別
感到擔憂，他們要在下星期向廣告客戶介紹新一季的電視節目，因此現在就要決定
需保留哪個節目。

　　迪士尼公司的一名高層表示，若收視數據既不及時又不準確，電視業要繼續經
營將顯得非常困難。

文章編號: 200905123910110

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-12

用戶資料出現偏差

　　尼爾森沒有公布上周美國收視數據延誤的具體原因，但較早前有報道表示，該
公司發現不少參加調查的用戶，沒有按正確步驟配合數據採集，令收視率的準確性
可能出現偏差。

　　為了掌握觀眾中誰在看什麼電視節目，尼爾森在美國徵得約五千戶家庭的同
意，把他們作為代表性樣本，進行全國電視收視率的評估。該公司會在抽樣家庭中
安裝一個「人員測量儀」，追蹤他們打開電視機的時間和收看的頻道。樣本家庭每
個成員在控制器上都有自己的按鈕，而且還留有客人的按鈕。當家庭成員開始看電
視時，必須先按一下控制器上代表自己的按鈕，不看時再按一下。測量儀就會把收
看電視的所有訊息以每分鐘、甚至每秒鐘為時段記錄下來，然後傳送到尼爾森總部
的中心電腦。

　　本來，人員測量儀法是目前國際上最新的收視調查方式，採集的數據亦最精
確，但尼爾森上月底通知廣告客戶和電視台，表示發現許多參與調查計劃的家庭沒
有正確使用控制器。該公司表示，約10%的家庭不正確記錄他們收看電視的資料，
例如不看電視卻按動了控制器上的按鈕，或開始看電視卻沒有按鈕。尼爾森估計，
由於看電視時忘記按鈕的人，比按了鈕卻不看電視的人多，因此採集到的收視率應
較實際數字低估8%。

　　尼爾森又發現，看電視時愈少人在場，採集的資料準確度愈高。例如當樣本家
庭內只有一人獨自看電視時，正確按動控制器的比率達93%，但當增加至四人同時
看電視時，正確按鈕的比率則下降至只有70%。為此，該公司已採取措施核實數據
的準確性，例如派代表致電正在看電視的樣本家庭，直接查問他們有多少人看什麼
節目等，然後再與測量儀採集到的資料對比。

文章編號: 200905123910111

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-12

反常現象觸發檢討

　　收視率愈升，盈利愈多，這原是電視台營運節目的定律。但美國有部分節目卻
不依這個規則運作，收視率持續下降，盈利反而大幅飆升，令市場人士大感意外，
亦觸發製作人員對節目營運的重新思考。

　　目前人氣極旺的節目「美國偶像」，雖然高居美國電視收視率榜首位置多年，
但收視人數在三年前登上每集三千萬人的頂峰後，便開始持續下降，至本季已跌至
每集二千五萬百人。不過，該節目為霍士電視及創作公司19 Entertainment帶來的
收益，卻連續八年上升，原因除了廣告收費外，電視台和創作公司還可通過品牌擴
展、市場推廣安排和專利授權費用賺取更多盈利。

　　創作公司的一名高層表示，他們從美式足球聯盟等組織汲取經驗，積極開發節
目的輔助收入，例如將專利授權出售給雪糕、交換卡等不同產品，又與iTune 和
AT&T等公司合作，形成一個並不限於電視節目的潮流商業產品。由於人氣大旺，該
節目為霍士電視帶來的廣告收益升至去年的9.03億美元，較三年前收視高峰期多了
接近一倍。有關盈利還未計算霍士電視通過該節目賺取的輔助贊助協議和其他收
入。此外，雖然節目的收視率正在下降，但霍士電視仍然增加播放時間，並且提高
每集的廣告費用。

　　至於創作公司19 Entertainment，它的盈利增幅比電視台更大。該公司單從
「美國偶像」賺取的盈利，由兩年前的6700萬美元升至去年的9600萬美元，同期邊
際利潤則從69%升至77%。加上該公司創作的另一電視節目，19Entertainment的盈
利從前年的1.51億美元急增至去年的2.23億美元。分析表示，基於「美國偶像」這
類長壽節目的成功，現在美國電視業已開始改變營運方式，不再把每三十秒廣告能
收取多少廣告費，視作衡量一個節目是否成功的唯一標準，還會考節目背後能有多
少輔助收入。

文章編號: 200905123910112

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印度外來投資驟降 神話瀕破滅

信報財經新聞
P05 放眼國際 2009-05-11

印度外來投資驟降 神話瀕破滅

　　金融海嘯席捲全球，令各國經濟深受衝擊。被譽為「金磚四國」之一的印度亦
因外來投資大幅下降而令其增長神話面臨破滅，房地產及藝術品市場均陷入停滯狀
態，就連世界知名的印度服務外判業亦風光漸失。但分析認為，由於印度對出口貿
易的依賴程度較其他新興經濟體低，因此其經濟前景並非一片灰暗，仍有率先脫離
危機的希望。

　　金融海嘯出現之前，印度經濟連續多年以9%的年率增長，引起舉世注目。印度
政府與企業家在去年初仍相信，印度經濟實現兩位數增長的夢想已垂手可得。而當
全球經濟危機爆發後，印度領導人亦信心十足地表示，該國經濟一直不依賴出口，
加上其金融市場穩定，因此相信很快便能擺脫經濟危機的影響，並預期2008 至
2009年的經濟增長仍能達6.5%至6.7%。

　　不過，這個數字似乎過於樂觀，因為印度去年第四季的增長率只有5.3%，而國
際貨幣基金組織（IMF）上月底亦指出，印度2009年的經濟增長最多只達4.5%。

公司財務全球最弱

　　分析表示，印度過去五年的高速經濟增長，主要受惠於大量注入現金和投資。
據統計，在2008財政年度，投資佔該國國內生產總值（GDP）約39%，較 2003年的
25%高出了十多個百分點。瑞信的統計則顯示，在投資高峰期時，超過三分之一的
資金來自海外。但到了去年最後三個月，外來貸款和直接投資下跌了近33%，至超
過兩年來的最低水平。

　　另一方面，IMF在最近的一份報告中表示，印度公司是全球最脆弱公司之一，
情況僅次於美國企業，因為該國在經濟興旺期曾非常起勁地借貸。但現在信貸緊
縮，印度的公司馬上陷入嚴重財務困難。IMF引用信貸評級機構穆廸的統計數據指
出，印度公司的拖欠債務率在未來一年將會上升至20%，較一年前4.2%的預期高出
數倍，只較美國的23%拖債率略佳。

房產開發遭受重挫

　　外來投資急速下滑，令印度各經濟領域，包括房地產、製造業、基建甚至藝術
品市場均受到重挫。以房地產業為例，該國最大房地產商DLF所面對情況頗能反映
該行業的發展和困境。二十年前，DLF在新德里郊區古爾岡低價購地建房，隨後十
多年間，前身是古爾岡一片稻田的「DLF新城」吸引到大量開發商和大約一百五十
家全球財富五百強企業投資。

　　但隨着經濟危機的爆發，開發商受困於流動資金緊絀，DLF也被迫暫停全國範
圍內總面積達一百多萬方米的辦公室項目，以及三十多萬方米的商場項目。該公司
總裁塔爾瓦表示，可能還將暫停一部分住宅項目。

外判業務風光不再

　　此外，受海外市場環境惡化影響，印度的服務外判業風光也大打折扣。憑藉資
訊服務業的技術領先和成本優勢，印度已發展成為全球知名的業務流程外判中心，
享有「世界辦公室」的美譽。《財富》雜誌五百強企業中三分之一向印度外判業務，
美國約30%的後勤業務也在印度完成。最近十年，印度服務外判業產值年均增長保
持在30%以上，行業收入佔該國出口創匯總額的25%，對印度GDP的貢獻約佔5.8%。

　　不過，受金融業和經濟衰退影響，西方銀行、保險和投資機構凍結發放新服務
外判業務，印度服務外判業也遭受打擊，去年第四季簽訂合同總額較前年同期下降
22%，包括資訊技術外判業在內的七個重要行業共裁員五十萬人。業內人士估計，
印度外判業今年產值增速將急降至17%左右。

　　分析指出，印度若要回復每年8%至9%的高速增長，私人投資和低成本資本至關
重要。為此，印度政府一方面對基建及社會項目作出更大力投資，另方面印度央行
在上月底宣布減息，將利率下調0.25厘，至3.25厘，同時亦把隔夜貸款利率下降
0.25厘，至4.75厘。不過，IMF表示印度央行還有減息的空間。經濟分析亦表示，
央行減息實際上是向銀行施壓，要求進一步降低借貸利率。而私人貸款的減息幅度
沒有追上，因此政府要作出更大努力。

文章編號: 200905113910081

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信報財經新聞
P05 放眼國際 2009-05-11

有望憑農業度危機

　　雖然全球金融危機對印度造成打擊，令其出口及整體經濟表現失色，但由於印
度以農業生產為基礎，對出口的依賴程度較低，因此有分析師認為，相比其他部分
新興經濟體，印度仍有望平安度過金融危機，實現工業國家無法達到的高速增長。

　　印度商務部上周公布，該國今年3月份出口總額連續第六個月下降，較去年同
期下滑33.3%，至115.2億美元。但由於原油價格急降，令進口額縮減 34%，至156
億美元，因此貿易逆差也受惠縮小，由去年同期的63億美元降至41億美元。而截至
3月底的會計年度，印度出口額僅較前一年增長3.4%，達1687億美元。

　　分析指出，儘管出口持續急降，令印度中產階層消費轉趨疲弱，汽車銷量、旅
行住宿和高級餐廳消費大幅下滑，但工業或服務業的失業人口仍可選擇回鄉種田謀
生，讓旺盛的國內需求推動經濟發展。

　　分析表示，農業是印度經濟支柱產業之一，今年將保持穩定增長，作為消費者
的農民，會把收入用於購買日用品如衣服、鞋襪及藥品等，令印度受全球貿易放緩
影響較小。

　　另一方面，印度政府推出一系列的經濟刺激措施，例如提高公務員的工資、取
消小農債務、降低營業稅、增加基礎建設開支等，都將有利於增加消費支出，尤其
是低收入家庭的消費，這將在不久後支援經濟增長。

　　分析指出，在印度所有刺激經濟計劃中，以發展國內基礎建設一項可能最有效
地促進印度經濟增長。根據印度政府的刺激計劃，當局年內將增加投資400億美
元，用於學校、道路、發電廠等公共基建項目。此外，政府將授權印度基礎設施融
資有限公司在本財政年度內發行200億美元的免稅債券，重點投資於高速公路和港
口等基建項目。這些投資將為日後印度的經濟發展作出貢獻。

文章編號: 200905113910082

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P05 放眼國際 2009-05-11

工業界看好前景

　　對於印度經濟前景，該國工業界仍然充滿信心，認為只要當局能維持逆周期的
稅務及貨幣政策，下財政年度要取得6.1%的經濟增長並不困難。

　　印度工業聯會（CII）日前發表報告表示，政府今年需要保持巨額開支，特別
是創立公眾資產以刺激增長，通過下調利率，維持主要商品如食物及燃料的價格溫
和，以及削減間接稅率，在2009至2010財政年度印度將可出現復甦。

　　報告表示，農村的需求仍然維持強勁，因為農業領域取得良好表現，而農村需
求不受全球經濟下滑影響，是印度經濟的其中一個力量泉源。CII預期，由於農業
在下一財政年度可取得2.8%至3%增長、工業可取得5%至5.5%的增長、以及服務業可
取得7.5%至8%的增長，因此整體經濟增長可達6.1%。

　　CII總幹事干德杰較早前接受訪問時亦表示，對印度經濟有着關鍵作用的農業
已經出現復甦迹象，現在印度銀行的流動性亦開始好轉，央行利率下降，商業銀行
慢慢恢復向私營經濟部門提供信貸，在新政府即將就任的情況下，印度經濟可望在
今年年底就能大幅反彈。

文章編號: 200905113910083

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沃爾瑪低調搶佔中國便利店市場

信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-08

沃爾瑪低調搶佔中國便利店市場

　　一向以經營巨型連鎖超市為主的沃爾瑪，近期悄然在中國推出試驗計劃，於深
圳開設了三間小型便利店，挑起與鄰近多家便利店的社區市場爭奪戰，但名稱和外
觀卻與沃爾瑪沒有任何聯繫。該公司一名內部人士透露，這是沃爾瑪未來佔領中國
市場的最後一招，亦有分析表示，三家便利店是用以收集市場情報，為其他零售業
務提供參考。

　　沃爾瑪目前在中國經營的業務，包括社區店、山姆會員店和購物廣場三種形
式，這三種形式已運行數年，相對成熟。但自去年12月開始，沃爾瑪低調地在深圳
開設了三家便利店，每家面積約為三百方米，目標是向社區提供服務。

面積細小選址靈活

　　令人好奇的是，三家便利店雖由全球最大超市連鎖商經營，外觀卻沒有任何沃
爾瑪的痕跡：三家便利店均深藏於住宅區內，門面只以黃底紅字標示「惠選」的商
店名稱，要走進店內，才發現工作人員都穿著統一的紅色或綠色沃爾瑪制服。店員
介紹，他們入貨的渠道與沃爾瑪超市是一樣的，但商品價格、折扣幅度和折扣時段
則有所不同。

　　據沃爾瑪中國區公關經理表示，沃爾瑪在中國現在只有這三家便利店，分別是
位於深圳的紅荔店、蛇口店和梅林店，並說惠選便利店是該超市連鎖店的一個新嘗
試，其特點在於面積小、選址靈活。便利店仍處於試驗階段，若市場有需求，將逐
步推廣下去，但暫時並沒有詳細的發展計劃。然而，在今年3月舉行的沃爾瑪新年
準備會議上，該公司的一名內部人士曾透露，沃爾瑪中國區除重點發展購物廣場
外，一個新的重點就是惠選便利店，並說這是沃爾瑪在未來佔領中國市場的最後一
招，計劃在今年內開設一百家，五年內開設一千家。

潛力巨大開拓重點

　　截至3月底，沃爾瑪在中國共有二百四十多家零售店，包括沃爾瑪超市、山姆
會員店和在兩年前收購了35%股權的好又多超市等，不包括好又多的員工，沃爾瑪
在華員工超過五萬四千人。另一方面，中國零售市場潛力巨大，因此成為許多跨國
零售連鎖公司致力開拓重點。據研究組織Euromonitor表示，中國總值8240億美元
的零售業，是全球目前增長最快的市場之一，在2003年雖較德國市場為小，但在
2013年估計可擴大一倍。而中國的便利店業務又因邊際利潤相對較高，市場滲透率
較低，成為零售業中最有利可圖的領域之一。

　　在此情況下，消費水平較高的商業區、酒店或醫院等地，一直是便利店搶佔的
重點，到了近年，不少便利店也開始向住宅區爭奪市場。早在沃爾瑪惠選便利店進
軍深圳之前，7-11、百里臣、美宜等各種連鎖便利店已密集開設。此外，家樂福和
農工商超市也分別推出了立足於住宅區的迪亞天天折扣店及伍緣折扣店，因此有分
析認為，沃爾瑪惠選加入這個市場後，將令競爭進一步白熱化。

　　當地傳媒發現，惠選便利店的同一商品價格，比鄰近的其他便利店略低，而沃
爾瑪超市的商品折扣價本已很低，但惠選便利店的折扣價又比沃爾瑪超市的更低，
因此令人難以理解該三家便利店的利潤情況。

競爭激烈盈利成疑

　　對此，一家主要西方經紀行的零售分析師表示，沃爾瑪將會從新便利店的嘗試
中獲益。他說，沃爾瑪可在主要選址的商店營運競爭中掌握即時反應，並藉此收集
市場情報，例如消費者的購物模式等，這對其他的零售運作非常有用，因此長遠來
說是個成功的行動。

文章編號: 200905083910077

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-08

裁員計劃被迫修訂

　　沃爾瑪在深圳開設便利店的行動一直低調進行，因此經營了四個多月仍鮮有報
道，但該集團上月推出的「人員優化」計劃，卻因被指是變相裁員而受到傳媒廣泛
關注。

　　以深圳為中國區總部的沃爾瑪在上月中宣布，為了適應瞬息萬變的市場狀況，
該公司需要削減大批中層管理人員。該公司通過「人員優化」方案，讓中層管理人
員選擇或降薪降職、或調任外地、或補償離職，把其五層管理結構減少一層，有關
計劃涉及全國各分店約二千名員工。但此事觸怒了當地工會負責人，他們要求沃爾
瑪暫停執行該計劃，還要求沃爾瑪的代表與工會管理人員舉行會談。最後資方經工
會調停後軟化了立場，同意修改其方案。

　　在新的方案內，選擇轉職外調的員工可獲升職，公司幫助解決搬家等實際困
難；選擇維持現狀及符合加薪條件的員工，將繼續享受加薪；選擇補償離職的員
工，金額維持此前提出的按工作年資加一個增發月薪。此外，選擇外調或選擇維持
現狀但接受公司提供培訓的員工，每人可獲發3000元人民幣補助。修訂方案將適用
於全國所有分店。

　　事後深圳市總工會對沃爾瑪作出的調整表示歡迎，說這是一個雙贏的結果。沃
爾瑪亦表示，經修訂的「優化計劃」得到員工的良好反應，愈來愈多受影響員工同
意接受計劃。但亦有傳媒引述一名不願透露身份的中層員工表示，他們對公司能否
遵守承諾抱有懷疑態度，並對前景感到困惑。

文章編號: 200905083910078

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信報財經新聞
P15 放眼國際 2009-05-08

法德財團加入競爭

　　全球經濟陷入衰退，但沃爾瑪仍繼續擴大在中國的業務，而中國也是其增長最
快的市場之一，今年以來，沃爾瑪已在中國新開二十三家商店，去年則開了三十家
新店。事實上，除了沃爾瑪積極開拓中國零售業務，其他多家跨國超市連鎖店亦把
發展重點放在中國市場。

　　法資超市連鎖店家樂福在本財政年第三季的業績顯示，中國大陸市場在其全球
業務的銷售收入雖然不高，但銷售增幅卻遠遠高於全球市場。

　　不過，去年家樂福在中國的營運收入較前年同期增長了14.%，而沃爾瑪等超市
連鎖店的增長幅度則超過30%，有分析指出，家樂福的新開商店速度很快，但銷售
業績卻沒有跟上去。

　　自今年初起，其他超市連鎖店都高調宣布加快在中國開店的步伐，令家樂福面
對巨大壓力。在此情況下，有報道表示該公司從下月1日起將對華南、華東大區的
總裁，以及財務和中國發展總監進行人事調整，從中國區以外調任四名高級管理人
員接任上述職務，顯示該公司加強中國市場的發展。

　　另一方面，德資的零售連銷商Metro亦表示，計劃到中國開拓消費電子業務，
並揚言藉此超越美國的零售業巨擘百思買（Best Buy），成為世界最大消費電子產
品零售商。按銷售額計算，Metro目前是全球第四大零售連鎖商，在全球三十二個
國家開設商店，分布範圍比沃爾瑪、家樂福等競爭對手更大。該公司與旗下消費電
子產品連鎖店Media Markt和Saturn在2008年的總銷售額為200億美元，落後於百思
買的450億美元。為追上對手，Metro將目標放在中國市場上，計劃與當地的商業夥
伴成立合資公司，明年在上海開設首家Media Markt，之後按中期計劃開設至少十
二家新店，然後在大都會地區再開設三百家新店。

文章編號: 200905083910079

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豐田市高度依賴單一企業遭質疑

信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-05-04

豐田市高度依賴單一企業遭質疑

　　日本豐田汽車集團雖已躍居為世界第一大汽車生產商，但近期全球汽車銷量急
速下跌，對其業績構成重大打擊，該公司總部所在地豐田市更陷入蕭條，失業人數
激增，市政府財政收入大減，令許多人開始質疑，一個城市過分依賴單一企業是否
明智。此外，日本3月工廠生產雖輕微上升，當局預計4、5兩月升幅會擴大，但製
造業仍面臨轉型壓力。

　　　　豐田汽車集團自去年終結美國通用汽車公司七十七年來銷售世界第一的地
位後，今年第一季雖繼續穩守車壇一哥的寶座，但銷量卻大幅下跌。該公司日前宣
布，包括旗下大發和日野在內，2008財政年度集團的全球汽車銷量為八百三十二萬
八千輛，較2007財政年度減少11.7%。這是自1999年以來，豐田汽車銷售業績首次
出現下滑，主要原因是去年秋天以來，全球經濟衰退造成汽車需求大幅減少，美
國、歐洲及日本等主要市場均出現嚴重經濟衰退，銷量急速下降。

總部落戶市鎮易名

　　為回應汽車需求下降，豐田汽車被迫削減生產，暫停工廠運作，但此舉令該公
司的總部所在地豐田市受到重挫。目前人口四十二萬三千的豐田市，原名舉母市，
位於日本中部愛知縣，距名古屋市約三十公里。1938年，豐田汽車的總部及生產基
地落戶當地，並逐漸發展成世界主要汽車公司之一，對該市經濟的影響亦愈來愈
大，絕大多數的工商業活動都是圍繞豐田而運作，因此在1959年易名為豐田市，反
映公司與市政府幾乎已二為一體，難分彼此。

　　不過，隨着豐田汽車減產，當地居民的就業受到嚴重衝擊。去年夏季，由於汽
車銷售和生產仍處於高峰，豐田市面對勞動力不足問題，車廠要吸納來自日本各
地、甚至海外如巴西或秘魯的工人，令當時市政府的就業輔助部門無人問津，沒有
多少居民為就業問題前來尋求協助。但現在，該部門每天都有大量居民到來排隊申
報失業保險、或利用部門內的電腦設施尋找就業機會。部門負責人表示，在1月至3
月間，已有八千多名求職者到訪，較去年同期上升一點三三倍。由於求助人數激
增，部門員工被迫連續六星期不間斷工作。

　　另一方面，由於豐田在該市經濟中扮演控制性地位，一旦生產及銷售出現萎
縮，市政府的財政收入亦大受影響。市府財政部主管表示，在截至今年3月31日的
上一財政年度，該市的公司利得稅只有1600萬美元，但前年卻是4.42億美元，二者
數額相差逾二十七倍。個人入息稅暫時沒有急跌，但隨着失業人口的增加，市政府
官員估計稅款亦會減少。

　　為抵銷收入下降，豐田市已削減多項發展計劃，包括耗資1億美元的市政府新
翼大樓建築工程，以及市政府藝術博物館的藝術品採購計劃。

　　許多居民雖然擔憂經濟持續衰退，但對市政府長期抵禦衰退的能力表示有信
心。他們指出，節儉自足的傳統令市政府在經濟暢旺時期沒有隨便開展耗費龐大的
計劃，反而儲備了7.19億美元的緊急儲蓄，以供經濟不景時應用。事實上，豐田市
財政部門對稅收下降早有準備。該部主管表示，由於豐田汽車的公司利得稅佔該市
整體稅收的四分之三，因此市府的規劃人員已養成習慣，經常監察豐田汽車的盈利
預測，作為市府制訂預算的基礎。

發起運動支持車廠

　　目前，豐田市的商戶發起了一個名為「我們愛豐田」的運動，若有客人在當地
經銷商購買豐田汽車，商戶就會捐贈200美元給他們作為獎勵。然而，亦有不少人
開始質疑，一個城市的經濟完全依賴某單一企業，是否明智的做法？該市經濟進行
多元化發展，是否更合適和有利？

文章編號: 200905043910007

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信報財經新聞
P10 放眼國際 2009-05-04

整體車業同受重挫

　　豐田汽車遭遇經濟困難，但這並非該家公司單獨面對的問題。事實上，日本汽
車業整體都受到重創，無論生產或銷售均出現下降。

　　日本汽車製造商協會上周發表統計數據顯示，在截至3月31日的上一財政年
度，該國全國十二家汽車製造商的出產較前年下跌了15.2%，全年生產汽車共九百
九十九萬多輛。汽車出口則較前年下降了17.2%至五百六十萬多輛。其中戴客汽車
在生產和出口的跌幅都最大，分別下降了15.5%和18%，數量則分別是八百五十四萬
多輛和四百九十一萬多輛。而單在3月份，汽車生產較去年同期下降了50%至五十五
萬多輛，亦是連續第六個月生產下降；出口則下降了 64.3%至二十二萬八千多輛，
是自1972年進行統計以來跌幅最大的一次。

　　不過，若按個別汽車製造商評論，豐田遭受的挫折卻是最大。該公司在上年度
的汽車生產下跌了20%至三百三十九萬三千多輛，其中單在3月的產量更下跌了
58%。此外，日本傳媒日前透露，豐田汽車在今年4月至明年3月的本年度國內，汽
車總產量將降至二百八十萬輛，創下近三十一年來最低水平。報道表示，豐田目前
在日本國內的職員人數總計六萬九千四百人，估計國內年度產量需達三百萬輛，才
足以維持上述職員人數規模。

　　基於這個情況，豐田汽車有可能要精簡人員，但該公司高層表示此刻沒有裁員
的計劃，並強調自1950年起，豐田沒有裁減過任何全職員工。報道則表示，豐田將
持續透過縮短工作時間的方式達成減產，不會以較激烈的暫時關閉廠房作為回應。
至於其他汽車生產商，日產上年度的產量下跌了17%，本田則跌了11%。

文章編號: 200905043910008

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P10 放眼國際 2009-05-04

製造業面臨轉型壓力

　　日本汽車業雖然受到重挫，但較宏觀的製造業卻在3月出現回暖迹象，生產指
數在六個月來首次回升。不過，分析仍然指出，日本製造業面臨不可避免的轉型壓
力，製造業生產將轉移到較低成本的鄰國進行。

　　日本經濟產業省上周公布統計結果，今年3月份的工礦業生產指數上升了
1.6%，是六個月來首次回升，升幅雖然輕微，但標誌着一個重大逆轉，因為前兩月
的生產指數均錄得高額跌幅，分是1月下跌10.2%，和2月下跌9.4%。更重要的是當
局預測4月的工廠出產將上升4.3%，而本月更上升6.1%。

　　經濟產業省表示，3月份生產指數回升的主要原因，是先前大幅減產的汽車和
半導體等行業庫存，已經有效消化，並且增加了生產。3月份載存下跌了 3.3%，是
連續第三個月下跌，出口則增加了1.4%。此外，經濟產業省也把日本工業展望，從
「迅速下降」上調為「處於停滯」，進一步顯示日本官方改變了對經濟前景的觀感。

　　另一方面，有分析指出，日本製造業趁前數年經濟蓬勃與日圓偏軟令出口產品
變得廉宜之便，於日本國內集中設廠，並以保護技術與商業機密為由，對轉移生產
到海外表現抗拒。但現在世界經濟局勢發生巨大轉變，全球衰退導致日本工業生產
大減，日圓走強則侵蝕了獲利，迫使業者不得不將生產移往海外。分析表示，即使
產品需求恢復，日本也不太可能重拾製造業中心的主宰地位。將生產轉移到成本較
低的鄰國進行，已成為難以逆轉的趨勢，亦只有這樣才能掀起製造業的新生。

文章編號: 200905043910009

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