印度外來投資驟降 神話瀕破滅

信報財經新聞
P05 放眼國際 2009-05-11

印度外來投資驟降 神話瀕破滅

　　金融海嘯席捲全球，令各國經濟深受衝擊。被譽為「金磚四國」之一的印度亦
因外來投資大幅下降而令其增長神話面臨破滅，房地產及藝術品市場均陷入停滯狀
態，就連世界知名的印度服務外判業亦風光漸失。但分析認為，由於印度對出口貿
易的依賴程度較其他新興經濟體低，因此其經濟前景並非一片灰暗，仍有率先脫離
危機的希望。

　　金融海嘯出現之前，印度經濟連續多年以9%的年率增長，引起舉世注目。印度
政府與企業家在去年初仍相信，印度經濟實現兩位數增長的夢想已垂手可得。而當
全球經濟危機爆發後，印度領導人亦信心十足地表示，該國經濟一直不依賴出口，
加上其金融市場穩定，因此相信很快便能擺脫經濟危機的影響，並預期2008 至
2009年的經濟增長仍能達6.5%至6.7%。

　　不過，這個數字似乎過於樂觀，因為印度去年第四季的增長率只有5.3%，而國
際貨幣基金組織（IMF）上月底亦指出，印度2009年的經濟增長最多只達4.5%。

公司財務全球最弱

　　分析表示，印度過去五年的高速經濟增長，主要受惠於大量注入現金和投資。
據統計，在2008財政年度，投資佔該國國內生產總值（GDP）約39%，較 2003年的
25%高出了十多個百分點。瑞信的統計則顯示，在投資高峰期時，超過三分之一的
資金來自海外。但到了去年最後三個月，外來貸款和直接投資下跌了近33%，至超
過兩年來的最低水平。

　　另一方面，IMF在最近的一份報告中表示，印度公司是全球最脆弱公司之一，
情況僅次於美國企業，因為該國在經濟興旺期曾非常起勁地借貸。但現在信貸緊
縮，印度的公司馬上陷入嚴重財務困難。IMF引用信貸評級機構穆廸的統計數據指
出，印度公司的拖欠債務率在未來一年將會上升至20%，較一年前4.2%的預期高出
數倍，只較美國的23%拖債率略佳。

房產開發遭受重挫

　　外來投資急速下滑，令印度各經濟領域，包括房地產、製造業、基建甚至藝術
品市場均受到重挫。以房地產業為例，該國最大房地產商DLF所面對情況頗能反映
該行業的發展和困境。二十年前，DLF在新德里郊區古爾岡低價購地建房，隨後十
多年間，前身是古爾岡一片稻田的「DLF新城」吸引到大量開發商和大約一百五十
家全球財富五百強企業投資。

　　但隨着經濟危機的爆發，開發商受困於流動資金緊絀，DLF也被迫暫停全國範
圍內總面積達一百多萬方米的辦公室項目，以及三十多萬方米的商場項目。該公司
總裁塔爾瓦表示，可能還將暫停一部分住宅項目。

外判業務風光不再

　　此外，受海外市場環境惡化影響，印度的服務外判業風光也大打折扣。憑藉資
訊服務業的技術領先和成本優勢，印度已發展成為全球知名的業務流程外判中心，
享有「世界辦公室」的美譽。《財富》雜誌五百強企業中三分之一向印度外判業務，
美國約30%的後勤業務也在印度完成。最近十年，印度服務外判業產值年均增長保
持在30%以上，行業收入佔該國出口創匯總額的25%，對印度GDP的貢獻約佔5.8%。

　　不過，受金融業和經濟衰退影響，西方銀行、保險和投資機構凍結發放新服務
外判業務，印度服務外判業也遭受打擊，去年第四季簽訂合同總額較前年同期下降
22%，包括資訊技術外判業在內的七個重要行業共裁員五十萬人。業內人士估計，
印度外判業今年產值增速將急降至17%左右。

　　分析指出，印度若要回復每年8%至9%的高速增長，私人投資和低成本資本至關
重要。為此，印度政府一方面對基建及社會項目作出更大力投資，另方面印度央行
在上月底宣布減息，將利率下調0.25厘，至3.25厘，同時亦把隔夜貸款利率下降
0.25厘，至4.75厘。不過，IMF表示印度央行還有減息的空間。經濟分析亦表示，
央行減息實際上是向銀行施壓，要求進一步降低借貸利率。而私人貸款的減息幅度
沒有追上，因此政府要作出更大努力。

文章編號: 200905113910081

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P05 放眼國際 2009-05-11

有望憑農業度危機

　　雖然全球金融危機對印度造成打擊，令其出口及整體經濟表現失色，但由於印
度以農業生產為基礎，對出口的依賴程度較低，因此有分析師認為，相比其他部分
新興經濟體，印度仍有望平安度過金融危機，實現工業國家無法達到的高速增長。

　　印度商務部上周公布，該國今年3月份出口總額連續第六個月下降，較去年同
期下滑33.3%，至115.2億美元。但由於原油價格急降，令進口額縮減 34%，至156
億美元，因此貿易逆差也受惠縮小，由去年同期的63億美元降至41億美元。而截至
3月底的會計年度，印度出口額僅較前一年增長3.4%，達1687億美元。

　　分析指出，儘管出口持續急降，令印度中產階層消費轉趨疲弱，汽車銷量、旅
行住宿和高級餐廳消費大幅下滑，但工業或服務業的失業人口仍可選擇回鄉種田謀
生，讓旺盛的國內需求推動經濟發展。

　　分析表示，農業是印度經濟支柱產業之一，今年將保持穩定增長，作為消費者
的農民，會把收入用於購買日用品如衣服、鞋襪及藥品等，令印度受全球貿易放緩
影響較小。

　　另一方面，印度政府推出一系列的經濟刺激措施，例如提高公務員的工資、取
消小農債務、降低營業稅、增加基礎建設開支等，都將有利於增加消費支出，尤其
是低收入家庭的消費，這將在不久後支援經濟增長。

　　分析指出，在印度所有刺激經濟計劃中，以發展國內基礎建設一項可能最有效
地促進印度經濟增長。根據印度政府的刺激計劃，當局年內將增加投資400億美
元，用於學校、道路、發電廠等公共基建項目。此外，政府將授權印度基礎設施融
資有限公司在本財政年度內發行200億美元的免稅債券，重點投資於高速公路和港
口等基建項目。這些投資將為日後印度的經濟發展作出貢獻。

文章編號: 200905113910082

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P05 放眼國際 2009-05-11

工業界看好前景

　　對於印度經濟前景，該國工業界仍然充滿信心，認為只要當局能維持逆周期的
稅務及貨幣政策，下財政年度要取得6.1%的經濟增長並不困難。

　　印度工業聯會（CII）日前發表報告表示，政府今年需要保持巨額開支，特別
是創立公眾資產以刺激增長，通過下調利率，維持主要商品如食物及燃料的價格溫
和，以及削減間接稅率，在2009至2010財政年度印度將可出現復甦。

　　報告表示，農村的需求仍然維持強勁，因為農業領域取得良好表現，而農村需
求不受全球經濟下滑影響，是印度經濟的其中一個力量泉源。CII預期，由於農業
在下一財政年度可取得2.8%至3%增長、工業可取得5%至5.5%的增長、以及服務業可
取得7.5%至8%的增長，因此整體經濟增長可達6.1%。

　　CII總幹事干德杰較早前接受訪問時亦表示，對印度經濟有着關鍵作用的農業
已經出現復甦迹象，現在印度銀行的流動性亦開始好轉，央行利率下降，商業銀行
慢慢恢復向私營經濟部門提供信貸，在新政府即將就任的情況下，印度經濟可望在
今年年底就能大幅反彈。

文章編號: 200905113910083

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