P08 放眼國際 2008-10-07
美消費失信心 難逃衰退厄運
美國救市方案幾經波折，終在上周五獲得通過。方案主旨是要穩定市場和促使
停滯的信貸恢復流動，從而避免金融危機惡化，防止美國經濟陷入衰退。但有分析
認為，美國消費者信心已受到嚴重損害，正大幅削減開支，並以汽車銷售、航空客
運等統計數據為例，說明美國經濟在出現改善前，必須先經歷一段更艱難的時期。
美國似乎難逃經濟衰退的厄運。
近一年來，由於樓價不斷下滑，油價卻急速飆升，美國消費者早已變得節儉，
不敢隨便花費。但到近數星期，金融危機的衝擊令多間華爾街大行相繼倒下，美國
消費者更加大幅削減開支。美國傳媒從商業機構提供的數字、對國民的採訪得出結
論顯示，美國的汽車銷售下跌，航空客運量急挫，餐廳營業額萎縮，零售商店的顧
客寥寥無幾。分析表示，縱使美國政府的救市方案獲得通過，但消費者信心所受衝
擊實在過大，在短期內將難以回復昔日的消費模式。
季度開支首現收縮
消費者開支由於佔美國整體國民產值約三分之二，因此對美國經濟舉足輕重，
但在踏入今年後一直增長緩慢， 7月及8月消費開支以年率計更出現下跌。分析表
示，本月稍後當政府公布季度統計數字時，剛結束的今年第三季消費開支將會出現
接近二十年來的首次收縮，幅度可能達3%或以上。美國消費者開支上一次出現季度
收縮是在1990年，翌年美國經濟便陷入衰退。目前的情況顯示，美國經濟正朝着另
一次衰退的方向發展，而且幅度比2002年的一次更嚴重。
自感貧窮害怕購物
分析表示，過去數天的金融動盪消息，對消費者的信心造成構成重大打擊。連
串有關經濟情況的負面新聞，令人們相信自己已變得貧窮。對於部分美國人來說，
職業流失自9月起加速，已對他們造成直接損害，對另一部分美國人來說，雖然暫
時仍未出現問題，但財務前景極不穩定，因為他們在退休計劃內的存款正逐漸流
失，申請貸款變得愈來愈困難，擁有的房產又不斷貶值。一名零售業內人士表示，
消費者已失信心，他們沒有購買能力，喪失了退休收入和度假積蓄，現在都害怕購物。
零售市道陷入蕭條
據傳媒報道，美國各地都深受今次金触危機的衝擊，零售業市道陷入蕭條，例
如拉斯維加斯的賭場、商店和餐廳食肆均嚴重缺乏顧客，商場內的零售商由於預期
聖誕假季度銷售將非常疲乏，於是紛紛以削減銷售人員及其工作時間，作為降低營
運成本的應對措施。著名企業如蘋果公司，雖然每次推出新產品都能引起熱潮，但
亦因股市分析員表示消費市道急速放緩，將影響該公司產品在聖誕假期的銷售，令
蘋果股價在上周急跌19%。其餘部分大型零售商如Pier 1 Import或Circuit City等
為免股價受影響，亦相繼取消業績預測報告。
消費者削減開支亦對航空客運造成影響。雖然各航空公司已取消業績表現較差
的航線，並削減飛機數目，但不論商業或旅遊乘客的數目仍急速下滑，例如美國航
空（American Airlines）雖已削減9.4%的美國國內載客量，但乘客數目下降幅度
更大，達11.7%。
尋找娛樂忘記痛苦
不過，大部分零售消費受到打擊之餘，亦有小部分公司傳出利好消息。娛樂業
及傳媒業管理層就預期，電影門票、影碟和電子遊戲的銷售將會保持暢旺。業內人
士指出，當消費者感到經濟陷入困境時，會找尋娛樂以暫時忘記痛苦，從而推動相
關行業。此外，消費者減少外出到餐廳飲食，亦對雜貨店及超級市場的食品銷售有
利。市場分析指出，大型食品生產商的股價今年已上升了約17%，但與此相反，餐
廳類股價則下跌了4%。
文章編號: 200810073910017
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信報財經新聞
P08 放眼國際 2008-10-07
汽車銷售成災區
受美國消費信心下滑影響，當地汽車銷售業成為經濟重災區之一，目前正遭
受十五年來最大銷量倒退打擊，潛在買家均擔憂能否保住職位、是否有能力支付汽
油費用、買車時可否申請到貸款等，令他們在購買新車的計劃上裹足不前。在此情
況下，金融危機將令汽車經銷商面對更大壓力，大量經銷公司將會倒閉。
美國全國汽車經銷商協會（NADA）預期，美國的汽車銷售量，將從前年的一千
六百五十萬輛和去年的一千六百一十萬輛，進一步降至今年的一千四百二十萬。與
此同時，汽車經銷商的利潤自2002年起卻一直不斷萎縮，稅前盈利在去年跌至整體
汽車銷售額的1.5%。據統計，2006年的汽車經銷商倒閉數字有二百九十五個，去年
增加至四百三十個。協會的一名經濟分析師表示，汽車經銷商的倒閉數目在9月份
激增，並預期協會內二萬零七百多名會員中，今年會有五百至六百名會員面臨倒
閉，高於較原來估計的三百至四百名。
被迫宣布結業的汽車經銷商，不乏在多個州份都有分行的大型公司，在上星期
倒閉的Bill Heard Enterprises Inc.，就是其中一個例子。該公司申請破產保護
令前，在七個州開設有十四家分行，但公司營運自去年開始便出現虧損，金額高達
每月200萬至500萬美元之間。該公司抱怨，油價高企、需求下降，以及缺乏信貸等
因素組合形成一個「完美風暴」，令其業務遭到無情打擊，結果被迫結業。
文章編號: 200810073910018
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信報財經新聞
P08 放眼國際 2008-10-07
透支未來不可持續
美國要逃離經濟衰退厄運，挽救消費者信心，讓他們維持消費開支，是必然
的手段。但有專家指出，美國今次金融危機的本質，正是源自其資產膨脹型消費模
式的不可持續，因此在恢復當地消費者開支的同時，亦必須對其消費模式進行調整。
美國以往的消費模式，是建立在以收入為儲蓄基礎之上，但近年來這種消費模
式出現轉型，變成以資產為儲蓄基礎的消費模式。在這個模式下，個人財富增長及
消費，不是以個人收入水平為基準，量入為出，而是通過各種金融工具推動個人未
來收入流轉，以增加個人資產，然後把這些資產變成個人消費來源。
分析表示，在這個情況下，美國民眾不僅可以從過去與現在的資產提取資金進
行消費，而且可以透支未來的資產，而這種嚴重透支未來資產的消費模式，從房地
產市場不斷向外擴張，並延展至股票、保險等所有領域。他們希望透過種種複雜及
高收益的金融衍生工具，能在短期內獲取巨大利潤，並為先購物後付款的消費習慣
提供無限量資金。
分析指出，美國正是依靠資產價格膨脹，尤其是樓價上升，美國銀行業在住屋
按揭貸款上的創新，發行了大量信貸，推高了美國消費能力。但此舉無助於真正財
富的創造，美國的真金白銀愈來愈少，債務卻愈積愈多，形成一個巨大的債務泡
沫，亦累積了大量的系統性風險。而在樓價不能無限上漲、債務系統不能支撑的情
況下，美國的消費能力亦隨即宣告崩潰。
文章編號: 200810073910019
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