P18 放眼國際 2008-10-29
美擬擴救市方案救汽車業
金融海嘯令信貸緊縮、消費者信心下降，美國汽車業亦遭受重大衝擊，成為經
濟重災區。各大車廠除了採取減產、裁員等措施以保存實力外，亦向財政部求援，
希望避過破產厄運。美國政府正考慮擴大7000億美元救市方案的應用範圍，將汽車
業納入救助名單內。但分析指出，此舉將觸發其他財政陷困行業爭相向政府求援，
令挽救行動沒完沒了。
美國國會本月初通過的7000億美元救市方案，正式名稱是「問題資產解決計
劃」（Troubled Assets Relief Program），簡稱TARP，原意是要用於購入價值已
大大低貶的按揭抵押證券，藉以穩定信貸市場。但後來歐洲多國直接插手銀行業救
市，美國亦追隨仿效，將救市資金用於入股銀行，希望令放貸變得更容易。
財政部不願入股
由於TARP原意並非用於其他行業，因此，當美國最大汽車製造商通用汽車向政
府尋求援助，使用該救市方案資金以完成與佳士拿車廠合併的計劃，並要求財政部
入股該車廠時，政府最初並不願意這樣做。財政部一名發言人前天曾表示，TARP的
資金只會發放給受管制的銀行和儲蓄機構。
美國傳媒報道，財政部傾向以國會上月通過的250億美元低息貸款計劃，協助
通用汽車的合併計劃。該貸款計劃的目的是要幫助各汽車公司改造工廠，以滿足新
的燃油效能標準，但具體的審批條件仍在草擬中，故此要等待多月才能發放，汽車
公司獲批貸款後的用途亦會受到限制。
為此，美國汽車生產集中地密歇根州的議員和汽車業領袖，向美國政府提出申
訴，表示汽車公司亦應納入TARP的應用範圍，因為各大車廠成立的金融子公司，也
是一個給消費者提供貸款以購買汽車的渠道，性質上與銀行等金融機構相若。這些
金融子公司的盈利，經常較汽車生產業務更高，但目前都受到信貸緊絀的問題困
擾，無法從市場上取得融資，向有意購車的消費者提供貸款，亦不能為汽車經銷商
的庫存提供財務幫助，因此有充足的理由和資格向財政部申請救市援助。相反，國
會上月通過的250億美元低息貸款，對汽車業來說將會來得太遲，用途亦有太多限制。
白宮立場似有鬆動
分析表示，美國政府在動用TARP資金挽救汽車業的立場似乎有所鬆動，因為白
宮新聞秘書佩里諾前天表示，汽車製造商確實擁有金融部門，而這些金融部門有可
能成為救市方案要挽救的部分行業。財政部雖然表示汽車公司不能獲得救市方案資
金的援助，但亦不排除「其他形式的協助」。事實上，國會在月初通過該救市方
案，讓財政部擁有接近無限的權力，可決定購買任何金融機構的任何形式資產。
金融部門合資格
目前美國三大汽車公司中的福特和佳士拿，均成立了金融部門，主要功能是向
客戶提供購車貸款，這些部門都可被列為金融機構，符合救市方案的條件。至於通
用汽車的情況則稍為複雜一點，因為該車廠已把其金融子公司General Motors
Acceptance Corporation的49%股權，出售予另一家私人證券公司Cerberus，而後
者則是佳士拿的控股公司，若要通過該家子公司取得政府注資，可能需要採取一些
財務技巧。分析指出，美國各大車廠要求政府以TARP資金相救，雖然找到繞過限制
的方法，美國政府亦作出願意挽救的姿態，但若獲得落實，則可能引起其他行業爭
相求援的情況。
面對壓力沒完沒了
目前美國許多主要行業均陷入財困，例如航空業、鋼鐵生產業等，無不水深火
熱，政府若為汽車業開啟施以援手的先例，便需面對挽救其他行業的沉重政治壓
力，令挽救行動沒完沒了。加上國會議員開始批評救市資金目前的用途，已與政府
最初向國會推介的原意大相逕庭，紛紛指責政府挪用資金，令當局陷入兩難局面。
文章編號: 200810293910002
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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-10-29
車廠破產 後果嚴重
美國政府在是否動用TARP資金援助通用汽車上表現得猶豫不決，主要原因國會
通過救市方案的原意並未包括挽救汽車業，但美國汽車業規模實在龐大，若三大汽
車公司中有任何一間倒閉，將會引起連鎖反應，觸發美國經濟的另一次大地震，令
政府不能不施援手。
分析表示，通用汽車、福特和佳士拿三大車廠在美國直接僱用了二十萬人，並
通過供應商和經銷商間接僱用數以百萬計的美國人，以及在海外數以十萬計的僱
員，整個行業每年收入高達4000億美元。因此，若三間車廠的其中任何一間不幸倒
閉，都將引發一場「大地震」，遭受打擊的將包括美國整個汽車行業，以至在歐洲
和亞洲等全球各地的汽車零件製造商、美國當地的數千家汽車經銷商等。
此外，若汽車公司出現倒閉，美國聯邦政府也將遭遇重大問題，因為儲備已見
緊絀的退休金擔保計劃，將面臨增加數十萬退休人員的沉重壓力。分析表示，佳士
拿和通用汽車在截至2017年時，估計須承擔約900億美元的退休金和醫療保險福
利，若發生倒閉，政府便要接手承擔。亦有分析預言，任何一間車廠破產，都會引
致美國國民生產淨值損失2%，經濟損失將達2000億至3000億美元。
分析指出，通用汽車和佳士拿長期以來本是競爭對手，但現在被迫進行合併談
判，因為兩間公司都面臨着一個殘酷的現實，就是若不進行合併，將得不到聯邦政
府可能的援助，兩家公司的現金儲備可能在一年之內耗盡，到時將被迫宣布破產，
後果更加嚴重。
文章編號: 200810293910003
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信報財經新聞
P18 放眼國際 2008-10-29
產能過剩 業界重整
美國汽車業陷入困境，銷量急速下滑，分析表示，此舉顯示美國汽車業可能出
現產能過剩的問題，業界格局亦將需要重整。
統計數據顯示，美國汽車和小貨車在今年頭九個月的銷量，共下滑了13%，其
中通用汽車銷量下降大約18%、佳士拿減少約25%，福特下跌17%。據計估，美國今
年的汽車銷量將達一千三百六十萬輛，較2000年時一千七百四十萬輛的銷量頂峰下
降20%，而明年的銷量，估計將較今年減少五十萬輛。
另一方面，歐洲的汽車市場亦開始下滑，迫使法國PSA標緻雪鐵龍汽車計劃在
第四季大幅減產，德國戴姆勒汽車亦宣布，將從今年12月11日至明年1月 11日全線
停產。相較之下，日本豐田汽車第三季度全球銷量只下滑了4%，顯示該公司的抗跌
能力較強。
分析表示，美國整體汽車市場今年可能萎縮至1993年以來最小規模，而銷量下
降令汽車產能過剩的問題顯得尤其突出，因此在這場金融海嘯中，美國汽車業格局
亦將產生變化，業界的整合步伐將加速，同時亦會進行一次深度調整，並主要體現
在產品結構上。由於日系汽車在節能和新能源應用上的突出表現，最終將在今次調
整中獲益。
文章編號: 200810293910004
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