P14 放眼國際 2008-10-14
冰島瀕破產 金融自由化惹禍
北歐小國冰島近年由於金融業極速發展，令國民人均收入躋身全球前列。然
而，就是這個人人嚮往的富裕小國，在席捲世界的金融海嘯中，卻成了第一個瀕臨
破產的國家。分析指出，冰島人目前正為該國銀行業的瘋狂擴張付出代價，亦有分
析表示，冰島是金融自由化的最佳負面教材，該國的下場，正警醒各國絕不能放棄
本國實體經濟生產。
多個世紀以來，漁業和旅遊業一直是冰島的主要經濟支柱。但在近十多年來，
冰島人發現可以從金融業獲取巨額財富，於是以他們傳統的熱忱和無畏天性，投身
到這個新行業。1990年代中期，當局推行金融自由化政策，銀行業大舉擴張，加上
近年能源價格飆升，歐美國家看好冰島的水力發電及地熱能源產業，於是積極在冰
島投資相關產業。由於外資大量流入，造成冰島貨幣克朗大幅升值，該國央行為遏
止因資金湧入而引發的急劇通貨膨脹，唯有不斷加息，利率一度升至15厘。
變身成放貸人
在此情況下，冰島銀行業藉高利率大量吸收外國存款及套利熱錢，規模迅速膨
脹。而吸收了龐大資金的銀行，亦搖身一變成為放貸人，在極為寬鬆的管制下把資
金轉投到歐美國家，購買高風險、高回報的金融產品，冰島銀行也成為躍居歐洲最
耀眼的新興金融業。今年9月，冰島銀行業的資產總值高達該國國民生產淨值的八
倍。換句話說，冰島的發展已不再依靠本國實體經濟，而是依賴其他國家的經濟發展。
資產膨脹靠借貸
分析指出，冰島銀行的急速膨脹，其大部分資產都是借貸得來的。他們雖然要
還債，但早一段時期還款不成問題，因為還有地方能借到更多的錢償還舊債。此
外，這種做法亦一度讓冰島嘗到了甜頭，近五年冰島家庭平均收入增加了45%，去
年國民人均收入高達6.38萬美元，高居全球得四。
虛浮基礎釀危機
然而，冰島創造出來的經濟奇迹，是建立在信貸過度膨脹，以及銀行依賴借貸
進行高風險經營的虛浮基礎之上。這種完全脫離實體經濟的虛擬經濟在極度膨脹
時，就會形成經濟泡沫，最終引發金融危機。分析指出，當金融危機來襲時，歐洲
銀行要比美國金融機構更脆弱，因為美國的銀行每放貸96美仙，就需1美元存款為
基礎，而不少歐洲銀行每放貸1.4歐羅，往往只有1歐羅存款支持，其餘差額由金融
市場借貸補足。
人均欠20萬美元
冰島銀行的脆弱程度，是歐洲同業之最。據統計，該國四大銀行所欠外債高達
1383億美元，但國民生產淨值僅為193.7億美元，冰島央行能動用的外國資產亦只
有54億美元。隨着金融危機的爆發，全球銀行業借貸利率上升、資本流動性驟降，
冰島亦首當其衝，隨即陷入困境，再沒有銀行願意借錢給冰島的銀行，因為它們的
債務規模實在太龐大。截至上周四，冰島三家最大銀行均已由政府接管，該三家銀
行所欠債務共計610億美元，以冰島約三十二萬人口計算，相當於包括兒童在內的
每名冰島人身負約20萬美元債務，頓然成為全球負債水平最高的國家之一。
惡性循環劫難逃
冰島的金融體系崩潰後，外資亦迅速撤離，投資者開始拋售克朗，令其滙價自
年初迄今貶值了超過60%。對於大多數物資均需進口的冰島來說，克朗重挫造成包
括食品、能源以及日常生活的一切商品價格飛漲，令最近的通脹率升至14%的水
平。通漲升溫和克朗走低，又會令以外幣償還的債務還款額被推高，從而導致債務
負擔增加的惡性循環，把冰島進一步推向萬劫不復的境地。
分析表示，冰島近十多年的經濟大起大落，可以說是金融自由化的最佳負面教
材，對於那些一心要把傳統實體經濟拋棄，企圖藉金融自由化吸引國際金融資金以
取得不切實際的高速經濟發展國家來說，冰島正提供一個沉重而慘痛的教訓。
文章編號: 200810143910057
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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-10-14
四處求援反應淡
冰島從全球人均收入最高國家之一，瞬間變成人均負債20萬美元，令人關注該
國下一步的發展情況。分析表示，冰島為避過破產的厄運，正在苦苦掙扎，但最終
可能要向國際貨幣基金組織（IMF）求援，喪失金融管理的主權。
冰島一旦宣布破產，表示該國無法償還債務，亦無足夠外滙支付入口貨品。若
不向外舉債，入口便會停頓。對冰島來說，沒錢支付入口是極大的問題，因為冰島
除漁產外，幾乎所有必需品都依賴入口。
因此，為避免陷入破產局面，該國政府連日來四處求救，但其他國家忙於應付
自家的麻煩，沒有人願意伸出援手。英國甚至為協助國民取回存放在冰島銀行的資
產，威脅控告冰島，並要以反恐法凍結宣布倒閉冰島銀行在英國的資產。而冰島總
理哈爾德則作出強硬反擊，指控英國政府「欺侮弱小鄰國」，同時威脅會採取法律
行動回應。
目前只有俄羅斯考慮提供幫助，兩國今天將在莫斯科就一筆40億歐羅的貸款舉
行談判。不過，分析指出，為了走出困局，恢復金融穩定，冰島最終可能被迫向
IMF求援。然而，接受IMF金融援助就意味必須接受該組織的嚴格措施，相關政策的
施行也將受到干預。因此，一旦邁出這一步，就意味冰島將成為第一個被金融海嘯
推倒的主權國家，金融政策要聽命於這個國際組織。IMF已應冰島政府邀請，派員
前往該國調查狀況。總理哈爾德說，尋求IMF的援助是「選擇之一」，但他不認為
會走到這一步。
文章編號: 200810143910058
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信報財經新聞
P14 放眼國際 2008-10-14
多國恐步冰島後塵
金融海嘯破壞力驚人，冰島瀕臨破產，全球都在關注誰會是下一個冰島。分析
指出，冰島目前的情況，會為其他債務沉重的小國和本國投資者帶來連帶效應，從
而令冰島在這場席捲全球的金融海嘯中，具有超乎其規模的重要意義。
亞太國家中的南韓、澳洲等，在次按風暴中遭受到的損失雖然不多，但因其長
期以來高度依賴外資以帶動經濟增長，在全球信貸緊縮下增加企業集資的困難度，
並將受到今次金融海嘯的衝擊。此外，這些國家還有一個共通點，就是貸放比例過
高，意即銀行借出的錢，遠比可以支配的金額高。例如冰島銀行的貸放比例高達
228%，相信是全球最高的國家。亞洲國家中貸放比例最高的是南韓和澳洲，兩國均
高於100%，因此被認定最有可能成為下一個冰島。
除南韓、澳洲兩國外，擁有全球最高大樓的杜拜，也因為建築資金依賴全球債
券市場，被專家認為有可能步冰島的後塵。分析指出，杜拜的高級酒店和房地產項
目一個接一個開發，但正是由於發展資金來自全球債市，令杜拜在短短數年內舉債
超過負荷。據統計，目前杜拜的外債規模已達該國國民生產淨值的60%，成為波斯
灣小國中借貸最多的國家。
文章編號: 200810143910059
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